2020-10-29 13:37:29
中国的外汇储备资产是世界上最大的，自2017年以来，中国的外汇储备资产一直徘徊在3.0万亿美元到3.2万亿美元之间，南华早报称，因为中国人民银行似乎在很大程度上已经不再使用它们进行市场干预，以管理人民币的价值。
上周，新华社表示，我们将继续避免对外汇市场的常规干预，让市场供求决定汇率水平。正在努力为稳步实现“干净浮动”的人民币汇率创造条件。
国外经济学家们一直在思考几个令人费解的问题：随着中国经济从冠状病毒疫情中反弹，以及外国投资者因为诱人的回报而购买内地债券，人民币为什么没有在强劲的买入需求下更大幅度地升值？央行是否会压制人民币升值？如果是这样的话，为什么外汇储备量没有因此而增长呢？
中国积累了几十年的外汇储备，直到2014年才达到3.99万亿美元的历史最高水平，因为中国人民银行购买了中国出口商通过对外销售积累的美元，压低了人民币的价值。
这种外汇干预意味着中国人民银行印制了大量钞票，然后交给从出口商手中购买美元的国内商业银行。
一些国外分析人士认为，当前，中国可能正在使用一种新的策略，它将继续管理人民币汇率，随着央行允许更大规模的资本流出，中国的国际收支发生了重大变化。
这一新战略将允许中国人民银行通过将部分储备留在表外来掩盖其储备，这样官方储备数字每月看起来仍然相对稳定，而国有银行体系中以外币计价的资产正在大幅上升。
国外分析人士表示，目前所知的是，中国的国有银行正在将国家储蓄的一部分转移到海外市场，尽管银行如何为外国资产的增加，提供资金的确切机制仍然是一个谜，除了国内外币存款可能被用作资金来源之外。
外国投资者对人民币的需求增加，使他们能够在大陆投资，这往往会推高人民币汇率。允许更多的资金外流将允许中国实体卖出人民币而买入外币，从而给人民币带来下行压力。
美国财政部前专职经济学家布拉德·塞策(Brad Setser)表示：“中国似乎已做出政策决定，保持中国人民银行资产负债表上报告的外汇储备基本稳定，尽管中国继续管理其货币，并旨在保持其货币的大体稳定。”
“这一决定的一个后果是，贸易平衡和资本流动模式的变化越来越多地出现在国有银行的资产负债表上。”
SETSER计算，中国第二季度的官方净对外资产扩张包括中国人民银行增加约300亿美元的储备，而国有银行的净外国资产头寸通过贸易增加了500亿美元，通过购买外国债券增加了150亿美元。
最重要的是，中国投资者(主要是国有实体)购买了100亿美元的外国股票，中国私人投资者通过政府无法完全解释的方式将另外750亿美元转移出中国。
在等式的流入方面，由于在家工作的消费电子产品以及医疗器械和医药配料的出口激增，中国的经常账户盈余和外国直接投资反弹至1150亿美元，而中国游客和学生的海外支出则大幅缩减。此外，外国投资者的股票和债券组合流入约为650亿美元。
由于中国强劲的出口表现，中国的经常账户盈余，即货物和服务的进出口余额，今年大幅上升。
第二季顺差跳升至1196亿美元，为2008年第四季全球金融危机爆发时创下1331亿美元纪录以来的最高顺差。
分析人士说，在新冠肺炎疫苗在全球上市之前，中国也将出现类似的经常账户盈余，这意味着国有银行和国有投资者将需要用更大规模、更持续的资金流入来抵消不断增加的资本外流，以遏制人民币升值。
中国国家外汇管理局本周宣布，将其合格境内机构投资者(QDII)年度额度扩大100亿美元，这是一项放松政策措施，允许中国机构将更多资亚汇资于外国资本市场。外汇管理局上月发放33.6亿美元新额度，为一年半来首次增加。
相反，这种资产收购流出有时可能会逆转为临时流入，以在市场波动期间支撑人民币，今年和明年的经常账户盈余仍将比2018-19年的情况更大。如果人民币升值的步伐变得太快，当局可能会开辟更多的对外投资渠道。
