2025-04-22 09:05:07
昨日行情
市场昨日低开后震荡反弹，创业板指领涨，沪指录得7连阳。沪深两市全天成交额1.04万亿，较上个交易日放量1267亿。板块方面，黄金、电商、机器人、影视等板块涨幅居前，银行、白酒、港口等板块跌幅居前。截至昨日收盘，沪指涨0.45%，深成指涨1.27%，创业板指涨1.59%。
十大劵商
中金公司：人民币汇率韧性助力货币政策宽松
中金公司指出，人民币汇率展现出韧性，为宽松货币政策拓展了空间。从经济层面看，降低利率中枢能切实降低成本，据测算，存量贷款利率每下调10个基点，就能节省2654亿元利息费用。同时，居民平均消费倾向维持在0.66，利率下降对消费也有一定的支持作用。展望未来，基本面状况是决定是否降息的关键要素。目前，衍生品市场计入的中国降息预期已接近去年12月的水平。
华泰证券：猪价后市仍有下跌空间
华泰证券认为，虽然一季度末统计局监测能繁母猪存栏环比下降0.96%，第三方数据监测情况有所不同，如涌益侧重于大企业的样本2能繁存栏环比下降0.23%。春节后猪价呈现淡季不淡态势，近期甚至出现超预期小幅上涨，主要受二育等累库支撑。但考虑到3月以来肥标价差快速收窄、天气转暖后肥猪日增重可能减慢、大肥猪需求或减弱，以及前期能繁母猪存栏及新生仔猪数增加将使后市供应增多，短期猪价虽可能因二育进场节奏等因素出现波动，但下跌趋势难改。目前自繁自养生猪仍有50元左右头均盈利，产能去化趋势尚不明确，建议持续关注猪价跌至行业亏损区间后产能去化正式启动带来的投资机会。
中信证券：宁德时代新品利好负极材料产业链
中信证券提到，4月21日宁德时代在超级科技日上发布二代神行、二代钠电、骁遥双核等新产品。其中，二代神行电池峰值充电倍率12C全球领先，将使石墨负极与负极包覆材料受益；二代钠电池在极寒环境下充放电性能良好，启停电池计划2025年6月量产，动力电池计划2025年12月量产，有望推动硬碳负极放量。此外，骁遥双核电池应用的自生成负极技术，金属直接沉积在负极集流体上，预计该技术正逐步落地与产业化，对石墨负极等材料影响有限。总体而言，负极材料及相关产业链有望充分受益。
招商证券：指数上行概率较大
招商证券分析，一季度经济数据有所改善，且后续可能有政策加码以对冲外部冲击，今年总需求稳中有升概率较大，企业盈利也有望随之提升。在ETF维护指数稳定的情况下，A股下行风险可控且具备上涨空间。后续投资者可关注局部景气回升领域，如券商、大消费、军工、AIDC、半导体自主可控；高自由现金流资产；低渗透率且高成长赛道，例如AI应用（以AIAgent为代表）、人型机器人、可控核聚变、固态电池、低空经济、深海科技等。
华金证券：关注内需、国产替代和超跌成长
华金证券复盘历史发现，大盘快速调整结束后的1-2个月内，政策导向和产业趋势上行的行业表现相对突出。当前，政策导向行业集中在提振内需的消费以及科技创新相关的TMT领域，产业趋势上行方向指向人工智能和机器人等行业。在行业配置上，短期建议重点关注：一是政策导向且旺季来临，景气可能回升的内需相关行业，如食品饮料、社服（旅游、酒店、餐饮）、商贸零售等；二是超跌的成长行业，像通信（算力、5G）、机器人、半导体、国产软件、医药、电新等；三是低估值红利类资产。同时，在当前业绩期，盈利改善的机械、电子、非银、有色等行业也值得关注。
浙商证券：风格轮动有迹可循
浙商证券表示，全球经贸环境动荡加剧，又正值年报和一季报披露窗口期，短期内避险防御情绪占据上风，这种市场环境有利于金融、稳定等大盘风格。在风格轮动方面，未来一周首推金融板块；未来一个月，金融、消费和成长板块均可能有表现机会；未来一个季度，成长板块或更具弹性。从行业比较来看，金融风格可率先关注地产（及建材）；消费风格可关注相关消费领域。
中信建投：短期红利占优，静待买点
中信建投指出，市场对关税数字本身反应逐渐淡化，关注点已转移至内需政策。鉴于3月和一季度经济数据整体表现强劲，预计4月政治局会议将以稳为主，但也存在政策前置发力的可能性。预计4-5月政策以货币政策为主，5-6月财政政策发力将逐步落地，叠加90天豁免到期、联储议息会议等因素，6-7月尤其是7月政治局会议可能成为关键时间节点。微观资金面有各方呵护，对市场底线形成有力支撑，下行波动风险有限，资金偏好上大盘价值风格更占优势。短期可聚焦红利+内需方向，中期则静待市场买点，伺机布局新消费、自主可控、AI、机器人等方向。重点关注行业包括银行、公用事业、交通运输、社会服务、商贸零售、美容护理、食品饮料、农林牧渔等。
华安证券：消费板块轮动或至后期
华安证券认为，海外关税虽仍有干扰，但对A股的边际影响已显著减弱，不再是决定市场方向的核心矛盾。当前市场核心矛盾在于国内政策的对冲举措。然而，1季度经济数据超预期，尤其是3月数据边际走强，使得短期内宏观政策大幅加码的迫切性降低，弱化了市场对国内政策的预期。后续需重点关注月底中央政治局会议的定调，考虑到决策层和监管层稳定资本市场的坚决态度，预计政治局会议前市场将延续震荡态势。在配置方面，本轮消费板块内部的行业轮动行情或已进入后期，后市建议关注三条主线：一是政策支持和事件催化的部分消费品，重点关注汽车、家电；二是震荡市中兼具稳定性价比及中长期战略性配置价值的银行、保险；三是中长期看好贵金属价格和股价表现。
华西证券：A股韧性强，政策稳市决心大
华西证券提到，面对美国加征关税带来的诸多不确定性，高层多次强调“稳定股市”，中央汇金也明确自身在资本市场“国家队”和类“平准基金”的角色。在“国家队”入市维稳下，A股已走出九个交易日的修复行情。展望后市，中国权益资产相较于全球主要股指具有估值优势，中长期配置性价比高。随着4月政治局会议政策预期发酵，市场风险偏好将获得有力支撑，A股有望在震荡中逐步抬升底部。若外部因素冲击市场情绪，投资者应坚定信心，不应低估政策“稳股市、稳预期”的决心。行业配置上，建议以低估值与扩内需的板块为主，如中字头央企、银行、食品饮料、服务消费等。主题方面，可适度关注军工、自主可控等。
银河证券：3月空调内销继续受益补贴预计出口对美订单转移
银河证券研报称，相比2024年四季度以旧换新刚推行的时期，空调内销零售增速放缓，但依然保持增长。AVC零售监测，2025年一季度空调线上、线下零售额分别同比增长4.2%、12.6%。据产业在线数据，2025年3月空调内销出货量1278万台，同比增长3.5%；2025年一季度同比增长6.2%，与零售匹配。行业对未来一个季度的空调内销需求抱有期待。
当前市场有国家补贴，且2024年4—7月空调内销零售需求偏弱，基数较低。2024年以来空调出口持续超预期，考虑到近期美国大幅提高进口自中国商品的关税，预计未来几个月实际空调出口量数据将低于产业在线预测的排产量。美的等空调龙头已具备海外生产能力，其中泰国是除墨西哥、中国、加拿大外主要的空调生产基地。2024年美国空调类产品（SITC7415）进口中从泰国进口占8.8%，预计未来中国对美出口订单大部分将转移到泰国。美国关税风险有一定影响，但对于优质上市公司，海外供应链建设能够对冲风险。
（亚汇网编辑：章天）
