【2025年03月05日，沪铝主力合约报收20625元/吨(截止昨日下午三点)，下跌0.12%。SMM现货A00铝报均价20550元/吨。A00铝锭升贴水平均价-40。2025年3月3日：铝锭累库1.5万吨至89.8万吨，铝棒累库0.1万吨至32.7万吨。据SMM统计，2025年2月份(28天)国内电解铝产量334.7万吨，同比增长0.4%，环比下滑9.5%。铝水比例环比上涨1.7个百分点，同比上涨6.7个百分点至71.0%。2月1-23日，乘用车市场零售92.4万辆，同比去年2月同期增长18%，较上月同期下降30%，今年以来累计零售271.8万辆，同比下降4%;乘用车新能源市场零售44.5万辆，同比去年2月同期增长77%，较上月同期下降16%，今年以来累计零售118.9万辆，同比增长29%。国内运行产能小幅抬升，整体增量有限，铝水比例维持高位，铝锭供应整体偏紧，国内消费进入旺季，后续铝价预计呈现高位震荡走势，国内参考运行区间：20300-21100元/吨;LME-3M参考运行区间：2550-2700美元/吨。【周二沪上期所铅锭期货库存录得5.26万吨，内盘原生基差-230元/吨，连续合约-连一合约价差-15元/吨。LME铅锭库存录得21.27万吨，LME铅锭注销仓单录得2.99万吨。外盘cash-3S合约基差-25.31美元/吨，3-15价差-64.41美元/吨，剔汇后盘面沪伦比
机构看盘 小亚 03月05日 12:03 11
【氧化周二氧化进口氧化铝价格继续下行，出口窗口短时难再开，暂时市场为前期出口交仓做准备，市场过剩不甚明显，短时阻止氧化铝深跌。二季度的新增产能投放之后低成本产能取代高成本产能，氧化铝仍有下行空间。【周二沪锡主力SN2504合约日内横盘震荡，夜间高开下行，伦整体来看，基本面未有太大变化，佤邦锡矿复产预期压制锡价，但价格回落后下游采买好转，周度去库较好，支撑锡价。特朗普关税实施在即，国内两会召开进行时，宏观的不确定因素较多，锡价难有趋势性走势行情，短期维持大幅下跌后震荡修整的格局，继续关注宏观及产业消息。
机构看盘 小亚 03月05日 12:03 14
【且随着美国对华关税升级，中方再度反制措施，市场对于终端需求的信心偏弱。在此情况下，粗钢产量压减政策预期炒作，反而增强炉料供应宽松预期，削弱炼钢成本支撑力度。预计短期螺纹价格将继续在【3200，3400】区间内运行。今天上午将公布《2025年政府工作报告》，如果无超预期利好，卖看跌期权RB2505P3200头寸离场。【2024年我国钢材直接出口规模达到1.1亿吨，间接出口规模达到1.2亿吨以上，其中直接出口美国89万吨，间接出口美国1500-2000万吨，市场对钢材消费信心不足。炒作粗钢压减政策，导致炉料宽松预期进一步强化，反而拖累炼钢成本下移。预计热卷价格将继续在【3300-3500】区间运行。【在此情况下，市场炒作粗钢产量压减政策，或进一步强化进口矿远月供应过剩的预期。策略上，建议单边暂时观望，继续持有铁矿5-9正套头寸。风险提示：终端需求改善不及预期。
机构看盘 小亚 03月05日 12:03 21
【重要资讯】持仓数据显示，上周投机基金大幅增加对ICE期棉的看跌押注，之前曾连续两周削减看空押注。美国商品期货交易委员会(CFTC)表示，截至2月25日，投机基金在【交易策略】周二ICE棉花期货下跌，基准合约收低3.47%，因为美国对中国商品加税至20%，并且之前拜登政府并未取消第一届特朗普加税，那么中国输美纺织品税率在45%，基本难以再进入美国市场，对于国内棉花需求有一定影响;美国棉花出口到中国需要缴纳10%关税，来料加工贸易型用棉也基本不会采购美国棉花，因此关税对于美国棉花影响较大，而对于中国棉花影响较小。但长期来看，内外棉价格仍将趋于合理价差，终将走势一致，因此在ICE棉花创新低后，今日国内棉花跌破13500元的概率很大，但不会跌至13000元。
机构看盘 小亚 03月05日 12:03 19
一、研究观点1.昨日碳酸锂期货2505合约跌0.32%至75260元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌150元/吨至74950元/吨，工业级碳酸锂下跌150元/吨至73000元/吨，电池级氢氧化锂(粗颗粒)维持70150元/吨，电池级氢氧化锂(微粉)维持75350元/吨。仓单方面，昨日仓单库增加275吨至46422吨。2.供应端，市场整体供应充足，碳酸锂周度产量环比增加1292吨至18456吨;3月预计碳酸锂产量环比增加25.8%至80545吨，其中辉石料增幅明显，其次为云母。需求端，3月预计磷酸铁锂产量环比增加20.2%至27.5万吨;三元材料产量环比增加12.5%至54295吨;钴酸锂产量环比增加6-10%至7000-8000吨;锰酸锂产量环比增加8-13%至11000-11500吨。库存端，周度碳酸锂库存环比增加2.6%至11.55万吨，上游库存环比增加4.6%至4.48万吨，其他环节减少1.1%至3.95万吨，下游库存环比增加4.8%至3.12万吨。目前来看采购动力较弱，主要因为其一，下游库存连续两周去化，但整体仍然维持相对偏高的水平，且特别是磷酸铁锂有较大的成品库存;其二，随着大厂复产，客供比例或将提升，采买需求减少。3.三月排产基本符合市场预期，但供应增速更加明显，过剩压力显现，短期价格或将承压。二、日度数据监测三、图表分析
机构看盘 小亚 03月05日 12:03 22
【现货市场】国内免责声明：本报告中的信息均来源于被
机构看盘 小亚 03月04日 23:08 33
观点与策略行情回顾及分析周一晚沪铜主力震荡运行至77310元，伦宏观及市场宏观中性。2月财新中国制造业PMI升至50.8，但美国2月ISM制造业PMI下滑至50.3，远低于预期，海外经济前景放缓风险提升，铜价涨幅受限。基本面数据基本面中性。受矿石品位下降影响，智利1月铜产量同比减少2.1%，海外铜矿紧张对铜价存在支撑。昨日上期所从铜仓单减少626吨，LME铜去库1025吨。总结总体来看，国内政策预期升温叠加原料紧张对铜价具备支撑，但海外经济数据降温趋势下，需求前景存较大不确定性，加之美国关税逐步加码，后市谨慎乐观。今日日(来源：
机构看盘 小亚 03月04日 14:35 32
行业消息1.统计局：2月，制造业PMI为50.2%，环比上升1.1个百分点;非制造业商务活动指数为50.4%，环比上升0.2个百分点;综合PMI产出指数为51.1%，环比上升1.0个百分点。2.美国1月PCE录得-0.2%，为2021年2月以来最大降幅，结束2023年3月以来增长趋势。核心PCE物价指数月率录得0.3%，符合预期，创2024年10月以来新高。核心PCE物价指数年率录得2.6%，创2024年6月以来新低，符合预期。亚特兰大联储GDPNow模型预计2025年美国第一季度GDP增速为-1.5%，此前预计为2.3%。3.美联储哈玛克：当前展望中不考虑加息，通胀预期依然稳定。观点总结宏观面，美国通胀数据基本符合投资者预期，而消费者支出却意外下降;特朗普和泽连斯基在会晤中发生言语冲突，打击了将很快达成和平协议结束俄乌战争的希望，美元指数小幅上涨。基本面，上游需求端，节后加工企业将陆续复工复产，下游采购或逐步回暖，近日锌价下跌，市场逢低点价提货增多，国内累库趋势放缓。但房地产行业延续疲软，拖累市场需求前景预期，关注后续政策端表现。技术上，持仓减量，多空交投谨慎，关注MA10压力。操作上，建议暂时观望。
机构看盘 小亚 03月04日 14:35 35
【【重要资讯】特朗普拟对中国额外征收关税引发美豆出口下降预期，美豆走弱，中期种植面积下降预期予以支撑。周一国内豆粕现货涨50元，华东报3640元/吨左右。周一油厂开机率45.43%，成交13.25万吨，提货15.54万吨。上周国内豆粕库存增加，大豆库存下降，同比均处于中等分位，后续主要关注3月到港衔接是否顺畅。南美方面，巴西升贴水近期因内陆物流、海运费上涨而偏强震荡，大豆到港成本稳定为主，未来两周雨量未超出季节性，后续收割受影响不大。阿根廷未来一周预计仍有较大规模降雨。特朗普于上周四称拟于3月4日对中国额外征收10%关税，关注关税具体落实情况。【交易策略】美豆因种植面积下调平衡表转好等存在较强支撑，升贴水方面关注巴西大豆上市是否形成二次卖压，到港成本暂弱稳看待。此外美国贸易政策仍然施压，国内反制预期会施压美豆，但此种情景会引发南美升贴水上涨，为国内豆系提供支撑。国内豆粕现货因预期2、3月到港较少形成库存偏紧预期，现货博弈激烈。远月豆粕在贸易战与美豆种植面积未定背景下可能会呈现有强支撑的格局，单边尝试回落后买入。此外，也需注意贸易战中期通常会给经济带来伤害，当豆粕价格过高时，抑制下游消费，以2018、2019年的经验来看，因榨利较高、需求回落引发的豆粕高位回落行情也较明显。【油脂】【重要资讯】1、据船运调查机构ITS及AmSpec，2月前10日马棕出口环比下降3.94%或增加6.39
机构看盘 小亚 03月04日 12:46 22
【周一，豆粕05合约涨75收于3007元/吨，华南豆粕现货涨20收于3600元/吨;菜粕05合约涨70收于2636元/吨，广西菜粕现货涨50收于2600元/吨;CBOT美豆5月合约跌14.25收于1010.75美分/蒲式耳。据可靠消息人士透露，中国正在研究拟定相关反制措施，可能包括关税和一系列非关税措施，来应对美国以芬太尼为由再次威胁对中国商品加征10%的关税。CONAB数据显示，截至3月2日，巴西大豆收割率为48.4%，上周为36.4%，去年同期为47.3%。截至2025年2月28日当周，主要油厂大豆库存为415.4万吨，较上周减少86.02万吨，较去年同期减少63.05万吨;豆粕库存为62.93万吨，较上周增加13.05万吨，较去年同期减少4.49万吨;未执行合同为277.94万吨，较上周减少44.17万吨，较去年同期增加58.47万吨。全国港口大豆库存为460.35万吨，较上周减少110.31万吨，较去年同期减少102.07万吨。美国重申4日将对加拿大和墨西哥加征关税，反制措施预计将影响美农产品出口，叠加南美出口供应逐步增加，美豆大幅下挫。中国正在研究对美关税政策反制措施，或包括美农产进口;叠加国内近端供应趋紧，大豆周度库存大幅下滑，部分油厂停机，压榨开机率下滑等支撑，豆粕突破压力位大幅收涨，预计在关税政策驱动下，或震荡偏强运行。【周一，棕榈油05合约跌104收于9042元/
机构看盘 小亚 03月04日 12:46 24
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