今日六大机构货币黄金原油观点分析（2023年11月15日）

  瑞典北欧斯安银行

  美国经济软着陆的预期能否持续?

  (1)我们将美国2023年的经济增长预期从2.0%.上调至2.3%，将2024年的预测从0.9%.上调至1.1%，但将2025年的预测从2.0%下调至1.8%。许多第三季度的驱动因素是暂时的或逐渐消退的，预计第四季度和2024年上半年将出现明显放缓，直到2025年增长低于趋势水平。

  (2)实际可以支配收入的下降并不能支撑当前的消费支出速度。劳动力市场降温将导致未来的消费行为更加谨慎。我们预计家庭消费增长将从

  2023年的2.2%放缓至2024年的1%左右和2025年的1.5%。

  (3)家庭资产负债表的强劲仍具不确定性。疫情带来的过剩储蓄可能比预期的更难耗尽，资产价格上涨增加了家庭财富，而30年期低利率的固定抵押贷款令现房主免受利率上涨的影响。

  (4)加息滞后效应的主要风险依然是银行业，对投资也是如此。住宅投资在稳步下降后，在第三季度有所回升，但我们预计会出现新的跌幅。制造业调查显示，资本支出计划疲弱，表明非住宅投资将进一步 下滑。

  (5)从指标来看，劳动力市场正朝着更好的平衡方向发展。尽管就业增长依然稳固，但工资增长已经放缓，这支持了我们对软着陆情景的预期，即通胀得到控制，而不必大幅推高失业率。我们预计失业率将略高于4%, 但这将是由招聘放缓和供应增加造成的。

  (6)通胀指标已经企稳，这表明通胀的下降将比之前预期的要慢一些。房屋的低供应和高房价可能给租金带来新的上行压力，我们现在预计PCE指标可能要到2025年底才会回落到2%的水平。

  (7)美国国债供需恶化给收益率带来了.上行压力，但我们依然维持收益率已经见顶的预期。美联储将从2024年5月开始降息，到2024年底， 联邦基金利率将达到4.00%。

  Equiti Capital首席宏观经济学家STUART COLE

  看到这次的CPI数据之后你就会质疑此前美联储主席鲍威尔为何能如何强硬,并警告可能再次加息。从这次的CP|来看，无论是年率还是月率都有所下降,但最引人注目的月率数据，0.2%的核心月率表明未来年率有望低于2.5%，而整体CPI年率表明，通胀压力已经不再明显。

  美联储依然不想放弃强硬的立场，因为4%的核心通胀年率和2%的目标仍有距离。但总而言之，这使得进一步加息的理由变得更加困难，我认为12月加息的可能性几乎已经消失。然而市场目前的反应在很大程度上缓解了迄今为止实施的一些紧缩政策，而美联储必须确保通胀不会对市场的反应过于敏感。如果通胀再次试空，我们可能会听到美联储更多的警告，即现在结束紧缩周期还为时过早。而美联储现在面临的问题是，市场的大部分人可能已经不再相信这一点。

  分析师Phil Flynn

  之前市场上都在讨论是需求下降推动了油价的暴跌，但最新数据显示这个观点并不正确。国际能源署(IEA) 过去曾以低估需求而着称，而它现在表示，2023年全球石油需求将创下1.02亿桶/日的历史新高。IEA不仅谈到了创纪录的需求，而且欧佩克也有谈论这一个情况，并将今年的全球石油需求增长预测上调了2万桶/日，至246万桶/日。此外，有报道称，全球乘坐飞机、火车和汽车旅行将打破记录，这应该会让空头在前进的脚步中停下来。

  油价最近的崩盘是过度的，这主要是由于战争风险溢价的完全逆转造成的，但油价可能已经跌至今年的低点。我们仍然需要看到油价收于10日均线上方，以向算法交易者确认油价重新处于.上升趋势。我们需要算法交易者来获得他们的买入信号才能扭转混乱局面。

  DeCarley Trading的联合创始人Carley Garner

  我们现在继续看跌原油，油价已从9月份的近-年高点大幅下跌超过17%,而12月WTI原油大概在每桶78美元，但我们预计油价将跌至每桶70美元。之所以会有这种预测，是因为我们正处于这样一种情况，即技术确实允许美国页岩油生产商在生产中大放异彩，尽管钻井平台数量远低于大多数人的预期，但他们生产的石油比美国以往任何时候都多。根据市场情况，我们可能会在油价跌至70美元之际才转为看涨。

  瑞银

  随着美联储和其他主要央行的紧缩周期接近尾声，现货黄金料将在2024年和2025年创下新高，即便短期内走势艰难。通过观察过往加息周期后黄金的走势，可以发现，在最后一次加息后的三个月左右，金价往往会下跌，跌幅中位数为2%。随后6个月，金价似乎处于盘整中。之后将上涨，涨幅中位数为7%左右。

  实际利率仍是金价的主要驱动因素，从历史数据来看，美国10年期实际利率每下降100个基点，金价就会.上涨11%。其他支撑因素包括央行的强劲买盘和较少的仓位。我们的基准设想是，到明年年底，金价将升至创纪录的2200美元，然后在2025年第二季度达到2250美元的新高。白银的表现可能会更好，而铂金料将逐步走高，但钯金的长期前景仍看空，尽管钯金价格有暂时回升的空间。

  法国外贸银行分析师Bernard Dahdah

  随着中东地缘政治紧张局势趋于稳定，以色列与哈马斯的战争仍局限于加沙边境，金价可能再下跌4%,将金价推回每盎司1900美元以下。然而，尽管近期前景看跌黄金，但是贵金属在2024年和2025年应该具有长期潜力。我们的观点是，即使出现修正，随着美联储开始降息，预计金价也会获得支撑，我们认为降息最早将在5月。尽管我们看到金价在短期内回落,但在最终将到来的长期停火的背景下，2024年 平均金价仍将，上涨至1883美元，2025年平均价格将升至1918美元。

  （亚汇网编辑：林雪）