供需过剩格局难改 氧化铝价格仍承压运行

【市场回顾】

1.期货市场：夜盘氧化

2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2880元涨5元；全国加权指数2886.6元涨5.2元；山东2820-2870元均2845涨5元；河南2850-2920元均2885涨10元；山西2880-2900元均2890涨5元；广西2850-2900元均2875涨5元；贵州2950-2980元均2965持平；新疆3180-3220元均3200涨5元。

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1.爱择咨询了解，山东某大型氧化铝企业前期100万吨产线检修结束，旧产线250万吨将于4月24日全部停产完毕。

2.根据Mysteel海外调研，前期几内亚某矿区由于经济纠纷导致的出矿暂停问题已有解决方案，法院判定结果初步公布，预计将于近日恢复装运。恢复装运的消息一出，市场普遍认为几内亚进口矿石供应总量在短期内将有所增加。根据Mysteel了解，此前因纠纷事件导致两个矿山开采正常但发运受限，因此问题解决之后形成集中发运必然会在未来一段时间反映到国内港口到货量上。不过这两个矿持有的矿石供应量基本以长单形式与氧化铝厂直接签订合同，因此流向市场的现货较少，这些量会直接在下游氧化铝厂的矿石库存增加上体现出来。

3.阿拉丁（ALD）调研了解，24日上午山东区域两批次样本成交公开，其中0.2万吨现货氧化铝成交，出厂价格2870元/吨，贸易交易。0.4万吨现货氧化铝成交，山东氧化铝工厂提货，到河南铝厂价格2950元/吨，贸易商销售，两地具体运费未得到充分调研，目前了解140元左右。

4.阿拉丁（ALD）调研量化和评估来看，如若氧化铝价格反弹至3100元/吨以上，上述涉及产能中至少650万吨以上产能意愿恢复生产；如若氧化铝价格从2800-2850元/吨波动至3000元/吨区域，存在400万吨产能意愿复产可能；如若价格震荡于2850-2950元/吨之间，预计压减产量和压减时长继续保持微妙增加（备注：上述价格多指长单结算价格，因此时间点和时长才是动态量化价格和供需变化的关键，此项评估未考虑进口矿石应用价格大幅明显下滑先于氧化铝价格反弹的可能）。

5.阿拉丁(ALD)调研统计：截至本周四(4月24日)全国氧化铝库存量342.3万吨，较上周降2.6万吨。电解铝企业氧化铝库存波动不明显，启槽和计划启槽电解铝企业备库有所增加，部分刚需采购铝厂库存相对下降，新签订单多在途;氧化铝企业库存下降较为明显，部分减产企业口径内袋装和可统计的料仓库存大幅下降，多执行长单;环渤海港区内贸库存动态明显增加，临时性特征较为明显。全社会氧化铝库存呈现阶段降库特征。

6.据几内亚新闻报道，2025年4月16日，几内亚氧化铝公司（GAC）宣布已依照《几内亚矿业法》规定，向地方经济发展基金（FODEL）支付2024年度159亿几内亚法郎（约合1113万元人民币）的专项资金。

7.根据Mysteel了解，近期几内亚低品位矿石成交价格跌破75美金/干吨，而主流45/3品位在前两周也有80美金/干吨的成交和询报盘爆出，为矿山和氧化铝厂直接签订的长单补充供应增量，从实际成交价格的步步下移和当前的议价方向来看，进口铝土矿下行的趋势已经被行业普遍认同并接受，成交的节奏和下跌的速度是近期关注的重点。

【逻辑分析】

氧化铝价格持续下降带动行业亏损扩大后，氧化铝厂弹性生产产能规模扩大、计划检修至月底或复产时间仍不确定，西南地区氧化铝厂检修完毕，短期市场检修情况对供需过剩格局带来缓解，国内外现货成交价格有企稳迹象，市场目光聚集到矿端。本周几内亚铝土矿新成交持续下降，低品位铝土矿成交价跌破75美元。后续来看，氧化铝新投仍在继续，若检修产能后续复产，供应端后续供需过剩格局难改，且仓单量仍偏高对年中现货市场的压力仍存，后续氧化铝价格仍承压运行。

【交易策略】

1.单边：氧化铝价格短期企稳震荡，反弹沽空。

2.套利：暂时观望；

3.期权：暂时观望。