【周一，豆粕05合约涨33收于2812元/吨，华南豆粕现货涨30收于3030元/吨;菜粕05合约涨34收于2467元/吨，广西菜粕现货涨10收于2310元/吨;受马丁路德金纪念日假期影响，CBOT美豆休市。AgRural机构发布，截至上周四，巴西2024/25年度大豆收割面积占到播种面积的1.7%，这是2020/21年度以来的同期最慢进度。截至1月20日当周，主要油厂大豆库存为521.47万吨，较上周减少83.09万吨，较去年同期减少96.97万吨;豆粕库存为55.67万吨，较上周减少4.79万吨，较去年同期减少41.14万吨;未执行合同为364.6万吨，较上周减少91.65万吨，较去年同期增加51.32万吨;全国港口大豆库存为690.88万吨，较上周减少80.35万吨，较去年同期增加22.93万吨。天气预报显示，未来15天，阿根廷产区累计降水量为35-40mm，均值水平为65-70mm。美豆休市，特朗普就任，称暂时不会征收新关税，或重新评估贸易政策和经济关系，人民币升值。周末强降水之后，阿根廷未来两周低于均值降水持续，或维持作物状况，待天气变化进一步评估，巴西大豆收割进度延迟。国内大豆和豆粕库存下降，去库节奏有所加快，预期2-3月份大豆到港量下滑，提供支撑，豆粕震荡走强。【周一，BMD马棕油主连涨13收于4206林吉特/吨;棕榈油05合约涨46收于8390元/吨，船运调查机构IT
机构看盘 小亚 01月21日 12:10 61
一、行情回顾与后市展望1月20日，1.1现货市场动态与技术面走势：现货市场：1月20日，主要技术面：铁矿石2505合约日线KDJ指标走势分化，J值调头回落，K值、D值继续上行;铁矿石2505日线MACD指标红柱连续4个交易日有所放大。1.2后市展望：基本面上，上周下游需求不降反增，表现好于市场预期，从数据上来看，钢材五大品种周产量、表需均调头回升，尤其是线材、供应方面，上周澳洲、巴西发运量均进一步下滑，且到港量继续回落，按船期推算，预计近期到港量仍有再度下滑的空间。国内矿山产能利用率有所回升，国产矿产量略有增长。钢厂补库步入尾声，目前预计有500万吨左右缺口。港口库存受前期到港高位影响有所累积，但随着补库的进行，预计累积幅度并不会太大。整体来看，受需求超预期上涨、下游节前补库、以及发运到港回落的影响，近期铁矿价格明显反弹。但随着矿价涨至偏高水平，下游补库动力或将有所减弱，且春节假期期间，终端需求仍有再度回落预期，中期来看，本次反弹或难以持续至2月份。此外，美国新任总统于1月20日正式就职，需警惕宏观情绪带来的价格波动。二、行业要闻生态环境部新闻发言人裴晓菲20日在例行新闻发布会上表示，生态环境部和市场监管总局近日联合发布《炼焦化学工业大气污染物排放标准》，替代2012年发布的《炼焦化学工业污染物排放标准》。新标准聚焦行业重点和亟需解决的问题，主要从有组织排放控制、无组织排放控制、旁
机构看盘 小亚 01月21日 12:10 68
一、行情回顾与操作建议预计市场仍将主要交易美国对俄制裁，油价将继续偏强运行。前期山东港禁止受制裁船只靠港后带动SC价格走势明显偏强，虽然实际影响仍有待观察，但在情绪助推下，SC有望延续强势。后期关注特朗普上台后的政策倾向。二、行业要闻斯伦贝谢(SLB.N)首席执行官：预计2025年北美石油和天然气活动将较2024年下降。交易员：在最近的美国制裁后，俄罗斯从西部港口向印度运输的石油运费上涨了25%，达到550万至630万美元。高盛估计，油市定价美国对包括石油在内的加拿大商品征收25%关税的可能性接近40%。三、数据概览
机构看盘 小亚 01月21日 12:10 69
核心观点【主力期价冲高回落，录得0.24%日涨幅，量增仓缩。现阶段，低供应格局下螺纹库存增幅低于往年，产业矛盾有限，且假期临近钢市主导逻辑转为市场情绪，支撑钢价延续高位运行，但自身供需格局并无实质性改善，上行驱动谨慎乐观，谨防交易逻辑再度切换至现实端，关注钢厂生产情况。【主力期价震荡运行，录得0.29%日涨幅，量增仓缩。目前来看，【主力期价高位震荡，录得0.13%日涨幅，量缩仓增。现阶段，市场情绪回暖，叠加节前补库与人民币贬值支撑，利多因素主导下矿价近期强势上行，估值升至相对高位，但供需双弱局面下矿石基本面并未好转，高库存压力未退，上行驱动将受限，节前走势谨慎乐观，关注成材端表现情况。一产业动态(1)海关总署：2024年中国出口汽车641万辆，同比增22.8%海关总署数据显示，2024年12月中国出口汽车57万辆，同比增长24.9%;1-12月累计出口641万辆，同比增长22.8%。12月中国进口汽车7万辆，同比下降15.4%;1-12月累计进口71万辆，同比下降11.7%。(2)海关总署：前12个月中国主要机电产品进出口数据出炉海关总署最新数据显示，2024年全年，我国机电产品出口同比增长8.7%，占出口总值的比重提升了0.9个百分点，达到59.4%。主要机电产品出口方面：2024年12月，中国出口机床166万台，同比增长7.1%。2024年全年，累计出口机床1826万台，同比增
机构看盘 小亚 01月21日 12:10 67
观点与策略期货市场回顾上周五碳酸锂继续上涨，05合约收于80740元/吨，成交量小幅扩大，持仓量增加7309手。市场分析周五上涨的主因或是SQM万吨锂精矿中标价格921.3美元/吨(SC6)进一步抬升了成本。乘联会初步推算，1月乘用车零售预计环比减少33.6%，新能源预计72万辆，渗透率41.1%。本周现货市场将趋于平静，盘面或将进入节前低波博弈状态，考虑到缺少新的利好接续刺激，预计盘面将呈偏弱震荡。走势判断偏弱震荡，预计今日05合约运行区间7.95-8.12万元/吨。操作策略考虑逢高沽空，关注卖出套保机会。一、碳酸锂期货市场数据(来源：
机构看盘 小亚 01月20日 23:38 82
【碳酸锂】供应方面，国内周度产量明显收缩，上游冶炼厂库存降库。盐湖提锂产量维持低迷，辉石提锂产量快速回落，云母提锂开工基本持平，海外矿商报价坚挺，锂价上行利好冶炼厂利润回暖。海外视角看，非洲精矿运量收缩、南美出口同比增长、澳洲扩产进度延后。供应端收缩信号明确，关注上游资源端利润变化。需求方面，材料厂原料库存增长，贸易商库存小幅增长。全球市场增速放缓，国内电车销量超预期，欧美国家渗透率偏低，新兴市场起步阶段。正极生产节奏趋稳，主要关注新政府能源政策。细分环节排产降幅优于预期，24年全球储能需求同比高增。下游产业链产品报价有所回升，关注终端政策刺激落地消息。现货方面，SMM电池级碳酸锂小幅上行，价格处77850元/吨，期现价差变为10。期货市场引领现货上涨，价差波动较为剧烈。供应端扰动仍在延续，冶炼产线出现停产检修，上游库存明显去化。进口矿价缓慢上行，海外矿企生产指引下调叠加其挺价意愿延续;锂盐库存结构波动将加剧，关注可流通货源规模。总体而言，节前供应扰动消息偏多，锂价中枢有所抬升;海外精矿价格维持高位，矿商挺价情绪较显著。下游产品报价回暖，各环节盈利情况回升，短期供需面接近平衡。上周五期货震荡偏强，整体持仓增长而成交规模提振;供应端收缩迹象明确，下游报价企稳回暖，锂盐接货意愿回升，短期锂价将宽幅震荡。【工业硅】工业硅供应方面，开炉数量持续下降，初步预计1月份中国工业硅产量达到30万吨
机构看盘 小亚 01月20日 14:34 49
【沪铅主力PB2503合约期价日内横盘震荡，夜间小幅高开后低走，伦铅反弹。现货市场：上海市场报价稀少;江浙地区整体来看，当月交割完成，但受益于下游惯例备货，库存小幅下滑。随着春节临近，下游备货减弱，同时物流即将停运，季节性累库预期升温，预计铅价延续低位震荡。【工业硅】昨日工业硅主力2502合约震荡走弱，周四华东通氧553#现货对2502合约升水165元/吨。1月16日广期所仓单库存持增至59827手，较上一日增加588手，交易所施行新的仓单交割标准后，市场上5系符合交割品标准货源开始陆续注册仓单入库。周四华东地区部分主流牌号报价基本持平，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在10850和10650元/吨，#421硅华东平均价为11600元/吨，上周社会库小幅回落至53.6万吨，现货市场短期仍面临向下压力。基本面上，新疆地区开工率降至6成下方，而四川开工率继续下滑，供应端维持偏紧格局;从需求侧来看，多晶硅企业库存持续下降下游企业为春节提前备货但签单价格僵持成交有限，硅片厂家近期发货紧张头部企业有提价意愿库存维持相对低位，光伏电池企业仍维持正常生产出货顺畅，组件消费淡季来临企业去库为主排产大幅下降，盘面空头情绪释放有所释放，预计期价短期将进入震荡走势。
机构看盘 小亚 01月20日 12:08 53
【策略分析】今日有色金属普遍上涨，沪铜价格震荡上行。产业方面，财联社报道，智利矿业公司安托法加斯塔(AntofagastaPLC)发布2024年第四季度生产报告。报告显示，安托法加斯塔2024年第四季度供给方面，由于国内TC/RC费用再度转弱，国内炼厂精炼铜供应有偏紧预期，叠加上期所库存维持低位，国内边际上支撑较强，现货商有意挺价，华东、华南现货维持升水态势。需求方面，发改委以旧换新政策利好支撑，但需要注意的是临近春节假期终端厂商停产放假带来的边际需求走弱。总的来说，当下影响铜价的主要矛盾是市场“再通胀”预期对比需求边际走弱，预计后市铜价低位震荡，操作上，多头逢低轻仓试多。【期现行情】期货方面：沪铜今日震荡上行，报收于76520/吨，前二十名多单123,296手，空单量109,666手。现货方面：今日华东现货升贴水80元/吨，华南现货升贴水-75元/吨。LME官方价9240美元/吨，贴水-105元/吨。成本方面：截至1月10日最新数据显示，现货粗炼费(TC)4.62美元/干吨，现货精炼费(RC)0.46美分/磅。库存方面：截至1月17日，SHFE阴极铜库存1.5万吨，和上一个交易日持平。
机构看盘 小亚 01月20日 12:08 45
【玉米】周五基本面来看，国内新粮销售进度偏快，市场预期未来压力减轻。需求端来看，生猪存栏持续恢复，加之玉米价格相对于替代能量原料性价比较高，玉米饲料消费继续增长。此外，政策方面持续释放利好，且内外价差收窄，国内玉米底部支撑渐强。操作上，震荡偏多思路。【生猪】周五往后来看，从仔猪出生数据及饲料产销量变化来看，后期肉猪理论出栏量仍将保持较高水平，需求端来看，短期消费有一定刚性支撑，但旺季窗口缩短。近期肥标猪价差反弹，均重下降，表明大肥猪消化较好，有利于减缓后期压力。操作上，震荡对待。【国内方面，粮油商务网资讯显示，国内豆粕现货小幅上调，日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报2990元/吨，较前一个交易日上涨10元/吨。今日市场有消息称中国采购了大量远期的巴西大豆和美西大豆以缓解2-3月份的供应紧张的格局，国内豆粕备货高峰期已过，基差小幅回落。从盘面来看，连粕主力资金看涨情绪仍未有所改变，仍在增仓拉涨，随着1月20日的临近，巴西升贴水也止跌反弹，这也给连粕带来一定的支撑。由于未来市场面临长假和诸多未知的政策不确定性，建议不宜追涨。短线操作为宜。【
机构看盘 小亚 01月20日 12:08 63
【美国通胀压力和经济数据的不确定性，降息步伐放缓，国内财政部表示更加积极的财政政策未来可期。部分钢厂检修结束进行复产，钢材产量结束7连降，铁水产量止跌，钢厂补库仍在陆续进行中，铁矿盘面震荡走强。盈利率能力小幅回落，开工率有所企稳，铁水持平224.37万吨，后续铁水或有回升趋势。基本面上看，铁矿石过剩格局或贯穿2025年，短期铁矿矛盾不突出，估值存在一定修复，暂反弹对待。【螺纹钢】苏北钢厂冬储政策陆续出台，由于建材产量较低，今年钢厂建材冬储压力不大，所给政策优惠力度较小，今年冬储量及冬储意愿进一步下滑，社库累库幅度超过厂库。钢厂盈利能力小幅回落，钢材产量结束7连降，其中热卷产量增加16.3万吨。五大钢材表观需求回升至804.93万吨，具体来看，螺纹和冷轧表观需求下降，热卷表需增至一个月高位，线材表需环比小幅回升。短期在情绪面带动下，钢价触底反弹。【
机构看盘 小亚 01月20日 12:08 61
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