PTA需求支撑力度不足 玻璃厂去库压力显现

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• 下游排产有下修可能 多晶硅需求或受此拖累

  观点与操作策略昨日多晶硅期货继续减仓上行，目前主要矛盾已由弱需求转向低仓单。从基本面看，下游负反馈施压多晶硅，同时高库存压力仍在，在终端订单收缩以及全产业链下跌背景下，预计下游排产或有下修可能，或继续拖累需求。不过目前期货注册仓单较少的同时，期现结构出现倒挂，且考虑到基准交割品由于高品质在现货市场或有一定溢价，因此数据信息相关图表(来源：

  机构看盘 小亚 今天14:34 10

• 中美贸易紧张局势预期有所缓和 豆粕风险溢价面临回吐风险

  核心观点4月24日，豆一期价上涨，两粕油脂震荡偏强。豆一期价涨幅超1%，期价依托5日和10日均线支撑，伴随增仓2万手;豆二期价震荡偏强，期价站上多条均线支撑，资金变化不大;豆粕期价震荡偏强，期价向上突破5日和10日均线，资金变化不大;菜粕期价涨幅超1%，期价站上20日和30日均线支撑，资金变化不大。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价收于60日和30日均线上方，伴随增仓1.3万手;棕榈油期价震荡偏强，期价承压于20日均线压力，下方获得5日均线支撑，资金变化不大;菜籽油期价震荡偏强，期价收于20日均线上方，伴随增仓1.1万手。豆类市场来看，随着中美贸易紧张局势预期有所缓和，豆类期价累积的风险溢价面临回吐风险。但目前海关检验加严的消息继续发酵，来自沿海油厂持续下降的开机节奏和下游物理库存偏低、假期前刚需备货的博弈持续上演。华北地区豆粕价格涨幅继续扩大，东北地区价格涨幅缩小，五一前市场供应难有改善，豆类价格依然偏强。由于油厂普遍有一定的应对措施，供应问题导致的豆类价格偏强或仅是短期行为，由于市场对五一过后供应恢复预期渐强，油厂采购前置或将逐步化解供应短缺的问题。目前下游备货心态发生微妙变化，在短暂集中备货之后，后续备货也将回归谨慎。短期豆类期价涨势有所放缓，价格震荡偏强。油脂期价震荡偏强，一方面受到原油市场情绪回暖的带动，另一方面也受到国内供应收紧的支撑，豆油期价延续震荡偏强表现。棕

  机构看盘 小亚 今天12:08 23

• 甲醇节前企业积极出货为主 宏观气氛向好带动盘面回升

  【市场动态】1、节前企业积极出货为主，但库存压力均较有限，宏观气氛向好带动盘面回升，备货情况不一导致市场走势呈现差异化。西北产区受企业限量装车及运价高位影响，买盘接货意愿不佳，山西继续受烯烃外采支撑，鲁南等消费地传统下游受库存偏高及在途订单较多，采购积极性明显转弱，港口去库幅度较大，成交尚可。2、品种总持仓895466手，减少30204手。仓单7083张，减少40张。【基本面分析】1、由于市场供需偏宽松，且淡季预期仍在加强，因此市场运行压力难有缓解，但在刚需常态化拉运、进口煤性价比缺失，节前补库预期的支撑下，市场价格也难有明显松动，预计2、近期整体损失量多于恢复量，故产能利用率小幅下降，但未来划恢复涉及产能多于计划检修及减产涉及产能，因此或将导致产能利用率上涨，产量增加。斯尔邦和内蒙宝丰一期装置延续停车状态，烯烃行业开工依然延续回落;传统需求方面，除MTBE装置有检修外，甲醛、醋酸、二甲醚均因装置重启而对3、多头主流：到港仍偏低，内地下游存节前备货需求。空头主流逻辑：华东烯烃延续检修状态，产能利用率提升。【总结】1、观点：震荡偏强2、核心逻辑：1)到港仍偏低2)内地下游存节前备货需求3)产能利用率提升

  机构看盘 小亚 今天12:08 21

• 宏观压力有所缓和 棉花期价小幅反弹回升

  一、行情回顾与操作建议宏观压力缓和，郑棉小幅反弹回升。现货方面最新纯宏观方面，美国态度有所缓和，特朗普表示对中国关税将大幅下降，但中国必须与美国达成协议。从海外市场情况来看，美棉种植进度同比持平，干旱指数同比偏高，外盘走势仍有支撑，但巴西产量预期继续上调，供应也面临压力，关注后续种植进展、出口签约情况以及宏观变化。国内市场，新棉总体播种进度较好，局部存大风等天气影响程度有限。下游成品库存略微累库但幅度不大，开机暂稳，纺企棉花原料库存已补充至较高水平。宏观压力有所缓和，郑棉小幅反弹试探上方压力位，关税不确定性仍存，可提前布局买入虚值看跌期权规避长假宏观不确定风险。二、行业要闻据巴西国家商品供应公司(CONAB)4月份发布的2024/25年度最新产量预测数据：本年度巴西棉花总产预期为389.1万吨，较上一月调增6.9万吨。本年度种植面积继续增加至207.93万公顷，单产上调至124.8公斤/亩。据CAI公布的数据统计显示，截至2025年4月20日当周，印度棉花周度上市量4.2万吨，同比下滑87%;印度2024/25年度的棉花累计上市量441.96万吨，同比下滑5%。CAI累计上市量达24/25年度预测平衡表产量(495万吨)的89%，同比快5%。三、数据概览

  机构看盘 小亚 今天12:08 23

• 塑料供需驱动压力仍在 聚丙烯五一备货需求在

  【塑料】4月24华北现货价格7400-7600，价格持稳。基差20-300之间，基差走强，刚需成交。卓创PE检修10.23(-0.71)。石化库存67.5(-5),线性CFR中国940(0)，美金市场持稳。成本端：原油价格小涨，乙烯单体价格持稳，煤炭价格持稳。逻辑：美元走弱，油价小涨。昨日市场传塑料关税豁免，塑料价格一度下跌。供应端检修不高，宝丰新装置投产，新增供应预期带来的压力大，下游开工小幅走弱。关税豁免利空，供需驱动压力仍在，五一有备货需求，油价有支撑，05合约震荡运行。【聚丙烯】4月24日华东现货价格7180-7350，价格持稳。基差0-100之间，基差强，卓创PP检修15.75%(-1.56)。石化库存67.5(-5)，拉丝CFR中国900(0)，美金市场成交有限。成本端：原油价格小涨，甲醇价格小涨，丙烷价格持稳，华北丙烯价持稳，煤炭价格持稳。逻辑：情绪小幅修复，油价走弱。检修小幅减少，新增装置投产，供应压力增加减少，下游开有所走弱，刚需采购为主。油价小涨，叠加五一备货需求在，预计今日PP价格震荡承压。【PVC】4月22日华东现货价格4850-5000，价格持稳。主流基差-160-0之间，基差持稳，成交一般。周PVC粉整体开工负荷率为74.73%，环比下降2.14个百分点;其中电石法PVC粉开工负荷率为78.67%，环比下降1.49个百分点;乙烯法PVC粉开工负荷率为64

  机构看盘 小亚 今天12:08 20

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