2025-03-24 08:08:04
CFC金属研究
分析师|楚新莉
期货交易咨询从业信息|Z0018419
研究助理|杨陈渝虎
期货从业信息|F03135237
本报告完成时间|2025年3月22日
重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
本周矿价偏弱震荡为主，主因是供需边际转弱，且上方仍受粗钢减产预期的限制。基本面来看，最新发运小幅下降，但到港量有大幅回升，对铁矿价格的支撑减弱。需求来看，本周复产逻辑延续，日均铁水产量大幅上行至236.26万吨，环比上周增加5.67万吨，略超预期，主因是之前的限产因素消除，预计后续铁水产量仍有一定提升空间，下游五大材的表需也继续修复。库存来看，供需博弈下的港口略有增量，累库风险显现，但仍需继续观察，钢厂方面，按需补库，库存维持低位。综合来看，基本面在供需双增的预期下，对矿价的驱动不算太大，仍维持铁矿震荡的观点，上方受到粗钢减产预期的压制，下方仍有前低的支撑。
策略：铁矿2505合约参考区间740-790元/吨。
风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏、宏观政策力度、产业链上下游供需情况。
一、铁矿石价格：外矿价格反弹
本周铁矿石进口价格下降27-34元，国产除五矿标准粉下降30元外，其余变化不大。
二、铁矿石供给：发运量环比下降，到港量环比大幅增长
发运量远端供给：澳巴铁矿发运总量下降，全球铁矿石发运量远端供应下降。2025年03月10日-03月16日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2353.7万吨，环比减少288.8万吨。澳洲发运量1873.2万吨，环比增加47.0万吨，其中澳洲发往中国的量1538.4万吨，环比增加51.0万吨。巴西发运量480.5万吨，环比减少335.8万吨。本期全球铁矿石发运总量2863.5万吨，环比减少296.3万吨。
铁矿石到港量近端供给：铁矿石近端供应量环比增长，中国45港到港总量环比增长。2025年03月10日-03月16日中国47港到港总量2995.0万吨，环比增加1089.8万吨；中国45港到港总量2876.4万吨，环比增加1037.8万吨；北方六港到港总量1431.4万吨，环比增加465.5万吨。
三、铁矿石需求：铁水产量大幅提升，钢厂盈利率环比持平
本周铁水产量大幅回升，钢厂盈利率环比车持平，同比大幅提高。截止3月21日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.96%，环比上周增加1.38个百分点，同比去年增加5.06个百分点；高炉炼铁产能利用率88.7%，环比上周增加2.13个百分点，同比去年增加5.91个百分点；钢厂盈利率53.25%，环比上周持平，同比去年增加30.31个百分点；日均铁水产量236.26万吨，环比上周增加5.67万吨，同比去年增加14.87万吨。Mysteel统计2月份全球高炉钢厂生铁产量9705万吨，环比上月下降895万吨，降幅8.4%，较去年同期下降2.6%，日均生铁产量346.61万吨，环比增加4.68万吨，增幅1.37%。
四、铁矿石库存：本期45港铁矿石库存小幅增长，钢厂进口矿库存持平
港口库存：本期45港铁矿石库存小幅增长，绝对值处于近3年同期高位。截至3月21日，Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存总量14914.49万吨，环比增加18.64万吨；日均疏港量315.11万吨，降6.47万吨。Mysteel统计全国45个港口进口铁矿石库存总量14462.49万吨，环比增41.64万吨，45港日均疏港量302.61万吨，环比降5.97万吨。
钢厂库存：钢厂进口矿库存环比持平，绝对值处于近3年同期低位。截至3月21日，Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9124.86万吨，环比减19.79万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为292.18万吨，环比增6.79万吨，库存消费比31.23天，环比减0.81天。
五、废钢基本面：延续偏弱震荡
（1）废钢价格：本周Mysteel废钢价格指数下行，富宝全国废钢市场价格下行。
（2）废钢供需：根据钢联，当前国内废钢市场延续供需双弱紧平衡状态，钢材供需基本面虽有改善但存有隐患，并且废钢仅凭资源紧俏而缺乏宏观明显利好叙事下，恐怕难以走出独立行情，短期或将延续弱势震荡。
六、总结与展望
本周矿价偏弱震荡为主，主因是供需边际转弱，且上方仍受粗钢减产预期的限制。基本面来看，最新发运小幅下降，但到港量有大幅回升，对铁矿价格的支撑减弱。需求来看，本周复产逻辑延续，日均铁水产量大幅上行至236.26万吨，环比上周增加5.67万吨，略超预期，主因是之前的限产因素消除，预计后续铁水产量仍有一定提升空间，下游五大材的表需也继续修复。库存来看，供需博弈下的港口略有增量，累库风险显现，但仍需继续观察，钢厂方面，按需补库，库存维持低位。综合来看，基本面在供需双增的预期下，对矿价的驱动不算太大，仍维持铁矿震荡的观点，上方受到粗钢减产预期的压制，下方仍有前低的支撑。
不确定因素：海外金融风险、国内经济复苏节奏、宏观政策力度、产业链需求情况
分析师：楚新莉
期货交易咨询从业信息：Z0018419
研究助理：杨陈渝虎
期货从业信息：F03135237
（转自：CFC金属研究）
