2025-02-27 13:02:55
一、华泰证券看好国内外流媒体平台长期的成长空间
华泰证券表示，音乐产业商业化的基础来自于清晰的产权关系，清晰的确权进一步带来产业链明确的分工体系和价值兑现。从分工的角度来看，产业中的参与者在音乐产业主要承担了四个方面的价值创造，即内容创作、渠道发行、版权管理、内容鉴定。互联网技术的发展导致产业链的价值在不同参与者中发生了迁移，流媒体平台的价值在产业链中持续释放，成为带动产业发展的核心力量。海外市场音乐产业发展于19世纪后期唱片机技术的更新，经过百年的产业链塑造，形成了传统的分工体系，因此当新技术的出现时，价值分配转移需要长时间的产业链生态的合作和博弈。而国内市场，音乐商业化发展时间相对较短，产业利益格局更加松散，版权制度认知逐步形成，互联网技术在产业链的变化成为主导力量，对传统价值体系改造能力也更强。该行整体看好国内外流媒体平台长期的成长空间，尤其考虑到，国内流媒体的产业链重塑能力和产业链估值定价可比性，这两方面来看，国内流媒体平台都是中长期的优质投资选择。
二、中信证券：人民币汇率外部压力总体可控 或在短期内呈现出阶段性窄幅震荡走势
中信证券分析称，当下，随着美元指数出现回落，人民币汇率所面临的外部压力总体处于可控范围。同时，央行维持着稳定汇率政策的力度，并且国内 A 股等风险资产呈现出良好的表现态势，在此背景下，人民币汇率可能会在短期内呈现出阶段性的窄幅震荡走势。从更长远的中长期视角来看，美国对华加征关税所带来的潜在风险依旧是人民币汇率面临的主要风险因素。而且，未来这种关税风险存在进一步加剧的可能性，一旦加剧，还会对我国货物贸易顺差形成一定的压力。近期值得重点关注的事件是，4 月初《美国优先贸易政策备忘录》调查结果公布后，美国对华关税可能会出现的潜在变化。
三、华西证券：港股和A股或许均面临做多与兑现情绪相互交织的局面
华西证券表示，港股和A股或许均面临做多与兑现情绪相互交织的局面，两种情绪或将继续争夺定价权，后续行情可能以震荡为主。科技行情体现出强韧性，值得继续保持做多思维。同时，科技题材拥挤度同样值得关注，如果拥挤度过高，且成交额下滑明显，题材可能出现切换及短期降温压力。
四、中泰国际：人工智能加速汽车智能化进程
中泰国际发布汽车行业研报指，1月国内销售略微疲软，由于农历新年假期，消费者在假期前购入新车；叠加去年第四季度高基数影响，预计今年第一季度的乘用车销量将低于去年第四季度 。预计3月“两会”后，国内经济在更多利好政策出台的推动下，汽车行业销量再次恢复至季度环比上升趋势。该行仍然认为2025年乘用车行业批发量同比上涨3.7%，至285.7万台。该行指，DeepSeek 引爆人工智能风潮。DeepSeek 虽然不能直接使用在智能驾驶上，但可有望加速更高阶智能驾驶落地，通过提高训练效率，降低发展成本。DeepSeek 的优势在于它的先进算法、数据处理、优化与加速、持续学习与更新、用户体验优化等。DeepSeek作为开源基础模型，有望加速智能驾驶的训练速度，降低智能驾驶的训练成本，成为智驾训练的重要工具。在智驾系统开发上，需要训练处理复杂场景时，传统的感知模型需要依赖极大的云端算力及数据训练成本，部署到车端也要依赖较大算力的平台。而DeepSeek 通过独特的技术优势，在云端能降低数据的标注需求，以及通过蒸馏提升模型能力，降低车端计算资源需求。DeepSeek在智能座舱领域的赋能更加直接，可以用于打造更加人性化的车内交互体验，使车辆精准理解用户的模糊指令等。在汽车的研发阶段，DeepSeek 可以帮助工程师进行虚拟仿真测试，加快新车型的研发周期，降低成本。目前，吉利、东风、智己、长安、零跑、上汽等企业已将DeepSeek接入自家智能座舱系统。
五、中金、中国银河双双否认合并传闻 两者股价集体回落
中金、中国银河双双否认合并传闻，两者股价集体回落，中国银河（06881）跌7.31%，中金公司（03908）跌6.54%。中金发表公告表示，公司关注到有市场传闻称该公司将与中国银河证券股份进行合并，该公司目前未得到任何来自政府部门、监管机构或该公司股东有关上述传闻的书面或口头的信息。经该公司与该公司控股股东中央汇金投资确认，控股股东不存在筹划上述传闻所称事项或其他涉及该公司的应披露而未披露的重大事项，该公司亦无应披露而未披露的信息。随后，中国银河亦发布公告，经公司与控股股东银河金控及实际控制人中央汇金确认，控股股东及实际控制人不存在筹划合并事项或其他涉及公司的应披露而未披露的重大事项，公司亦无应披露而未披露的信息。
六、里昂：预计内地云端市场短期无极端价格战 金山云（03896）Gen AI收入有望增长
里昂发布研报称，部分投资者担心今年内地云端市场可能出现价格战，以及字节跳动的VolcanoEngine是否会成为触发价格战的因素。该行预计，内地云端市场短期不会出现极端价格战，因为内地所有的网络云端厂商都经历了两年的亏损或减少低利润业务。报告指，Volcano Engine去年的减价行动是由使用率和竞争考量所共同推动。字节跳动AI策略更着重于应用程式开发，而非云端服务。除非字节跳动生态系统中云端业务的战略重要性和资金增加，否则不太可能发起价格战。另外，里昂预期金山云（03896）的Gen AI收入将在今年增长60%至约20亿元人民币（下同），增量收入主要来自小米在自动驾驶方面的培训需求，约4至5亿元，以及来自AILLM创业公司的扩大需求，约1至2亿元。
（亚汇网编辑：书瑶）
