2025-03-17 13:01:00
一、中泰国际：港股短期或冲高涌现获利盘 后续升势仍需靠企业盈利支撑
中泰国际策略分析师颜招骏认为，虽然美联储3月减息机会不大，但如果当局公布的利率点阵图，显示美国有机会出现因经济衰退而减息，或令港股短线冲高，但同时会涌现获利盘，料后续港股升势需靠企业盈利配合。他指出，美联储3月减息机会不大，重点要关注会后公布的利率点阵图，会反映当局是否出现经济预期的衰退性减息，或令港股短线冲高。但他也指出，恒指如果升至25000点，预测市盈率（PE）已接近11倍，几乎回到2019年高位，到达估值阻力区，后续估值要进一步上修，需要基本面和企业盈利向上配合。他又提到港股的机会更多是由自下而上的产业逻辑推动，而非自上而下由宏观面推动，中国科技股有望进入新一轮上行周期。随着业绩期开始及重要会议结束，市场重心回到企业盈利及宏观经济，这时港股出现获利盘调整也不意外。颜招骏续指，地缘政治仍然是未充分计价部分，成为后市一大隐忧。但预计中国可更好应对贸易摩擦。板块方面，可留意表现较落后的基建板块，以及防守性较高的高息中资电信股。
二、中信建投：乳制品和顺周期餐饮链有望率先受益于预期改善
中信建投发研报指，呼和浩特市发布生育刺激政策，涵盖现金补贴和义务教育优惠，奶粉板块直接受益。预计后续各地多城市也会跟进类似生育刺激政策，出生率和消费信心有望跟随回暖。两会提出要大力提振消费，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。要持续用力推动房地产市场止跌回稳，稳住楼市股市，防范化解风险。制定提升消费能力、增加优质供给、改善消费环境的专项措施，释放多样化、差异化消费潜力，推动消费提质升级。食品饮料作为消费的重要环节将大幅受益，在产品结构提升及优质产品渗透方面大有可为。白酒板块有望随着国内经济提振及居民消费激活，商务场景及大众消费景气度回升，重回消费升级通道，龙头酒企盈利能力有望加速修复。当前白酒板块估值整体仍处于低位，长期投资价值凸显。该行表示，随着政策刺激力度加码，乳制品和顺周期餐饮链有望率先受益于预期改善。该行持续看好：1）休闲零食、饮料行业保持高景气度，新渠道为行业内公司带来重要增量机会；2）结合持续复苏的餐饮渠道，建议关注具有拓新品或改革预期的调味品、啤酒及餐饮链标的，同时当前糖蜜市场价格环比进一步下降，对于酵母企业提升利润弹性有较大帮助。3）原奶周期拐点渐近，牧场板块受益明显，叠加生育刺激政策，需求有望回升，乳制品龙头继续结构升级，结合高股息，性价比凸显。
三、华泰证券：科技盈利、经济企稳与政策预期是支撑港股相对收益的三重逻辑
华泰证券表示，近期恒生指数表现依然强劲，且部分热点呈现扩散趋势。该行认为有三重逻辑支撑港股的相对收益：首先，科技企业盈利表现亮眼，港股科技股近期财报整体超预期，未来科技股的业绩预期与兑现有望持续支撑市场；其次，经济企稳迹象初现，年初以来经济金融数据整体符合市场预期，部分领域如地产等表现突出，3月经济金融数据将是重要验证；最后，政策预期方面，两会的积极定调已提振市场信心，后续需关注增量政策的落地与成效。展望未来，这三重逻辑整体向积极方向发展的概率正在上升，港股相对收益仍有支撑，同时需关注欧洲内需刺激对中国外需的提振作用。
四、中信证券：国际油价当前或进入底部震荡区间
中信证券表示，近期国际油价持续回落并呈现低位震荡走势，该行认为国际油价当前进入底部震荡区间。从商品属性的角度看，OPEC+小幅释放原油产量，令全球原油供需平衡结构自去年的偏紧逐渐向偏松方向移动，叠加二季度在衰退交易、关税等不确定性因素影响下，油价整体或仍呈现区间震荡走势。不过，二季度至年中，该行此前提示的“类滞胀”趋势或逐渐得到验证并利好商品市场，全年商品市场排序仍为金＞铜＞油。就油市而言，在通胀及经济基本面等因素的带动下，叠加地缘等因素的阶段性扰动，油价或能企稳并逐渐缓慢小幅回升。
五、广发证券：港股市场估值回暖 后续估值修复行情需关注盈利表现
广发证券发布研报称，港股近来表现卓越，市场逐步爬出2024年年中以来的本轮盈利底部。2024Q1盈利预测见底之后，得到了实际盈利数据的验证，使得2024年下半年起，港股表现开始具备进攻性。但也要看到，年初以来的估值抬升已经较充分地计提了年内进一步的盈利修复预期。在年报窗口期，如果没有超预期的盈利表现，估值抬升行情有降温的风险。
六、招银国际维持理想汽车（02015）买入评级 料海外增量贡献或难抵消国内竞争加剧影响
招银国际研报指，理想汽车（02015）4Q24收入符合该行此前预测，但毛利率较预期低1.4个百分点，主要因采购承诺损失拖累。研发与销售管理费用合计较预期减少约9.8亿元，完全抵消毛利率不及预期的影响。4Q24营业利润率达8.4%，创历史新高，带动净利润环比增长25%至35亿元，较该行预期高4%。展望2025年，考虑到宏观不确定性，管理层并未给出明确销量指引，但表示今年将加速推进海外销售。该行下调2025财年销量预测3万辆至63万辆，主要是调低了对增程车型的销量预期，该行认为今年海外的增量贡献或难抵消国内竞争加剧影响。部分投资者可能担心今年新发布的纯电车型会蚕食公司增程车型的市场份额，该行对此保持积极的态度，因为过去几款L系列车型已经证明了公司精准的产品定位能力。今年7月推出i8后，公司将于下半年推出第二款纯电SUV（i6），该行认为这有助于继续巩固公司在20-30万价格区间的竞争地位。
（亚汇网编辑：书瑶）
