2025-04-11 13:01:07
一、交银国际：光伏制造受关税影响有限 高股息运营商较具防守性
交银国际发布研报称，认为新能源运营商没有受关税的直接影响，在目前的不确定性下，投资者有可能调整至防守性策略，偏好投资国家基本盘及分红往绩优良的企业。由于美国此前已对中国内地光伏产品征收至少25%的301关税，中国已基本不向美国出口光伏产品，因此美国本次加征关税对中国光伏产能影响很小。对于运营商板块，该行偏好分红政策明确的中国电力（02380）及龙源电力（00916）。至于光伏板块，该行预计未来中国光伏企业将积极应对以减少关税影响，看好多晶硅龙头协鑫科技（03800）和光伏玻璃龙头信义光能（00968）。
二、招商证券：经营质量有待优化 推荐拓品类&渠道运营力强的品牌龙头
招商证券发布研报称，当前市场需求细分化趋势持续演绎，建议重点关注在拓品类&优化渠道进度快，品牌影响力高的品牌，有望在市场波动情况下保持经营稳健，在需求回暖的情况下获取份额。行业内重点推荐安踏体育（02020）。终端消费需求不及预期风险；线上流量成本增加侵蚀利润风险；直营门店销售不及预期但运营费用较高导致利润承压风险。
三、华泰证券：关注物管板块边际改善+变局时代高股息和纯内需避险属性带来的机会
华泰证券表示，24年物管行业财报表现延续了22年以来在管面积和营收增速放缓的趋势，继续消化地产影响和粗放扩张带来的“后遗症”，总体表现符合市场预期，亮点在于高股息和国央企盈利能力的持续改善。往后看，我们看好地产拖累减弱、消费潜在回暖和高股息属性持续验证的趋势下，物管板块边际改善带来的投资机会。尤其在当前的大变局时代，板块的高股息和纯内需避险属性更加值得重视。建议关注：1、可选消费属性更为突出的标的，例如商管业务毛利占比较高的公司，以及社区增值服务毛利占比较高的公司；2、盈利具备韧性，同时现金流稳健的高股息（或具备高股息潜力）标的；3、历史风险化解较为充分且市拓维持规模的部分民企。
四、中信建投看好房地产行业板块整体表现 后续政策有望持续加码
中信建投表示，3月重点城市新房成交同比增长3.5%，二手房成交同比增长37%，二手房成交占比继续提升。核心城市表现亮眼。北上广深成杭二手房成交套数同比增速均在30%以上。百强房企3月销售金额降幅扩大，主要系二手房替代和新开盘项目减少，但核心城市项目首开去化率明显提升。土地市场延续火热，核心城市单价“地王”频现，推高土拍溢价率。3月全国宅地成交溢价率为17.15%，环比提升4.4个百分点。该行指，贸易战背景下针对内需的宏观政策积极有为、靠前发力，该行看好房地产行业板块整体表现。看好布局核心城市的开发商、物业管理公司及中介公司。外部全球贸易战不确定性影响下，扩内需政策频出，后续政策有望持续加码，推荐优质商业地产公司。
五、华源证券：PC换机周期下价值重估 首次覆盖联想集团（00992）给予“增持”评级
华源证券发表研报称，2020年受疫情影响全球PC需求骤增，消费者和企业端换机周期已至。观望消费者有望落地换机需求，联想集团（00992）或最先受益于本轮PC周期。AIPC需求或将通过培育用户在办公及学习场景下的使用习惯实现需求向消费端的渗透，或带来新一轮消费PC放量。联想的ISG单季度扭亏，SSG业务聚焦本土需求，AI战略规划助推公司可持续发展，首次覆盖，给予“增持”评级。
六、中金：预计美联储会继续保持观望 重启降息或在三季度
中金公司发布研究报告称，美国3月核心与总体CPI通胀双双回落，均低于市场预期。通胀的放缓表明，美国总需求在“对等关税”到来之前就已经走弱，如油价、机票和酒店价格大幅下挫。关税冲击对核心商品价格的影响并未充分体现，但这可能在未来数月开始显现。往前看，预计在需求最终压制通胀之前，美国物价水平或在第二季度出现一波上涨。预计美联储会继续保持观望，短期内不会降息，重启降息或在第三季度。美国2月核心CPI季调环比涨幅从上月的0.2%回落至0.1%，同比从3.1%下降至2.8%。总体CPI季调环比从0.2%下降至-0.1%，同比从2.8%下降至2.4%。从分项来看，油价、机票和酒店价格大幅下挫，反映经济需求在“对等关税”到来之前就已放缓。3月能源商品价格环比大幅下跌6.1%，而进入4月以来，WTI原油价格一度下探至每桶60美元以下。油价走弱一方面反映市场对特朗普的关税和政府裁员政策、以及美股“跌跌不休”将抑制需求的担忧，另一方面反映对供给增加的担忧。4月3日，OPEC+在月度会议上决定如期从4月开始增产，并在5月提速增产，这从供给侧进一步为油价带来下行压力1。中金公司预计能源价格的下跌或在未来数月“帮助”降低总体CPI压力。
（亚汇网编辑：书瑶）
