今日六大机构货币黄金原油观点分析（2025年1月22日）

  AuAgFunds创始人EricStrand：随着各国政府继续支出，今年黄金将再涨20%？

  尽管去年黄金价格上涨了约27%，但1月份强劲开局可能预示着黄金将迎来有一个丰收年。我预计今年金价将突破3000美元，并可能收于更高的水平，现实目标在3300美元。我的看涨目标意味着价格从当前水平上涨约20%。

  预计特朗普政府可能会开创政府刺激和宽松货币政策的新时代。特朗普和马斯克都靠贷款建立了自己的帝国，并且全速前进，这可能是未来四年的情景。为了避免经济“萧条”，他们会力求创造一个积极的“繁荣”局面。但代价将是通胀，包括黄金在内大宗商品价格会显着上涨。

  尽管美国政府债务已上升至历史高位，当前超过36万亿美元，但美国并非孤军奋战，因为全球各国政府继续进行赤字支出。随着去全球化趋势加剧和各国政府开始逐步减少对美元的依赖，黄金仍然是具有吸引力的避险全球货币。我们已经看到了去全球化的开始，尤其是在美国试图施加有利于自己的条件时，“美国优先”政策和高关税可能会为美国带来优势，但也在逐渐损害国家信任，因为美国本应在自由市场经济方面起到榜样作用。这种情况可能会推动通胀压力，并引发其他国家为了应对关税而进行货币贬值。

  尽管黄金在新的一年中有望表现出色，但我也建议投资者更加关注陷入困境的采矿业。黄金矿业公司相对于金价而言历来被低估，而且这些公司在继续改善资产负债表并控制支出的过程中，财务状况也有所改善。随着金价继续上涨，成本趋于稳定，我们预计这些公司的利润率将实现显着的提升。该行业有可能成为2025年股市中的一大赢家。

  分析师JesseColombo：欧元计价黄金已经新高，黄金发出了强烈看涨信号

  在我看来，需要监控的最重要的黄金图表是以美元定价的COMEX黄金期货图表。在过去的几个月里，三角形形态已经形成——这种形态通常是延续形态，表明之前的上升趋势可能会持续。昨天，黄金突破了这个三角形，这是一个令人鼓舞的发展。2,800美元的阻力位具有特别重要的意义，因为它标志着黄金在最近的回调之前的10月下旬达到峰值。此外，它是一个关键的心理水平，加强了它在投资者眼中的重要性。

  下一个值得关注的关键图表是以欧元计价的黄金。这张图表信息量特别大，因为它消除了美元波动的影响，更清楚地了解了黄金的内在强度。在过去的两个月里，以欧元计价的黄金表现优于以美元计价的黄金，这主要是由于美元的强劲反弹，这使得黄金看起来比实际情况要弱。就在几天前，以欧元计价的黄金收于关键的2600欧元阻力位上方，创下历史新高，并发出了强烈的看涨信号。

  还有其他理由相信黄金的牛市正在到来。例如，在降息周期中的首次联邦基金利率下调后，黄金继续强劲上涨的趋势很强。降息就像黄金的火箭燃料。报告显示，在过去三个降息周期中，黄金在首次降息后的两年内平均上涨了32%。如果金价这次遵循类似的轨迹，在美联储9月18日降息之后，它可能会上涨到3380美元。

  总之，黄金正在经历近期盘整期的重大突破，预示着牛市的延续，这次反弹有望将金价推高至3000美元或更高。

  瑞典北欧斯安银行：油价可能已准备好下跌

  目前很难追踪和确定特朗普昨日的声明究竟对原油价格产生了哪些不同影响。但原油已经准备好下行，因为最近价格进入了强烈超买区域。因此，即使特朗普没有宣布任何消息，布伦特原油也可能会被抛售。特朗普肯定想促进和延长美国石油和天然气的寿命，较长期的布伦特原油价格（5年期）昨日上涨，也许反映了这一点。

  特朗普解除拜登对液化天然气出口的冻结，对全球天然气消费者有利，他们可能会获得更低的价格，但对美国消费者不利，他们可能会获得更高的价格。最重要的是，这对美国天然气生产商来说，将有一个出口，将他们的天然气推向国际市场。他们将生产更多，并在国内和国际上获得更高的价格。但建设液化天然气出口终端需要时间。因此，对市场和价格的影响是立竿见影的。但有一点很清楚，特朗普这样做是站在美国富有的天然气生产商一边，而不是站在美国普通民众一边，普通民众将来将不得不支付更高的天然气价格。

  此外，特朗普可能会取消对用于石油和天然气勘探和生产的联邦土地和水域租赁的限制。但这个过程可能需要时间，而且在出现新产量之前还需要更多时间。这可能会延长美国化石燃料行业的寿命，而不是将产量提高到更高的水平。当然，前提是特朗普之后的总统不会再次逆转这一政策。

  另外，特朗普希望将美国战略石油储备重新填满。目前储备量为3.94亿桶。其容量约为7亿桶，这意味着还能再储存3亿桶。但特朗普的命令可能不会带来任何改变。拜登政府已经在以每月300万桶的最大速度补库。SPR的排放速度可能约为每天100万桶，但补库速度要低得多。可能从来没有人想到快速补库会如此重要。解决办法可能是重新改造通往战略石油储备设施的泵站。

  瑞典北欧斯安银行：80美元的油价并非不可接受

  特朗普政府对伊朗和委内瑞拉实施新的制裁是有可能的，但这可能是俄乌冲突、拜登对俄罗斯的制裁以及对伊朗和委内瑞拉的新制裁的总体战略难题的一部分。所有这些都是为了结束俄乌冲突，改善普京和特朗普的关系，防止油价上涨，同时为美国原油向全球市场出口更多石油腾出空间。不过特朗普似乎也想与沙特保持密切关系。

  因此，允许更多石油从俄罗斯、沙特和美国流出，同时将油价保持在80美元以上，应会让包括美国石油和天然气行业在内的所有人都感到高兴。不过伊朗和委内瑞拉可能没那么高兴。特朗普的主要顾问正在考虑一项打击伊朗石油工业的大规模制裁方案，这可能会将伊朗的石油出口量减少高达100万桶/日。特朗普还表示，美国可能会停止从委内瑞拉购买石油。不过美国炼油厂确实需要这种石油来运营他们的炼油厂。

  特朗普与美国石油业、普京和沙特王储本·萨勒曼携手合作。他们都希望尽可能多地生产。但更重要的是，他们都希望油价达到80美元或更高水平。大资金和政治家可能会比希望油价更低的普通民众说得更大声。而说到这一点，考虑到20年平均名义布伦特原油价格为77美元，经通胀调整后的价格为102美元，因此80美元的价格并没有什么可抱怨的。

  瑞银：政治格局或将重塑，俄乌前景似乎更加光明

  新的制裁可能会重塑政治格局。最近几周，特别是本月早些时候华盛顿对俄罗斯石油实施新制裁之后，石油市场对供应的担忧与日俱增。贝森特在确认听证会上表示，美国对俄罗斯石油行业的制裁过于软弱，他随时准备实施更严厉的制裁，“达到能让俄罗斯联邦坐到谈判桌前的水平。”

  鉴于欧佩克+产油国的履约水平稳固、对伊朗的潜在制裁以及发达国家原油库存的下降，我们认为近期石油预测存在上行风险，并继续认为卖出原油价格下跌风险具有价值。在以色列和加沙之间为期六周的停火协议于周日生效后，尽管达成持久解决方案的难度很大，但我们仍认为俄罗斯和乌克兰之间的和谈前景更加光明。

  高盛：美国经济正处于健康增长和逐步通胀回落的甜蜜期

  2025年就职日，美国经济正处于健康增长和逐步通胀回落的甜蜜期。我们估计第四季度实际国内生产总值（GDP）增长2.6%，预计2025年也将保持类似速度。我们的预测比彭博社的最新共识高出0.5%，部分原因是我们仍然比其他人更有信心，认为2025年实际可支配个人收入将稳健增长，这归咎于对商业投资的强劲预测。尽管如此，我们的预测值并没有像过去两年中的大部分时间那样高于共识值，因为其他预测者已经变得更加乐观，因为数据持续强劲，而且在某些情况下，他们对特朗普议程中有利于增长的方面抱有很高的预期。

  劳动力市场信号已经赶上了GDP信号，因为12月份的非农人数增长了25.6万人，3个月和6个月的趋势率均高于我们估计的15万的盈亏平衡率，从而使失业率保持稳定。事实上，住户调查显示U3和U6均有所下降，求职率也有所回升，从而抵消了前几个月的大部分降幅。在11月份的JOLTS报告反弹之后，我们对职位空缺的综合衡量显示，在过去3-6个月中，劳动力需求趋于稳定。所有这些都减少了我们对劳动力市场的放缓可能超出预期的担忧。

  这也有“金发姑娘”的味道，因为劳动力市场的强劲并不表明劳动力市场有重新过热的风险。劳动力市场仍然是一个低招聘/低解雇的市场，我们对劳动力市场紧张程度的综合衡量--包括失业率、职位空缺、辞职以及企业和工人对劳动力市场状况的调查--已经稳定在低于2018-2019年的水平，当时的通胀率略低于美联储的目标。因此，考虑到过去五年1.5%-2%的生产率趋势，工资通胀率继续减速至3.5%-4%区间也就不足为奇了，这与2%的物价通胀率是一致的。

  北欧联合银行：积极信号已经释放，政治议程会对通胀产生上行影响

  强劲的美国经济与特朗普的通胀计划相结合，将使美联储在可预见的未来保持观望态度。欧洲央行将继续降息，而我们预计EUR/USD将在今年晚些时候跌至平价。特朗普总统的就职演讲和一系列签署的行政命令进一步表明，尽管对他具体政策措施的细节仍然存在高度不确定性，但他是认真的。尽管他的首批措施并未立即实施关税，但此类措施也很可能会在未来出台。他的胜利已被美国许多人解读为积极信号，正如小型企业中经济信心数字的上升所表明的那样。我们仍然更倾向于认为他的政策议程将对通胀产生更为显着的上行影响，而非实际经济增长，但尽管如此，我们预计美联储现在会暂停降息，甚至不排除未来美联储加息的可能性。

  欧洲央行仍然处于降息模式，特朗普的政策可能会加强欧洲央行的降息决心，因为这些政策对欧元区经济增长前景的负面影响。我们预计欧洲央行将进一步降息三次，每次降息25个基点，且降息持续的风险可能比预期更长。

  （亚汇网编辑：林雪）