比利时联合银行：在看跌情绪和收益率上升的背景下，美国国债遭遇大幅抛售

  市场

  美国国债再次进入全面抛售模式，尤其是在昨天的美国交易时段。在缺乏真正的市场驱动因素的情况下，这证明潜在的债券情绪仍然是看跌的，任何调整(例如美联储的评论、以色列-哈马斯、阿克曼的推文……)都是短暂的。最后，一场520亿美元的5年期美国国债拍卖进一步推动了这一走势。美国30年期国债收益率收盘上涨14.8个基点，实际收益率和通胀预期均在上升。从技术角度来看，美国10年期国债收益率再次瞄准了5%的心理关口。债券抛售加剧了美国股市早盘的疲软，在Alphabet公布业绩后，纳斯达克(Nasdaq)立即表现不佳。美国主要股指收盘下跌0.3%(道琼斯)，纳斯达克下跌2.4%(纳斯达克)。标准普尔500指数和纳斯达克指数创下新低。美元在周三迎来了光辉时刻，但未能真正扩大涨势。随着美元兑日元突破150的水平，这一走势在今天上午再次加速，给日本央行增加了压力。贸易加权美元目前在106.75左右交投，而昨天上午为106.25。欧元兑美元从1.06跌破1.0550。德国2年期国债收益率上升3.1个基点，至7.3个基点。英镑在昨天的环境中表现落后于其他主要货币，欧元兑英镑进一步远离技术支点0.87(目前为0.8730)。

  “根据目前的评估，管理委员会认为，欧洲央行的关键利率已经达到了这样的水平，如果维持足够长的时间，将对通胀及时回归目标做出重大贡献。在9月份以绝对多数投票通过将存款利率提高到4%之后，欧洲央行的政策声明中引入了这一说法。我们预计，欧洲央行今天不会改变这一指引，因为这是自去年7月紧缩周期开始以来，欧洲央行首次跳过加息。疲软的增长势头(参见PMI)、紧缩的金融环境(欧洲央行信贷调查)、抑制通胀的力量(如预期的那样)以及长期债券收益率的上升维持着现状。虽然欧洲央行将正式坚持其紧缩倾向，但我们认为欧洲央行行长拉加德将面临一项艰巨的任务，即说服投资者/曲线的前端。在欧元面临一场硬仗之际，较长期债券似乎不太可能反弹。任何关于加速流动性减少(例如停止公私合营再投资)的讨论都是一个未知数。

  新闻及观点

  加拿大央行(Bank of Canada)连续第二次举行会议。鉴于目前的政策利率为5%，欧洲央行管理委员会注意到，越来越多的证据表明，经济活动受到抑制，从而缓解了价格压力。消费受到抑制，投资受到拖累。劳动力市场依然吃紧，工资压力持续存在。然而，最近的就业增长与劳动力增长不匹配，职位空缺继续缓解。总体而言，一系列指标表明，中国经济中的供给和需求正接近平衡。近期疲软导致今年和明年(分别为1.2%对1.8%和0.9%对1.2%)的扩张幅度小于7月份的预期，随后在2024年底和2025年出现回升。加拿大央行表示，近几个月来，总体通胀波动尤为剧烈。近期通胀预期和企业定价行为正在逐渐正常化，工资仍在4%至5%左右增长。核心通胀指标几乎没有显示出下降的势头。由于能源价格上涨和核心通胀持续存在，2023年和2024年的CPI被上调。尽管到2025年，利率仍应降至2%，但管理委员会对在通胀风险上升的背景下实现价格稳定的缓慢进展表示担忧。这就是它坚持紧缩倾向的原因。但货币市场并不买账，认为1月份最终加息的可能性只有40%。昨天，加拿大元对整体强势的美元下滑。今天上午，美元兑加元收盘价略低于1.38这个大数字，并试图突破。

  今年第三季度，韩国国内生产总值(GDP)环比增长0.6%，超出预期，与上一季度持平。其经济现在比去年同期增长了1.4%。净出口是主要驱动力，但家庭消费和商业投资也有所增长。政府消费也有所增长，尽管政府表示有必要控制开支。今天的结果为韩国央行在足够长的时间内保持政策限制提供了论据，特别是考虑到通货膨胀，无论是总体通胀率(9月份为3.7%)还是核心通胀率(3.3%)，都远高于2%的目标。今天上午，韩元下跌，但这主要是因为美元走强。美元对韩元的汇率从昨天收盘的1349.45上升到1359.4。