价格：尿素期货价格一季度从1650元/吨上涨至1890元/吨，涨幅240元/吨。春节前受旺季预期和收单转好影响，持仓：尿素现货价格2025年1月尿素价格已经下跌至十年历史价格的第一个四分位点1681左右，直至春节前后尿素价格稳中向上，开始阶段性上涨，现向上恢复接近第二个四分位点1885。煤炭价格成本：一季度煤炭价格持续走弱，其中无烟煤价格从1040元/吨下调至925元/吨，降幅115元/吨。利润：随着尿素价格上调，尿素生产利润恢复，煤制尿素毛利率从-3.16%上调至8.3%。粮食价格一季度粮食价格整体开始回升，尿素基本面分析—供应一季度尿素开工率从72.8%提升至85.3%，日均产量同比均高于2024年，目前维持19-20万吨水平。1-2月尿素产量合计1127万吨，同比增加108.7万吨。3月产量预计605万吨左右，同比增加45万吨左右。产能方面，陕西煤化工的80万吨（大颗粒）旧产能扩建已投产，甘肃刘化一期35万吨尿素投产，江苏晋控新恒盛60万吨尿素搬迁升级技改项目已经投料。尿素需求分析2025年1-2月尿素表观消费量1126万吨左右，同比增加110万吨左右，同比增幅10.84%。2025年一季度尿素产销率从1月底开始回升，后一直维稳，平均产销率为94.98%，同比提升1.61个百分点。尿素农业需求分析据统计局数据，2024年全国粮食播种面积17.90亿亩，比上年增加525.8万亩
机构看盘 小亚 03月31日 13:35 21
螺纹：核心仍在需求区间交易为主逻辑与策略驱动方面：目前估值方面：行情预判：4月需求尚好+低库存，下有支撑，供给宽松压制上方空间，价格震荡运行为主，RB2505重点关注【3100-3300】。回顾：延续下跌走势01黑色-现货：延续下跌走势不过跌幅不大3月份，黑色现货价格延续下跌走势，不过跌幅不大：1）成材端，螺纹弱于热卷，下跌100元/吨；2）原料端，焦炭偏弱，下跌50元/吨，02黑色-期货：震荡下跌焦煤领跌3月份，黑色03期货市场：走势分化3月份，工业品价格走势分化，贵金属有色板块上涨、黑色与能化板块下跌，文华商品指数下跌1.49%。展望：供需矛盾不大核心仍在需求01海外宏观：美联储按兵不动贸易摩擦加剧美联储3月继续“按兵不动”：北京时间周四（3月20日）凌晨，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变，点阵图显示，2025年预计将降息两次，每次25个基点。官员们下调了对GDP的预测，上调了对通胀和失业率的预测。通胀数据方面，美国2月CPI低于预期，但是PCE超预期。贸易摩擦加剧：当地时间3月12日，美国政府对所有进口钢铁和02国内经济：两会符合预期1-2月数据偏弱两会政府工作目标符合预期：GDP增速目标5%左右，CPI增速目标2%左右；赤字率按4%左右安排；一般公共预算支出规模29.7万亿元；超长期特别国债1.3万亿元，特
机构看盘 小亚 03月31日 13:35 22
【期现行情】上周焦煤2505合约周五收于1024，周涨幅1.39%，现货市场主流地区报价暂稳运行。上周【基本面分析】【焦煤】供应端：上周全国523家炼焦煤矿山核定产能利用率84.8%，环比上升0.7%。全国110家洗煤厂开工率61.99%，环比下降0.62%;日均产量52.24万吨，环比减少0.78万吨。上周，大部分煤矿多维持正常生产，炼焦煤矿山生产以稳为主。受山西，河南等地区部分煤矿产量小幅下降影响，煤矿洗煤厂开工率略有下滑，但本周焦煤市场情绪有所改善，开工率下降不多。库存方面，因下游采购情绪有所好转，洗煤厂出货情况较好，洗煤厂原煤库存小幅下降，精煤库存降库幅度较大。需求端：焦企开工率延续小幅上升，焦企焦煤库存处在历史低位，对一些跌幅较大的的煤种开始适量采购，连续两周焦企焦煤库存大幅增加体现了焦企阶段性集中补库意愿增强，市场悲观情绪有所缓解。但焦炭连续降价后，焦煤价格依然处于偏弱格局，目前补库主要仍以刚需为主，若终端需求未能持续提升，洗煤厂开工可能再度放缓。焦企利润亏损程度较大，限制焦企提产积极性，整体看仍以按需采购为主。综合看：上周焦煤供应小幅下降，需求小幅上升，从盘面看，上周焦煤2505合约窄幅震荡运行，短期关注1000-1600区间变化。【焦炭】供应端：上周Mysteel统计的全国230家独立焦化企业产能利用率71.59%，环比上升0.42%。全国230家独立焦化企业日均产
机构看盘 小亚 03月31日 12:05 17
一、行情回顾本周双焦窄幅震荡，价格重心下移，国内炼二、2.1焦炭需求根据钢联数据，本周2.2焦炭供给根据钢联数据，本周焦炭产量111.66万吨，前值111.23万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.53万吨，前值47.42万吨，产量环比提高0.23%，独立焦化企业焦炭日均产量64.13万吨，前值63.81吨，环比提高0.5%，本周铁水产量环比小幅回升，但终端需求不及预期，焦企开工供应相对稳定。2.3焦炭库存根据钢联数据，本周焦炭库存1013.22万吨，上周1005.88万吨，其中247家钢厂焦炭库存668.12万吨，前值662.83万吨，环比提高0.8%，多数钢厂对原料仍维持低库存运行，焦钢企业对原料仍刚需为主，下游采购积极性不佳，焦炭库存小幅累库。三、焦煤供需分析3.1焦煤供给根据钢联数据，本周精煤周度产量52.24万吨，上周53.02万吨，产量降低0.78万吨，环比降低1.47%。本周开工率61.99%，上周62.61%，环比降低0.99%，终端需求拖累，焦煤供应小幅下降，但整体供应依旧宽松。3.2焦煤库存根据钢联数据，本周炼焦煤库存2357.27万吨，前值2329.13万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为762.68万吨，环比提高0.64%，独立焦化企业炼焦煤库存862.88万吨，环比提高4.95%，精煤库存369.05万吨，环比降低0.97%，港口炼焦煤库存362.66万吨
机构看盘 小亚 03月31日 12:05 18
【生猪】饲料和仔猪端口均反映供给充足，随着肥标价差快速收窄，体重垒库速度放缓，月末缩量和清明节备货对短期猪价有支撑但力度有限，预计节后猪价继续偏弱为主，关注清明节出栏预期以及肥标差收窄带来的大猪抛售。【苹果】清明节备货气氛一般，苹果走货偏慢。部分果农有惜售情绪。周内山东产区询价客商数量尚可，但整体成交略显不温不火，清明节备货氛围整体不旺。目前外贸出口采购减少，小单车及周边市场客户按需拿货。【玉米】中储粮本周净轮出，市场担忧后市政策粮继续投放，贸易商止盈出货，产区收购价格明显回落，以及港口报价心态减弱，北港和深加工企业环比垒库幅度增加，连盘玉米跌破震荡区间。基层和贸易商处于跌价去库状态，且余粮显著减少，小麦比价优势有所收窄，饲用需求稳中向好，预计短期回调后玉米仍有上涨机会。【
机构看盘 小亚 03月31日 12:05 14
一、行情回顾与操作建议美棉有待面积指引，郑棉区间震荡调整。现货方面最新纯据彭博最新调查预估2025年3月的种植意向预估区间是880-1050万英亩，均值990万英亩,较2月农业展望论坛预估的1000万英亩略有下降，较去年实播面积有明显下降，短期新年度缩种预期或对外盘走势有所支撑，关注美棉种植意向报告以及后续主产区干旱程度变化。国内市场，下游棉纱、坯布顺价走货，成品库存暂未累积，同时纺企原料库存不高，近两周刚需采购较前期略有增加，不过大小纺企分化明显，对棉价仍有支撑。但短期基本面仍缺乏脱离震荡区间的主要驱动，有待4月初意向种植面积和关税政策变化指引。二、行业要闻据央广网，连日来，新疆精河县积极引导农户紧抓天气条件良好等有利时机，抢播各类农作物，扎实推进春耕工作有序开展。据了解，今年博州共种植棉花150万余亩，目前已陆续进入播种期，预计4月中旬完成棉花播种工作。据中棉行协，中国棉纺织景气指数回升至荣枯线。2月份中国棉纺织景气指数为50%，处于临界点，较1月上升2.9个百分点。2月份，春节过后纺织企业复工复产顺利，生产销售逐步恢复正常，整体经营情况有所改善，景气指数回升至荣枯线。三、数据概览
一、行情回顾与后市展望3月27日，螺纹钢、热卷期货主力合约2505偏弱震荡;1.1现货市场动态与技术面走势：螺纹钢2505合约日线KDJ指标呈发散状上行，1.2后市展望：基本面上，五大材增产速度放缓，库存去化加快，需求继续走高，基本面韧性比预期要好。供需两端短期内局面较稳定。政策端，有地区宣布钢材限产，但目前来看限产力度较往年比较小，因此有利于黑色系上游原料价格企稳。出口端，海外国家对中国钢材加征关税与反倾销措施将影响钢材贸易，因此出口、制造业下游的需求预期走弱，市场情绪出现波动。国内方面，重要会议结束，市场逻辑重回供需。后续来看，下游行业需求逐步复苏，虽然节奏较为缓慢，但房屋成交数据有所好转，利于钢材消费，给钢材价格带来信心支撑。预计螺纹钢、二、行业要闻国家统计局工业司统计师于卫宁：1-2月份，规模以上工业企业营业收入继续改善，利润降幅收窄，装备制造业和原材料制造业利润由降转增，工业企业效益状况呈现稳定恢复态势。据Mystee统计显示，2025年3月27日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109.94万吨，周环比下降1.97%。300系方面，不锈钢库存总量74.01万吨，周环比下降2.33%。本周3月27日，Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2822.73万吨，环比上期减43.60万吨。进口烧结粉总日耗117.39万吨，环比上期增0.97万吨。库存消费比
【市场动态】1、受工业需求利好支撑，2、品种总持仓320782手，增加10509手。仓单5563张，减少102张。【基本面分析】1、2、装置检修与复产交替，日产量小幅下降，未来短期内1家企业计划检修，3-5家停车装置恢复生产，日产量整体波幅有限，维持稳定。需求方面，周内期现偏强运行，尿素工厂继续控制接单为主，部分前期订单兑现，目前下游工业需求持续，尿素工厂销售暂无较大压力，主流订单天数或在一周附近波动。受持续性需求支撑，多数区域呈现去库，国内尿素企业总库存量86.78万吨，周环比减少17.02万吨，超过之前预期，当前尿素价格涨至高位，中下游产生一定畏高情绪，去库速度或放缓。3、多头主流逻辑：工厂产销压力不大。空头主流逻辑：日产量高位稳定，淡储投放。【总结】1、观点：震荡2、核心逻辑：1)淡储投放2)日产量高位稳定3)工厂产销压力不大
机构看盘 小亚 03月31日 12:05 15
核心观点【本周五国内沪胶期货2505合约呈现缩量减仓，震荡整理，略微收涨的走势，盘中期价重心小幅下移至16940元/吨一线运行。盘中期价略微收涨0.12%至16945元/吨。5-9月差贴水幅度略微收敛至165元/吨。今年3月上旬和中旬，沪胶期货2505合约的累计跌幅基本上符合往年3月的下跌幅度，季节性供应压力回升的利空风险得到充分释放，短期胶价继续下探的空间可能有限，存在阶段性超跌反弹的可能。预计短期内沪胶期货2505合约或维持震荡筑底企稳走势。【本周五国内【本周五国内在经历一个多月以后，国内外原油期货市场利空风险得到释放。在美联储降息幅度和次数增加，预计国内央行释放降准降息积极信号以后，多头信心得到提振。由于俄乌冲突达成停战协议的希望依然渺茫，美国和也门胡塞武装冲突升级，地缘溢价再度回升，预计后市国内外1.产业动态橡胶截至2025年3月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.23万吨，环比上期增加0.3万吨，增幅0.5%。保税区库存7.3万吨，增幅3.27%;一般贸易库存52.93万吨，增幅0.13%。二者库存合计达67.53万吨，周环比大幅增加7.6万吨，增幅达12.68%。截止2025年3月28日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为68.1%，周环比小幅减少1.00%，同比小幅回落1.40个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为83.00%，周环比略微回落0.10个
【焦煤】山西大矿生产节奏暂时平稳，澳煤、俄煤等海飘煤到港资源充足，焦煤供给维持宽松格局，但港口交投氛围一般，坑口亦多有保量换价行为，矿端累库压力不减，高库存或迫使产量调控情况出现，而当前钢焦企业复产进度不一，关注阶段性补库机会，宜继续持有焦煤5-9正套。【焦炭】钢材需求或有季节性复苏预期，高炉开工回暖带动焦炭入炉刚需提升，但下游补库力度并未同步走暖，钢厂对原料备货延续按需采购，但港口贸易环节询价增多，现货市场或有止跌迹象，关注后续补库力度，焦炭预计底部震荡。【纯碱】上周纯碱装置部分结束检修，周产量升至69.02万吨，本周产量有望进一步升至72万吨以上。4月光伏考虑到新装置产量爬坡以及碱厂检修难以持续的问题，单靠碱厂检修减产无法解决行业产能过剩、库存偏高的问题，我们认为纯碱09合约仍将遵循成本定价逻辑，驱动、估值将向下。策略上，纯碱09合约前空持有。
机构看盘 小亚 03月31日 12:05 9
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