2025-03-19 13:01:19
一、华泰证券：新航季时刻进一步优化，有望推动行业景气回升
华泰证券表示，1-2月民航延续高客座率低票价的趋势，三大航（中国国航、中国东航、南方航空）+春秋+吉祥客座率同增1.7pct，但国内线票价仍同比双位数下滑。不过25年夏秋航季时刻同比收缩，且航线质量有所提升，或为票价改善提供支撑。该行指，25年夏秋航季呈现3点利好：1）伴随内航国际线进一步恢复，内航内线时刻同比下降，为国内供需改善提供支持。2）航司开始削减需求较弱的航线，航网质量提升为国内票价改善提供进一步支撑。3）内航国际线份额提升，我国航司国际航线或将具备更强竞争力。该行认为由于供应商产能未恢复、发动机检修、在手订单有限，供给低增速中短期难以改变。同时政策刺激下，需求端或迎来增量，叠加25年民航工作会议提出行业盈利水平进一步提升，票价或将见底反弹。观察之后公商务及假期出行数据，推荐景气有望改善的航空板块。
二、中金：“AI+”行情仍有望继续延续，相关受益领域及公司值得持续关注
中金发研报指，“AI+”行情有望继续延续。2025年初DeepSeekV3和R1系列发布引发全球大模型平权浪潮，应用端有望百花齐放。根据中金行业组观点，过去两年基于GPT-4级别的应用并未达到市场预期，而R1作为高性价比的开源推理模型，具备更强的逻辑思考、数理和代码能力，有望打开AI应用上限，帮助AI应用实现深度问答、自主Agent等复杂场景能力，并进一步支撑在法律、医疗等专业领域的应用。同时，R1作为开源模型也支持各类应用厂商进行微调、蒸馏，各行业企业积极接入，有望带来全社会层面对于大模型渗透率的整体性提升。从资本市场角度，过去两年AI行情交易更多集中于上游算力板块，本轮行情涉及上游算力到中下游应用、端侧，近期A股/港股/中概股的“AI+”相关企业资产价格有所波动，结合内外部环境及当前产业发展趋势，该行认为“AI+”行情仍有望继续延续，相关受益领域及公司值得持续关注。
三、中信证券：固态电池的积极信号持续聚积
中信证券表示，固态电池具有安全性更强、能量密度更高、工艺更极致等多方面优势，符合大容量二次电池的未来发展方向。半固态电池作为当下锂电技术升级中的过渡路线，已经处于量产前夜。该行指，2024年以来，固态电池的积极信号持续聚积，结合2025年固态电池行业的重要催化来看，该行认为2025年是半固态电池成熟产品推出并逐步放量，全固态技术路线逐步明晰并收敛的重要年份。该行测算2030年全球固态电池出货量将达到642.6GWh，2024-2030年CAGR达到133%。
四、小摩：海外投资者对中国股票高度乐观 互联网板块成信心基石
小摩最新报告也提到，过去一星期会见了北美部分地区的全球和新兴市场股票投资者，除了新兴市场投资者外，过去4年来从未见投资者对中国市场如此乐观，国际投资者也热衷于当前反弹。该行指，DeepSeek的成功让全球投资者相信中国人工智能（AI），认为互联网板块有可投资性，而且受宏观波动影响较少。大多数投资者认同中国互联网及资讯科技股、领先的新能源汽车股份、以及AI股份具投资价值。此外，该行又以多对中美个股在未来12个月市盈率差距上分析，当中指腾讯（00700）与Meta（META.US）以及小米（01810）与苹果（AAPL.US）的市盈率差距正在缩小甚至开始逆转、而阿里巴巴（09988）与亚马逊（AMZN.US）的差距仍然很大。
五、方正证券：港股估值仍处于平均水平 后续利好催化下或继续上行
方正证券发布研报称，目前这轮港股上涨的逻辑仍未被打破，当前港股市场整体估值基本处于历史平均水平附近，估值并未达到极端水平。往后看，该行认为在中国经济回升向好、上市公司盈利触底回升、流动性环境整体友好、科技产业逻辑催化等逻辑支撑下，中国资产吸引力有望持续提升，推动港股市场行情继续向好前进。
六、瑞银：中国宏桥（01378）强劲派息超预期 上调目标价至17.9港元
瑞银发布研报，维持中国宏桥（01378）“买入”评级，并将目标价从14港元上调至17.90港元。3月14日，中国宏桥公布了2024年全年业绩，股东应占溢利223.72亿元（同比增长95%），与初步业绩相符。该公司董事会还宣派期末股息每股102港仙，加上中期股息，全年股息每股161港仙，同比大增156%，也创下了历史新高；这意味着2024年下半年派息率为68%。全年派息率为63%，超过了公司此前50%-60%的预期。其中，瑞银指出，最值得注意的领域是股息支付，而派息率可能会维持在60%的水平。由于派息率超出市场预期，瑞银预计投资者会有积极反应。中国宏桥目前的交易价格为6倍12个月远期市盈率（过去四年平均4.8倍，最高8.5倍，最低2.1倍）和1.1倍12个月远期市净率（过去四年平均0.6倍，最高1.1倍，最低0.2倍）。瑞银考虑了中国宏桥2024年全年业绩以及2025年年初至今的价格后，将中国宏桥2025/2026年的预期收益均分别上调了4%。随着中国宏桥将派息率从50%提升至60%，并实现更稳定的收益报告，瑞银预计其将逐步重新调整估值。因此，瑞银将12个月远期市盈率目标水平从6倍上调至7倍，以反映逐步重新估值，因此将目标价上调至17.90港元。
（亚汇网编辑：书瑶）
