观点与策略行情回顾及分析周一晚宏观及市场宏观中性。美国3月芝加哥PMI反弹高于预期，缓和了悲观情绪。不过3月达拉斯联储商业活动指数大幅恶化，经济放缓压力趋增，宏观情绪改善或有限，市场聚焦特朗普关税政策情况。基本面数据基本面中性。昨日上期所铜仓单增加1729吨至13万吨，LME铜去库1550吨至21万吨。近日铜价回落，下游补货意愿升温，国内现货升水改善。总结总体来看，针对性铜关税扰动引发的囤货热消化，关税政策等待证伪。在当前全球贸易政策不确定性下，预计短期铜价承压震荡为主。今日沪铜现货、期权数据信息(来源：
机构看盘 小亚 04月02日 01:33 21
【重要信息：全国外三元生猪出栏均价为14.56元/公斤，较昨日上调0.06元/公斤，最低价新疆13.55元/公斤，最高价江苏、广东15.00元/公斤。核心逻辑:1、根据钢联数据，仔猪数量自2024年3月开始回升，按照商品猪滞后仔猪6个月左右出栏来推，2024年9月开始商品猪供应量开始逐步恢复，压制猪价运行；2、根据农业农村部最新数据显示，2025年2月末能繁母猪存栏4066万头，月度环比0.1%，同比增长0.6%，仍高于官方设定3900万头正常保有量的4.2%，即将超出105%的产能调控绿色合理区间，利空远月期价；3、饲料原料下挫，影响猪价运行；4、标肥价差持续缩窄，大猪出栏积极性增加，利空猪价。市场展望：猪价呈现偏弱震荡格局。【重要信息：3月31日，河北沧州沧县及周边市场褐壳鸡蛋价格现货价3.1元/斤，环比上日持平；核心逻辑：随着天气转暖，新补栏产能逐渐释放，市场对供应宽松形成较一致预期，而清明备货不及预期，生产和流通环节库存有累积现象。后续随着企稳升高，南方处于梅雨季节，不利于鸡蛋保存，需求可能持续不及预期。市场展望：趋势仍偏弱。
机构看盘 小亚 04月02日 00:56 10
【市场消息】据外媒消息，有美国当地行业分析员表示，受棉价持续偏低以及需求偏弱影响，新年度美棉种植面积预计减至1110万英亩以下。此外，另有其他人士表示，目前偏低的棉粮比价也会促使农民选择其他作物种植。在美棉大概率缩种的预期之下，市场预计新棉供应或将收缩，进而给价格运行带来一定驱动，上行空间或在10美分左右。【市场表现】美棉2505收于66.87美分/磅，下跌0.04%;郑棉2505收于13540元/吨，下跌0.48%;中国【总体分析】国内方面，当前的
机构看盘 小亚 04月02日 00:56 11
【上一交易日，短纤2505主力合约下跌，跌幅1.23%。供应方面，短纤装置负荷下滑至91.9%附近，但仍处偏高水平，后续或有小幅降负。需求方面，江浙终端开工局部下调，江浙样本加弹开工在83%，江浙织机开工在71%，江浙印染在79%。江浙终端工厂原料备货基本维持，下游备货量集中基本在5-10天为主，个别备货较多在15-20天附近。坯布销售整体依旧偏弱，常规品亏损依旧。成本效益方面，PTA和综上，下游终端需求逐渐修复，但成本支撑不足，预计后市短纤主要弹性在成本端，考虑跟随成本端区间操作，注意控制风险。【瓶片】上一交易日，瓶片2505主力合约下跌，跌幅1.21%，3月份华东水瓶片CCF月均价为6092.05元/吨。成本效益方面，短期原料端PTA震荡调整，成本支撑略不足。供应方面，上周末附近一套瓶片检修装置开启，同时其他瓶片装置负荷提升，聚酯瓶片装置负荷上升至72.7%，华东一年产55万吨聚酯瓶装置近期因故停车检修，重启时间待定。4月上旬瓶片负荷有一定提升空间，且是聚酯负荷提升的主力。需求端方面，下游软饮料消费逐步回升，1-2月我国软饮料产量在2684.7万吨，与同期基本持平。综上，近期原料价格小幅回调，瓶片供需基本面缺乏驱动，弹性仍在成本端，预计后市跟随成本端调整为主，注意成本价格变化。
【基本面】工业硅期货主力2505合约昨日收97850元/吨，日内跌1.36%;多晶硅2506合约昨日收43460元/吨，日内跌0.44%。现货方面，昨日现货持稳，不通氧553#硅在10100-10200元/吨，通氧553#硅在10100-10300元/吨。多晶硅价格延续持稳，N型复投料市场主流成交价格39-45元/千克，N型致密料市场主流成交价格38-42元/千克。供给方面，SMM数据显示2025年3月份工业硅产量环比增加5.19吨增幅17.9%，同比减少6.6%。2025年1-3月工业硅累计产量同比减少12.06万吨降幅11.4%。需求方面，昨日有机硅报价再下调50元/吨，前期单体企业联合减产挺价下游企业恐慌性备货结束，近日订单情况不佳价格下调，厂家开工下降对工业硅需求减弱。库存方面，3月28日当周，工业硅社会库存录得60.4万吨，较前一周增加1.3万吨，增加幅度达2.2%。截止3月30日当周，多晶硅库存录得25.3.24.7万吨，较前一周减少0.6万吨，减少幅度达2.37%。【观点及操作策略】工业硅去库缓慢及下游需求不佳对价格构成压力，成本支撑下跌空间亦有限，期货延续低位震荡，日内短线谨慎参与。多晶硅降负荷及自律协定约束下，短期终端装机对价格有一定支撑，装机兑现时间拐点临近，期货承压震荡，日内空单短线参与。
机构看盘 小亚 04月02日 00:56 20
核心观点供给端：本周国内碳酸锂产量环比减少628吨至17318吨，部分外购矿石的锂盐厂小幅减产，但供应仍处高位。据SMM，3月国内碳酸锂生产量级或将环比增加25%左右。进口方面，据智利海关，2月智利出口至中国碳酸锂规模为1.2万吨，环比减少37%。但智利2月发往中国硫酸锂量约1.03万吨，环比增长较多，可对供应形成有力补充。本周碳酸锂社会库存环比增加1511吨至12.79万吨，冶炼厂、下游及其他环节的库存分别为5.03万吨、3.85万吨和3.91万吨。冶炼厂和下游小幅累库，整体去库压力仍较大。中长期维度，今年碳酸锂供应过剩的压力仍较大；需求端：下游因客供提高及对后市悲观，采购较谨慎。依据季节性规律测算，4月下游需求环比有望小幅增长，但增量可能有限；成本端：本周锂辉石精矿价格环比下跌1.1%，锂云母精矿价格环比下跌8.0%。部分贸易商报价有所松动，锂矿成交重心小幅下移；策略：国内碳酸锂供应维持高位，4月下游需求环比有望继续增长，但短期过剩的格局或难以扭转，整体去库压力较大，预计锂价弱势震荡。但跌至目前位置，向下空间也比较有限，关注供应端是否有进一步减量及下游排产情况。供给端-非洲矿将在3月底陆续到港据Mysteel，25年1-2月澳洲总计发运51.5万吨锂辉石精矿，同增24.5%，整体发运有所增加。去年四季度头部矿山滞留在班伯里港口的锂矿存货已经发运出；非洲矿船期问题逐步解决，预计此
机构看盘 小亚 04月02日 00:56 18
【LME上一交易日收于2538.5，日跌11.5或0.45%，基本面来看，周末到货使得铝锭去库幅度放缓，相对铝棒陆续减产，大概率国内4月预期去库15w附近。现货市场方面，铝价转大跌，月差结构变化基差走强预期下出货增多，交投状况难言理想；铝棒加工费继续走强。成本端看，国内能源价格暂时止跌、氧化铝现货价格继续走弱，炭块价格维持高位，成本端整体小幅下滑，冶炼利润维持高位；海外能源价格维持弱稳。投资策略：单边多头关注2.03-2.05w附近的支撑；短期比价有望走高对反套有利，但趋势上仍倾向于正套方向，关注内外正套的参与机会。风险提示：海外潜在的补库诉求、宏观政策风险。【隔夜伦铅下跌0.47%至2013美元，短期维持观点暂无变化，由于市场或步入供需双降，河南、山东原生炼厂相继开启检修，需求走弱导致的电瓶替换需求减少，废电瓶价格坚挺，再生铅步入亏损使得后续开工或走低。需求层面开始面临季节性淡季考验，铅蓄电池以销定产开工小幅向下调整。低产业利润下铅价或步入弱势调整，关注本周宏观剧烈波动冲击节点，沪铅波动区间【17000,17600】元，伦铅波动区间【1980,2080】美元。投资策略：区间波动暂观望，等待比价回落跨市反套。风险提示：经济修复力度偏弱导致铅消费预期悲观。【上一交易日LME锡收于36550美元/吨，涨1.82%。上周缅甸发生大地震，市场预计对其供应恢复预期降低。近期国内外锡矿供应扰动
机构看盘 小亚 04月02日 00:56 23
【棕榈油】近月马来西亚棕榈油增产季在即，出口环比持续疲软，棕榈油上涨驱动减弱。上周美国生柴政策预期较前期整理有所改善，2026开始增加可再生能源掺混目标量基本达成共识，但就中小掺混义务商豁免问题仍存在分歧，最重要的掺混抵税政策仍悬而未决。4月份美豆油受政策不确定影响波动增加，马棕短期超跌叠加相关市场提振反弹较多，但自身基本面趋弱且豆棕依然存在倒挂状态。综合看，棕榈油上涨空间或有限，震荡区间下破或依然需要等待政策明晰且产地增产节奏加快。未来印尼方面提高出口专项税风险或持续存在，也仍需持续关注。【豆油】据Mysteel调研显示，截至2025年03月28日，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为198.55万吨，较上周减少5.97万吨，跌幅2.92%;同比去年同期上涨20.25万吨，涨幅11.36%。未来进口大豆到港紧缩状况将逐步改善，阶段性供需转宽预期叠加消费疲软，市场情绪悲观、基差偏弱或将持续。阶段性受国际油脂走强提振反弹，国内菜棕价格溢价支撑稳固，窄幅区间震荡行情或维持。【菜油】国内进口菜油累库，高价供销清淡，阶段性供需宽松或限制盘中风险偏好。国内进口菜籽压榨利润丰厚和近月到港受政策不确定影响依然偏少，ICE菜籽支撑稳定且阶段性反弹也在增加菜籽进口成本，菜油部分受成本驱动下买盘兴趣持续未减。基于未来直接进口的关税成本限制，及未来菜籽进口的不确定影响，油厂及渠道挺价意愿
【3月31日，沪胶主力2505报收16560（-110，-0.66%）元/吨，夜盘报收16480元/吨，泰国天胶STR20价格2030（0）美元/吨，马来西亚天胶SMR20价格2020（0）美元/吨，印度尼西亚天胶SIR20价格1950（0）。云南全乳胶SCR5上海报价16250（-300）元/吨，泰三烟片RSS3上海报价21500（0）元/吨，越南SVR3L上海报价17350（-150）元/吨。橡胶破位下跌。基本面来看，全球天然橡胶供给阶段性受限，泰国合艾胶水价格坚挺。我国云南零星开割，当前物候正常，云南近期零星降雨，气温偏低，割胶进度偏慢，但整体天气较往年好，割胶有望逐步上量。由于海外进口集中到港，近期保税区库存呈累库趋势，由于3-4月份进口量季节性下滑，预期累库进程近期将迎来拐点。轮胎企业库存及社会库存均处于历史高位，高压下本周轮胎企业开工率下滑。需求上，2月份，汽车产销同比回升，重卡销量同比增幅36%，随着天气转暖，货物运输行业进入旺季有助于消费回暖。汽车经销商库存下降，轮胎出口同比维持增长。整体来看，由于橡胶产业链库存压力较大，随着轮胎企业降负荷生产，各个环节进入降负降库阶段，短期消费疲软难改，关注库存拐点，而当季割胶较为顺畅，供需偏空格局下，胶价或延续弱势下行趋势。【3月31日，郑棉主力2505合约报收于13540（-40，-0.29%）元/吨，夜盘报收13535元/吨
一、行情回顾-3月3月PTA期货主力合约期价先跌后涨，主要受国外宏观与成本端二、供应端分析：减产降负，供应减少PTA上游：原油价格震荡回升原油方面，3月国际原油价格整体呈现上涨态势，但均价较2月下跌。上旬市场担忧美国加征关税将拖累全球经济及需求，美国原油库存持续增长，叠加OPEC+将从4月起小幅增产，国际油价下跌。中旬，美国再次加强对伊朗制裁，且美国对也门胡塞武装采取新的军事行动，潜在供应风险增强，叠加美元有所走弱，国际油价上涨。下旬美国继续加强对伊朗制裁，且美国计划对委内瑞拉等产油国也加强制裁，潜在供应风险增强，国际油价上涨。截至2025年3月28日，WTI区间66.03-69.92美元/桶，布伦特69.28-74.03美元/桶。PTA上游：PX量涨价跌，PXN小幅收涨3月PX产量324.82万吨，环比+7.2%。PX行业开工87.46%，环比-2.89%；3月PXN收涨，因PX-N恢复，部分企业推迟3月检修，PX-N平均205.95美元/吨，环比+7.15美元/吨，PX-M平均84.33美元/吨，环比+7.8美元/吨。截至3月28日，亚洲PXCFR中国月均价收于837.81美元/吨，环比-4.86%。3月中石化PX结算价格6930元/吨，（现款减15元/吨）PTA供应：3月PTA平均开工率78.07%3月31日，行业平均开工为78.07%，环比-2.29%，同比-2.48%；6
机构看盘 小亚 04月02日 00:56 21
扫一扫，关注公众号
扫一扫，下载亚汇通
欢迎咨询广告投放
