今日六大机构货币黄金原油观点分析（2025年2月19日）

  分析师Razan Hilal：黄金近期上行的“马奇诺防线”或已出现？

  周二，美俄之间在沙特开启了有关俄乌和平协议的磋商，旨在结束持续了三年的战争。但是在谈判开始之前，欧盟就确定了对乌克兰的支持，而乌克兰本身也表示拒绝任何代表其达成的协议，因为这次的谈判完全是美国和俄罗斯之间的事情。

  黄金的价格走势反映其近期的波动性可能会加剧，截止至目前为止，已经是第三次在历史高位附近的2940美元受阻回落，但仍保持在2900美元关口之上。我认为在美俄之间的谈判结果明朗之前，黄金的波动性仍然较高。

  从技术面来看，黄金在2940美元屡战屡败，引发了市场对金价顶部已经形成的担忧，在突破该阻力前的任何反弹或都将受限。日线级别的RSI徘徊于2024年11月的最高水平附近。在当时金价从超买区撤出之后，跌幅接近100美元，价格走势表明现货黄金当前存在同样的回调风险。不过，被地缘政治不确定性的包围下，避险需求应该会继续支撑金价保持在较高水平。短线可能出现的情景有二：

  看涨情景：若能收于2940美元之上，将扩大近期的看涨势头，有望冲击3000美元大关甚至3050美元的阻力。

  看跌情景：若未能确认突破2940美元，金价有可能会陷入深度回调当中，空头目标关注2860、2790以及2720美元。

  路透大宗商品和能源技术领域市场分析师：黄金将适度回调至这一区间，而后尝试突破29XX美元

  现货黄金可能会适度回调至每盎司 2909 美元至 2919 美元的支撑区间，之后再次试探 2939 美元的阻力位。

  目前尚不清楚为何 C 浪 386.4% 预测价位处的阻力如此强劲。但较为明确的是，这一阻力位很快就会被突破。

  自 2943 美元开始的盘整呈现出楔形形态，由于它形成于强劲的上升趋势之后，极有可能成为一种看涨延续形态。

  该形态预示目标价位为 2983 美元。关键支撑位在 2899 美元，若跌破该价位，可能引发价格跌至 2847 美元至 2867 美元区间。

  从日线图来看，正是 2934 美元的阻力位数次阻挡了金价上涨。目前黄金正在第三次尝试突破这一阻力位。

  经验表明，市场通常在第三次尝试时会成功。一个上升通道预示目标价位区间为 2981 美元至 3010 美元。

  瑞典北欧斯安银行:本周油价波动可能由...所驱动，关注这一成本变化

  本周油价的波动可能由美俄就乌克兰问题达成的和平协议发出的不同信号所驱动。尽管人们担心美国总统特朗普的关税政策将损害全球经济增长和石油需求增长，但俄乌和平协议或会导致俄罗斯石油出口增加。然而，我们认为实际上上述两种因素都没有影响。

  俄罗斯石油产量为900万桶/日，而正常产量为1000万桶/日，出口量也相对较低，但这并不是欧盟和美国的制裁造成的。俄罗斯产量只是在遵守欧佩克+减产协议。尽管此前拜登的制裁在一定程度上阻碍了俄罗斯原油和成品油的出口，但这种影响可能正在逐渐消退，因为随着时间的推移，石油流动往往会突破制裁壁垒。时间价差的急剧下降可能就是信号，目前近月布伦特原油合约坚挺在75美元左右。

  此外，堪萨斯联储调查显示，美国平均钻井和石油生产的盈亏平衡价格为62美元/桶，比去年的64美元/桶有所下降。相比之下，5年期（60个月）WTI原油合约价格为62.8美元/桶。就在这个水平。随着时间的推移，低于70美元/桶的油价不足以让美国石油行业获得足够的利润。

  麦格理集团

  截止至2月14日当周的美国EIA原油库存数据将于2月20日公布，预计原油库存将增加540万桶，战略石油储备(SPR)上升120万桶。该预测基于炼厂加工量持平、净进口基本稳定及名义隐含供应量回升30万桶/日的判断。汽油与航煤库存预计分别增加100万桶和160万桶，馏分油库存则可能下降190万桶。

  我们认为当前原油平衡表显示炼厂开工率略超预期(+20万桶/日),净进口量微增10万桶/日，但名义隐含供应量13.6百万桶/日低于模型预测的14.0百万桶/日。

  成品油隐含需求方面，汽油+馏分油+航煤合计1380万桶/日，略低于预估的1390万桶/日，但过去四周均值1410万桶/日仍显着高于去年同期1350万桶/日水平。

  不过由于本周数据采集存在不完整性，时机库存波动可能会超出预期范围。当前市场需重点关注炼厂季节性检修进度及寒潮对墨西哥湾原油生产的影响，这些因素可能成为短期库存变动的关键扰动项。

  澳新银行：关税审查后，美国核心PCE或会出现两种路径演变

  由于不确定性增加，我们推迟了美联储下次降息的时间，目前预计降息将在2025年下半年重新开始。我们仍然认为美联储将在本轮降息周期中再降息75个基点，使联邦基金利率上限降至3.75%。尽管近期通胀持续上升，但我们的基本观点是，美国通胀逐步下降的框架已经到位。然而，当前的贸易政策和关税上调的可能性正在增加短期的不确定性。基于此，鉴于劳动力市场稳健，没有令人信服的理由立即降息。今年上半年的长期暂停降息似乎是合理的，这将使美联储有时间评估贸易措施对通胀的影响。

  我们认为，特朗普政府的目标将是将关税上调对美国消费者的影响降至最低，就像特朗普竞选期间的关键政策是终结通胀一样。目前，美国总统特朗普已指示他的贸易团队考虑对贸易伙伴征收对等关税，审查将于4月1日完成。以下为两种情景：①关税审查导致部分关税降低，另一些关税增加，因此核心PCE净影响为零。②关税上调导致PCE一次性上升0.4%，但我们并不认为这会产生第二轮影响，因而这也将导致最后出现两种情况。前者将导致核心PCE年率将在2025年底降至2.4%；后者则导致年率维持在2.9%。

  裕信银行：美联储会议纪要将揭示暂停降息的理由

  美联储会议纪要可能会强化美联储官员经常重复的信息，即他们并不急于降息。官员们指出，经济活动具有韧性，反通胀进展较慢（甚至在1月份CPI飙升之前），并且倾向于观望政府宣布哪些政策变化，尤其是关税政策。我们怀疑后一个原因占主导地位，因为2024年最后八个月核心PCE通胀年化率仅为2.2%。这种谨慎的态度促使我们略微修改了对美联储的预测。我们仍预计今年将有两次降息，但预计下次降息时间将在6月和9月，而不是3月和6月。然而，风险倾向于减少降息次数。

  （亚汇网编辑：林雪）