今日六大机构货币黄金原油观点分析（2025年3月21日）

  分析师SlobodanDrvenica:黄金当前回调只是在蓄力？多头的入场良机留意这一水平

  现货黄金在周四创下历史新高之后开始回调，主要是受到了日线级别严重超买信号引发的部分获利盘离场，叠加美元反弹所带来的下行压力影响。而此前强势突破3000美元大关并延续涨势主要是受到了市场避险需求激增的推动。

  截止至今日为止，黄金在年内的涨幅高达16%，第一季度在陡峭的上行通道内持续前进，期间虽有回调但幅度有限。由于目前直接影响金价走势的核心要素仍具支撑力，市场普遍将当前的回调视为更大级别涨势的蓄力阶段。下方3000美元关口已转化为坚实支撑，在理想情况下应能有效托底。但若出现深度回调，预计在看涨的10日均线2974美元附近能寻得稳固支撑，从而保持长期看涨结构的完好，并给多头创造入场机会。

  阻力位：3057、3079、3100、3108

  支撑位：3018、3000、2974、2956

  分析师FilipLagaart:黄金或仍在延续“逢低买入”模式，在这一区间出现任何反弹都不意外

  周四，现货黄金在刷新历史高位之后持续回调，但在前两个交易日中，投资者多次借着金价回调的机会入场，在我看来，当前市场仍在延续“逢低买入”模式。只是金价在过去四日中四度创下新高，加剧了短线仓位轧空风险。技术面显示，历史高位3057美元构成金价反弹的首道阻力，而日内的关键目标在3058美元，紧贴3060美元。若能实现有效突破，有望挑战3069美元的阻力。下行方面，支撑位3030至3000美元构成防御阵线，在该区间内的任何位置出现反弹都不会令我感到意外。因此，在当前的价格走势下，我认为投资者应保持高度谨慎，避免进行激进押注。

  丹尼斯克银行：SPR收储对油市托举效果可能有限，油价短期内或继续承压

  在周三公布的数据当中，美国战略原油储备（SPR）连续第二周录得增购，此举显示美国在油价下挫后重启市场托举机制，但当前的采购节奏与油价低位运行态势并不匹配。而近期美国经济释放疲软信号，叠加欧佩克+即将实施的增产计划与美国关税政策给市场带来了高度不确定性，共同助长了投资者对油市的看空情绪。若未来SPR的收储规模无法显着提升，短期内油价仍有承压的可能。

  具体来说，虽然SPR重新增购释放了政策支持信号，但近期的增量规模尚不足以对冲掉基本面的利空。当前WTI原油价格被持续压制在75美元之下，相较于年内高点的回撤幅度超过15%，美国对主要产油国制裁措施仍有不确定性，进一步抑制了市场风险偏好。在这种背景下，SPR收储的实际托市效果还有待观察。

  荷兰国际银行：双重利好推升油价，SPR仍有巨大的需求潜力

  原油期货价格在周三小幅收涨，主要是受到美股回升以及EIA相对利好的库存报告所推动。

  在隔夜公布的数据中，EIA原油库存增加175万桶，要显着低于早先API数据的指引。此外，库欣地区原油库存下降，汽油和馏分油库存同样下跌，暗示终端产品市场的需求仍具韧性。值得注意的是，汽油库存已经连续三周下滑，目前处于自1月初以来的最低水平。另一个支撑油价反弹的因素来自美国能源部长的表态，他指出当前油价所处的水平为补充战略原油储备（SPR）提供有力窗口。据数据显示，SPR当前保持在3.96亿桶的较低水平，虽相对于2023年3.47亿桶的历史地位有所回升，但仍远低于2021年年中6.21亿桶的储备规模。他在此前表示，完全回补战略石油储备需耗时数年且需200亿美元资金支持。鉴于该储备库设计容量约为7亿桶，按此推算回补成本约合每桶65美元。

  汇丰：美联储不太可能会提前行动，预计年内可能会降息X次

  隔夜美联储如市场预期维持政策利率不变，不过在政策声明中特别强调“经济前景的不确定性有所加剧”，并重申FOMC“正密切关注其双重使命目标的双向风险”。在后续的新闻发布会上，当美联储主席鲍威尔被问及是否会在5月开始降息时，他明确表示美联储“不会急于采取行动”，强调当前政策立场“具备充分条件以等待更多经济数据提供明确指引”。

  不过在最新的经济预测中，对于年内GDP以及核心PCE的修正幅度均超出我们的预期。而根据我们的模型测算，核心PCE年率可能会保持在2.5%之上，失业率可能会升至4.6%附近。尽管今年净移民规模放缓可能从劳动力供给端缓解失业率上行压力，但关键变量在于企业全年劳动力需求能否持续超出维持失业率稳定所需的“均衡就业创造”水平。

  基于上述测算，我们维持美联储在2025年将累计降息75个基点的预测不变，降息时机分别在6月、9月以及12月会议，并预计在2026年政策利率将维持不变。美国经济增长的下行风险与通胀上行风险（部分源于关税政策及贸易政策不确定性）正对货币政策前景构成复杂挑战。

  花旗：美联储年内实际降息幅度可能会超出预期

  隔夜鲍威尔和FOMC传递的整体政策立场在我们看来偏向鸽派。尽管他们在经济预测中将核心PCE上修至2.8%，对失业率的预测维持在4.4%的相对低位。此外，最新的点阵图显示美联储仍计划在今年实施降息。根据我们的预测，实际失业率的表现存在上行风险，而核心PCE则可能会低于美联储的预期。美联储同时宣布，自4月1日起将正式启动资产负债表缩减节奏的渐进调整。基于上述猜测，我们认为美联储在年内最终实施的降息幅度将超过点阵图上50个基点的预测。

  鲍威尔在新闻发布会上特别强调，在“基准情景”下，关税政策引发的价格上涨效应具有“暂时性”特征，政策制定者可对此类波动采取穿透式观察策略。

  （亚汇网编辑：林雪）