2023-11-14 13:50:29
三菱日联
本周三将公布英国10月份最新CPI报告，预计将进一步证明通胀正在大幅放缓。英国央行预计，受能源价格下跌的推动，10月份整体通胀率将降至略低于5.0%
正如首席经济官Huw Pill所指出的那样，总体通货膨胀率的急剧下降将有助于使英国与欧元区(10月份CPI为2.9%)和美国(10月份CPI预计为3.3%)相对较低的通货膨胀率相比，显得不那么异常。
然而，英国央行表示，它将主要关注核心和服务通胀的发展，到目前为止，这两个领域的上行压力是否已经缓解并保持在高位尚不明朗。服务业通胀在过去两个月有所放缓，但还没有足够的证据让英国央行相信这种放缓将持续下去。核心通胀率在5月至8月间放缓后，9月回升。
英国央行最新的QIR报告突显出，他们仍对持续的通胀风险感到担忧，同时下调了对经济供给侧的增长预测。中期均衡失业率被认为暂时高于4.5%左右。与目前4.0%的失业率相比，这意味着劳动力市场将需要进一步疲软，才能让英国央行相信通胀将在维持当前的基础上回到目标水平。
同时，英国央行的最新预测显示今年年底失业率将升至4.25%，明年年底升至4.75%，明年年底升至5.0%
在这种情况下，我们继续预计英镑将进一步走弱，因为英国利率市场反映出英国央行明年将进一步降息(目前预计到2024年12月将降息约60个基点)。然而，需要更多证据表明英国通胀放缓和劳动力市场走软，才能在未来一周使通胀回落。
法农信贷
欧元兑美元近期的价格走势受到欧元区和美国经济周期前景的分化的影响:欧元受到欧元区滞胀担忧和全球经济增长放缓的拖累，而美元则受到美国经济在货币和信贷紧缩环境下出人意料的弹性的支撑。此外，由于全球贸易放缓和能源价格反弹，欧元区不断改善的贸易和经常账盈余对欧元的外汇流动支持开始减弱。外国投资者似乎进一步失去了对欧元区资产的兴趣。展望未来，我们预计欧洲央行和美联储之间的政策趋同将再次开始支撑该货币对，因为美联储在2024年下半年降息的可能性更大。然而，考虑到欧洲央行的紧缩政策仍将拖累经济增长，并在2024年下半年进一步损害欧元计价的高风险资产(如欧元区外围国家的欧洲债券)的前景，欧元/美元的任何涨幅都可能难以维持。
Goldmoney和SchiffGold研究主管Alasdair Macleod
上周，黄金和白银维持了大幅上涨的修正回调。纽约商品交易所(Comex)显示两种商品合约的成交量适中，Comex两种合约的未平仓合约在相当长的一段时间内一直处于低位。与此同时，价格与未平仓合约之间的背离程度扩大，表明价格基本维持在原有水平。
此外，黄金的技术图表非常看涨。在测试了2000美元的重要心理关口后，金价已经回落，可能需在再次尝试走高之前进一步进行盘整。它可能很容易跌落测试1910-1925美元的支撑位，这是两条移动平均线目前所在的位置。这种走势肯定会淘汰不坚定的多头，同时，这将为金价下一步走高创造新的平台。技术面是一回事，基本面是另一回事。最近金价的下跌伴随着美国国债收益率的下降。金价和美国国债收益率同向波动是一个值得注意的动向。投资者普遍认为债券收益率下降对黄金有利，而债券收益率上升则对黄金不利。然而，现在这种情况已经改变，只能反映出市场对风险的看法发生了变化。
现在，两者的价值都在上升，这与系统性担忧是一致的，因为人们担心利率和债券收益率的上升会破坏从货币到银行存款等各种形式信贷的稳定。既然如此，我们就可以理解美国打压美债收益率的强烈动机。美国政府的预算赤字正在飙升并失去控制，部分原因是其支出计划历史上会在总统选举年增加，部分原因是债务融资成本失控。最新估计，联邦政府的利息支出现已超过一万亿美元，并且呈加速趋势。
由此引发衰退风险几乎是可以肯定的，当前和潜在更高的融资成本、7.6万亿美元到期债务的还本付息、税收减少和福利成本上升的致命组合可能将本财年的利息支付推至1.5万亿美元。问题在于，按照目前的债券收益率，所有这些债务将如何融资，更不用说预期更高的收益率将覆盖如此大规模的政府债务增长。
美国并不是唯―一个面临这个问题的七国集团国家。唯一没有陷入债务陷阱的七国集团成员是德国。政府债务占GDP比例超过260%的日本受到了严重影响，由于自身的问题和政治原因，日本现在成为美债的卖家。美联储肯定对这一切极为担忧，但债务陷阱就是一个重要的问题。
分析师Samuel Smith
我们目前非常看好黄金，根据历史，我们认为未来几年黄金价格可能会上涨两倍。
我们现在看好黄金的最大原因之一是，近年来，世界各国央行都大肆购买黄金。事实上，在2023年，他们一直在以自2010年成为净买家以来最快的速度购买黄金o仅在今年前两个月，各国央行就集体净购买了高达125吨黄金，其中新加坡、土耳其、中国、俄罗斯和印度的央行大量购买黄金。
黄金需求的激增反映了更广泛的经济趋势，包括金砖国家(巴西、俄罗斯、印度、中国和南非)的崛起，以及它们相对于七国集团国家的经济权重增加。这些国家的中央银行正在将其储备从美元转向黄金，以支持其货币，并转向潜在的替代性全球支付系统。这一切都预示着金价的上涨，因为这意味着对美元的增量需求正在下降，而对黄金的增量需求正在增加。
我们现在看好黄金的最大原因之二是地缘政治风险，我们认为黄金的风险回报前景目前非常有利，地缘政治紧张局势和风险正在飙升。东欧、中东和远东地区当前和潜在的未来冲突现在都在酝酿之中。特别是，朝鲜半岛以及伊朗和以色列之间发生战争的可能性仍然很高。乌克兰正在进行的战争可能升级，可能涉及北约与俄罗斯开战，这应该引起每个人的关注。如果这样的战争爆发，黄金似乎很有可能从中受益，因为它已被证明是避险资产。
我们现在看好黄金的最大原因之三是美联储可能已经结束了加息，经济学家的共识是联邦基金利率将在明年上半年的大部分时间里保持稳定。由于目前的利率设定在5.25%-5.50%的高位，美联储已暗示将对未来的任何进一步加息保持谨慎。此外，鉴于近期美国国债收益率回落，金融状况也有所放松，导致人们相信激进的紧缩周期已经结束。虽然预计美联储不会立即降息，但大多数经济学家预测到2024年年中会降息。此外，预计经济增长将放缓，失业率可能小幅上升，这应该会进一步激励美联储继续降息。之所以对金价如此看涨，是因为在美联储完成加息后，金价在历史上飙升。
这表明，随着投资者寻求稳定和对冲利率快速上升带来的经济不确定性，以及利率被下调至低于美联储长期通胀目标的水平，从而导致实际利率为负的情况，黄金在加息后成为更具吸引力的投资。因此，我们认为金价目前非常看涨。像2006年至2011年史诗般的黄金牛市，金价上涨了3倍，2018年至2020年的黄金牛市，金价上涨了约60%。如果以史为鉴，金价很可能正处于另一次重大上涨的风口浪尖，如果达到与本世纪初相同的水平，可能会导致金价在几年内上涨两倍。
麦格理
尽管目前关注的是潜在的供应中断，但日益增加的宏观担忧和对需求的潜在影响也在影响着投资者的观点和仓位。我们继续持有看跌观点，但认识到与中东冲突相关的上行风险，我们预计供应不会出现重大升级。
油价正在200日均线附近徘徊，这可能会加速下跌。由于美国、北海和巴西的产量增长良好，我们预计到2023年底，价格可能会进一步调整，而且欧佩克+不遵守协议的情况似乎正在加快，我们认为这是有可能的。美国利率长期持续走高以及近期利空的亚洲数据正在给油价带来压力，并可能对石油需求造成不利影响。
荷兰国际
在油市经历3周市场大幅抛售之后，油价似乎成功地找到了一些支撑。正如我们上周所说，最近几周油价走弱的趋势是极端的。虽然基本面可能不像最初想象的那么看涨，但它们仍然具有支撑性，原油市场可能在今年剩余时间里处于供应赤字状态。如果沙特延长额外的自愿减产计划，我们明年初看到的供应盈余甚至也可能会被消除。
欧佩克昨日发布了最新的月度石油市场报告，该报告并未对需求表示任何担忧。取而代之的是，欧佩克对其需求预测进行了一些边际修正。欧佩克预测，今年需求将增长246万桶/日，2024年将增长225万桶/日。这比IEA的预测要激进得多，IEA上个月预测，2024年需求增长将略低于100万桶/日。欧佩克数据显示，2023年第四季度欧佩克石油需求约为3090万桶/日，而欧佩克10月份的石油产量为2790万桶/日。至于2024年，欧佩克石油需求将为2990万桶/日。欧佩克认为这些数字表明石油市场将在今年剩余时间和2024年的大部分时间里油市都将保持紧张。
可能有助于缓解油市的这种紧张情绪的一个因素是重新开放了从库尔德油田到土耳其杰伊汉港的石油流动。如果谈判成功将为市场输送的石油量约为500万桶/日。
今天的议程上，国际能源署(IEA)将公布最新的月度石油市场报告。鉴于最近对需求前景的担忧，市场将乐忠于了解他们会否对需求估计进行修改。今天的另一个重要数据是美国的CPI数据，如果数据超过预期，可能会给包括大宗商品在内的风险资产带来一些压力。在利率方面，更高的通胀数据都将强化“更高更久”的利率预期。
（亚汇网编辑：林雪）
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