【一、研究观点】周二，ICE美棉上涨0.06%，报收67.64美分/磅，CF505上涨0.07%，报收13670元/吨，新疆地区【二、日度数据监测】【三、市场信息】1、1月21日2、1月21日国内各地区棉花到厂价：新疆14535元/吨，河南14894元/吨，山东14889元/吨，浙江14876元/吨。3、1月21日纱线综合负荷为40.7，较前一日下降4.5;纱线综合库存为19.8，较前一日持平;【四、图表分析】
机构看盘 小亚 01月22日 14:34 58
【20日特朗普正式上任并签署了一系列行政命令，旨在彻底改革边境和能源政策，暂未提及关税政策但计划发布一份备忘录，关税威胁暂时降低，隔夜美元指数跳水风险资产得到喘息。21日【二、行业要闻】双元铝业的技术改造与扩能项目正在水城经济开发区积极推进，预计于2025年第一季度全部建成投产。自11月11日铝水首次下线以来，此项目以“延伸深加工链条”的方式，为企业注入了全新的发展活力。该项目为双元铝业的二期工程，覆盖面积为724.12亩，投资约32.09亿元，整个建设周期为26个月。项目引入行业内成熟的500KA电解槽技术，关注节能、安全、环保和高效，智能化控制技术的应用将对现有铝生产系列进行等量改造。计划新购置10万吨电解铝产能指标，安装74台500kA电解槽及相关供电整流机组、阳极组装和综合维修等设备，建设新的电解车间、辅助车间厂房、化验室和生活区的行政设施，以及厂区综合管网等。该项目于2023年2月1日正式启动建设。技改部分已基本建成，并计划于2024年10月底开始调试，11月实现铝水生产。扩能项目目前已完成73%。据贵州省六盘水双元铝业有限责任公司总经理田海军介绍，现已有42台电解槽投入生产，每天可生产约150吨铝水。路透社在伦敦的报道中提到，三位知情人士透露，能源与大宗商品交易商Vitol正计划从马来西亚巴生港的伦敦金属交易所(LME)仓库提取大量铝，以降低仓储成本。值得注意的是，伦交
机构看盘 小亚 01月22日 13:33 53
【市场动态】1、前期主流区域部分2、品种总持仓279828手，减少5866手。仓单9744张，增加290张。【基本面分析】1、短期来看，产地煤炭供应将继续收缩，贸易商向港口发运的积极性也将较低，而终端将主要拉运长协煤，市场煤采购积极性较低，供需双弱背景下，预计市场煤价将以稳为主。2、近期暂无企业检修，复产装置相对较多，故日产量小幅上升，未来一周暂无企业计划停车检修，4-7家停车装置恢复生产，产量继续小幅增加的概率较大。需求方面，复合肥开工率小幅提升，区域间表现不一，东北因高库存拖累开工下降，山东、河北、江苏、湖北等地需求略有好转，开工率提升，考虑到假期临近，整体负荷仍以下降为主;板材需求同比低位，暂无亮眼表现，三胺利润尚可，开工率预计季节性回升，工业需求整体一般;前期价格超跌后，贸易商拿货增加，导致过去一段时间尿素表需回升明显，但当前价格中下游又趋于谨慎，表需预计将有回落。厂家启动春节收单，贸易商适当跟进，中国尿素企业总库存量162.95万吨，较上周减少10.99万吨。3、多头主流逻辑：大贸与厂家执行联储联销，苏皖冬腊肥逐步推进。空头主流逻辑：高库存有待消化，气头逐步复产。【总结】1、观点：震荡2、核心逻辑：1)高库存有待消化2)气头逐步恢复3)大贸与厂家执行联储联销
机构看盘 小亚 01月22日 13:33 65
【核心观点】1月21日，豆类油脂期价整体偏强运行。豆一期价偏强运行，期价依托5日均线保持强势，资金变化不大;豆二期价涨幅超2%，期价依托5日均线保持强势，资金变化不大;豆粕期价涨幅超2%，期价暂获5日均线支撑，伴随增仓2万手;菜粕期价涨幅超1.5%，期价依托5日均线保持强势，伴随减仓1.4万手。油脂期价整体偏强，豆油期价涨幅超1.5%，期价回到30日均线上方，资金变化不大;棕榈油期价震荡偏强，期价承压于10日均线压力，资金变化不大;豆类市场来看，需求持续显现，市场成交情绪明显好转。油厂挺粕动力仍然偏强，油厂开工率上升的背景下，豆粕库存的不升反降，体现出年前市场备货需求的旺盛。由于部分油厂仍有压车限量提货的情况，春节前豆粕现货价格仍将保持易涨难跌的走势。盘面表现来看，豆类期价整体表现强于外盘，但随着春节逐渐临近，市场资金并不恋战，盘面资金对价格的推动明显减弱。在美豆期价整体偏强运行和国内备货需求持续的支撑下，短期豆类期价仍将保持偏强运行姿态。油脂市场整体偏强，豆棕价差继续回归。短期美豆油期价或进入政策动荡期。美豆油制生物柴油需求受政策影响，美豆油市场资金表现谨慎。国内下游备货陆续展开，油厂豆油库存缓慢去化，后期下游备货节奏继续影响油厂豆油库存去化速度。盘面来看，豆油期价受到原料大豆的提振，走势明显偏强，棕榈油反弹承压，油豆油相对棕榈油表现偏强，在政策动荡期，豆油期价或跟随外盘整体保持
机构看盘 小亚 01月22日 12:02 53
【盘中大幅回调。铁水产量略微抬升，硅锰周产量小幅抬升，供应水平维持抬升，整体较为过剩，市场库存持续累增。锰矿库存在厂家春节前备货的影响下继续去库，现货矿价格持续调涨，硅锰厂即期利润开始扩张，维持正常生产。北方某大型钢厂招标未见定价消息，持续关注。锰矿端扰动仍需观察，节前资金离场导致波动率上升，建议回调后轻仓试多。【价格震荡上行，跟随钢材走势为主。上周供应环比继续下降，铁水产量略微抬升；次要需求边际有所抬升。表内库存持续累增，供应略微过剩。整体来看，供需两弱格局下，硅铁利润低位持稳。市场等待钢招方面消息，短期内盘面或挺价钢招，判断钢招定价前价格易涨难跌。【盘面震荡上行，第七轮提降全面落地。需求端，钢厂利润稍有好转，铁水维持偏低位置，炉料刚需和冬储力度都弱。供应端，七轮提降后，供应略有下行，整体维持高位，库存继续累增。整体来看，焦炭延续供应宽松状态，整体依旧偏弱，冬储所剩空间已不大，需求进一步下降，跟随螺纹反弹为主，目前盘面有一定升水，上涨幅度不宜过分乐观。【盘面震荡上行，基本跟随钢材走势。下游焦炭弱势，焦化利润被挤压，焦企刚需补库，焦煤现货成交量稍有好转。供应端，维持供应宽松态势，目前产量维持高位。山西省煤炭增产计划的推动下，或对煤矿春节假期时长有一定扰动。进口蒙煤方面，通关维持千车以上，成交价格较为震荡。整体来看，焦煤供需局面依然显著宽松，关注周度铁水产量和煤矿放假时间长短，供应宽
机构看盘 小亚 01月22日 12:02 55
【现货价格】1月20日，现货上涨，东北三省及内蒙主流报价1870-1980元/吨，局部较上周五涨30元/吨;华北黄淮主流报价1990-2090元/吨，较上周五稳定。港口价格方面，鲅鱼圈(容重680-730/15%水)收购价2050-2070元/吨，较上周五上调10-20元/吨;锦州港(15%水/容重680-720)收购价2060-2070元/吨，较上周五上调10元;蛇口港散粮其中：玉米库存量为151.70万吨，较上周的177.60万吨减少25.9万吨，环比下降14.58%，较去年同期的110.90万吨增加40.8万吨，同比增加36.79%;高粱库存量为64.50万吨，较上周的59.70万吨增加4.8万吨，环比增加8.04%，较去年同期的33.20万吨增加31.3万吨，同比增加94.28%;大麦库存量为67.80万吨，较上周的80.00万吨减少12.2万吨，环比下降15.25%，较去年同期的45.70万吨增加22.1万吨，同比增加48.36%。【行情展望】现货价格稳中上涨，售粮压力减弱。政策增储提振，改善市场情绪，各环节抗价惜售，贸易商备货积极性增加，价格震荡偏强。不过增量有限，饲企备货基本完成，基层节前粮源逐步释放，深加工到车量略增，限制价格涨幅。中长期来看，新作玉米减产和售粮逐步消耗，供应将有所缓解，叠加替代及进口转弱，将增加玉米需求，支撑价格上行。短期市场购销放缓，备货接近尾声
机构看盘 小亚 01月21日 23:38 51
观点与操作策略工业硅期货在连续反弹之后进入震荡状态，一方面当前持续反弹驱动不足，另一方面现货市场逐步进入放假节奏，消息面刺激减弱，短期盘面或均以震荡运行为主。从基本面来看，在前期价格持续下跌后，生产端的负反馈持续显现，工业硅的生产与消费已接近平衡状态，并有望在接下来的一段时间转入去库阶段。考虑到当前的盘面价格已跌破绝大部分企业的现金成本，后市不宜进一步看空，我们认为当前已具备少量布局远期多单的条件。操作上，轻仓布局远期多单，SI2503合约参考区间10600-11100元/吨。相关市场信息1、百川盈孚：1月20日，金属硅市场价格平稳运行，中国金属硅市场参考价格11392元/吨，较上一个统计日持平，今日盘面价格继续反弹，但节前备货已经接近尾声，市场成交均为小单，而有机硅需求、97硅及不通氧553市场成交依旧偏弱。2、1月20日，SMM华东不通氧553#在10600-10700元/吨;通氧553#在10800-10900元/吨;521#在11200-11500元/吨;441#在11100-11300元/吨;421#在11500~11700元/吨;421#有机硅用在12000-12300元/吨;3303#在11900-12000元/吨。昆明、黄埔港、天津港、西北、新疆、四川、福建、上海地区硅价持稳。再生硅和97硅今日价格同样暂稳。数据信息相关图表(来源：
机构看盘 小亚 01月21日 23:38 59
【现货方面，河北及山东主流钢厂下调焦炭采购价50-55元/吨，第七轮提降推进迅速，节前现货市场弱势难改、仍有看降预期。综合来看，焦炭供需延续双弱格局，消费淡季及利润收窄等因素制约产业上下游开工意愿，而现货市场推动第七轮提降，钢厂维持看降心态、贸易商入市积极性较弱，焦炭走势预计继续筑底，关注上游成本支撑。【需求方面，钢焦企业生产环节如期走弱，且原料备货积极性不及往年，节前坑口成交状况虽边际好转，矿端累库压力却未减弱。综合来看，现实需求表现羸弱，焦炉及高炉开工率维持季节性低位运行，且对原料采购以按需为主，矿端累库趋势未改，但考虑煤矿春假停产放假逐步落实，供给压力或阶段性缓解，价格走势筑底为主，关注年后矿端能否主动去库。【纯碱】纯碱基本面缺乏改善驱动。随着检修装置恢复，昨日纯碱开工率已回升至88.04%，且德邦新装置产能已投产，产量也将逐渐释放。轻碱消费增长难以对冲本周为春节前最后一周，纯碱下游行业补库也将临近尾声，若无进一步减产，碱厂被动累库只是时间问题。目前盘面主力合约小幅升水现货，策略上建议新单维持逢高做空思路，入场区间参考1550-1600。
机构看盘 小亚 01月21日 12:10 49
核心观点一、欧美原油期货价格下挫周一(1月20日)美国公众假日，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油期货无结算价，2月期货交易区间每桶76.30-78.47美元;在伦敦洲际交易所，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质二、美国宣布能源紧急状态美东时间周一，美国新任总统特朗普宣誓就任美国第47任总统。他表示，他将宣布国家能源紧急状态，旨在提高美国的石油和天然气产量，降低美国消费者的成本。三、中国2024年原油进口量及加工量均下滑2024年全年中国累计原油进口量为55341.5万吨，同比减少1.9%。2024全年中国累计原油加工量70843万吨，同比下降1.6%。主要由于成品油市场持续低迷，以及油价波动放大，令去年炼厂加工利润下滑，进而影响原油进口量及加工量。四、后市展望短期油价维持高位震荡，特别关注特朗普上任之后可能对伊朗、委内瑞拉升级更为严苛制裁，伊朗近年以来的石油出口增量将受到限制，加之主要消费国由于俄罗斯石油行业面临制裁，可能重新考虑其他供应来源，使得贸易格局更为复杂。OPEC+在一季度维持减产政策，为油价提供底部支撑。需求端，一方面来自取暖油需求增长的提振，另一方面，中国炼油厂近期加工利润提升明显，预计将提振原油加工热情。远期来看，OPEC+、非OPEC将增产以争夺市场份额，在地缘风险扰动后，市场重回基本面，油价将从高位回落。总体来看，一季度油价呈现先涨后跌趋势。
机构看盘 小亚 01月21日 12:10 58
【2025年01月21日，沪锡主力合约报收248300元/吨，跌幅0.64%(截止昨日下午三点)。国内，上期所期货注册仓单减少42吨，现为4957吨。LME库存下降0吨，现为4650吨。长江有色乘联会数据显示乘联会数据显示，1月1-12日，乘用车市场零售53.3万辆，同比去年1月同期下降21%，较上月同期下降36%，今年以来累计零售53.3万辆，同比下降21%。新能源乘用车市场零售20.6万辆，同比去年1月同期增长8%，较上月同期下降50%，今年以来累计零售20.6万辆，同比增长8%。根据中国海关公布的数据以及安泰科折算，锡精矿进口方面，2024年12月我国共进口锡精矿实物量8040吨，折金属量3706.1吨，环比下滑27.4%，同比上涨8.5%。精锡进口方面，进口量2991吨，环比下降15.0%，同比下滑39.6%。精锡出口受到人民币温和贬值影响以及年末外需采购的提振，当月量增加至2084吨，环比增长43.0%，同比增长146.0%。短期下游需求进入淡季，基本面无显著矛盾，盘面受预期影响较大，后续预计锡价将呈现震荡走势，国内参考运行区间：240000-253000元/吨。LME-3M参考运行区间：28500-31000美元/吨。【2025年1月20日，沪宏观方面，特朗普并未在演讲中扬言要征收更高的关税，美元指数日内大跌超1%，失守109关口并跌至108关口附近，最终收跌1.22%
机构看盘 小亚 01月21日 12:10 53
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