机构看盘

市场做多情绪回升碳酸锂期价小幅反弹

一、行情回顾与操作建议碳酸锂期货减仓上行，日内国内工业品大多上涨，市场做多情绪回升带动碳酸锂期货走强，盘面07-05价差缩窄至240，近月合约表现稍弱。日内现货重心下移，电碳跌200至74100，工碳跌200至72150，上游锂盐厂挺价态度持续且坚挺，下游材料厂在价格低点位备库意愿有所加强。即将迎来仓单集中注销，贸易商对其库存结构进行调整，因此对于一些品质相对较弱的碳酸锂以较低价格点位进行出售。高品位锂辉石矿价下跌60元，高品位锂云母矿价下跌50元，矿价继续松动，外购锂辉石盐厂亏损缩窄至2385元/吨，外购云母厂亏损缩窄至9371元/吨，盐厂亏损缩窄。碳酸锂市场过剩压力在上周有所放缓，但本周矿价松动令盐厂亏损缩窄，预计碳酸锂周度产量有望止跌，且月底交易所仓单统一注销，现货市场抛压大，预计碳酸锂期货回升空间有限，当前现货价离成本价尚有2000空间，下跌空间也有限，策略上可选择期权双卖策略。二、行业要闻1.近日，陕西省发改委印发《陕西省2025年重点建设项目清单》。其中，涉及锂项目6个，具体如下：榆林年产4.8万吨锂电池负极材料;扶风县日产40万支动力锂电池研发与产业化(一期);西安年产10000吨氟磷酸钒锂固态电池正极材料;昇辉盛诚年产2吉瓦时聚合物锂离子电池生产基地;扶风县年产3万吨高精度锂电2.洛阳钼业发布2024年度报告显示，公司2024年主要矿产品中的铜金属、钴金属、钨金属、

机构看盘小亚 03月25日 12:13 22
油价存在修复需求天然橡胶市场多空分歧波动加剧

【原油市场利空情绪阶段性释放后，OPEC+联盟最近公布了产量补偿计划，加上美国收紧对伊朗制裁，缓解了交易者对于供应过剩扩大的担忧。在4月开始实施增产之前，OPEC+抛出新计划，要求七个成员国削减一定数量的原油供应，以抵消此前超出配额生产的部分，这相当于在2026年6月之前，每月减产18.9-43.5万桶左右。OPEC+到底增产还是减产似乎令人困惑，这里解释一下，增产将在未来渐进式执行，而减产是对过去未履行承诺的弥补，就是说一码归一码。举个例子，OPEC+成员国哈萨克斯坦产能持续扩张，3月原油产量再创记录新高，该国长期不遵守减产协议，即使后期配额放宽，也要对此前的超产做出补偿。此外，美国财政部宣布对伊朗追加新的制裁措施，可能会打击运输伊朗原油的灰色渠道，从而遏制该国出口回升态势。我们此前提出，油价急跌深跌后存在修复需求，但长期运行中枢下移已成既定事实。【近期，天然橡胶弱势震荡，市场多空分歧波动加剧。产区方面，泰国东北大部地区已进入停割期，南部处于低产季，胶水干含偏低，淡季原料价格较前期走弱。当地加工厂原料库存维持两三个月的水平，开工率在8成左右，订单主发中国及部分本土销售。进口胶市场报盘坚挺，然内外需求表现一般，中下游采购谨慎，观望情绪浓厚，实盘交投氛围清淡。鉴于一季度进口高峰集中，下游难以消化供应增量，导致年初以来青岛地区超预期累库。就目前来看，海内外主产区物候条件良好，新季有顺利

机构看盘小亚 03月24日 23:13 22
铁矿石继续回调空间有限后市关注钢厂补库节奏

【本周铁矿基本面供需双强，下周或呈现供需边际转弱态势。供应端，澳巴发运恢复，远端供应稳中有升，到港量维持中高位。需求端，高炉复产潮接近尾声，铁水产量增速或放缓，钢厂利润收窄抑制补库积极性，终端成材需求季节性恢复仍显不足。库存，港口疏港量高位但到港压力持续，库存或延续窄幅波动。综合来看，短期矿价受粗钢压减政策预期及成材需求疲软压制，但基差修复需求或限制跌幅，预计震荡偏弱运行，关注钢厂补库节奏。【五大材供需结构来看，本周供应小幅增加，后续增产动力边际减弱；长材需求强劲，板材需求受出口压制，总需求边际改善；库存去化加速，但区域分化加剧。综合来看，当前钢市处于“弱现实+有预期”阶段，短期供需改善+低库存+旺季需求预期支撑钢价，但中长期需警惕限产政策执行力度与成本塌陷风险。操作上，预计钢价继续回调空间有限，建议观望或轻仓逢低布局螺纹钢10合约多单。【基本面，热卷本周周产量继续回升，增幅集中在华北区域，主要是因为CZZT复产。在于天气好转后，长材需求得到释放，而板材需求已接近去年同期高位水平，本期基本持平。操作上，热卷2505合约震荡看待，建议观望为主，或轻仓逢低布局热卷10合约多单。

机构看盘小亚 03月24日 23:13 22
生猪维持震荡运行鸡蛋仍受高存栏低需求双重压力

【市场热点及投资逻辑：行情：3月21日，现货端：全国外三元生猪出栏均价14.61元/公斤，日环比下跌0.09元/公斤，同比跌幅2.86%。基差（河南）：1355元/吨。基本面：供给方面，养殖端出栏积极性尚可，但多地养殖户有观望情绪，局地出栏量有所减少。同时二次育肥补栏热度增加，部分地区二育仍有择机入场的现象，对市场有一定支撑。不过，3月整体出栏计划环比增加12.4%，中下旬将迎来出栏高峰，供应压力仍然存在。需求方面，消费淡季，终端走货偏慢，但近期二次育肥滚动补栏以及屠宰企业入库积极性提升，支撑猪价。结论：基本面维持供强需弱格局，猪价震荡运行，从长期来看，期货贴水幅度仍较大，市场对远期现货并不看好，等待机会逢高沽空。关注集团猪企出栏节奏及二育情况。策略建议：逢高沽空【市场热点及投资逻辑：行情：3月21日，基本面：供给方面，根据养殖周期推算，3月新开产蛋鸡数量继续增加，而老鸡出栏量减少，预计在产蛋鸡存栏量将小幅提升，鸡蛋供应延续宽松局面，供应压力仍大。需求方面，随着天气转暖，鸡蛋的消费逐渐进入旺季，食品厂等加工企业对鸡蛋的需求有所增加。随着清明节的临近，食品厂等加工企业对鸡蛋的需求将进一步增加，这将对鸡蛋价格起到有力的支撑作用。结论：短期内策略建议：观望【市场热点及投资逻辑：行情：3月21日，现货端：全国玉米均价2265元/吨，日环比持平，同比下跌5.94%。基差（大连港）：-79元/

机构看盘小亚 03月24日 23:13 23
市场分歧较大预计钢材价格震荡偏弱运行

【核心逻辑】本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.96%，环比上周增加1.38个百分点，同比去年增加5.06个百分点;高炉炼铁产能利用率88.7%，环比上周增加2.13个百分点，同比去年增加5.91个百分点;钢厂盈利率53.25%，环比上周持平，同比去年增加30.31个百分点;日均铁水产量236.26万吨，环比上周增加5.67万吨，同比去年增加14.87万吨。【核心逻辑】1、本周五大钢材品种总库存延续去化，环比减少41.53万吨至1788.09万吨，为6周内最低，环比降幅扩大至2.27%，同比降幅扩大至26.74%。螺纹方面，产量环比回落，在当前需求背景下，供应压力较大。库存延续去库趋势，进入季节性去库阶段。表需环比回升，但需求回升偏慢。2、综合来看，短期钢材进入去库阶段，供需格局有所改善，不过市场分歧较大，需求预期不高和成本支撑减弱令钢价反弹承压，预计市场钢材价格震荡偏弱运行。关注【后市展望】低位区间震荡，卷螺价差偏强。

机构看盘小亚 03月24日 23:13 22
运输需求略显疲软集运指数走势有所承压

综合分析与交易策略运价表现：截至3月21日，BDI报1643点，相较月初+47.75%，BDI月均值报1439.61点，环比+75.71%，同比35.57%。分船型看，BCI从月初1397点上涨至月末2676点，上涨91.55%，月均值2338.72点，环比+173.23%，同比39.25%；BPI从月初1128点上涨至月末1375点，上涨21.9%，月均值1175.39点，环比+20.98%，同比-39.63%；BSI从月初907点上涨至月末1012点，上涨11.58%，月均值913.39点，环比+26.88%，同比-30.19%。综合分析：海岬型船运价持续回落，市场运输需求整体偏弱，临近周末受巴西市场可用运力偏紧影响，BCI止跌转涨；巴拿马型船市场，周初南美粮食和煤炭货盘持续释放对运价有所支撑，周中市场可用运力增加，运价有所承压；灵便型船市场煤炭、整体来看，大型船市场运输需求较前期有所回落，其中澳洲市场缩量明显，运输需求略显疲软；中型船市场运力供给增加，市场新增货盘较为有限，运价有所承压，市场对后续运输需求仍持乐观态度，短期预计整体国际干散货运价市场呈震荡趋势。1.1受大型船运输需求减少拖累，BDI略有回落干散货运价指数：截至3月21日，BDI报1643点，相较上周五（3/14）-1.56%，同比-28.06%，周均值环比+6.27%。本周国际干散货运输市场各船型运价走势出现分

机构看盘小亚 03月24日 23:13 22
终端需求环比增加钢材盘面强弱格局发生转变

报告主要观点价格：现货大幅下跌，盘面弱势运行供给：高炉产量加速释放，电炉产量季节性回升库存：建材库存去化速度加快，板材库存去化偏慢需求：建材需求环比增加同比偏低，板材需求近强远弱利润：高炉利润偏平，电炉亏损扩大基差：基差小幅走扩，关注正套机会总结受美联储本周按兵不动影响，国内LPR并未下调，降息预期落空，宏观情绪转弱；产业变化：本周高炉产量大幅增加，电炉开工继续回升，整体供应加速回升；需求方面，终端需求环比增加，砂石发运同步走高，土建需求转好明显；建材总库存加速去化，板材库存降幅收窄，建材与板材强弱格局再次转变。综合来看，本周建材供需结构转好，板材供需转弱，黑色基本面略有修复，盘面交易换月资金博弈，以及宏观预期转差，价格大幅下挫。策略方面：维持偏空思路，空配10合约，中长期持有。钢材周度市场跟踪1.1价格：现货大幅下跌，盘面低位运行上周螺纹大幅下跌，市场情绪再度转弱；05合约跌111收3156；现货同步走弱，华东地区螺纹报3220元/吨，周环比下跌70元；终端需求小幅回升，投机情绪遇冷，整体成交有所缩量。1.2供给：高炉产量明显回升，电炉产量季节性增加Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.96%，环比上周增加1.38个百分点，同比去年增加5.06个百分点；高炉炼铁产能利用率88.7%，环比上周增加2.13个百分点，同比去年增加5.91个百分点；日均铁水产量236.26万吨，

机构看盘小亚 03月24日 23:13 23
铜价涨势可能还未结束短期价格回调幅度或有限

【宏观信息】美联储3月议息会议落地,维持基准利率不变,基本符合预期;美元指数低位小幅反弹,美国代表团通知中国和加拿大,准备与两方在世贸组织(WTO)争端解决机制框架下各自就关税问题进行磋商。中国2月重点经济数据多有改善,提振消费行动方案出炉,央行再提“择机降准降息”。【行业信息】上周SMM中国前2个月铜矿累计进口471万吨,同比小增1.3%。ICSG月报显示,1月全球精铜供应短缺1.9万吨。1-2月中国精炼铜产量230万吨,同比增长3.7%。4月检修炼厂增多,叠加加工费低位,届时精铜产量或将下降。上周上期所铜总库存小增856吨至25.63万吨,仓单数量降7589吨至15万吨,现货小幅升水。COMEX铜溢价还在1300美元以上,大量铜资源进入美国市场,LME铜注册仓单持续下滑,0-3现货贴水在40左右。据SMM,上周精铜杄企业开工率超预期降至69.93%,多数下游在高价压制下减少下单提货,新增订单普遍岀现下降,且累库压力也在上升;铜线缆企业开工率环比降2.68%至74.53%,铜价上涨后,市场仅存刚需采购;再生铜杄企业开工率下降,尽管精废价差拉大,但高铜价下线缆企业仅以刚需采购为主,成品出现累库。【总结】有色有所分化,铜的金融属性强,对黄金有一定跟随,尽管夜盘有小幅回撤,但普遍认为涨势并未结束,短期关注资金是否高位了结。基本面也存带动,铜矿供应偏紧形势依然严峻,现货加工费已降至负20

机构看盘小亚 03月24日 23:13 25
郑棉上下方空间均相对有限期价震荡运行为主

上周ICE美棉2505合约收于65.35美分/磅，下跌3.00%;郑棉2505合约收于13650元/吨，下跌0.22%;中国上周初美国零售数据低于预期，市场普遍对经济前景持谨慎态度，美棉承压，后续美棉出口周报数据公布，美棉签约及装运均减少，受此影响美棉盘面承压走低;棉花期货在13500-13700元/吨极窄区间内波动，整体市场成交处于低位;2025年3月7-13日，美国2024/25年度陆地棉净出口签约量为2.29万吨，较前周减少63%，较前四周平均值减少59%。签约量净增来自越南、巴基斯坦、土耳其、墨西哥和印度尼西亚。签约量负增长来自中国(1.12万吨)和日本。美国2024/25年度陆地棉装运量为7.96万吨，较前周减少13%，较前四周平均值增长8%，主要运往越南、巴基斯坦、土耳其、印度和印度尼西亚。国内方面，纺企开机率略有回落，纱厂根据接单情况调整开机，新疆工厂开机维持9成左右，内地开机7-8成左右。据Mysteel数据监测，截至3月20日，主流地区纺企开机负荷在76.3%，环比降幅0.39%，自9个月高点回落。随着美国在2、3月份先后两次对中国进口商品加征10%关税，导致美国品牌服装企业、零售商等采购中国纺织品、服装的成本显著上涨，因此对2月份及以后美国进口中国纺服增幅下降、市场占有率下滑的预期比较强。企业对订单的可持续性担忧较重，普遍降低现金流被占压风险，对原料采取逢低补库

机构看盘小亚 03月24日 23:13 24
豆粕需求表现不佳棕榈油库存状态逐步改善

【豆粕】芝加哥同时，国内需求表现不佳，终端养殖利润不好，饲料需求较差，饲料企业豆粕备货充足。综合来看，供需错配下，豆粕价格或偏弱运行。【竞品油方面，自2025年3月20日起，对原产于加拿大的菜子油、油渣饼加征100%关税，加拿大菜油、菜粕进口或趋紧，市场情绪支撑菜油行情;当前库存维持偏紧状态，以及马来西亚上调4月毛棕榈油参考价格，对现货价格有所支撑。但是，产地顺利进入增产季，出口需求持续疲软以及供应增加，预计库存状态逐步改善，棕榈油上行空间有限。因此，棕榈油或以震荡偏弱运行为主。

机构看盘小亚 03月24日 14:34 27

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