2025-04-14 14:05:45
上周五，因特朗普政府在进口关税问题上反反复 复，动摇了投资者对美元作为避风港的信心，美 元指数日内继续走软，跌破100美元关口，截至目前，美元报价99.51。
柯林斯：目前预计美联储需要维持利率不变的时间将更长，如有需要，美联储“绝对”准备好帮助稳定市场。
卡什卡利：还没看到严重的混乱，美联储应只在真正紧急的情况下谨慎干预。
穆萨勒姆：美联储应该警惕由关税推动的持续通胀。
美方豁免部分商品“对等关税”。美国海关与边境保护局11日晚宣布，联邦政府已同意对智能手机、电脑、芯片等电子产品免除所谓“对等关税”。
特朗普：将于周一提供半导体关税的更多信息。上周五并没有宣布任何“关税豁免”,它们只是被归入了不同的关税“类别”。正在关注半导体和整个电子供应；美元贬值并不重要，美元将会上涨，并且会比以往更强劲；许多人认为债券市场促使我做出暂停关税的决定，但事实并非如此。
制药行业与半导体行业关税将在一两个月内出台；美前副总统彭斯称关税措施是“失策”。
美国海关关税申报系统一度出现故障，暂时无法征收关税。系统故障持续超10小时后恢复运行。
消息人士：越南希望美国将对等关税从46%降低至22%-28%。
英国将暂停对89种产品征收全球关税。
欧盟贸易专员周日前往华盛顿进行谈判；欧委会官员：若无法与美达成一致，欧盟将采取反制措施。
知情人士：美乌会谈气氛紧张，达成矿产协议前景渺茫。
俄总统新闻秘书：普京与特朗普会晤准备尚未就绪。
伊朗与美国就解除制裁和核问题的首轮间接谈判在阿曼结束。白宫称美伊双方同意于4月19日再次会晤。
美国能源部长：美国可以阻止伊朗的石油出口。
以色列国防部长卡茨：以色列方面准备扩大行动范围至大部分剩余加沙地带。
密歇根大学一年期通胀率预期为6.7%,为1981年以来最高水平。交易者降低了对美联储降息的押注，预计将在2025年进行三次降息，首次将于6月开始。
机构观点汇总
北欧联合银行：欧洲央行没时间暂停加息，需留意下周声明中这一潜在变化
尽管欧洲央行在3月份的货币政策会议上对其未来的政策决定采取了更开放的立场，但最近贸易战的升级是使其在4月会议上再次降息“板上钉钉”的最后一颗钉子。考虑到特朗普将部分关税暂停90天，以及金融市场最严重波动的暂时缓解，此次降息的规模很可能为25个基点。
拉加德在3月份就将不确定性描述为现象级的，至少从那以后情况没有改善。虽然关税的不确定性进一步增加了欧元区经济的下行风险，而且我们已经在基线预测中增加了一次6月降息25个基点的预期，但欧洲央行不太可能就其未来的行动给出任何明确的信号。考虑到最近关税问题的曲折，以及欧元区财政计划将首次被纳入6月份的工作人员预测，在看到这些数据并考虑到非常高的不确定性之前，欧洲央行暗示未来的行动将是不合适的。尽管如此，这一信息仍可能包含变化。在3月份的声明中，欧洲央行认为货币政策的限制性正在显着减少，这部分的描述可能会进一步转向中性立场。
在问答环节，拉加德将强调这种特殊的不确定性，但不会就前景给出非常具体的答案。最近发表评论的多数管委会成员都表示支持4月降息，但很少有委员支持在4月后降息，而是希望等待前景明朗。此外，考虑到非常不稳定的市场环境，下周的市场反应也将取决于当时的主要市场状况。完全开放、不带任何偏见的立场，以及立场日益中立的声明，可能会在金融市场上被解读为略微鹰派。
高盛：日元是最安全的避风港，美日在这一因素加持下短期内可能达到......
在美国经济衰退风险上升的情况下，日元往往是表现最好的货币，尤其是在美债收益率和股票同时下跌的情况下。过去几天的情况更加独特，美国经济衰退的可能性越来越大，同时由于多种因素的综合作用，收益率上升，股市下跌。虽然4月7日最初的抛售首先令日元承压，但随着市场压力迹象的增加，日元在随后的几天里最终走强（直到宣布推迟90天征收关税平息了恐惧）。这并不罕见。当我们计算2000年以来债券和股票都被抛售的日子里美元/日元的平均回报率时，我们发现，当VIX指数处于较高水平时，日元的表现往往越来越好于美元，而当VIX指数处于峰值水平时，日元兑美元则明显走强。美国政策不确定性和经济衰退风险的上升通常对日元最有利，有利于增加风险敞口，即使市场担忧大幅缓解。
日本更为温和的通胀和利率暗示看起来也不太可能成为日元进一步走强的障碍。总体而言，近期全球经济和市场的下行风险使我们期待日元兑更具周期性的货币（如澳元）以及美元的进一步走强。事实上，如果美国劳动力市场开始出现恶化的迹象或市场压力加剧，美日很有可能在很短的时间内达到12个月预测的135。
高盛：美国当局对美债收益率骤升的风险更为敏感
又一不利因素浮现：利率攀升，利差走阔。至少从局部市场看，利率与利差（以及更广泛的风险资产）间的相关性已转为正相关。自4月3日触及4%的阶段性低点以来，美国10年期国债收益率已反弹40个基点，同时投资级债券利差扩大逾12个基点。对于此轮利率抛售潮，市场存在多重解释：外国投资者参与度下降、对美国政府债务可持续性的担忧加剧，以及增长-通胀-货币政策三者互动关系日益复杂化。
无论背后动因为何，本周利率攀升与利差走阔的双重打击显然构成利空。我们原本感到宽慰的是，久期成分提供的嵌入式对冲机制能显着限制价格回报大幅转负的风险，从而避免全面收益型投资者因总回报暴跌而大规模撤资。但如今这种信心已然动摇。
唯一值得宽慰的是，相较于股市暴跌，美国当局对美债收益率骤升的风险似乎更为敏感。近期政策反复是否已对美国机构信誉造成永久性损害仍有待观察。但从宏观视角看，衰退风险高企叠加公共部门杠杆过度，对期限溢价而言绝非利好。
瑞银：关税反复博弈难言利好
近期金融市场不得不应对多重事件冲击。4月9日，美国宣布加征的关税正式生效——此前数日关税已被多次上调，但随后却又宣布撤销并推迟90天。由于这场关税乱局，美国国债市场本周出现波动，令部分投资者联想到2022年英国国债市场的“特拉斯危机时刻”。美元指数在最初关税声明发布后大幅下挫，尽管期间经历剧烈震荡，目前仍低于声明前水平。
未来如何演绎？我们认为，市场已遭受的冲击难以轻易逆转。90天的关税暂停期并不意味着关税威胁彻底消除，相关风险犹存。未来一段时间，美国企业将不得不在更大的不确定性中做出决策。这可能导致短期内商业和消费者信心数据走弱，并逐渐传导至中期实体经济活动放缓，从而为美联储在未来几个月重启宽松周期提供依据。
下周公布的美国3月零售销售数据或初步揭示消费者现状。我们继续认为美元宜采取逢高抛售策略，尤其倾向通过期权做空美元以获取权利金。就欧元/美元而言，汇价低于1.09时存在配置价值，可作为美元资产的分散工具。
（亚汇网编辑：林雪）
