【周一沪铅主力PB2503合约日内窄幅震，夜间先抑后扬，伦铅探底回升。现货市场：上海市场报价稀少;江浙地区江整体来看，受开年后【工业硅】昨日工业硅主力2503合约低位区间震荡，周一华东通氧553#现货对2503合约贴水5元/吨。2月10日广期所仓单库存持增至66293手，较节前最后交易日增加594手，交易所施行新的仓单交割标准后，主流5系货源陆续注册入库。上周五华东地区部分主流牌号报价基本持平，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在10850和10650元/吨，#421硅华东平均价为11600元/吨，上周社会库小幅升至54万吨，供需双弱库存高企令现货市场难寻反弹空间。基本面上，北方硅企开工率维持6成下方，而四川和云南开工率极低，供应端延续收缩态势。从需求侧来看，多晶硅企业2月排产小幅下滑，头部企业缩量成交对市场信心提振有限;硅片市场2月排产有所增加有累库风险;光伏电池企业节后维持正常生产，但新签下游订单总体偏少;组件企业仍未恢复至生产水平，订单交付向后推迟;终端地面电站装机基本结束，预计对组件的集中采购需求或将推迟至3月初;而有机硅和
机构看盘 小亚 02月11日 13:09 30
【然而，市场对于这些制裁带来的实际影响仍持谨慎态度，尤其是考虑到全球原油需求的疲弱和供应过剩的潜在风险。特朗普政府的关税威胁依然对市场情绪产生了压制作用。关税威胁或与地缘风险相交织，美国政府计划在德国慕尼黑安全会议上推出一个解决俄乌冲突的最终方案，围绕推进和谈的进程与各方博弈，欧洲地缘风险仍有反复可能;此外据外媒报道，美国总统特朗普透露在下周将实施对等关税措施，或加剧关税担忧，打压市场预期。技术面，油价短期维持震荡调整运行。操作建议：震荡偏空。【季节性供应周期下，目前海外产区陆续停割，越南产区接近全面停割，泰国南部、东北部区域停割面积占比约5-6成，原料供给压力不大。伴随着节后船货陆续到港，港口入库增多，现货库存呈现逐步累积形态，对胶价支撑边际走弱。技术面，胶价短期或维持震荡调整运行。操作建议：震荡偏空。【尿素】周一，需求处于淡季，需求端支撑不足;尿素出口政策仍未放开。在库存高企和需求低迷的双重压力下，尿素价格继续上行的空间预计有限。操作建议：震荡思路对待。【沥青】周一，当前沥青供需偏弱格局延续，炼厂沥青产量维持偏低水平，各地项目施工基本处于停滞状态，沥青出货、道路改性及防水卷材开工均处于季节性低位。尽管目前沥青需求尚未恢复，成本端原材料担忧再度加剧，叠加沥青库存不高，市场挺价心态仍然偏强。操作建议：震荡偏强思路对待。
机构看盘 小亚 02月11日 13:09 35
一、行情回顾本周双焦市场延续弱稳态势，节前多数煤矿放假，供应量大幅下降，同时下游焦钢企业节前补库基本完成，假期期间部分钢厂检修，对二、2.1焦炭需求根据钢联数据，本周2.2焦炭供给根据钢联数据，本周焦炭产量112万吨，前值111.77万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量46.97万吨，前值46.67万吨，产量环比提高0.64%，独立焦化企业焦炭日均产量65.03万吨，前值65.1吨，环比降低0.11%，本周铁水产量小幅回升，节后焦化厂开工稳定，焦炭供应变化不大，供需相对平衡。2.3焦炭库存根据钢联数据，本周焦炭库存1024.82万吨，上周1024.15万吨，其中247家钢厂焦炭库存690.96万吨，前值700.74万吨，环比降低1.4%，焦炭第八轮提降基本落地，钢厂焦炭库存环比减少，但焦企库存压力较大，焦炭整体库存仍在高位。三、焦煤供需分析3.1焦煤供给根据钢联数据，本周精煤周度产量36.775万吨，上周54.615万吨，产量减少17.84万吨，环比降低32.67%。本周开工率45.8%，上周65.12%，环比降低29.67%，节后市场处于缓慢开工状态，焦企采购情绪一般，焦煤供应逐渐恢复，供应端依旧宽松。3.2焦煤库存根据钢联数据，本周炼焦煤库存2605.52万吨，前值2714.75万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为804.72万吨，环比减少3.27%，独立焦化企业炼焦煤库存967.
一、研究观点【周一，ICE美棉上涨1.55%，报收66.65美分/磅，CF505上涨0.29%，报收13635元/吨，新疆地区棉花到厂价为14676元/吨，较前一日下降7元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14807元/吨，较前一日下降10元/吨。国际市场方面，昨日美棉价格低位小幅反弹，绝对价格仍然偏低。基本面的驱动有限，市场关注重心更多在于宏观层面，短期难现趋势性行情，关注宏观层面扰动。国内市场方面，郑棉仍维持低位震荡走势，节后需求尚未完全恢复，棉花库存较为充裕，郑棉驱动同样有限。预计短期郑棉仍维持低位震荡走势，变局需要看到更多驱动、更长时间。【昨日原糖期价维持震荡，主力合约收于19.56美分/磅。广西制糖集团报价5930~6050元/吨;云南制糖集团报价5880~5930元/吨;加工糖厂主流报价区间6330~6730元/吨，总体成交一般。原糖方面总体消息平淡，未来可关注印度提前收榨及最终产量消息。暂时维持窄幅震荡看法。国内现货报价基本持平，成交有待恢复。1月全国工业库存同比增加100万吨给盘面带来压力，但同时广西干旱带来的提前收榨、增产不及预期又带来一定支撑，短期维持区间看法，静待原糖指引，关注元宵节后需求恢复情况。二、日度数据监测三、市场信息1、2月10日2、2月10日国内各地区棉花到厂价：新疆14676元/吨，河南14848元/吨，山东14814元/吨，浙江14907元/
机构看盘 小亚 02月11日 13:09 33
一、行情回顾与操作建议10日乙二醇供需结构存改善空间，但地缘政治不确定性或仍将强化市场避险情绪，预计乙二醇价格或维持震荡整理。二、行业要闻在对中东某国原油出口实施新制裁后，油价上涨，但受特朗普对中国重启贸易战和对其他国家征收关税的威胁影响，油价连续第三周下跌。周五(2月7日)纽约商品乙二醇张家港市场主流成交价格为4750-4770元/吨，较上一交易日上涨24.5元/吨。乙二醇东莞市场商谈区间在4750元/吨，较上一交易日上涨25元/吨。张家港乙二醇市场价格上涨，东莞乙二醇市场价格略有跟涨。乙二醇福建市场商谈区间在4750元/吨，较上一交易日上涨25元/吨。三、数据概览
机构看盘 小亚 02月11日 13:09 32
一、行情回顾与操作建议10日华东一套120万吨PTA装置计划3月检修、一套150万吨PTA装置计划5月份检修，市场预期低加工费下易引发计划外装置检修，预计PTA将偏强震荡运行为主。二、行业要闻在对中东某国原油出口实施新制裁后，油价上涨，但受特朗普对中国重启贸易战和对其他国家征收关税的威胁影响，油价连续第三周下跌。周五(2月7日)纽约商品PX中国市场价格评估为893—895美元/吨，较上一交易日上涨10美元/吨;PX韩国市场价格评估873—875美元/吨，较上一交易日上涨10美元/吨(3月@3月浮动价差递盘贴水-13.5美元/吨、报盘-2美元/吨，4月@4月浮动价差递盘贴水-6美元/吨、报盘平水，5月@5月浮动价差递盘贴水-5美元/吨、报盘升水2美元/吨)。国际油价小幅上涨，带动PX成本端支撑。国内及亚洲PX供应放缓预期下，参与者对后市PX供需格局信心增强，日内共计两单成交，任意4月船货分别成交于895、896美元/吨。华东市场PTA价格5097元/吨，涨87元/吨。日均商谈基差参考期货2505贴水51元/吨，涨9元/吨。担忧计划外PX、PTA装置检修增多，市场看涨气氛偏强，现货买卖气氛偏好。三、数据概览
机构看盘 小亚 02月11日 13:09 34
核心观点【今日铜主力期价冲高回落，一度逼近7.8万关口，整体在7.7万上方震荡运行，持仓量持续上升。节后四个交易日，我们认为铜价的上行是内外宏观利好推动。主要的宏观因素是全球再通胀交易以及国内经济预期回升。产业层面，Mysteel社库为30.21万吨，季节性累库节奏与去年农历相近，低于往年同期。短期期价已突破节前高点，上行动能较强，可参考5日均线顺势而为。【今日铝主力期价先抑后扬，整体呈现偏弱震荡态势，沪产业层面，氧化铝弱势运行，电解铝强势运行，炼厂利润走阔，生产意愿上升，供应上升利空铝价。周日美国总统特朗普表示将对外加征钢铝进口关税，这将使铝价外强内弱格局延续。11月出口退税政策取消后，铝基本面在有色板块中相对弱势，可参考多铜空铝配置。【今日技术层面，海外伦镍下挫至1月低点附近后触底回升，有较强的技术支撑，沪镍也处于11月以来震荡区间底部后反弹。但整体上行也表现乏力，缺乏基本面支撑，后续可关注宏观回暖是否能够推动镍价突破11月以来的震荡区间。1.产业动态铜外媒2月8日消息：智利政府周五公布的数据显示，2024年智利铜产量增长4.9%，主要得益于Codelco和埃斯孔迪达矿在12月的强劲表现。根据智利铜业委员会(Cochilco)报告，12月铜产量增至563,400吨，同比增长14.1%。这使得2024年总产量达到了550.7万吨，创下4.9%的同比增幅。2月7日，智利国有矿业公司
观点与策略行情回顾及分析上周五晚沪铜主力高开运行至77410元，突破布林上轨与多数均线，伦铜涨至9446美元。宏观及市场宏观中性偏多。美国1月新增非农就业人数远低于预期，失业率好于预期，但2024年校正后的非农就业人数减少，这意味着美国就业市场远弱于预期，降息预期有所缓和，铜价走强。基本面数据基本面偏空。上周全球铜库存升至54.4万吨，其中境外铜去库0.63万吨至33.8万吨，境内铜累库至20.6万吨，累库斜率略低于去年假期水平。总结总体来看，美对华关税第一棒已驱动美对伦铜形成约9%溢价，同时贸易担忧暂缓、国内政策预期升温带来提振，不过节后基本面乏力，宏观与供需暂无合力，预计本轮上涨空间有限。今日沪铜主力运行区间参考76800-78000元/吨。策略上，短多逢高止盈，中长线等待高点布局远月空单。(来源：中信建投期货)
机构看盘 小亚 02月10日 14:35 48
【油脂】1、现货市场：张家港贸易商一级豆油8720元/吨，较节前上涨170元/吨。2、市场分析：(1)国际大豆：相关机构称，目前巴西2024/25年度大豆作物收割率已达10.32%，低于上年同期的16.72%。南美新季或处于丰产格局。当前时间窗口下，正处美豆出口与南美生长收割季，建议后市积极关注美豆出口、南美豆生长收割情况、南北美天气等因素。(2)国内产业层面：中期豆油供应与下游需求或维持中性，豆油去库或仍有所持续。3、参考观点：豆油2505合约，短线或平台整理。【豆粕】现货信息：43豆粕各地区现货报价：张家港3300元/吨(10)、天津3400元/吨(60)、日照3320元/吨(10)、东莞3300元/吨(0)。市场分析：(1)宏观面:美联储如期降息25bp，但暗示后续降息节奏将明显放缓，整体基调偏鹰派。(2)国际大豆：因特朗普对主要贸易国实行加征关税的政策，中美贸易关系未来前景未知，美豆大幅回升。南美产区天气不佳，但极端性天气暂未出现，关注南美收割情况。(3)国内豆粕供需面：豆粕节后供给偏紧，预期4月南美大豆集中上市或将转为宽松，下游节后开启补货，提振豆粕成交。豆粕库存短期或维持去库节奏。参考观点：豆粕短线或震荡偏多。【
机构看盘 小亚 02月10日 14:35 47
【沪铜】【盘面回顾】沪铜主力期货在周中大幅上涨超过3%，报收在7.72万元每吨附近，COMEX涨幅更甚，高达7.54%;上海有色现货贴水10元每吨;上期所库存开始季节性累库，单周上升超过8万吨至18.9万吨。进阶数据方面，精废价差继续大幅高企，高达2610元每吨，大幅高于正常区间;铜铝比回升至至3.75;铜矿现货TC惊现罕见负值;现货进口窗口接近关闭。【产业表现】基本面保持稳定。【核心逻辑】铜价在周中表现得格外强势，背后有几个点值得注意：1.美国的关税政策调整，导致COMEX涨幅比LME、SHFE明显偏高。这部分额外涨幅并非套利空间，而是关税政策的结果(中性);2.美国对加拿大、墨西哥关税的延迟，利好短期需求，利空中期需求，因此铜价短期上涨较快(短期利多);3.沪铜库存的季节性累库幅度不及预期。去年同期，沪铜库存高达24万吨，而目前只有18.9万吨(利多);4.铜矿现货加工费惊现负值，充分说明冶炼厂扩产速度大幅高于铜矿扩产速度(利多);5.精废价差依然高企，铜价大约有2000元每吨的溢价(利空);6.整体宏观情绪较乐观(利多)。综上所述，铜价利多利空因素都有。展望未来一周，利多因素依然存在，宏观情绪的利好或逐渐消散，价格在7.88万元每吨附近存在一定的阻力位。多头建议接近阻力位止盈，空头左侧交易可以考虑轻仓入场。【观点】多空交织，溢价较高，周运行区间7.56万-7.88万元每吨。【
机构看盘 小亚 02月10日 14:35 45
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