2023-12-14 16:37:39
美联储主席鲍威尔的讲话证实了10年期美债从5%跌至4%的合理性。人们一定会怀疑他知道的比我们知道的要多。这与宏观数据无关，更多的是关于美联储可能在幕后看到了什么。也许是在商业地产、单户住宅租赁、私人信贷，或者是金融体系的其他领域，这些领域可能发现自己过度暴露于累计加息、资不抵债、容易崩溃的情况下。我们当然不知道，但一位美联储主席站起来声称，他明白将利率维持在高水平太长时间所带来的危险，这看起来像是在敲响警钟。
与美联储一样，市场也为2024年降息幅度增加25个基点，目前预计累计降息150个基点。在实际利率的带动下，整个曲线都向下移动了。2/10年期国债的息差也更大了。这是一个有意义的结果。现在的问题是，作为收益率曲线的驱动因素，2年期国债是否真的能够挣脱束缚，向下走，使收益率曲线从前端开始变陡。这通常发生在实际降息前的三个月。我们正处在风口浪尖上，但还没到那一步。
未来的问题是，10年期美债的公允价值在哪里？我们认为是4%……不过，作为2024年的主题，收益率将降至4%以下，目标是3.5%。但从4%跌向3.5%将是一个超调过程。如果经济有什么东西坏了，我们会加快速度，然后跳到一个新的环境。到目前为止，这种情况还没有发生，但我们认为风险已
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