【周三沪铝主力收20720元/吨，张0.46%。伦宏观面：美国2月ADP就业人数增7.7万人，预期增14万人，前值从增18.3万人修正为增18.6万人。美国1月工厂订单环比升1.7%，为2024年7月以来最大增幅，预期升1.6%，前值由降0.9%修正为降0.6%。美国2月ISM非制造业PMI为53.5，预期52.6，前值52.8。欧元区1月PPI环比升0.8%，预期升0.5%，前值从升0.40%修正为升0.5%;同比升1.8%，预期升1.4%，前值从持平修正为升0.1%。十四届全国人大三次会议在京开幕，国务院总理李强做出政府工作报告。2月财新中国服务业PMI录得51.4，高于1月0.4个百分点。国内重要会议提出多项宽松政策，海外北美贸易摩擦持续升级，美指接连大幅回落。美国ADP就业数据意外爆冷，市场正高度关注将于周五公布的美国2月非农就业报告，将为市场提供有关美国就业情况的线索，并影响美联储的降息预期，宏观环境对空交织。基本面消费旺季来临，铝库存即将去库，供需平衡预期较好，铝价看好震荡偏好。【周三沪锌主力ZN2504合约日内先抑后扬，夜间重心上移，伦上海金属网讯：截止3月1日当周，上海保税区精炼锌库存约1.7万吨，较前周增加5630吨。此次境外到港5780吨货，均来自澳大利亚，并全部流入保税区。另外保税区清关150吨入国内。韩国精炼锌生产商永丰(YoungPoong)旗下石浦(Se
机构看盘 小亚 03月07日 00:43 33
【生产企业库存增加0.86万吨至41.01万吨，订单减少，库存被动积累。低到港量和烯烃装置重启利好已经兑现，而春季检修力度有限，甲醇走势预计转弱。【原油】宏观方面，特朗普贸易措施有可能会减少原油需求，欧美成品油裂解差再次走弱可为印证。供应方面，欧佩克+决定按计划4月份开始逐步提升产量，市场对油价重心预期进一步下移。库存方面，EIA数据显示，除却战略储备的商业原油库存增加361.4万桶至4.34亿桶，增幅0.84%。原油库存累库超预期，加深油价跌幅。总体而言，宏观及地缘层面多重利空因素，叠加欧佩克增产预期，推动油价下跌，短期悲观情绪指引下仍维持偏空运行。【
机构看盘 小亚 03月07日 00:43 36
【策略分析】两会政策基调基本符合预期，国际政治经济形势多变，美国衰退预期回升，宏观扰动加剧，今日商品市场整体氛围偏弱，黑色系延续跌势。远端发运逐渐回升，短期近端到港压力尚可;下游钢厂复产较为克制，但钢厂盈利状态尚可，当下需求回升阶段，复产预计延续，港口库存阶段性小幅去化，但产业层面缺乏增量利多，两会政策预期兑现，专项债额度略不及市场预期，后续市场交易逻辑将侧重于产业现实，重点关注终端需求强度验证以及钢材供给侧政策调控情况，短期盘面上承压偏弱运行思路对待。操作上，偏空参与，5-9正套继续持有。2505合约下方关注750附近支撑。【期货方面：【基本面跟踪】产业方面：外矿方面，2月24日-3月2日，全球铁矿石发运总量3395.4万吨，环比增加328.5万吨。澳洲发运量1941.3万吨，环比增加85.2万吨，其中澳洲发往中国的量1568.3万吨，环比减少13.8万吨;巴西发运量796.2万吨，环比增加76.9万吨。中国47港铁矿石到港总量1886.1万吨，环比减少389万吨;中国45港铁矿石到港总量1803.2万吨，环比减少299.5万吨。截止2月27日，全国126家矿山铁精粉日均产量和产能利用率为39.65万吨和62.85%，环比+0.21万吨/天和+0.33个百分点。基本面上，外矿方面，澳洲飓风影响减弱，本期外矿发运延续回升;前期发运回落，导致本期到港继续下滑，后续近端到港压力有逐渐回
机构看盘 小亚 03月07日 00:43 37
资讯1.由嘉能可控股的哈萨克斯坦冶炼企业Kazzinc宣布，今年将在Ridder选矿厂增设一套超细研磨磨机。该设备可以有效提升工艺并提升金属回收率，而今年选矿厂主楼3号将增设一套该设备。Kazzinc由嘉能可控股69.7%，2024年共产出精炼锌1.未来几日京津冀及周边地区将出现一次区域性长时间大范围重污染过程。按照区域联防联控要求，河南、河北、山东3省29个城市自3月5日12时发布重污染天气橙色预警，并同步启动Ⅱ级应急响应，解除时间另行通知。2.加拿大矿业公司泰坦矿业(TitanMining)日前更新了2025年旗下矿山的生产扩张近况，并给出了2025年新的指导产量。因三季度受到洪水影响而关停2个月，帝国锌矿2024年产量稍低，预计在2.3万金吨可支付锌产量，2025年预计恢复正常生产，且得益于下半年爬产，指导产量落在6400万磅至6900万磅(约合2.9-3.1万金吨)可支付锌产量。投资策略铅上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪基本面来看，原生铅炼厂基本恢复生产，开工回升，预计3月电解铅产量将大幅提升，环比增幅23个百分点左右;再生铅方面随着原料到货有所增加，前期因原料问题减产企业恢复，安徽、河南、内蒙古地区开工均呈现不同程度回升，市场流通货源增加，但随着再生铅炼厂复产增加，对原料需求度提升，近期多家炼厂表示废电瓶到货良好，原料库存显著增加，但由于市场对3月报废淡季的
机构看盘 小亚 03月07日 00:43 41
一、研究观点5日多晶硅震荡偏弱，主力2506收于43875元/吨，日内跌幅0.57%，持仓增仓869手至22081手;SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨，现货对主力贴水收至1875元/吨。工业硅震荡偏弱，主力2505收于10190元/吨，日内跌幅1.59%，持仓增仓15064手至26.8万手。百川工业硅现货参考价11180元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#553价格降至10050元/吨，现货贴水收至110元/吨。晶硅企业原定计划于二季度进行规模性复产，当前行业自律协议对产能形成约束，光伏新规引发终端抢装潮，实际落实或出现一定预期背离。工业硅供给边际增压，需求未见超预期，或延续触底表现，多晶硅上下博弈、阶段震荡。二、日度数据监测三、图表分析
【全球铁矿石发运总量3395.4万吨，环比增加328.5万吨，再创近五年内历史同期新高。钢厂盈利率环比上行，利润表现尚可，但钢厂生产积极性仍然偏低，整体需求仍面临不确定性，铁水增产空间的想象力较为有限，预计3月份铁水产量高点最多就235万吨。稳健的投资者尝试铁矿59正套，同时关注钢厂复工复产进程及铁水实际走势对近月的支撑。【越南反倾销政策落地对我国钢材出口产生了短期冲击，出口数量大幅减少预期。近期市场传闻2025年粗钢平控政策将加码，具体的压减目标、实施节奏和区域分配尚未明确，需要关注后续官方政策的正式发布和执行力度。市场对下游消费及两会政策预期增强，螺纹2505合约再次考验3250元/吨一线支撑。【
一、行情回顾与操作建议现货市场方面，截至今日午盘，华北以及山东地区沥青现货价格均出现下跌，其余地区沥青现货价格基本稳定。供应端，齐鲁石化转产渣油后暂无复产计划，叠加近期渣油沥青价差快速走阔，山东部分地炼或将加快转产渣油的进度，预计我国沥青装置平均开工负荷率或将回落。此外税收政策调整也会一定程度收紧供应。需求端节后道路项目仍受到天气影响开工情况不一，但防水端需求逐步恢复。油价回调明显，沥青主力受到拖累，关注远月合约的多头机会，套利考虑多BU远月空SC。二、行业要闻山东市场：70#A级沥青主流意向价格为3630-3730元/吨，较前一工作日下跌5元/吨。沥青期货延续下跌走势，今日部分贸易商报价下调，带动山东价格继续走低。但目前市场心态偏空，加之刚性需求有限，市场交投气氛较弱。华东市场：70#A级沥青主流成交价格为3730-3820元/吨，较前一个工作日保持稳定。目前华东地区终端项目开工仍然较少，市场需求表现偏弱，炼厂主流汽运价格持稳在3730-3820元/吨。虽然今日沥青期货继续走低，但是期现商报价暂时有限。三、数据概览
机构看盘 小亚 03月07日 00:43 35
一、行情回顾与操作建议5日短期来看二、行业要闻欧佩克及减产同盟产量增加、美国关税、美国对乌克兰援助暂停，布伦特原油期货触及六个月低点。周二(3月4日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质乙二醇行业开工负荷率在63.4%，较上期上调0.61个百分点。乙烯制乙二醇开工负荷率在66.11%，较上期上调1.02个百分点。合成气制乙二醇开工负荷率在59.29%，较上期持平。张家港乙二醇市场本周现货商谈4588-4590元/吨，较上一工作日下跌48.5元/吨，下周现货商谈4596-4597元/吨，3月下商谈4609-4613元/吨。本周现货基差较EG2505升水32-34元/吨，下周现货基差较EG2505升水40-41元/吨，3月下基差较EG2505升水53-57元/吨。三、数据概览
机构看盘 小亚 03月07日 00:43 38
【市场动态】1、内地甲醇市场整体偏弱，随着部分烯烃企业的外采询价，市场情绪有所提振，贸易商转单价格顺势上调，但整体成交仍以刚需为主。消费地企稳为主，下游虽上调采购价格，但接货时多压价为主。港口烯烃装置恢复落地，2、品种总持仓1118054手，减少10186手。仓单9968张，减少500张。【基本面分析】1、在经过长时间持续下跌后，部分供方抵抗降价的意愿开始升温，协会发布倡议，煤炭企业将进一步提高产销自律性，有助于缓解当前供给宽松的压力，叠加进口煤有持续性的收缩迹象，预计煤价继续深跌可能性不大。2、国内甲醇装置检修与复产交替，总体检修损失量较多，故负荷下降，后续晋煤华昱120万吨、新疆广汇60万吨、云南曲煤20万吨等装置计划检修，甲醇产量继续下降，春检力度待持续跟踪。下游需求方面，传统需求继续环比增加，但后期有检修预期，中安联合烯烃装置重启，恒有能源烯烃装置停车，对冲之后烯烃行业开工率总体保持稳定，宁波富德烯烃装置计划重启，烯烃行业开工率将走高。周内港口甲醇库存累积，但在稳健提货下，累库幅度较小，未来一周外轮到港量环比减量，且存转出口预期，加之华东烯烃装置存开车预期，表需或明显走强，大概率去库，而内贸到港量维持稳定。3、多头主流逻辑：国内产量继续下降，宁波富德计划重启，到港预报减少且有转口预期。空头主流逻辑：内贸到港量维持稳定，传统需求有检修预期。【总结】1、观点：震荡偏强2、核心逻
核心观点3月5日，豆类油脂期价波动加剧。豆一期价跌幅超1.8%，期价跌破5日均线支撑，形态上多头趋势不改，伴随减仓2万手;豆二期价跌幅超3%，期价下探5日均线支撑，期价相机跌破5日、10日、20日和30日均线支撑资金变化不大;油脂期价震荡偏弱，豆油期价跌幅超1.5%，伴随减仓1万手;棕榈油期价跌幅超1.2%，期价承压于30日均线压力，伴随减仓2.7万手;豆类市场来看，受到美国贸易关税政策朝令夕改的影响，市场情绪急转直下。目前中美互加关税10%，未来中美贸易关系前景扑朔迷离，事件风险持续扰动市场情绪，盘面维持高波动率。产业层面阶段性供应偏紧格局未变，盘面回吐风险溢价后，继续下探空间有限。短期盘面受到市场情绪影响，随着短线资金立场，价格快速回落，期价波动加剧，行情稳定性差。油脂市场，近期国际油价下跌，对油脂市场形成拖累。随着原料端大豆和1.产业动态1)美国农业部的月度压榨数据显示，2025年1月份，美国大豆压榨量为638万短吨，比2024年12月的653万短吨减少2.4%，但比2024年1月的583万短吨增加9.1%。1月份毛豆油产量为25.3亿磅，较2024年12月下降2%，但较2024年1月增长11%。同期精炼豆油产量为17.2亿磅，较2024年12月下降10%，但较2024年1月增长8%。1月底的豆油库存为20.89亿磅，高于业内预期的17.59亿磅，为7个月来最高值，高于12月
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