●本报记者张佳琳 2月19日，黄金价格再度走强，周大生、周生生、六福珠宝等品牌金店的黄金饰品价格均超890元/克。中国证券报记者注意到，近期黄金价格波动有所加大，工商银行、农业银行等瞄准消费者需求，力推“买金容易、卖金便利”的黄金回购攻略。此外，部分品牌金店、典当行等也在发力黄金回收业务。 黄金回收业务走红 近期，金价波动让部分消费者有了将黄金产品卖出变现的打算。记者调研发现，黄金回收业务正在走红。目前，回收实物黄金的渠道主要有银行、品牌金店、典当行以及线上黄金回收平台等。 日前，记者在工商银行北京地区某黄金回购网点发现，一些消费者将积攒的银行金条卖出。有消费者告诉记者，银行金条纯度高，当初就是因为考虑到后续的回收问题，所以才在银行购入了金条。 上述银行网点工作人员告诉记者：“前段时间，消费者购金需求较大，金条销量火爆，尤其是20克以下的金条一度没有现货库存。现在金价较高，建议消费者定投积存金，以此平滑黄金价格波动。” 据介绍，工商银行现有500余家黄金回购网点，除了本行金条，农业银行、中国银行、建设银行等10余家银行以及中国黄金、山东招金2家黄金企业品牌的金条，工商银行均可回收。 “我行黄金具体回购价格是由回购基础价格减去一定的回购价差确定。工行品牌金条回购价差为4元/克，非工行品牌金条和其他黄金产品回购价差为10元/克。我们服务的优势在于采用水吊法检测，简单便捷，不会让黄金产品
商品指数 小亚 02月20日 07:40 34
来源：牛钱网 导读 嘉宾介绍：汤顺强，顺盈工作室老汤说黑色创始人。1997年开始涉及钢材贸易，从事钢材期货投资交易超过15年，经历多个牛熊周期的产业链操盘专家。 核心观点：后期螺纹钢可能有一波反弹到3300以上的行情，主要是因为两会以及需求回升，下半年可能会弱化。下半年，铁矿有可能跌破90美元，对应螺纹2800。 正文 1、外围宏观环境 当下外围环境不好，而且还会变差，和中美关系有很大的关联。特朗普出了很多政策，首先对墨西哥、加拿大加征关税，暂缓执行，说明美国的政策是可以通过谈判获得利益来解决的。但是对中国的一些关税政策是不可逆的，不是简单谈判就能化解的。 春节以后，钢铝加征25%的关税，对我们直接影响很小，因为对美国的出口并不大，但是有间接影响。美国钢材进口的前10名国家和我们钢材出口前10名的国家有50%的重复，有转口贸易间接性的问题。 我国对相同的这5个国家一年的出口大概1000万吨，估计影响四五百万吨以内。由于关税原因，其他国家效仿，比如印度，对我们加征了15%—25%的关税，最终对我国的钢铁出口影响大概100万吨。 2、国内宏观环境及总需求 即将召开两会，国内的政策环境比较好，房地产短期稳定。上半年还要继续落实去年的一些政策，对经济的影响还在延续。所以国内政策可以归类为正常水平，不是偏空。 今年国内的总体需求来看，建材需求是下降的，对螺纹钢的需求是下降的，制造业方面不太好
商品指数 小亚 02月19日 23:02 20
快讯：2025年2月19日，现货黄金时隔一周再度创下历史新高，截至发稿，最高报2943.76美元/盎司。
商品指数 小亚 02月19日 23:02 18
来源：紫金天风期货研究所 【20250219】聚酯周报：现实承压，预期向好 PTA观点小结 核心观点：中性PTA供需有改善，3月起供应计划检修量偏高，平衡预期去库，成本PX预期偏乐观，短期PTA低多思路。 月差：中性目前月差冲高回落，3月去有预期预期，关注正套机会。 现货：中性PTA现货市场商谈氛围尚可，现货基差走弱。2月货在05贴水55~60有成交，价格商谈区间在5065~5115附近。 成本：谨慎偏强成本PX预期好，韩国芳烃有出口美国，PXN弹性增加，PXN220美金附近。 装置变动：谨慎偏多PTA装置检修增加，2月中YS海南、恒力惠州检修，3月恒力大连、大化、仪征、三房巷有检修计划，汉邦重启或延后。 下游需求：中性下游需求复工中，聚酯负荷86%附近。1-2月评估84%、86.5%。3-4月评估91-93%。 供需平衡：中性PTA现实端仍有季节性累库，3月起计划检修明显增加，平衡预期去库，有改善。 加工利润：中性PTA-原油价差低位略修复，PXN持稳至220美元。 PX观点小结 核心观点：谨慎偏多PX预期好，3月起供应计划检修增加，调油有预期，PXN有向上弹性，短期回调低多思路。 月差：中性近端预期偏强，月差有支撑。 现货：谨慎偏强PX商谈一般，估价在890美元/吨附近，实货浮动价4月在-2有卖盘；纸货9月在892/893商谈，5/9换月在+2/+3商谈。 装置变动：中性国内整
商品指数 小亚 02月19日 23:02 23
专题：光大期货热点追踪视频合集 光大期货0219热点追踪：几经周折烧碱的上涨逻辑还在吗？
商品指数 小亚 02月19日 23:02 26
来源：一德菁英汇 作者：董良/F3065228、Z0020800/ 一德期货黑色金属分析师 正月十五（2月12日）过后，钢铁产业链上下游生产经营活动正式恢复常态。市场对于降息降准预期、发债规模量级以及关税影响等因素的关注度有所下降，侧面反映出当前宏观经济预期较为平稳，产业复苏是近期黑色市场交易的主要逻辑。 目前可以确定的是，钢材市场需求在恢复，房地产市场成交情况有所好转。但房建的恢复整体低于非房建的恢复。同时，钢厂正进行季节性常规检修，预计至3月上旬，钢铁市场将进入供需双增的周期。由于“需求弹性＜供给弹性”这一问题依然存在，再加上3月宏观预期中的利多因素与成本下移带来的利空因素相互矛盾，总体来看，不会形成大规模、长时间的供需错配。基于此，钢厂产品价格以及钢厂利润预期将处于一个温和上涨/扩张的区间。 进一步看铁矿石，现货价格依然偏强，基差有所走扩。除了特殊天气因素的影响外，短期内铁矿石和废钢供给相对不足也对进口铁矿石价格提供了利多支撑。从运行角度看，随着钢厂复产阶段，海外铁矿石供给也将逐步恢复，同时国内铁矿石生产也将进入实质性复产阶段。因此，铁矿石市场将与成材市场同步进入供需双增状态，整个产业链不存在明显的供应缺口或过剩矛盾。 综合来看，黑色品种市场并未脱离大震荡格局。短期内，现实层面的利好因素仍是市场价格的最大支撑。目前，对于2505合约价格上涨高度的预期在850元/吨附近。
杨蕊霞国投期货研究院 生猪期货自2024年8月中旬起进入下行趋势，至今已经持续近半年的时间。从指数合约价格来看，生猪期货指数从8月份的高点18150元/吨下行至最低1月份的低点12880元/吨，跌幅已达29%。从绝对价格来看，目前生猪期货指数合约价格已经来到了上市以来的最低点，此前形成的两次绝对价格低点分别是2021年9月的13480元/吨及2023年12月的13845元/吨。 首先，我们来探究一下形成这三次绝对价格低点背后共同的原因，即此前经历了持续的行业产能恢复，导致未来生猪供应处于上升趋势，生猪期货价格及估值相应不断承压。 （1）2019年四季度~2021年6月，行业产能持续恢复。2021年初生猪期货上市后，正处在产能释放周期中，生猪出栏量处于持续增加趋势。但2021年初生猪期货刚上市之久，一季度部分省份再度爆发区域性的非瘟，导致行业认为非瘟将带来供应缺口、存在普遍误判。2021年上半年行业经历了一轮养殖环节增重行情，这导致后期供应压力愈发沉重，最终在生猪价格不断下行的行情中产生恐慌抛售情绪直至9月份产生价格低点。 （2）2022.5~2022.12，行业再度经历一轮产能恢复周期，随后2023年生猪行情陷入了持续性的低迷，全年价格波动空间显著收窄。一方面由于2022年底行业产能恢复至阶段性的高点，对应2023年10月份左右包括四季度对应生猪出栏压力最大的阶段，另一方面2023
商品指数 小亚 02月19日 23:02 24
来源：沐甜科技 沐甜19日讯据了解，2月16-18日钦州、北海和崇左分别新增1家糖厂收榨。 截至目前不完全统计，24/25榨季广西收榨糖厂数量已达13家，同比增加10家；已收榨产能9.7万吨/日，同比增加8.2万吨/日。 目前收榨糖厂主要为钦州4家、来宾3家、崇左3家、南宁2家、北海1家。 截至2月上旬统计，广西尚未压榨的甘蔗产量预计只有不到20%，到2月底一半左右的糖厂或将收榨。不过最近受降雨影响，收榨进度没有想象中快。 更多榨季生产相关情况，敬请关注沐甜科技后续报道。 （转自：沐甜科技）
商品指数 小亚 02月19日 23:02 29
来源：沐甜科技糖网 由于木薯价格下跌导致农民更喜欢种植甘蔗，泰国眼下正着眼于糖产量的大幅增长。这一转变可能会使糖产量在2025/26年度达到七年峰值。 泰国是全球第二大糖出口国，随着农民不再依赖木薯，该国将提高糖产量。随着木薯价格暴跌37%，很多人重新开始种植甘蔗。 MitrPholGroup预计，甘蔗产量将从目前的9200万吨跳升至1.05亿吨，糖产量可能攀升至1150万吨。这种以出口为中心是由泰国温和的本地糖消费推动的，国内消费量仍在250-300万吨左右。 Marex和GreenPool等行业分析师预计，甘蔗种植面积将在即将到来的季节继续扩大，假设天气有利且产量提升，预计2025/26年度糖产量可能达到1320万吨高位。 泰国增加糖产量可能意味着全球市场供应增加，可能会打压糖价。这种过剩为进口国提供了以较低成本获得糖的机会，并可能引发巴西和印度等出口国之间的价格竞争。随着泰国产量的扩大，投资者可能需要关注大宗商品市场和糖相关的股票。 这种回归甘蔗的趋势凸显了售价格波动和气候条件影响的农产品的周期性。泰国的是影响甄略可以为其他面临类似农业困境的国家提供借鉴。 观察家可能考虑这种适应性如何影响全球的长期农业计划和食品安全策略，特别是在气候模式持续演变的情况下。
商品指数 小亚 02月19日 23:02 32
过去的纯碱，要么是风驰电掣的涨、要么是天塌地陷的跌，很少拖泥带水，是备受瞩目的“网红”品种。近期，纯碱在一段时期的沉寂之后显现出了苏醒的迹象，05合约在2个交易日内合计涨超6%。那么纯碱后续是否要有大的动作？交易者应当如何制定具体的规划？ [过去，纯碱的涨跌以“强劲”著称] （来源：同花顺期货通） 纯碱此次的上涨主要来自于供应端的驱动。2月14日，纯碱龙头企业远兴能源宣布，其阿拉善天然碱项目一期第二条生产线计划在2月下旬进行检修，与此同时，内蒙古、江苏、河南等地区企业后续也均有检修计划，再加上市场还流传着个别企业即将因环保检查而产出受限的传言，因此，盘面在供应担忧情绪的推动下应声上涨。 [远兴能源表示有产线即将检修] （来源：公开资料） 但从实际情况来看，当前纯碱的供应仍处近年同比最高水平，检修虽会导致产量出现一定的收缩，但上周新增产能所带来的供应增量将逐步对检修损失进行弥补。在此背景下，考虑到纯碱需求近期虽有所回升，但同比仍处近年低位水平，库存短期虽有所回落，但同比仍处近年最高水平，且高库存压力的延续是大概率事件，因此仅就纯碱自身的基本面而言，很难对盘面持续形成强劲提振。 [纯碱产量：近年同比最高] [浮法玻璃日熔量（对应纯碱需求）：近年同比低位] [纯碱库存：近年同比最高] （来源：光大期货研究所） 如此一来，如果纯碱后续能够恢复往日荣光，走出强势上涨，大概率也是得益于3月初国
商品指数 小亚 02月19日 23:02 27
格隆汇2月19日｜高盛集团表示，即使达成乌克兰-俄罗斯和平协议，并且放松制裁，俄罗斯原油供应也不太可能显著增加。俄罗斯的产量受到OPEC+内部设定的900万桶/日的目标限制，而不是制裁。
中国黄金网 因特朗普关税计划和俄乌和谈存在不确定性引发了避险买盘，盘中一度美元指数、金银价格齐涨。 美国总统特朗普表示，可能会对汽车、半导体和药品进口征收约25%的关税，最早将于4月2日宣布。欧盟委员会称将在必要时快速利用贸易保护手段，例如反倾销和反补贴税。美国总统特朗普关税计划引发市场对美经济增长的担忧，导致资金为求避险流入黄金市场。 俄乌和谈各方分歧巨大，尽管停火呼声高涨，但核心分歧仍难突破。俄乌和谈存在的挑战及不确定性，引发避险情绪升温。 技术上，南氏均线系统显示，国际金价回踩10日均线（15分钟多空分界守稳）后企稳向上，显示仍有上行空间。阻力关注2940~2942美元/盎司，突破则有望冲击2950~2970美元/盎司阻力区域。短线关注2928~2925美元/盎司区域支撑，没有跌破则多头趋势依旧，若跌破关键的2914~2908美元/盎司区域支撑，则有再度回撤风险。 （以上内容不构成投资建议或操作指南，为作者本人观点，不代表本平台立场）
商品指数 小亚 02月19日 14:08 29
加拿大谷物委员会数据显示，截至2月2日-2月9日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加27.5%至18.59万吨。自2024年8月1日至2025年2月9日，加拿大油菜籽出口量为567.21万吨，较上一年度同期的303.12万吨增加87.1%，加拿大油菜籽出口量增多，提振国际油菜籽价格，国内菜粕价格跟随上行，周三菜粕盘中涨幅超2%，价格逼近去年11月前高。 国内方面，国际价格拉涨后，国内菜籽进口利润倒挂，致使进口预期下滑。节后油厂整体开机率保持低位水平，菜粕供应偏弱，叠加水产消费备货季临近，菜粕供需格局或强于豆粕。不过在现货价格调整后，需求跟进乏力，菜粕价格上冲幅度或有限。值得注意的是，2月20日将迎来中加听证会结果，关注中加在菜系问题上的贸易关系进展。若贸易关系缓和，需警惕菜粕短期价格回调风险。 资料来源：Wind、光大期货研究所 撰稿：史玥明 从业资格：F03097365 投资咨询资格：Z0017563 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。
商品指数 小亚 02月19日 14:08 33
转自：期货日报 春节假期过后，多家工厂复工复产，使碳酸锂价格面临较大的上方压力。不过，市场对3月、4月需求预期较为乐观，潜在的补库需求或对价格跌幅形成限制。预计短期内碳酸锂仍难以摆脱区间震荡格局。 产量及进口增加 近期，多个重要的锂矿项目有新进展。赣锋锂业非洲马里Goulamina锂辉石项目一期于2024年12月15日投产；赣锋锂业全资子公司LMA旗下阿根廷Mariana锂盐湖项目一期，也在2025年2月12日正式投产。Eramet集团在2024年12月24日宣布，其位于阿根廷萨尔塔省的Centenario工厂成功交付了首批锂碳酸盐；2025年2月11日，KodalMinerals宣布Bougouni项目首次生产锂辉石精矿。此外，紫金3Q盐湖、Cauchari-Olaroz扩产等项目也在稳步推进中。可以看出，锂矿项目正按预期逐步投产及爬坡，为市场带来供应增量。 2024年9月，头部企业暂停江西锂矿及工厂生产，4个月后，旗下在江西的3个加工厂开始陆续复产，预计每月将带来7000—8000吨的产量供应。受其带动，宜春其他锂盐厂也纷纷复产，预计2月碳酸锂产量将逐步增加。随着气温的回升，盐湖端也将陆续恢复生产。从周度产量数据中可初见端倪，据上海有色网统计，2月13日当周，碳酸锂产量达14612吨，周度增加2120吨。其中，辉石产量增加1110吨，至7864吨；云母产量增加680吨，至328
商品指数 小亚 02月19日 13:56 38
转自：期货日报 近期，氧化铝盘面维持下滑，但下滑速度较前期减缓。结合氧化铝基本面情况，以及盘面相应数据，我们认为短期下方空间有限，超跌反弹概率较大，但中长期受产能因素影响，重心向下的趋势不改。 要点分析 冶炼利润快速回落，增产计划延迟及检修减产消息出现 从国内氧化铝现货价格数据来看，现货价格自去年12月中旬见顶于5700元/吨左右，而后快速大幅回落，当下最新均价约3400元/吨，近两个月回落1300元/吨，下跌幅度达40%。现货大幅快速回落，但成本分项反应相对更慢，因此冶炼利润也高位回落，进入2月之后更是转入亏损状态，目前亏损约260元/吨，较巅峰状态盈利1600元/吨有着较大变化。 从国内2025年氧化铝新增产能计划表来看，今年每个季度都有新增氧化铝产能投产：一季度有400万吨新增产能，其中山西有100万吨复产，山东有100万吨置换和100万吨新增，广西有100万吨新增；二季度新增最多，达540万吨，除了100万吨是置换，其他440万吨全是新增；三季度新增最少，为320万吨；四季度再度提升至520万吨。 随着氧化铝现货及盘面的快速回落，冶炼由盈转亏，近段时间产能方面出现了两则消息：一是北方某冶炼厂新增产能计划延迟，二是山西某大型氧化铝厂对局部锅炉进行计划性检修。针对这两则消息，结合当下行业冶炼利润情况，我们有理由认为炼厂存在减产动力，倒逼上游铝土矿让利，或者下游电解铝厂让利，从而
商品指数 小亚 02月19日 13:56 28
华尔街见闻 近期，中国对黄金的需求有所回升，主要由央行购买推动。而美国自大选以来，对黄金的需求激增，由于关税预期导致了美国黄金价格的溢价，近两个月以来，大量黄金已从全球金库和金条银行转移到了美国。 近日，受“央行购金热”推动，高盛上调了对黄金的年底目标价，毕竟，仅2024年12月，全球央行就购入了108吨黄金。 2月18日，巴克莱也发布报告称，尽管今年黄金创下新高，但仍可能进一步上涨，原因有三： 第一，去美元化已成为了长期利好因素，推动黄金作为避险资产的需求；第二，中国和西方国家，尤其是美国，对黄金的需求都在回升；第三，虽然美国利率上升可能会对黄金带来一定的下行风险，但这种风险可能是短期且影响有限的，巴克莱仍预计今年美联储会有一次25基点的降息。 根据巴克莱的模型，截至1月，黄金的上涨与其驱动因素一致，并且，虽然巴克莱尚未获得2月的完整数据集，但目前的数据表明，黄金将继续面临上行压力。 中美对黄金的需求都在回升 近期，中国对黄金的需求有所回升，主要由央行购买推动。 在暂停了六个月后，中国人民银行自去年11月以来恢复了黄金购买。巴克莱指出，通常，央行一旦开始购买黄金，往往会进入一个长期购买周期。 巴克莱补充道，在更广泛的外部风险面前，中国人民银行可能会继续推进外汇储备多元化，将其黄金储备的比例拉近至全球平均水平。 除了中国，西方国家对黄金的需求也在显著增加。 自美国大选以来，全球黄金
商品指数 小亚 02月19日 13:32 23
卓创资讯分析师王敏 节后PTA市场在供需格局、成本支撑以及市场预期等多方面因素的综合影响下，呈现出加工费低位运行与现货价格抗跌性明显并存的特征。PTA供需错配加深、成本支撑上移、此外对于下游需求的预期不佳，共同导致了PTA加工费难有较大提升，而PTA加工费的下滑提升了计划外检修的可能性，进而使得PTA现货价格表现出明显的抗跌性。 PTA加工费整体呈现低位震荡。截至2月17日，PTA加工费跌至233元/吨，较节后首个工作日下跌27元/吨。2月均值283.23元/吨，较上月下跌8.9%，整体来看2月加工费在223元/吨-316元/吨区间震荡。 供需错配与成本支撑共同导致PTA加工费低位运行 1．产能扩张导致供需错配，加工费被显著压缩 近年来，PTA行业经历了快速的产能扩张，2024年新增产能达450万吨，使得市场供应显著增加。2024年12月，PTA产能运行率高达88.07%，月内产能运行率最高值达到91.14%，创年内新高。此外，华东270万吨PTA装置顺利投产，进一步加剧了市场供应的充裕性。在这种背景下，PTA加工费被压缩至低位，2025年2月加工费均值仅为283.23元/吨（截至2月17日），较上月下跌8.9%。 下游聚酯行业的需求季节性波动对PTA加工费产生了显著影响。春节以来，尽管聚酯开工负荷较往年较高，但由于春节前期备货充足，多数工厂以消耗库存为主，对PTA的即时需求支撑不
商品指数 小亚 02月19日 12:02 17
（卓创资讯分析师李欢） 【导语】2024年中国出口量突破1.1亿吨水平，其中热轧板卷出口量达到2793.18万吨，再次刷新前高水平，创下历史新高，随着特朗普再次当选，关税大棒随之而来，2025年中国热轧板卷出口将如何演变？ 就近五年热轧板卷出口情况来看，基本保持逐年递增的趋势，2024年热轧板卷出口总量达到2793.18万吨，而2024年中国钢材产品出口总量达到11071.6万吨，热轧板卷出口量对中国钢材产品出口贡献度达到25.23%，为中国第一大出口钢材产品。2024年热轧板卷出口量增加，很大程度缓解国内市场内需不足带来的供应压力，但2024年6月开始，多个国家对中国热轧板卷出口产品开启反倾销调查，且随着特朗普2.0时代的来临，美国多次对钢材进口产品加收关税。自1月至今，美国自中国进口钢材产品关税增加至35%。 四面楚歌的出口环境 2024年以来，越南、印度、土耳其、韩国等多个国家对中国热轧板卷产品展开反倾销调查，并最终采取加收关税等措施，一定程度制约中国热轧板卷产品出口，2024年11月，热轧板卷出口量降至189.7万吨，较10月下滑39.64%，很大程度反应出出口国加收关税对热轧板卷产生的影响。就中国热轧板卷出口贸易伙伴来看，以2024年为例，越南为中国热轧板卷出口最大的贸易伙伴，占总出口量的29.31%，韩国占比在5.57%，因此越南及韩国等亚洲国家的反倾销等措施对中国热轧
【ccmn.cn摘要】美俄达成共识风险偏好好转，隔夜伦锌收涨0.63%；市场等待两会风向资金快进快出，内外锌锭库存差异缩小进口流入放缓，料今现锌上涨。 【ccmn.cn锌期货市场】隔周伦锌震荡走强，开盘报2868美元/吨，高点报2895.5美元，低点2854美元，尾盘收于2889.5美元，涨18元，涨幅0.63%；成交量7747手增加1544手，持仓量223041手减少2782手。沪锌2503主力高开震荡走稳，收于23990元/吨，涨100元，涨幅0.42%。 长江锌业网（pb.ccmn.cn）今日现货锌价行情预估：美国和俄罗斯第一阶段停火协议谈判结束，双方达成了四点共识：建立旨在使两国外交使团运作正常化的双边关系磋商机制；任命各自的高级团队着手尽快结束乌克兰冲突；同意为冲突结束后地缘利益及经济和投资的合作奠定基础；承诺保持解除推进谈判进程，俄乌冲突有望结束提振市场风险偏好好转，隔夜伦锌震荡走强收涨0.63%至2889.5美元。当前国内市场正在等待两会整体风向，以及“金三银四”传统消费小阳春表现情况，多空资金均保持谨慎态度，盘面多表现快进快出趋势，沪锌走势偏震荡。随着内外锌锭库存差异逐渐缩小，进口货源流入国内市场速度明显放缓，国内累库速度亦有所放缓，持货商挺价情绪陆续呈现，预计今现货锌上涨。（长江有色金属网cjys.cn研发团队0592-5668838）
商品指数 小亚 02月19日 12:02 14
原标题：季节性累库后，玻璃后市关注需求恢复进度来源：玻璃工业网 春节后玻璃盘面持续走弱，反映了当前玻璃市场基本面偏弱、供需阶段性错配的格局。 从需求端来看，过去3年间，地产前端数据持续走弱，新开工、地产开发投资完成额、土地购置面积当月同比增速自2021年年初开始下滑，2022年、2023年、2024年增速为负。结合2024年竣工项目的实际表现来看，竣工端在2023年全年维持了高景气度，2024年2月以来即断崖式转负，基本和开工-竣工周期向后平移30个月相吻合。因此，2025年对应着2022年7月以来的开工表现，2022年7—12月开工增速呈现逐月加速下跌态势，从-36.1%跌至-39.4%，2023年全年新开工增速保持在-24%左右。因此推演2025年竣工表现不容乐观，结合部分机构对地产行业的预估，预计竣工增速在-25%左右。 此外，房地产剩余的“保交楼”部分的资金到位节奏以及存量项目施工进度依然是影响玻璃需求的关键变量。如果资金到位不及时或施工进度受阻，需求端的改善幅度将大打折扣。当下中下游观望情绪较浓，囤货意愿低，也对玻璃的短期需求产生了一定的抑制作用。不过，若宏观情绪转暖带动预期改善，中下游的补库动作可以带动上游去库从而推动玻璃价格上涨，形成一定正反馈。尤其在低日熔的背景之下，阶段性的需求带动使玻璃价格向上具备一定弹性。 供应端整体处于低位。玻璃开工率仅为76.35%，同比下
商品指数 小亚 02月19日 12:02 13
周二，国际油价延续小幅上行，其中WTI原油主力收涨1.71%，布伦特原油主力收涨0.6%。 近日，里海管道集团公司在社交平台发布消息称，其位于俄罗斯南部的一个石油泵站遭到无人机袭击，俄罗斯副总理随即表示，周二通过该管道的石油流量减少了30%-40%。这一供应扰动对油价形成了短期提振。然而，随着美国和俄罗斯代表在沙特阿拉伯就结束俄乌冲突展开初步谈判，市场开始释放出地缘局势降温的信号，并预期俄罗斯原油出口制裁可能逐步放松。与此同时，虽然有媒体援引OPEC+代表的话称该组织正在考虑是否推迟增产计划，但俄副总理随后表示，OPEC+并未考虑推迟增产，市场对该组织4月增产的预期依旧存在。此外，初步调查显示，上周美国原油和汽油库存或将延续增加。综合来看，油价短期内或以偏弱震荡为主。 信息来源：光大期货研究所、Wind、公开资料 撰稿：姚涛 从业资格：F3082336 投资咨询资格：Z0018553 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
白糖： 昨日原糖期价冲高回落，主力合约收于19.13美分/磅。广西制糖集团报价6040~6160元/吨；云南制糖集团报价5930~5980元/吨；加工糖厂主流报价区间6450~6820元/吨，持平。从印度泰国2月中旬生产数据看，印度产量明显下滑，未来如何实现出口存疑。泰国方面增产有限，符合市场预期。3月合约交割前原糖有望保持偏强格局。国内广西糖厂陆续收榨，集中收榨时间为2月中下旬至3月上旬。目前现货报价平稳，成交以刚需为主。短期以国产糖供应满足市场，叠加原糖提振，短期价格相对坚挺，中期供应压力仍存。期价在6000元/吨整数关口附近承压，可关注空头入场机会。 棉花： 周二，ICE美棉上涨0.89%，报收68.92美分/磅，CF505上涨0.73%，报收13885元/吨，新疆地区棉花到厂价为14683元/吨，较前一日上涨20元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14922元/吨，较前一日上涨40元/吨。近期内外棉价重心均震荡上移，一方面是因为内外棉价均处于历史较低水平，此前抑制棉价的主要因素是2024/25年度全球棉花供需格局相对宽松，但是对于ICE美棉与郑棉，2024/25年度供应端已无增量，且新棉在4月初就将开始种植，市场关注重心将逐渐开始转向。目前来看，2025年美国棉花种植面积由于当前棉价偏低，可能会有较大降幅。国内方面，2025年棉花种植面积同比基本持平，但由于单产预期偏低，
商品指数 小亚 02月19日 12:02 22
蛋白粕： 周二，CBOT大豆上涨，因玉米期货创下16个月新高。玉米涨势盖过了阿根廷作物天气改善对市场的利空影响。罗萨里奥谷物交易所表示，阿根廷周末的降雨阻止了大豆和玉米作物的进一步损失。美豆出口检验量为72万吨，低于市场预期的87.5-125万吨。美豆1月压榨量创纪录次高，较上个月环比下降3%，同比增加7.9%。国内方面，豆粕震荡为主。油厂挺价，基于2-3月供应偏低的预期。上周油厂开工率恢复正常水平，本周有望继续增加。下游谨慎采购，等待后市明朗。巴西2月装船速度增加有利于国内4月大豆供应恢复。考虑到全球供应充足，国内逐渐恢复，单边偏空思路，59反套继续持有。 油脂： 周二，BMD棕榈油收低，跟随周边市场下挫。印尼表示今年重新种植12万公顷小农拥有的种植园。原油上涨，因供应担忧。马棕2月1-15日出口环比下滑12.3%-19.9%，令人失望。同期产量增加。国内方面，油脂期价震荡运行。油脂消费淡季，终端刚需采购。且随着价格上涨，终端采买意愿下降。市场密切关注国际贸易关税变化及供应恢复情况。操作上，多单减仓。 生猪： 周二，生猪期货在现货价格的带动下，出现反弹，但供给压力并未得到有效缓解，反弹幅度有限，主力2505合约收涨0.27%，报收13050元/吨。生猪现货价格方面，卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价14.94元/公斤，环比跌0.02元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价14.56元
商品指数 小亚 02月19日 12:02 21
早盘开盘，国内期货主力合约涨多跌少。菜粕涨近2%，低硫燃料油（LU）、液化石油气（LPG）、豆二、沪银、烧碱、豆粕、沪金涨超1%；跌幅方面，合成橡胶、纯碱跌超1%，纸浆、聚氯乙烯（PVC）跌近1%。
来源：国投期货 国投期货 能源首席高明宇期货投资咨询证号：Z0012038 中级分析师李祖智期货投资咨询号：Z0016599 中级分析师王盈敏期货投资咨询号：Z0016785 中级分析师李海群期货从业资格号：Z0021515
商品指数 小亚 02月19日 12:02 23
期货日报 当前，全国碳排放权交易市场（下称全国碳市场）有“降温”迹象。2月17日，全国碳市场再次出现“单日无成交”现象，这已是节后全国碳市场第5次出现此现象。期货日报记者注意到，自去年年底结束“2023年度配额清缴工作”以来，全国碳市场活跃度持续下降，“潮汐现象”明显，即临近履约期交易量明显放大，碳价跟随上涨；其他时间段交易量较低，碳价也随之下降。 未来，碳市场的“潮汐现象”有望改善。日前，中国证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》（下称《意见》）。在绿色金融方面，《意见》提出，稳妥有序推进碳期货市场建设和碳排放权期货研发上市，支持符合条件的金融机构在依法合规、风险可控前提下参与碳排放权交易。对此，业内人士认为，期货市场具有发现价格、管理风险、配置资源等功能，对稳定企业经营、活跃商品流通、服务保供稳价发挥着积极作用。推出碳排放权相关的期货和期权产品，可以帮助市场参与者进行风险管理，通过活跃交易行为，提高碳市场的流动性。 碳排放权期货有助于提升市场活跃度 碳排放权交易机制是落实我国“双碳”目标的核心政策工具之一，通过碳价格信号引导企业控排，兼具灵活性和经济效率。不过，当前全国碳市场仅限于现货市场交易，参与方主要是与碳排放相关的企业，以电力企业为主，市场相对封闭。 去年，碳排放权市场政策密集出台，全国碳市场交易量进一步活跃。数据显示，截至2024年年底，全国碳排放权
转自：期货日报 春节前后，玻璃期货和现货价格持续走弱。玻璃期货主力合约较1月高点累计回落近200元/吨，河北沙河玻璃厂家5mm大板出厂价较近期高点回落40~75元/吨，期货升水现货幅度显著收窄至近乎零元。玻璃行情缘何如此弱势？后市是否还有期待空间呢？ 当前玻璃价格背后的博弈 玻璃生产具有连续性特点，而春节假期前后，其需求水平处于年度低位。春节期间玻璃企业库存累积，这是玻璃行业的季节性规律之一。近期主力合约对现货升水幅度收窄，反映出市场对玻璃供需形势的判断从乐观转向悲观。 平板玻璃约80%的需求与建筑领域相关。建筑领域对玻璃的需求可进一步细分为新建商品房、老旧小区改造与城市更新，以及室内装修（如制镜、玻璃门窗、隔断淋浴房等）。从深加工企业的角度看，上述领域的玻璃需求可分为工程订单和家装订单，两者需求特性差异显著。工程订单具有规模化特点，但订单周期长、利润薄；家装订单则呈现差异化，规模小、订单周期短，且回款和利润有保障。 近年来，新建商品房竣工环节对玻璃的需求出现一定比例下降，回款不畅也一直困扰着深加工企业。经过多轮博弈，玻璃深加工企业逐步掌握了对下游工程订单的主动权。如今，玻璃深加工企业手中工程订单的预付款比例逐年上升，甚至要求下游预付全款。与前些年预付定金即可确认加工合同的情况相比，下游企业资金使用效率明显下降，玻璃深加工企业的订单天数同比下滑也在情理之中。在存量房对玻璃需求占比提
美国总统特朗普当地时间2月18日在海湖庄园回答提问时，严厉批评了乌克兰总统泽连斯基。当日早些时候，美俄就解决两国间“棘手问题”和结束俄乌冲突等议题举行了会谈。当被问及乌克兰没有参与谈判时，特朗普批评了泽连斯基的领导能力，表示泽连斯基三年前就该结束这一切，就不应该开始这一切。他表示，泽连斯基本可以达成停火协议。特朗普暗示，如果乌克兰想在谈判桌上有一席之地，就应该举行新的选举。他表示，现在的情况是乌克兰还没有举行选举，乌克兰领导人的支持率下降到了4%。
商品指数 小亚 02月19日 08:48 24
中新经纬 北京时间2月19日24时，国内成品油调价窗口将再度开启。综合多家机构预测，本轮下调已成定局，油价将迎来年内首跌。 本轮计价周期内，多重利空因素释放导致国际原油基本面持续走弱。供应端方面，趋紧格局延续，OPEC+或继续推迟原定于4月起执行的增产计划，同时美国原油产量暂无明显提升，美国对伊朗制裁也可能导致潜在供应风险。 需求端方面，虽然市场对美国加征关税带来的利空风险担忧减弱，但近期美国商业原油持续累库，反映出需求依然疲软，亚洲区域需求也暂无明显改善，各大机构对需求前景展望谨慎。 据隆众资讯测算，截至2月17日参考原油均价为74.84美元/桶，较上一周期下跌3.52%，预计调价窗口开启时对应成品油下调幅度约为170元/吨，本轮下调已成定局，迎来2025年首跌。以70升油箱计算，私家车主加满一箱油将少花8.5元左右。 今年以来，国内油价已经历三轮调整，分别为“两涨一搁浅”。调价后，国内汽、柴油价格每吨较去年底分别上涨410元、395元。若本轮调整落地，2025年调价格局将变为“两涨一跌一搁浅”。 下一轮成品油零售调价窗口将在2025年3月5日24时开启。卓创资讯认为，后期供需以及OPEC+政策和更广泛的宏观经济仍是国际原油波动的关键驱动因素。 展望后市，隆众资讯成品油分析师刘炳娟预测，地缘局势有望进一步缓和，叠加需求疲软和强势美元的利空压力，预计下一轮成品油调价下调的概率较大。
商品指数 小亚 02月19日 08:48 21
期货日报 在金融市场的高频交易领域，收益率的可预测性一直是学术界和投资者关注的焦点。高频收益率在不同市场环境下的可预测性对交易策略的制定和执行具有深远的影响。 在本文中，我们将简述YacineA?t-Sahalia、JianqingFan等人在其论文《HowandWhenareHigh-FrequencyStockReturnsPredictable？》中的主要发现，这些发现为高频收益率的可预测性提供了理论基础和实证依据。 随后，我们将介绍我们在国内期货市场的实证研究流程，包括数据集介绍、因子构造、预测目标设定及训练方法等。 最后，我们将分析国内实证的结果，主要包含模型的预测表现以及预测区间和日内效应对模型预测能力的影响。另外，我们还探索了模型在实际下单策略中的应用，并通过模拟回测的方式比较了其与传统下单算法的性能差异。 参考文献： 论文《HowandWhenareHigh-FrequencyStockReturnsPredictable？》利用机器学习方法，深入研究了超高频股票收益在不同维度下的可预测性和持续性。研究发现，与中长期收益率相比，高频收益率在短期内表现出显著、系统且普遍的可预测性。 具体来说，作者先从交易和报价数据中构建了一系列预测因子，并探讨了不同市场环境下股票可预测性变化的原因。随着高频数据时效性提高，可预测性也会显著增强，作者对这种变化进行了量化分析。最后，作者
商品指数 小亚 02月19日 08:48 31
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