下游排产有下修可能 多晶硅需求或受此拖累

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• 基本面呈现多空交织状态 油脂价格反弹维持高位震荡

  油脂：4月24日美豆油主力7月合约涨3.26%收于50.05美分/磅，追随国际原油涨势飙升。马棕油主力7月合约涨0.02%收于4036令吉/吨，交易商们权衡全国棕油价格变动0-100元/吨至8890-9230元/吨，棕榈油方面，MPOB3月报告显示马来库存开始回升至156万吨，影响中性偏空。进入4月后产地继续增产，MPOA数据显示4月1-20日马来产量环比增加19.88%。另一方面，国际豆棕价差转正，棕油高性价比刺激中印两国在4月期间加速购买棕油。航运数据显示4月1-20日马棕油出口量环比大增11.89-18.53%。总之，虽然马棕油出口强劲支撑价格，不过市场继续交易未来几个月的增产预期。多空交织下，预计马棕油07短期盘整，关注4000支撑位表现。国内方面，4月棕油进口量预计不到10万吨相对偏少，但是棕油消费也压缩至极限，供需双弱下国内库存维持40万吨以下低位。不过从5月开始棕油将大量到港，存在后续供应转宽松的预期。中长期来看，开斋节后棕油进入增产季，国内继续新增买船，国内外库存持续回升，5-7月棕油价格趋势回落可能性大。豆油方面，24/25年度巴西大豆收割已达90%，出口量可能达创纪录的1亿吨以上。而阿根廷24/25年度大豆也开始收割，二季度南美供应压力庞大。不过近期川普对中国关税态度松动，未来存在中美重启谈判以及美豆重新进入中国的可能。叠加未来美国生柴需求可能转好以及25/26

  机构看盘 小亚 04月25日 23:10 14

• 供需过剩格局难改 氧化铝价格仍承压运行

  【市场回顾】1.期货市场：夜盘氧化2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2880元涨5元；全国加权指数2886.6元涨5.2元；山东2820-2870元均2845涨5元；河南2850-2920元均2885涨10元；山西2880-2900元均2890涨5元；广西2850-2900元均2875涨5元；贵州2950-2980元均2965持平；新疆3180-3220元均3200涨5元。【相关资讯】1.爱择咨询了解，山东某大型氧化铝企业前期100万吨产线检修结束，旧产线250万吨将于4月24日全部停产完毕。2.根据Mysteel海外调研，前期几内亚某矿区由于经济纠纷导致的出矿暂停问题已有解决方案，法院判定结果初步公布，预计将于近日恢复装运。恢复装运的消息一出，市场普遍认为几内亚进口矿石供应总量在短期内将有所增加。根据Mysteel了解，此前因纠纷事件导致两个矿山开采正常但发运受限，因此问题解决之后形成集中发运必然会在未来一段时间反映到国内港口到货量上。不过这两个矿持有的矿石供应量基本以长单形式与氧化铝厂直接签订合同，因此流向市场的现货较少，这些量会直接在下游氧化铝厂的矿石库存增加上体现出来。3.阿拉丁（ALD）调研了解，24日上午山东区域两批次样本成交公开，其中0.2万吨现货氧化铝成交，出厂价格2870元/吨，贸易交易。0.4万吨现货氧化铝成交，山东氧化铝工厂提货，到河南铝厂价格2950元

  机构看盘 小亚 04月25日 23:10 14

• 工业硅价格难有较大起色 多晶硅盘面企稳反弹

  【工业硅】【市场回顾】1.期货市场：周四工业硅期货主力合约震荡走弱，收于8875元/吨，跌0.11%。2.现货市场：工业硅部分牌号现货价格继续下调，下游需求偏弱，刚需采购，盘面价格下跌后厂家被迫下调现货价格。【相关资讯】近日，鹤壁市生态环境局发布《关于拟对河南镕旺新材料有限公司建设年产10万吨再生工业硅项目环境影响评价文件作出审批意见的公示》。该项目建设年产10万吨再生工业硅项目生产线10条。【综合分析】4月工业硅有望小幅去库，但当前工业硅社会库存超80万吨，高库存压力下即便供需关系改善，工业硅价格也难有较大起色。在多晶硅、有机硅需求恢复以前，工业硅价格难有反转。DMC价格持续下行，有机硅单体企业近期基本无结束检修的可能，多晶硅大规模复产需在6月以后，当前工业硅需求并无好转的预期。需求偏弱、【策略】单边：近两日盘面有止跌迹象，但工业硅基本面并无明显变化，即便有反弹，也是高空机会期权：暂观望套利：Si2511、Si2512反套参与。【多晶硅】【市场回顾】1.期货市场：周四市场传出部分厂家5月份减产消息，尾盘多晶硅期货主力合约大幅减仓，收于39375元/吨，涨2.26%。2.现货市场：本周多晶硅现货市场鲜少成交，价格震荡下行。n型复投料成交价格区间为3.90-4.50万元/吨，成交均价为4.03万元/吨，环比下降1.71%；n型颗粒硅成交价格区间为3.70-3.90万元/吨，成交均价为

  机构看盘 小亚 04月25日 23:10 13

• 燃料油市场结构边际好转 中东电力需求将迎季节性提升

  市场分析上期所燃料油期货主力合约夜盘收涨0.03%，报2998元/吨；INE就策略高硫方面：震荡低硫方面：震荡跨品种：无跨期：关注逢低多FU2507-2509价差机会（正套）期现：无期权：无风险：宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动等。

  机构看盘 小亚 04月25日 23:10 15

• 豆粕维持区间震荡调整 菜籽粕回归基本面偏弱运行

  【品种观点】国际方面，中美贸易加征关税事件进一步利多影响有限。南美大豆产量基本确定，美豆种植开启，目前种植进度及天气展望较为顺利。国内市场方面，4-6月月均进口1000万吨以上。截止4月18日，国内港口及油厂大豆连续三周累库，豆粕库存依然呈现去库状态，豆粕现货供应偏紧状态，带动近日豆粕行情。截至2025年04月18日，全国港口大豆库存470.5万吨，环比上周增加69.68万吨；同比去年减少14.43万吨。125家油厂大豆库存为大豆库存425.91万吨，较上周增加63.67万吨，增幅17.58%，同比去年增加70.26万吨，增幅19.76%；豆粕库存12.55万吨，较上周减少16.50万吨，减幅56.80%，同比去年减少31.70万吨，减幅71.64%。受豆粕低库存，现货供应偏紧影响，近月合约暂维持强势，主力合约昨日小幅收涨，但尚未打破短期调整格局。国际层面美豆未来十五天降雨展望充沛，以及国内4月开始进入集中进口供应季，在缺乏基本面利多预期下，菜粕：回归基本面短期偏弱【品种观点】截至4月18日，沿海地区主要油厂菜籽库存32万吨，环比上周减少2.8万吨；菜粕库存0.99万吨，环比上周减少1.08万吨；未执行合同为8.42万吨，环比上周增加1.3万吨。国内市场：国内菜粕库存远高于过去两年同期，加上5月国内迎来新季菜籽收获上市。豆菜粕现货价差近日再度扩大至900元/吨以上，菜粕替代性下降。

  机构看盘 小亚 04月25日 23:10 13

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