今日六大机构货币黄金原油观点分析（2025年3月27日）

  分析师ZainVawda：经济数据对黄金的影响或无法持续？

  周三，黄金受到特朗普关税政策相关言论的推动小幅上涨，但由于晚上公布的美国经济数据好于市场预期，导致金价回落至3020美元下方。

  数据现实，2月美国耐用品订单月率为0.9%，远超市场对其-1%的预期，1月的增幅更是达到3.3%。订单总额攀升至2893亿美元，推动美元走强并对金价形成压制。不过正如近期观察，经济数据对黄金的影响趋于短期化，避险需求仍构成托底力量。我认为这种态势可能在周五PCE数据公布时延续——金价确实存在回调可能，但任何下行都可能是短暂的技术修正，为多头提供再次入场机会。

  从技术面来看，黄金自上周五下跌以来始终未能实现企稳在3025美元阻力位上方，这令其面临进一步下行的风险，但短期内跌幅仍将受限。4小时级别图表显示，金价在3004-3030美元形成震荡箱体，任一方向的突破都可能会引发剧烈波动。若未来跌破3004美元的支撑，关键支撑需要留意2982和2950美元。上行方面，在确认突破3025-3030美元阻力区后，3050美元以及3075美元将成为新的上行目标。

  道明证券：黄金市场迎来超级买家，基金恐被迫追高？

  上海黄金交易所已接纳四家中国人寿保险公司成为其会员，仅这四家公司就拥有近13万亿人民币总资产，占该试点计划潜在买盘的近二分之三。我们预计，黄金1%的配置相当于约178亿美元的新资金流入，约183吨黄金（590万盎司）。这是巨大的购买需求，相当于过去五年全球央行平均每年购买量的约一半。虽然没有制定建立这一配置的时间表，但这些公司已经表现出这样做的兴趣，并在获得会员资格的第一个交易时段内报告了他们的首次此类购买。

  在当今的市场环境下，黄金两大主要购买群体之间已经呈现出近乎完美的负相关性，这可能会为有利于价格的不对称性再添一个因素。相反，宏观基金的持仓规模明显较小，因此下行空间有限。随着价格继续上涨至3000美元以上，预计未来基金将出现更多FOMO（害怕错过）情绪。

  分析师LallalitSrijandorn：油市基本面呈多空拉锯格局，油价近期或难以打破盘整格局

  周四亚盘时段，WTI原油交投于69.60美元附近，创近四周以来的新高。此前美国威胁要对购买委内瑞拉原油的国家加征关税，引发市场对全球供应收紧的担忧，油价因此持续得到支撑。而美国商务部数据显示，2024年自委内瑞拉进口油气价值达56亿美元，使其成为去年美国主要原油供应国之一。

  此外，周三晚上公布的EIA周度报告显示，截至3月21日当周原油库存减少334.1万桶，远超市场预期的160万桶降幅，逆转前周174.5万桶的增势，库存下降助推油价上行。不过俄乌达成的海上能源停火协议部分抵消了供应紧张忧虑——美国与两国达成暂停海上袭击和能源设施攻击的协议，并试图放宽对俄部分制裁，这可能限制WTI价格上行空间。油市的基本面背景呈现多空拉锯的格局，我认为短期内油价应该会保持高位震荡。

  RystadEnergy全球大宗商品市场主管MukeshSahdev：若制裁延续到夏季，油价可能会在这一最佳水平？

  由于美国对委内瑞拉原油征收关税给全球供应的可靠性带来了新的担忧，本周油价出现部分上涨势头。美国正在战略性地利用当前的市场条件在夏季之前达成交易。如果雪佛龙离开委内瑞拉，可能会影响委内瑞拉每天100万桶产量中的约23万桶。而随着对买家征收新的关税，委内瑞拉的原油总产量可能会下降到更低的水平。到今年年底，委内瑞拉的石油产量可能会降至70万-75万桶/日。

  不过，这对油市供需平衡的影响有限，因为亚洲在2025年前两个月对委内瑞拉原油的进口量较低。虽然美国也是委内瑞拉原油的买家，但其可能会从伊拉克等欧佩克+国家寻求重质酸性原油的替代供应商。因此制裁可能会对墨西哥、伊朗、俄罗斯和加拿大等其他主要重质酸性原油生产国产生积极影响，但所有这些国家目前都面临着自己的关税挑战。

  若关税或制裁政策持续到北半球夏季原油需求激增时，这会发出比现在更强烈的看涨信号。或者欧佩克+克制其原油重返市场，那么油价将在85-90美元区间。总的来说，我们预计油价将保持温和上涨，欧佩克+准备增产可能会抵消部分供应损失。不过欧佩克明白油价上涨可能会抑制需求，并促使其他成员国不遵守产量配额。因此最有可能的结果是，欧佩克+谨慎地取消减产，以将油价保持在75美元的最佳水平附近。

  摩根大通：下周美日的成败或在...

  许多日本央行官员都发表了讲话，包括日本央行新审议委员小枝淳子，但和往常一样，没有什么值得大肆报道的。隔夜美日走势逆转，恰恰表明了我们现在所经历的困难，即信心下降，同时市场在季末日益受到资金驱动。目前我们维持美日的核心空头头寸，预计阻力位在151-151.3，而50日和200日均线分别位于151.54和151.705。此外，美日的云带也在下降，预计下周将位于151关口上，届时日元的成败可能在此一举。

  高盛：高通胀抬升美联储降息门槛经济指标与通胀预期成关键变量

  高盛经济学家写道，高通胀以及基于调查得出的高通胀预期，为美联储今年可能实施的降息举措设定了更高的门槛。他们指出，调查数据因受访者的政治倾向而变得有些模糊，但这些数据仍不容忽视。他们补充称，不断恶化的经济指标仍有可能促使美联储降息。他们表示，如果“基于市场的通胀补偿表明，今年的通胀上升态势不会持续到2025年之后”，那么美联储官员们会感到安心。此外，经济走弱应该会在未来几年使通胀略有下降。芝加哥商品交易所（CME）的数据显示，期货市场对于今年会降息两次还是三次存在分歧。

  荷兰合作银行：关税对美加影响的三种情景推演

  在特朗普的领导下，美国经济政策已转向经济治国方略。这意味着要理解美国新的“宏观战略”，重点关注国家安全问题。关税并不是国家治理工具箱中唯一的经济工具，但市场一直将关税放在首位，即使他们没有看到其针对对象的大局。特朗普和加拿大前总理特鲁多之间的紧张关系显而易见，而目前的加拿大总理卡尼处于好战状态，因为他要赢得4月份的联邦大选，但我们认为无论谁获胜，都会在任期内改变策略。

  我们认为金属关税可能会继续，但预计钢铁、铝和铜的关税幅度或会有所减弱。我们坚持认为，美国不太可能持续对加墨征收25%的关税，因为美墨加协定（USMCA）重新谈判已经非正式开始。重要的是，我们认为特朗普正试图通过统一的外部关税来打造“美国壁垒”。接受或拒绝这种方法对加墨的影响都是巨大的。

  若我们的基本预测成真（即美国不会对加拿大商品征收25%的全面关税），美加将在六个月内抵达1.48，并在2025年底回落至1.46。但若实施25%的关税，美加或会进一步升至1.53。在所有关税永久取消的不太可能情景下，预计美加将跌至1.41左右。

  （亚汇网编辑：林雪）