2025-03-20 14:27:16
瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪表示，过去三个月AH溢价收窄约20%，目前已接近五年低点。将此归结于以下因素：1)DeepSeek驱动的股市上涨使H股受益更多，H股估值之前比A股低;2)内地政策预期较弱;3)在岸公募基金流入有限;4)迄今中美关系似乎比担心的要好。
他表示：由于AH溢价接近历史低点，在岸公募基金的H股持有量处于历史高位，以及宏观经济出现一些改善迹象，AH溢价可能逆转。尽管很难预测地缘政治将如何演变，但地缘政治恐慌指标显示市场似乎仅反映了非常有限的地缘政治风险。当前，相对于H股，仍然更看好A股。
王宗豪认为消费行业，尤其是汽车、智能手机和白电，可能受益于以旧换新补贴政策的延续，而休闲相关企业也可能从中受益，因为会议更强调支持服务消费。对AI发展的支持基调可能继续为数据中心和AI相关企业提供良好的环境。
王宗豪指出，从行业表现的角度来看，初期白酒、消费金融等顺周期行业通常在AH溢价扩大前的一个月跑赢。这一次似乎也有相似之处，白酒和餐饮近期开始走强。
