【品种观点】3月斋月节开启，国际进口需求下降，同时，3月东南亚棕榈油开始进入逐步恢复阶段。利多因素转弱，月间逻辑转换下，价格预计由强转弱。国内棕榈油市场方面，供应维持偏紧，豆粽价差倒挂下，棕榈油现货成交依然低迷。截至2025年3月14日（第11周），全国重点地区棕榈油商业库存42.26万吨，环比上周增加1.01万吨，增幅2.45%；同比去年55.795万吨减少13.54万吨，减幅24.26%。3月马棕榈油产量预计环比增加，逐步恢复，且最新本月前20日出口数据表现一般。近期棕榈油成为高位震荡整理行情。由于3月基本面供需利多因素面临弱化，看多操作谨慎对待，注意做好仓位及风控管理。【品种观点】供给端，生猪市场供给压力持续释放，3月规模场出栏计划环比增加，标猪供应充足。下周养殖端出栏或有所增加，尤其规模企业，出栏压力或增加。短期，二育零星入场以及低价引起部分养殖场惜售挺价等因素带来短期支撑，并未改善供给格局。天气转暖后，节日库存消化陆续结束，且部分屠企有轮储订单，需求小幅增加，屠宰开工率也出现一定回升。但需求整体仍旧较为疲软，走货一般，且同比二育进场显谨慎。部分屠宰场被迫入冻库操作，令供应压力得到部分缓冲。预计后期需求回升空间有限，对盘面无法形成有效带动。整体来看，目前市场基本面尚未出现显著改善，供应过剩的压力预计将持续主导2025年上半年的行情走势。近期价格的上涨更多是期货市场对现货价格
机构看盘 小亚 03月24日 12:06 36
【行情回顾】铝价承压回落，氧化铝略有企稳走势。【产业逻辑】电解铝：美国对合作伙伴加增关税，带动全球铝市场贸易出现一定扰动。3月下旬，国内电解铝锭社会库存83.4万吨，较周一减少2.8万吨，较上周四减少2.8万吨；国内主流消费地铝棒库存28.80万吨，环比上周四减少0.95万吨。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比涨0.8个百分点至61.6%，延续旺季复苏的态势。氧化铝：国内氧化铝现货市场价格疲弱。海外市场铝土矿陆续到港，国内氧化铝产能陆续复产，氧化铝企业开工率维持高位，后续新增氧化铝产能将陆续投产放量，现货逐渐转向小幅过剩格局。库存方面，氧化铝企业、铝厂库存及港口库存回升。短期来看，目前氧化铝供需转向过剩格局，价格面临明显压力。【策略推荐】建议风险提示：关注中国经济政策及海外贸易政策变化。【行情回顾】镍价承压回落，【产业逻辑】镍：印尼镍矿政策存在博弈，2025年已批准镍矿石开采工作计划总量为2.9849亿吨，整体镍矿延续宽松格局。短期来看，海外镍矿价格上涨预期，近期印尼头部镍铁厂有减产传闻。2月，我国精炼镍产量环比减少5.69%，行业开工率为52%。3月下旬，最新国内精炼镍社会库存4.9万吨，环比再度转增，国内供应增量带来压力。不锈钢：下游采购不及市场预期，不锈钢库存压力较大。据统计，最新主流消费地无【策略推荐】建议短期镍不锈钢止盈观望为主，关注旺季下游消费，风险提示：关注中国
机构看盘 小亚 03月24日 12:06 29
一、行情复盘(一)根据上海期货交易所数据统计，上周，沪根据伦敦金属交易所数据统计，上周，LME铝期货价格呈现震荡偏弱趋势，LME二、现货分析长江有色金属网数据显示，截止至2025年3月21日，长江有色市场1#电解铝平均价为20,780元/吨，较上一交易日减少90元/吨;上海、佛山、济南、无三、供需情况(一)氧化铝库存小幅下降万得资讯数据显示，截止至2025年3月20日，国内氧化铝总计库存为1.3万吨，较前期下降0.3万吨，连云港库存为0万吨，鲅鱼圈库存为1.2万吨，青岛港库存为0.1万吨，国内总计库存较近5年相比维持在较低水平。(二)铝棒库存处于高位万得资讯数据显示，截止至2025年03月20日，全国铝棒库存总计27.76万吨，较前期相比减少1.21万吨，分地区来看，佛山地区库存为16.15万吨，无锡地区铝棒库存为5.55万吨，南昌地区库存为2.3万吨。从季节性角度分析，全国库存较近5年相比维持在较高水平。四、库存情况全球显性库存情况如下：根据上海期货交易所数据统计，截止至2025年3月21日，上海期货交易所电解铝库存为233,240吨，较上一周增加15,159吨。根据伦敦金属交易所数据统计，截止至2025年3月20日，LME铝库存为487,525吨，较上一交易日减少1,600吨，注销仓单占比为59.61%。国内隐性市场库存情况如下：根据万得资讯数据统计，截止至2025年03月20
机构看盘 小亚 03月24日 12:06 33
【沥青】周五，成本端方面，原油价格有所反弹，提振沥青期货市场氛围。短期沥青价格中枢跟随原油波动。后续关注原油反弹强度和持续性。操作建议：短线交易思路为主。【尿素】周五，尿素期货主力合约UR2505价格较上一交易日上涨0.88%，持仓237162手，减仓3181手。据卓创资讯数据显示，山东中小颗粒尿素市场均价1863元/吨，较上一工作日上涨21元/吨。3月20日尿素开工率为85.87%，环比下降0.99%;尿素周度企业库存为101.5万吨，环比下降7.31%;周度港口库存为13.4万吨，环比持平;下游工农业刚需跟进理性，局部维持逢低按需采买，其中复合肥企业开工率为48.08%，环比上期持平，对尿素的支撑力度仍然较强。操作建议：短期震荡思路对待。【甲醇】周五本周沿海甲醇库存89.4万吨，环比下降6.5万吨，沿海可流通货源预估41.7万吨，刚需稳固提货，本周沿海整体甲醇库存延续下降。预计3月下旬至4月初中国进口船货到港量42万吨。部分进口船货改港到下游厂库，后期下游工厂库存或将稳中走高，转口船货增多。操作建议：震荡思路对待。【纸浆】周五，终端需求缺乏明显放量，下游原纸企业刚需采购为主，高价成交受阻，拖累纸浆盘面回调。短期操作建议区间震荡思路对待。
机构看盘 小亚 03月24日 12:06 32
【沪铜】宏观面：政策定调积极宽松，坚定政策信心，落地要等，重视运行节奏。产业面，2025年下游采购加工端或有恢复。短期铜价仍受外部环境影响力(加征关税导致负面情绪波动)，先抑后扬。长期能源转型与科技变革背景下，叠加美元宽松周期开启，以及贸易保护环境下全球通胀水平抬升，铜价底部区间稳步抬升。【沪铝】铝土矿产量受限，氧化铝供应阶段收紧，国内电解铝供应增加幅度有限。供应收缩，及成本抬升，铝价下方支撑依然较强。近期下游采购加工或有恢复。短期受加征关税事件影响，铝价或先抑后扬。长期铝价似乎已摆脱地产疲软束缚，走出新兴行业驱动的逻辑。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。【沪镍】印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。
一、行情回顾与操作建议8个OPEC+国家公布了新一轮的减产补偿计划，本次产量削减主要是针对此前超出OPEC+配额部分的补偿性减产，与4月OPEC+即将开始的增产将同时进行。从数量上来看，4月削减的产量为24.9万桶日，而根据此前的增产计划，4月OPEC+增产的幅度仅为13.8万桶日。因此若各成员国能够严格遵守补偿减产计划，4月起OPEC+的供应量是不增反降的。地缘方面，美国对伊朗施加了新一轮制裁，特朗普计划在2个月内达成新的伊核协议。另一方面，美国继续同俄罗斯以及乌克兰接触，俄乌双方暂时停止对能源设施的攻击。总体来看，OPEC+的补偿减产措施有望边际收紧供应，但需要跟踪执行情况，特别是占比最大的伊拉克。俄乌局势缓和，但美国强化了对伊朗的制裁。油价短期有望获得一定支撑，考虑买看涨期权。二、行业要闻欧佩克+：包括俄罗斯、伊拉克和哈萨克斯坦在内的七个国家发布了新计划，以补偿超出配额的石油产量。月度补偿意味着日产量削减18.9万至43.5万桶。新的补偿减产计划将持续到2026年6月。市场消息：特朗普政府将在阿拉斯加开辟更多土地用于石油和天然气钻探。美国星期四发布了与伊朗有关的新制裁，制裁对象包括亚洲一家独立炼油厂，以及向这些炼油厂供应三、数据概览
机构看盘 小亚 03月24日 12:06 30
【市场动态】1、周内2、品种总持仓310273手，增加25146手。仓单5665张，减少103张。【基本面分析】1、短期来看，国内煤炭产量、进口煤量仍将保持高位水平，而需求则受到电煤季节性淡季、非电用煤不振的抑制，预计煤炭市场供需宽松的态势仍将延续。市场心态悲观，重心或缓慢下移。2、装置检修与复产交替，日产量小幅下降，未来短期内2家企业计划检修，1-2家停车装置恢复生产，日产量整体波幅有限，维持高位稳定。需求方面，周内盘面偏强运行，工业持续推进采购，尿素工厂一边收单，一边控制接单，整体尿素企业订单量小幅增长，此外受出口传闻影响，市场投机性需求采购增加，进一步助推价格上行。尿素企业总库存量103.80万吨，较上周减少15.54万吨，其中内蒙古库存下降幅度较大，其他区域小幅去库为主，近期下游复合肥工业开工较高，对尿素需求持续推进，企业库存仍将保持去库，不过随着价格上行，市场恐高心里渐重，预计去库速度将有所放缓。3、多头主流逻辑：工厂产销压力不大。空头主流逻辑：日产量高位稳定，淡储投放。【总结】1、观点：震荡偏弱2、核心逻辑：1)淡储投放2)日产量高位稳定3)工厂产销压力不大
【美联储将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，符合市场预期，大幅下调今年经济增速预测0.4个百分点并上调通胀预期，市场开始押注美联储至少降息两次。供给端，3月份OPEC+产量稳定，增量部分主要源于哈萨克斯坦，缩量部分主要来源于伊朗和委内瑞拉，OPEC+确定4月份增产，打破市场推迟增产提价预期，利空油价，但OPEC+增产仍在控制范围内，OPEC托底油价逻辑依然存在。在需求端，中美欧炼化利润整体小幅回落，短期需求端疲软，OPEC和EIA对需求预期稳定，IEA下调需求预期，市场对中长期需求放缓的担忧仍在。在库存端，美国库存回升，欧洲库存回升，亚洲库存下降，上周全球原油库存小幅累库小幅下降。整体来看，OPEC+大概率按照计划推进增产，但局势依然可控，短期需求一般，基本面有所走弱，特朗普政策的不稳定性给油价带来较大干扰，油价中枢震荡下行。【美国收紧对俄罗斯和伊朗制裁，3月份供应端依然延续紧张，在进料需求方面，中国进口回落，由于中国燃料油进口税费上调，中国高硫进口后市缩量依然是大趋势，美国进口回升，但全球用料需求偏弱，新加坡和马来西亚进口回升，缓解了部分新加坡供应紧张的格局，新加坡和马来西亚浮仓库存高位回落，中东地区高硫浮仓库存高位盘整，美国收紧对俄罗斯、伊朗制裁引发的供应紧张，短期交割品偏少，短期裂解依然坚挺，但内外价差走弱。【原油回落及美国收紧对委内制裁，推动沥青价格回落，目前从沥青
机构看盘 小亚 03月21日 23:44 46
【市场逻辑】近期苹果05合约影响因素来看，主要围绕两个方面，一是库存偏低，二是近远月价差。近期的数据来看，春节后苹果去库速度良好，全国、山东以及陕西库存都处于近五年最低水平，这个构成05合约的核心支撑，不过当前消费大背景一般的情况下，市场对于苹果接货价值的考量也比较大，近远月价差较大的情况下，也制约苹果05合约的上行空间。苹果05合约支撑区间预估6800-6900，压力区间预估7500-7600。【交易策略】低库存支撑VS消费增量驱动不足，期价继续维持震荡偏强预期。操作方面建议以逢低做多思路为主。苹果05合约的支撑区间关注6800-6900，压力区间关注7500-7600。【苹果市场情况】(一)基本面信息鲜苹果出口量：2024年12月鲜苹果出口量约为12.34万吨，环比增加14.07%，同比增加28.87%。2024年1-12月份累计出口量约为98.11万吨，同比增加23.26%。(海关总署)冷库库存情况：截至2025年3月19日，全国主产区苹果冷库库存量为500.61万吨，环比上周减少23.45万吨，走货速度较上周环比略有下降。(钢联农产品)冷库库存情况：截至2025年3月20日，全国苹果冷库库存量为443.86万吨，环比下降30.54万吨，同比下降135.28万吨，其中山东地区冷库库存为204.52万吨，环比下降7.53万吨，同比下降35.34万吨，陕西地区冷库库存为123.5
机构看盘 小亚 03月21日 23:44 30
【行情复盘】上一交易日期货主力2505合约日内震荡运行，夜盘大幅上涨后窄幅震荡，最后收于3027元/吨，上涨35元/吨，涨幅1.17%。成交量31.18万手，较上一交易日有小幅上涨;持仓35.41万手，降4370手;成交额187.17亿元，较上一交易日有小幅上涨。【重要资讯】1、上周氧化2、本周国内冶金级氧化铝产量172.61万吨，产量环比下降0.16%，周开工利用率为84.54%，下降1.72%。3、2月底我国冶金级氧化铝建成产能为10740万吨，运行产能为9180万吨。4、成本利润方面，本周国内氧化铝行业平均参考生产现金成本3332.82元/吨，环比上涨0.02%;行业毛利润4.38元/吨，环比下降89.63%。【市场逻辑】行情回顾：现货市场均价3191.38元/吨，较上一统计日下跌23.52元/吨，跌幅0.72%。市场缺乏利好支撑，现货价格再度走弱，但期货盘面表现止跌。供应方面，内蒙地区有新产能规划消息，但仍需进一步确认。北方市场成交价格持续下降，市场悲观情绪延伸。3月20日海外氧化铝FOB报价下落至415美元/吨，随着海外氧化铝新产能逐步投产，价格持续下行。总的来看，现货成交价格不断回落，市场利空情绪仍占据主导，但随着市场价格持续回落，高成本产能形成成本倒挂，后续关注行业开工率，或将为价格转折点。预计短期内价格震荡运行。【交易策略】暂时观望。
机构看盘 小亚 03月21日 23:44 32
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