来源：紫金天风期货研究所 【20250324】碳酸锂周报：交易空间转瞬即逝 观点小结 核心观点：震荡当碳酸锂累库基本计价后，盘面需要新的交易点，而市场关注的矿端价格的下跌再度引发了锂价下行，只是由于锂价震荡区间较此前收窄、盘面跌速较快，矿端价格变动带来的锂价下移的空间被市场迅速消化。后期来看，由于冶炼端已出现边际减产，同时需求仍有韧性，锂价或难继续流畅下跌，关注矿价后续跌势，及需求排产情况。 碳酸锂现货价格：偏空电池级碳酸锂现货价格-600元/吨至7.43万元/吨。 月差：中性暂无强驱动。 锂矿-港口库存：偏空截至3月21日，国内主港贸易商库存、及仓库待售总库存较3月14日+0.4至5.6万吨。 锂矿-进口价格：偏空澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别-20、-20美元/吨至845、850美元/吨。 锂矿-国内价格：偏空上周国内锂辉石精矿5%-5.5%价格环比-110元/吨；国内锂云母精矿2.0%-2.5%价格环比-65元/吨。 碳酸锂-产量：偏多上周国内碳酸锂产量环比-454吨至17946吨。 碳酸锂-成本：偏空上周外购锂辉石精矿生产成本环比-563元/吨至75761元/吨，外购锂云母生产碳酸锂成本环比-1502元/吨至81768元/吨。 碳酸锂-库存（含仓单）：偏空截至3月20日，碳酸锂总库存环比+2765吨至126399吨，其中冶炼厂、下游、其他碳酸锂库存分别+1976
商品指数 小亚 03月24日 23:02 7
来源：紫金天风期货研究所 【20250324】【调研】需求不振，何去何从——江苏油脂油料调研纪要 观点小结 本次调研主要走访江苏南京、泰兴、张家港等地油脂油料产业，以油厂为主。 豆系方面，1季度油厂买船数量偏少叠加巴西大豆收割进度低于往年平均水平导致国内大豆到港量预期偏低，2-3月大豆压榨量预估低于往年同期。4-6月高到港，近期来看大豆集中到港时间是4月下旬，部分企业认为4月上旬豆粕有可能走一波正套行情，不过是阶段性的。企业普遍看弱后续豆粕基差。大部分油厂进口大豆从舟山港中转，通关时间20-25天左右，部分油厂因为有自己的码头，通关时间可以较市场快一周左右。豆粕6-9销售得不快，套盘压力还行，豆油基差走弱速度慢于豆粕。 菜系方面，中加贸易关系摩擦使得加菜籽出口形势预期发生变化，美加贸易关系也很大程度影响加菜籽、菜粕出口。俄罗斯菜籽有出口关税，俄罗斯非转菜油没有出口关税，但是俄罗斯菜籽库存低，农户抬价，存在惜售心理。乌克兰船到红海、黑海都有风险。企业更加看好菜系远月的拐点。 调研背景 路线：南京——镇江——泰兴——张家港 时间：25.3.17当周 图1：行程路线 华东地区大豆压榨能力占全国首位，遍布大量的大豆加工及油脂、粕类贸易企业，辐射长江中上游和周边。华东在油脂油料市场的地位可见一斑，其供需格局的变化以及基差的演变往往具有前瞻性值得市场关注。 调研内容 一、南京某贸易企业 1、公
商品指数 小亚 03月24日 23:02 9
来源：紫金天风期货研究所 【20250324】铁矿二季报：铁矿迟暮 行情回顾 观点小结 供应静态测算，25年中国进口铁矿同比增量700万吨（+0.5%）至12.45亿吨。澳洲地区矿山新增产能较多，预计发运比例提高。 唐山地区产量逐步恢复，25年国产精粉预计同比增530万吨（+1.8%）至3.02亿吨。 总供给同比增1428万吨（+0.9%）至15.49亿吨。 需求国内：25年预计房地产降幅减缓，基建同比正增长，制造业持续向好；测算铁矿全年需求量14.56亿吨，同比增1520万吨（+1.05%）。 海外：预计25年海外主流铁矿进口国家的生铁产量同比维稳。 库存25年2月底45港库存1.52亿吨，25年在矿山产能扩张速度大于需求增速的情况下，静态测算过剩情况或将超港口库存承受能力，因此大概率通过供应减量去达到铁矿再平衡，价格中枢承压下行。 风险点①天气因素影响发运；②矿山投产过程受阻；③俄乌局势变动；④国内外宏观政策扰动。 供应持续宽松 2025年一季度全球主流地区发运量受天气影响明显下滑 从路透发运数据来看，2025年1-2月发运同比增长明显。截止2025年2月28日（本文数据均截止至此日期），全球日均发运量为383万吨/日，同比397万吨/日降低3.3%。澳巴两地区发运达到近5年最高水平，非主流地区近期发运低位回升。 2025年1-2月，澳洲和巴西两国日均发运量为306万吨/日，同
来源：一德菁英汇 作者：张丽/F3025228、Z0013855/ 一德期货能源化工分析师 今日（3月24日）玻璃增仓上行，价格上涨如预期，但是增仓超预期。所谓的小旺季虽迟但到，不过从持仓来看，多空的分歧依旧很大。 在2月14日盘面在1250点附近的时候，我们观点是盘面会短期企稳，去观察春季小旺季，但是小旺季一直没有到来。 在3月9日周报中，建议空单在1220点附近离场，关注5-9正套；在3月16日周报中，提示需求略改善，产销好转，5-9正套持有；在3月23日周报中，提示产销继续好转，正套止盈。因此从最近我们的观点也能看出，策略相对谨慎，主要是在等待小旺季的兑现，在5-9价差到-90之后且盘面绝对价格也偏低时，通过正套等待小旺季，因此当前正套可止盈离场。 当前所谓的小旺季已逐步兑现，但是仍不如预期。自上周以来刚需弱，需求以及基本面驱动表现也均不算强，建议继续观察盘面上行后的正反馈。微观看，库存驱动不强，盘面估值中性；宏观看，政策指引不强，以稳为主中性看待，但新房和二手房的背离对玻璃仍偏利空，建议观望。 盘面增仓上行的情况需谨慎，4月中旬前盘面博弈的可能性依旧较大，建议多空离场，等待中旬后盘面情绪稳定。 图1：玻璃在产日熔平稳 图2：玻璃现货利润中性 编辑：武宇杰 审核：赵洪虎/F0303315、Z0012132/ 复核：何牧 报告完成日期：2025年3月24日 交易咨询业务资格：证
商品指数 小亚 03月24日 23:02 5
来源：牛钱网 导读 嘉宾介绍：潘超，四川小锂想科技有限公司供应链总监，锂盐行业6年从业经验，从事锂矿加工的锂盐生产与销售工作。 核心观点：目前市场普遍的心理预期：下游看到7万，会进行下一步的备库。盘面74000—75000有压力。如果供应端出现异动，要非常小心。 正文 碳酸锂2505合约日线 碳酸锂这波下跌主要原因是宁德复产，一年可能新增7—8万吨的产能，相当于供需平衡表重新调整，从紧平衡又变成过剩。 如果宁德不复产，市场预期碳酸锂价格会在4月底涨到到8.5万—9万。但是复产之后，下游整体处于观望阶段，导致快速累库，价格一直横在75000左右。 当碳酸锂跌到75000，矿的成交价格还是在850美金以上，矿是倒挂的。目前矿的价格也开始下跌，之前澳矿一直在挺价，但近一周矿端需求也开始观望，逐渐累库。未来矿的价格会逐渐回归，这周成交最低820美金，预计可能跌到800美金以下，折到碳酸锂价格是75000左右，生产成本低的可能是73000—74000。 当前碳酸锂价格具有性价比，达到下游采购的第一阶段心理位置，所以下游市场成交是非常好的，很多材料厂、贸易商大量点价拿货。但是上游又不太愿意卖，因为上游除了考虑长协价格外，还会参考网站月均价，如果碳酸锂价格比月均价低，更愿意均价销售，如果碳酸锂价格高于均价，就更倾向于点价。 短期来看73000的价格有一定支撑，但从矿的角度看，部分锂盐厂是两到三个
2025年3月24日，午后玻璃延续涨势，玻璃主力合约日内大涨6.00%，现报1240.00元/吨。 据光大期货，从玻璃基本面来看，近期部分玻璃产线放水、改产，带动玻璃供应水平窄幅下降。截至上周五国内浮法玻璃在产日熔量15.85万吨，较前一周下降350吨/天。本周行业仍存产线放水冷修计划，预计玻璃供应仍将有小幅回落。与此同时，玻璃现货成交氛围持续好转，上周玻璃表观消费量提升6.41%至113.79万吨，多地产销也维持在100%及以上水平。受此影响，玻璃厂开始去库，截至上周四，玻璃企业库存下降1.13%至6946.0万重箱，成为春节后首次去库。4月之后玻璃厂仍有望迎来季节性去库周期，支撑厂家挺价心态，在基本面边际回暖的背景下，短期玻璃价格或延续强势。不过中期来看，供需变化幅度有限，再加上产业链部分主体心态仍偏悲观，盘面趋势性行情或暂时难以启动，还需跟进地产政策及“银四”小阳春的需求成色。
商品指数 小亚 03月24日 14:01 25
上周以来，受现货成交氛围持续好转影响，玻璃价格触底反弹。上周五夜盘玻璃盘面价格进一步上涨，日盘继续冲高，涨幅一度逼近6%。 从玻璃基本面来看，近期部分玻璃产线放水、改产，带动玻璃供应水平窄幅下降。截至上周五国内浮法玻璃在产日熔量15.85万吨，较前一周下降350吨/天。本周行业仍存产线放水冷修计划，预计玻璃供应仍将有小幅回落。与此同时，玻璃现货成交氛围持续好转，上周玻璃表观消费量提升6.41%至113.79万吨，多地产销也维持在100%及以上水平。受此影响，玻璃厂开始去库，截至上周四，玻璃企业库存下降1.13%至6946.0万重箱，成为春节后首次去库。4月之后玻璃厂仍有望迎来季节性去库周期，支撑厂家挺价心态，在基本面边际回暖的背景下，短期玻璃价格或延续强势。不过中期来看，供需变化幅度有限，再加上产业链部分主体心态仍偏悲观，盘面趋势性行情或暂时难以启动，还需跟进地产政策及“银四”小阳春的需求成色。 资料来源：Wind、光大期货研究所 撰稿：史玥明 从业资格：F03097365 投资咨询资格：Z0017563 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出
商品指数 小亚 03月24日 13:56 17
一、宏观 上周时间美联储最新一轮的议息会议再度以按兵不动落幕，在会后的内容之中风险大致平衡的表述没有再被提及，反而指出了经济前景的不确定性有所增加，同时美联储主席鲍威尔也表示美联储并不着急调整政策，后续将依旧依照数据而观望，这或导致即便此前有特朗普呼吁美联储及早进行降息，6月之前也较难看到美联储做出政策的转向，进而导致油价上方仍有宏观经济层面的压力。政治属性方面，虽然前期全球地缘冲突都有降温的趋势存在，但近期却出现了一定的变数，一方面在俄乌冲突之中，此前美国提出的全面停火提议被俄罗斯否决以后，后者同意将停火范围制约在能源设施，这导致尽管目前双方仍未完全平息冲突，但后续升级的预期也被市场有所下调；但在中东方面，停火协议的第二阶段目前迟迟没有进展，且以色列在加沙地区的行动也并没有对哈马斯做出让步，且美国与也门胡塞武装之间的冲突也在上周有所升级，这或导致即便目前俄乌之间的地缘局面存在降息可能，但市场的担忧情绪也有所回暖，进而导致油价波动维持在高位。 二、基本面 近期原油商品属性变化较为明显，核心变数集中在供给侧的前景预期之上。其一，上周时间美国宣布对伊朗进行新一轮的制裁，本轮制裁首次将亚洲独立炼油厂及运输伊朗原油的12家实体、8艘船只纳入制裁范围，这些受到制裁的对象便是此前被市场考虑的“影子舰队”，若该制裁得以在后续有效落实，那么伊朗的原油出口或再度受阻。其二，上周时间OPEC+在周四发
商品指数 小亚 03月24日 13:48 18
来源：广发期货研究 证监许可【2011】1292号 纪元菲Z0013180 2025年3月24日星期一 摘要： 2025年3月20日，多晶硅期货模拟交割顺利举行，4月将正式启动仓单注册。以下是多晶硅期货交割业务及模拟交割的要点介绍： 交割预报：商品入库需先提交交割预报。通过会员单位提交交割预报，会员办理交割预报时，应当按200元/吨向交易所交纳交割预报定金，预报有效期为30个自然日。 货物验收：注册品牌的多晶硅，货主能够提供注册品牌厂家出具的产品质量符合期货交割质量标准的相关证明，可免检入库。仓库核验质量证明书，验收样芯密封包装并全程视频记录。质量证明书应当注明产品名称、商标、生产厂家、批号、重量和件数、生产日期、适用的质量标准和该批产品的质量检验结果等信息。 货物包装：多晶硅期货交割品应装入洁净的聚乙烯包装袋内密封。外包装箱上应标明商标、产品名称、净重、生产企业名称及地址，并在指定位置张贴防伪标识以及产品批次信息，标注“基准交割品”或“替代交割品”字样标识。外包装防伪：封条样式体现logo、条形码、产品名称、生产日期，人工粘贴，封条二维码处需在箱体部分。 重量验收：多晶硅期货合约采用实物交割，交割单位为30吨（净重）。多晶硅入库时，仓库对入库商品进行重量验收，按实际情况填写到货数量。仓库核验毛重，生产厂家对净重负责，净重必须达到交易所标准。多晶硅期货交割品按照净重结算，每箱净重应
商品指数 小亚 03月24日 12:02 8
早盘开盘，国内期货主力合约涨跌互现，玻璃涨超3%%，氧化铝、集运欧线、乙二醇涨超1%，燃料油、纯碱、20号胶、低硫燃料油（LU）涨近1%。跌幅方面，沪锡、纸浆、苯乙烯跌超1%，菜粕、棕榈油跌近1%。
商品指数 小亚 03月24日 12:02 7
特朗普总统数字资产顾问委员会执行董事BoHines在接受采访时表示，美国可以利用其黄金储备的收益来购买更多比特币。根据Hines的说法，此举可能是增加该国比特币储备的预算中性方式。Hines引用了参议员CynthiaLummis提出的2025年比特币法案，该法案主张美国在五年内获得100万枚比特币，约占比特币总供应量的5%。购买比特币将通过出售美联储的黄金证书来筹集资金。
商品指数 小亚 03月24日 12:02 6
来源：永安研究 时间：2025年3月20日-2025年3月21日 地点：湖北武汉、黄冈 湖北作为全国鸡蛋的主产区之一，规模化程度较高，蛋质较好。据湖北家禽业协会统计，当地蛋鸡存栏达1.55亿羽，而在调研过程中耳边不乏存栏或达2亿羽的观点。其中，我们重点走访的黄冈市存栏达7000-8000万羽，且规模化养殖场迅速扩张，许多厂新建或租赁栏舍与设备，蛋鸡存栏在两三年间大幅增加一半以上。如此迅猛的规模场扩张进程，在蛋鸡养殖行业数年未历经持续亏损的背景下，大概率可填充散户退出的份额，因而我们判断湖北的产能处于快速扩张之中。从全国来看，湖北养殖量的扩张或对蛋价较低的河北、东北产生较大的压力，“北蛋南移”的格局延续。随着总体消费见顶，降本增效成为产业发展的阶段性主题，在贸易流向趋于稳定后，直销相较经销的经济优势进一步凸显，这使得规模化养殖企业更具优势。 本次走访的对象以武汉、黄冈的养殖场、贸易商、屠宰企业为主，主要关注当地蛋鸡的补栏与淘汰情况、短期内的消费与库存变化以及市场心态。 鸡苗补栏方面，规模化养殖企业持续性地扩张产能，由于其往往提前数月制定补栏计划并提早预订鸡苗，在补栏方面未遇到明显的阻碍；而散户补栏则需要排队等候，直到进口祖代鸡的鸡苗大量投放，当前补栏积极性偏中性。进口鸡苗预计在3月小规模上市，而大量上市或需继续等待3-6个月，对应的鸡蛋开产则需更长时间。 老鸡淘汰方面，当前呈“蛋价低
来源：中国煤炭市场网 1、国家矿山安全监察局陕西局：扎实开展重大隐患排查治理工作。3月17日至19日，国家矿山安全监察局陕西局对陕西腾晖矿业有限公司双山煤矿公司开展治本攻坚重点监察和隐蔽致灾因素普查专项监察，要求扎实开展重大隐患排查治理工作，每月至少开展一次“井上下、各专业、全系统”隐患自查自改活动。【解读】下周产地煤炭供应或出现减量。（1）近日，国家矿山安监局贵州局一行到贵定县摆哈煤矿调研督导煤矿安全生产工作，要求持续深化“打非治违”，深入开展矿山“双全日”。（2）近日，宁夏应急管理厅印发《全区煤矿现场作业若干安全红线清单（试行）》和《加强全区煤矿班组安全建设指导清单（试行）》，旨在从根本上提升煤矿安全管理水平，有效遏制煤矿生产安全事故的发生。（3）近日，国家矿山安全监察局江西局联合江西省应急管理厅共同开展全省煤矿2025年重大安全风险研判，要求坚持“治大灾害、防大事故”，严防水害事故。 分析认为，近期，陕、贵、宁、赣地区积极部署后期矿山安全生产工作，随着产地煤矿安监趋于常态化，后期煤矿生产受到的影响将有限。但考虑到当前正值用煤淡季，下游采购需求疲软或将使得矿方库存压力增大，产地煤矿生产节奏或随之放缓，其中，部分民营小矿或存在停产观望的可能。综上，预计下周产地煤炭供应或出现减量。 2、国家发展改革委等部门：促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展。3月18日，国家发展改革委等部门
财联社3月24日讯（编辑卞纯）据媒体周日（3月23日）援引消息人士的话报道称，尽管俄罗斯和乌克兰仍在互相袭击，但美国仍然对在复活节（4月20日）前实现俄乌停火抱有希望。 今年2月时，就有报道称，美国总统特朗普政府已告诉欧洲官员，希望推动俄乌在2025年复活节前实现停火。 特朗普自今年1月重返白宫以来一直在推动尽快结束俄乌战争，虽然取得了些微进展，但仍面临诸多挑战。 报道称，白宫目前仍然相信可以在复活节前实现俄乌停火。但白宫同时也承认，考虑到目前俄乌双方立场存在巨大分歧，这一时间表可能会延后。 关于全面停火，俄乌双方仍存在诸多难以调和的分歧。比如，俄方已经明确提出彻底停止对乌军援与情报分享是停火的关键条件，而乌方则认为西方的军事支持对于其至关重要。 在特朗普政府的努力下，俄乌双方上周同意在30天内互不攻击能源基础设施。但过去几天，双方仍在互相袭击，进行了多轮交火。 当被问及俄乌持续互袭时，特朗普上周五对记者表示：“我相信我们很快就会全面停火。” 3月23日，俄罗斯针对乌克兰的最新一次空袭造成基辅至少三人死亡，以及至少10人受伤。 3月22日，在俄罗斯最近一轮空袭的几个小时前，特朗普表示，阻止俄乌冲突进一步升级的努力“在掌控之中”。他还称，自己与普京进行过“非常理性的讨论”。 当地时间3月24日，美国与俄罗斯代表团将在沙特阿拉伯利雅得举行正式会谈，之前双边小规模谈判一直不断。 此前一天
商品指数 小亚 03月24日 12:02 4
转自：亚汇网 港口、内地库存显著下降，甲醇市场需求好转？ 作者韩乐 近期，甲醇港口库存持续下降。最新数据显示，本周中国甲醇港口库存总量为80.01万吨，较上一期数据减少11.1万吨。期货日报记者了解到，当前甲醇市场整体处于去库状态，各地区库存均有不同程度的下降。 “本周甲醇港口库存大幅去化，符合市场前期判断。”中信建投期货能化高级分析师刘书源表示，具体细分区域来看，江苏等主流区域提货量增加较多；浙江地区在刚需稳定消耗的情况下同步去库；华南主流库区提货情况良好，库存下降明显。 齐盛期货分析师蔡英超认为，近期甲醇库存大幅下降属于延后下降，主要有两方面原因。一方面，港口地区的兴兴、富德两套MTO装置重启，消耗增加，企业自备原料库存大幅下降；另一方面，内地进入春检期，西北、华中、华北等地均有装置开始检修，供应下滑，价格走高，与港口地区的套利窗口关闭，在缺少内地货源补充后，港口去库明显。 此外，进口减量也是甲醇港口去库的主要原因。据永安期货分析师周禹通介绍，2024年10月中旬以来，伊朗装置因天然气紧缺等原因逐步停车，到2025年1月初，伊朗装置基本全部停车，仅剩2套装置仍在运行。 “从国内甲醇进口量来看，已从2024年12月的115万吨下降至今年1月的90万吨，2月进口量预计进一步下降至58万吨，3月小幅回升至65万吨，同比减少20万吨，为近五年同期最低进口量。”周禹通表示，从发船情况看，
商品指数 小亚 03月24日 08:24 10
华夏时报记者李凯旋北京报道 近期，金属价格可谓是“一路高歌”。其中，伦敦金属交易所铜价盘中一度超过10000美元/吨。《华夏时报》记者了解到，铜是电缆的主要原材料，铜价波动则也是电缆企业的主要风险。多家电缆企业对《华夏时报》记者表示，关注到近期铜价上涨，公司采用套期保值的方法来应对铜价风险。 不过，电缆出货价格有所上调，不少电缆商家和电缆线购买者对《华夏时报》记者说：“铜价涨得快，近期电缆线的价格也是涨了一些。” 铜价加速上涨 目前，国际铜市正在上演飙涨的行情。3月20日，COMEX铜期货价格一度刷新年内新高，达到5.1490美元/磅。同一时间，伦敦金属交易所铜价盘中则是一度突破10000美元/吨，最高触及10046.5美元/吨，创下2024年10月以来新高。《华夏时报》记者注意到，今年以来，铜期货的价格累计涨幅超过27%。 此前，美国宣布对钢铝产品实行关税加征政策。2月25日，美国启动铜进口调查，涵盖原料铜、精炼铜、铜合金等全品类。目前，钢铝关税已经落地，尽管美国尚未对铜正式加征关税，可市场已经在紧张情绪中出现了价格上涨现象。 需求不断，但“供应有限”。高盛方面预计，铜价即将在其价格区间内再次稳步上升，达到10500美元—11500美元/吨。同时，预计2025年和2026年铜市场将分别出现18万吨和25万吨的供应缺口。 《华夏时报》记者注意到，除了铜之外，近期铝、锑等金属价格同样
商品指数 小亚 03月24日 08:24 9
登录亚汇网APP搜索【信披】查看更多考评等级 今年是“十四五”规划收官之年，也是“十五五”规划谋划之年。中国钢铁工业协会认为，建立产能治理新机制是解决当前行业主要矛盾的关键一招。 3月22日，由中国钢铁工业协会指导、冶金工业规划研究院主办的2025（第十六届）钢铁高质量发展大会在北京召开。大会以谋篇定策“十五五”、低碳转型谱新章为主题。 中国钢铁工业协会副会长兼秘书长姜维表示，钢材消费结构变化带来消费总量变化的高强度和持续性，是中国钢铁面临的前所未有的挑战，供需失衡是当前影响行业发展的主要矛盾。面对危机如何应对，如何转危为机、实现行业高质量发展，是政府、行业和企业需要结合实际深入思索的重大问题。 建立产能治理新机制 2024年全国累计生产粗钢10.05亿吨，同比下降1.7%，实现了产量下降的预期目标。粗钢表观消费量8.92亿吨，同比下降5.4%。整体看，钢铁消费降幅明显大于产量降幅，市场供强需弱的态势未改。 行业利润大幅下降，2024年中钢协重点统计企业实现营业收入6.02万亿元，同比下降6.4%；利润总额429亿元，同比下降50.3%；平均销售利润率0.71%，同比下降0.63个百分点。 “2024年是钢铁行业深度调整的一年，符合时代特征的一系列新情况、新挑战、新机遇不断出现，其中最根本的、影响全局的、决定未来的，是钢铁消费结构和消费总量的急剧变化。”姜维分析，传统建筑用钢需求下
商品指数 小亚 03月24日 08:24 7
CFC金属研究 分析师|楚新莉 期货交易咨询从业信息|Z0018419 研究助理|杨陈渝虎 期货从业信息|F03135237 本报告完成时间|2025年3月22日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 本周矿价偏弱震荡为主，主因是供需边际转弱，且上方仍受粗钢减产预期的限制。基本面来看，最新发运小幅下降，但到港量有大幅回升，对铁矿价格的支撑减弱。需求来看，本周复产逻辑延续，日均铁水产量大幅上行至236.26万吨，环比上周增加5.67万吨，略超预期，主因是之前的限产因素消除，预计后续铁水产量仍有一定提升空间，下游五大材的表需也继续修复。库存来看，供需博弈下的港口略有增量，累库风险显现，但仍需继续观察，钢厂方面，按需补库，库存维持低位。综合来看，基本面在供需双增的预期下，对矿价的驱动不算太大，仍维持铁矿震荡的观点，上方受到粗钢减产预期的压制，下方仍有前低的支撑。 策略：铁矿2505合约参考区间740-790元/吨。 风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏、宏观政策力度、产业链上下游供需情况。 一、铁矿石价格：外矿价格反弹 本周铁矿石进口价格下降27-34元，国产除五矿标准粉下降30元外，其余变
商品指数 小亚 03月24日 08:08 14
财联社3月23日电，必和必拓首席执行官韩慕睿今日在中国高层发展论坛表示，预计未来十年全球铜供应缺口将达到1000万吨。到2034年的十年间，铜矿开采需要1.8万亿元人民币（2500亿美元）的增长资本支出，与过去10年投资的1万亿人民币（1450亿美元）相比是一个很大的增长，但到目前为止，其中只有一小部分投资得到承诺。以全球范围内超大规模数据中心的建设热潮为例，它们将为人工智能发展提供强大的算力支持，需要大量的铜。预计到2050年，仅数据中心对铜的需求就将增加6倍，从现在的每年约50万吨攀升至每年近300万吨。按现在的市场价格计算，这些铜的价值约为2000亿元人民币（290亿美元）。
来源：易煤资讯 一、海外市场概况：市场需求表现一般，国际煤价回落为主 市场需求表现一般，国际煤价回落为主。中国、日韩和欧洲的日耗均呈现季节性回落，而整体供应表现较好，国际煤价回落为主。 国际主要煤炭还盘价格表现为： 印尼中高卡煤方面，市场较为冷清，整体报价变化不大。印尼煤Nar4500K的巴拿马型船FOB报价大致68-70美元/吨。 印尼低卡煤方面，受斋月和雨季影响，整体报价变化不大，印尼煤Nar3800K巴拿马型船4月固定盘报价为50-52美元/吨。 澳洲煤方面，矿方报价基本维稳，销售情况略有好转。澳煤Nar5500K的FOB报价大致71-73美元/吨。 二、国际海运市场概况：澳洲运输需求略有回落，回国运价小幅下滑 印尼回国方面，印尼煤炭运输需求继续释放，北中国钢材出口表现依旧强劲，南美粮商出货有所放缓，市场船货需求大致平稳，印尼回国运价稳中略降。截至3月21日，巴拿马型船从南加回国即期运价7.1美元/吨，较上期下跌0.1美元/吨，灵便型船从南加到上海运价报9.7美元/吨，到广州约8.7美元/吨，均较上期下跌0.1美元/吨。澳洲回国方面，西澳铁矿石出货速度放缓，矿商询船数量不多，东澳煤炭维持正常出货，叠加FFA期货价格小幅回调，澳洲回国运价小幅回落；截至3月21日，好望角型船从纽卡斯尔回国即期运价报14.5美元/吨，较上期下跌0.8美元/吨。 三、国内进口市场概况：淡季维持刚需采
商品指数 小亚 03月24日 08:08 12
（转自：国富研究）
商品指数 小亚 03月24日 08:08 11
转自：央视财经 刚刚结束的这个周末可谓是“热”力四射，多地的暖热程度已经达到了近乎疯狂的地步！气温升得太快，甚至有些“飘”了。别急！寒潮会出手！ 据中央气象台消息，预计3月25日至29日，寒潮天气将自西向东影响我国除青藏高原外的大部地区，其中：25日至26日主要影响西北地区、华北西部，27日至29日将影响中东部大部地区。此次寒潮影响范围广、降温剧烈，北方将出现大范围大风沙尘天气，淮河以南局部地区将出现强对流天气，但雨雪强度明显弱于今年3月1日至3日寒潮过程。 中央气象台预计，3月25日至29日，除青藏高原外，全国大部地区气温先后下降8~12℃，西北地区东部、华北西部、黄淮南部、江淮、江南等地降温幅度可达14~16℃，局部地区日最高气温降幅超过20℃。降温过后，30日早上最低气温0℃线将位于华北中部至陕西南部一带；华北地区日最高气温在10~15℃。 城市中，降温剧烈的包括郑州最高气温将从33℃跌至13℃；武汉32℃跌至11℃；南京34℃跌至14℃，以上城市降温幅度都在20℃或以上，又是大起大落的过山车式体验！因此，下周前半段短袖上身，后半周可能就得棉袄护体。 降水方面，下周要特别关注冷空气东移南下之后与暖湿气流交汇，26日至28日将在淮河以南激发出较大范围的降水。 中央气象台预计，26日至28日，淮河以南地区将先后有小到中雨或雷阵雨，局部地区有大雨；上述局部地区将伴有短时强降水、雷暴
2025年3月23日有色-铝 氧化铝厂压降产能，期价触底反弹 基本面概述及结论： 供给： 国产铝土矿2月产量448万吨，国产矿复产缓慢。1-2月铝土矿进口3062万吨，同比增25.5%，原料供应大幅增加。国内氧化铝2月产量694万吨，同比+10.4%。北方氧化铝厂压降30万吨产能，3100元有贸易商进场买货，期货库存见顶回落，盘面跌破3000整数关，氧化铝主力合约反弹上行。海外现货价继续下跌，出口需求提振被抑制，同时非铝需求占比小，对需求拉动也有限，平衡推演来看国内氧化铝的供应过剩不改。几内亚铝土矿发运环比下行，进口矿价未进一步下跌，氧化铝厂亏损比例已扩大至63%，北方氧化铝厂开始压降产能，盘面破位下跌后反弹。 需求： 需求方面，周度表需环比上行。美国对铝征收25%关税落地，美联储点阵图显示2025年仍预计降息两次，并将放缓资产负债表缩减步伐。美制造业pmi连续两月站上枯荣线，欧洲财政扩张，经济预期改善，中国2月pmi重回扩张区间，工业需求仍有支撑，国内有降准降息预期，需求仍可期待。 成本与利润： 电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约14200元/吨、15600元/吨，原料端氧化铝价格环比下行，预焙阳极价格持平，煤价下行，电解铝厂利润较好，四川逐步复产，产量持稳小幅上行。 库存： 本周铝锭+铝棒厂库加社库环比-9.3至147.5万吨，现货贴水30元。LME去库1.8至48.4万吨
商品指数 小亚 03月24日 08:01 5
2025年3月23日农产品-纸浆 上下游博弈加剧，盘面破位下跌 观点概述： 近一个月，纸浆盘面大幅回调，本月下跌3.3%，跌破5800元/吨的现货支撑。供应端，国内晨鸣尚未大面积复产，ILIM宣布计划于4月20日到5月20日进行为期一个月的停产检修，Bracell将于五月进行另?次DP运行，目前预计Bracell将在2025年从市场上撤出650ktBHKP（之前为400kt）；需求端，国内需求逐步恢复，纸浆库存大幅累库后有所去化，成品纸从去库转为小幅累库，海外需求有所走弱；综合来看，国内晨鸣纸尚未大面积复产，造纸利润有所恢复，上海纸浆周期间，上下游博弈加剧，盘面破位下跌，预计随着国内需求逐步恢复，下方有一定支撑，维持震荡，关注宏观变化。 供给：国内晨鸣尚未大面积复产，ILIM宣布计划于4月20日到5月20日进行为期一个月的停产检修，Bracell将于五月进行另?次DP运行，目前预计Bracell将在2025年从市场上撤出650ktBHKP（之前为400kt）。 需求：国内需求逐步恢复，纸浆库存大幅累库后有所去化，海外需求有所走弱。 利润：2月银星报价815美元/吨，较上轮上涨20美元/吨，盘面对比银星美金价贴水幅度较大，造纸利润有所恢复。 库存：本周国内纸浆显性库存继续下降；1月漂针浆生产厂商库存天数环比上升1天，漂阔浆生产厂商库存天数环比上升4天；2月欧洲港口的木浆库存环比持平。
2025年3月23日能化-原油 地缘因素引发反弹，但是油价难言反转 观点概述： 供应：美国仍然在促俄乌和谈以及与俄罗斯关系正常化，美俄首脑或在沙特会面，这或使美国得到OPEC+的地缘红利。此外美国对中国部分购买伊朗原油企业进行了制裁，触发了反弹，但影响预计有限。 需求：EIA表需仍然有韧性，柴油强汽油一般，美国经济软数据如消费者信心等明显转弱，但硬数据如工业生产等偏强，未来需关注现实向哪一方回归。 库存：本周全球库存总体仍在低位。 结论： 原油目前仍然被特朗普供需两端打压油价的宏观预期主导，但短期美国经济衰退预期随着利好数据释放有所转弱，而需求端的走弱还未体现在终端产出上，需要时间发酵。所以短期油价向下动能不足，容易触发反弹，但空头驱动仍在，下跌趋势或仍未扭转，关注美俄谈判的进展和美国宏观走向能否加强驱动。 能化组： 周密 Z0019142 （转自：混沌天成研究）
商品指数 小亚 03月24日 07:48 7
上周，COMEX黄金价格上涨1.16%至3028.20美元/盎司，沪金主连上涨1.47%至706.96元/克。 地缘方面，市场消息显示白宫力争在4月20日前达成俄罗斯与乌克兰的停火协议。 降息方面，最新CME“美联储观察”数据显示，5月维持利率不变的概率为87.8%，降息25个基点的概率为12.2%，到6月维持利率不变的概率为18.1%，累计降息25个基点的概率为72.2%，累计降息50个基点的概率为9.7%。 综合而言，美黄金依旧守住了3000美元/盎司的整数关口，短线处于上冲过程中的调整，警惕波动幅度正在加大。 资料来源：Wind、金十数据、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 03月24日 07:32 6
长江小金属网（www.ccmn.cn/xiaojinshu）： 21日长江综合电池级碳酸锂99.5%报价72900-76000元/吨，均价74450元/吨，较前一日下跌200元；工业级碳酸锂99.2%报价71600-73500元元/吨，均价725750元/吨，较前一日下跌200元。 当前碳酸锂市场处于供需过剩状态，现货价格呈现下跌走势。供应端方面，节后碳酸锂产量回升，江西大厂复产、盐湖产量季节性增长，供给增速超过需求增速；需求端虽下游采购活跃度有所上升，但整体仍供大于求。 分析师认为，此轮下跌源于基本面弱势未改，矿价松动致成本下移，叠加前期看跌情绪集中释放，且供应超预期增长，春节后企业复产带来增量，库存连续累库。尽管存在矿价成本支撑，但供过于求趋势延续，若需求无超预期表现，市场偏弱格局难改，后续需关注仓单注册情况及矿石价格变动对市场的影响。 长江有色金属网电话：0592-5668838
商品指数 小亚 03月21日 23:02 7
长江小金属网（www.ccmn.cn/xiaojinshu）： 3月21日，长江现货441#硅报价11100-11300元/吨，均价11200元/吨，与前一日持平； 553#硅报价10600-10800元/吨，均价10700元/吨，与前一日持平； 2202#硅报价18000-18200元/吨，均价18100元/吨，与前一日持平； 3303#硅报价11800-12000元/吨，均价11900元/吨，与前一日持平。 上海地区，长江现货441#硅报价11600-11800元/吨，均价11700元/吨，与前一日持平； 553#硅报价11300-11500元/吨，均价11400元/吨，与前一日持平； 2202#硅报价18150-18450元/吨，均价18300元/吨，与前一日持平； 3303#硅报价12200-12400元/吨，均价12300元/吨，与前一日持平。 回顾过去一周市场表现，工业硅价格呈现“缓跌企稳”走势。以冶金级553#硅为例，周初受新疆新增产能集中释放影响，现货价从11000元/吨下探至10700元，累计跌幅2.7%。但后半周随着西南地区减产规模扩大，云南怒江、四川乐山等地硅厂开工率降至30%以下，市场抛压有所缓解。 从供需格局观察，当前市场正经历“北增南减”的结构性调整。西北地区产能持续扩张，而西南枯水期电力成本压力凸显。 展望后市，市场焦点转向西南丰水期复产节奏。据南方电
商品指数 小亚 03月21日 23:02 8
周五，氧化铝主力合约在价格跌破3000点后遇到支撑，价格试探性拉涨。从背后驱动因素来看，北方氧化铝厂压降30万吨产能，同时持仓龙虎榜中最大净空头出现离场迹象，盘面触底反弹，日内最高涨幅近2%。 后续来看，氧化铝仍面临供需过剩的矛盾。年初以来国内氧化铝新投产能超200万吨，虽然近期陆续有工厂实施检修、压产，但实际减产产能非常有限，运行产能仍处于9100万吨以上的高位，日均产量在25万吨。而下游电解铝运行产能仅微幅增加，未能为氧化铝消费提供明显增量。此外，海外氧化铝现货价格已回落至409美元/吨，出口利润窗口关闭，外需同样受到抑制。根据阿拉丁数据，截止3月20日周四，国内氧化铝总体库存336.8万吨，较上周同期增加1.3万吨。3月20日周四交割仓库仓单库存报28.3万吨，较一交易日增加0.06万吨。因此，在累库趋势不变的情况下，短期价格超跌修复行情或难持续，还需关注下游补库节奏及产能投放进展。 资料来源：Wind、光大期货研究所 撰稿：史玥明 从业资格：F03097365 投资咨询资格：Z0017563 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何
商品指数 小亚 03月21日 23:02 9
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