2025-02-28 13:02:34
一、瑞银：新财政预算案对香港楼市和零售行业略微正面
瑞银发布研报称，认为新一年度《财政预算案》对住宅和零售行业略为正面。与该行先前的预期不同，港府未有放宽资本投资入境计划下的住宅投资限制。然而，政府决定将价值300万至400万港元之间的物业交易印花税从最高1.5%降至仅100港元，为购房者节省最多6万港元。2024年，价值在300万至400万港元之间的住宅交易达7600宗，占市场总量的15%。该行相信新政策将刺激低端交易，利好在新界及小单位市场占比更高的发展商（如嘉里建设（00683）及新鸿基地产（00016））。同时，香港政府宣布多项措施以留住本地消费，对香港零售地产商（如领展房地产基金（00823）及新鸿基地产）构成利好。措施包括修改2港元的长者公共交通补贴；探索对通过陆路口岸离境的私家车征收边境设施费（例如每辆私家车每程200港元）。
二、国泰君安料当前光伏产业链有望进入价格上涨通道
国泰君安表示，该行判断当前光伏产业链有望进入价格上涨通道，板块已处于预期底部位置，行业基本面底部企稳，供给侧和需求侧的积极催化有望陆续登台。后续行业景气上行与供需改善预期持续提升，板块机会有望显现，维持行业增持评级。建议重点关注：1）库存持续向下，盈利有望率先改善的电池、硅片、光伏玻璃环节，以及各环节格局较优的龙头企业。2）新技术持续突破，BC电池组件效率优势领先，铜浆、叠栅等技术创新逐步应用。该行提到，一季度正处于光伏行业需求淡季，但是伴随行业自律持续推进，当前行业库存已处于健康甚至是触底阶段，价格在春节前已开始底部企稳，春节后需求持续复苏，目前国内市场价格调节机制逐渐回归，欧洲市场去库基本完成，产业链有望全面进入涨价通道。
三、华泰证券：机器人有望带来计算芯片端侧新需求
华泰证券表示，2025年全球机器人产业有望进入从0到1突破的关键节点，除特斯拉布局较早外，国内亦涌现出优必选、宇树科技、智元机器人等优秀公司，同时苹果、Meta、华为、小米、比亚迪等众多大厂计划入局。据高工机器人产业研究所（GGI）预测，2024年全球人形机器人市场规模10.17亿美元，2030年有望达到150亿美元，CAGR 56%，机器人有望带来计算芯片端侧新需求。该行认为：1）25年预计人形机器人量产节奏推进，同时扫地机、割草机、机器狗、陪伴式机器人等泛机器人领域有望全面铺开，将推动终端场景的多元化布局。2）相关SoC/MCU公司将加快完成大厂绑定和赛道卡位，具备一定算力储备、接口齐全、软硬件生态丰富的通用性芯片公司将率先受益产业趋势。
四、中信建投预计两会期间市场仍将保持稳定
中信建投表示，展望3月，预计两会期间市场仍将保持稳定，后续市场有望延续两会政策指引做出一定选择。若两会政策超预期，政策相关方向有望迎来较好表现，若两会整体延续前期维稳风格，该行预计科技自身产业周期表现仍将持续，产业链细分发展方向或产生轮动。3月行业配置该行建议围绕两条主线进行，一条是两会政策有望进一步推进的方向，包括顺周期、消费等，另一条建议持续关注高景气度趋势已经明显逐步落地的泛科技板块，光伏、军工等低位制造业也有望迎来反弹，但行业中长期增速仍有不确定性。
五、大摩：恒指今年最牛和最熊目标分别为30800点及16800点
大摩发表最新指数预测报告，预测恒生指数今年底在基本情况下，目标见24000点，而最牛和最熊目标分别为30800点及16800点，即较今日收市价23718点，分别有7082点或29.86%升幅，以及6918点或29.17%跌幅。至于MSCI中国指数今年底基本情境目标为77点，最牛和最熊目标分别为102点及56点。沪深300指数基本情境目标4200点，最牛和最熊目标分别为5000点及3130点。大摩又指，在多极化趋势上升下，较偏好日本，对中国市场看法更建设性。另外，标普500指数今年底在基本情境下目标为6500点，TOPIX则为3000点。
六、花旗：动力煤需求接近见顶 预计今明两年煤价下跌
花旗发布研报称，预计随着动力煤需求接近见顶，今年需求增幅将放缓。目前煤矿库存已达到多年来的高位，预计今明年煤价将下跌。如果没有供应限制，现货煤价可能降至长期基准合约价格水平。花旗预测，秦皇岛港5500煤价平均价格今明两年将分别下降至每吨760元和700元人民币，同比分别下降11.2%和7.9%。在此背景下，该行维持中国神华（01088）H股“买入”评级，但目标价从41.4港元下调至32.7港元，因股息收益率仍具吸引力。基于煤价和净利润预期走低，将中煤能源（01898）H股评级从“买入”下调至“中性”，目标价由10.7港元降至8.3港元。尽管煤炭子板块的利润率依然强劲，但仍是该行在材料行业中最不看好的子领域。
（亚汇网编辑：书瑶）
