中金发布研报称，受累煤价下滑，兖矿能源(01171)H股去年纯利同比跌27%，业绩大致符合该行预期。该行预计，集团今明两年的H股每股盈利分别为92亿元及110亿元人民币。该行表示，虽然煤炭价格下跌可能会在短期内拖累兖矿能源的盈利，但长期而言，集团有庞大的增长潜力，看好其盈利增长。该行维持集团的“跑赢行业”评级，由于供需关系放缓及短期利润下滑，H股目标价下调38%至10港元，相当于预测今明两年市盈率分别10.3倍及8.4倍。
香港股市 小亚 04月01日 23:11 9
中银国际发布研报称，工商银行（01398）2024年四季度和2024年全年净利润分别同比增长1.6%和0.5%，2024年四季度工商银行净利息收入同比增长4.7%，净息差保持稳定。工商银行资产质量稳健，估值便宜，目标价由6.81港元上调至7.16港元并维持“买入”评级。
中金发布研报称，中升控股(00881)去年业绩符合预期。另外，集团的新车销售受压，售后服务及二手车业务则带动增长。该行预计，集团2026年的净利润将达49.7亿元人民币，续予“跑赢行业”评级，惟下调目标价28.9%至18港元，以反映行业估值下跌。
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星展发布研报称，华润燃气(01193)去年业绩令人失望，期内净利润跌22%，核心利润持平，差过预期，主要由于燃气分销及综合服务业务的营业额弱于预期。该行将华润燃气今年燃气销量增长预测下调1.4个百分点至3.3%，综合服务业务收入预测下调9个百分点。此外，该行将公司评级由“买入”降至“持有”，目标价由31港元下调至27港元，并对其今明两年的盈利预测下调16%。
高盛发布研报称，青岛啤酒股份(00168)去年销售及经常性净利润符合预期。该行上调集团2025至2027年销售预测2至4%，并相信对比大众市场产品，今年的高端产品将有更明显的复苏。该行上调青岛啤酒2026至2027年盈测5%，至于今年首季则料销售将同比增长3%。该行将青岛啤酒目标价由59港元微升至60港元，评级“买入”。
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美银证券发布研报称，随着去年下半年需求改善，预期中国软件国际(00354)今年收入将有所复苏。该行估计公司今年总员工人数平均约7.5万人，同比增长3%，意味着信息技术外包(ITO)业务正稳步复苏。同时，公司的新兴业务稳固增长，人工智能产品和服务收入迅速扩张。该行考虑到复苏步伐较为温和，将中软国际今明两年盈利预测下调3%至8%，目标价由5.7港元上调至6.4港元，重申“买入”评级，看好公司今年有望实现收入增长复苏、盈利能力前景更好，且持续股份回购。
美银证券发布研报称，龙源电力(00916)第四季度风电费率激增归因于高电费率地区的电力组合增加。该行怀疑这是否可持续，并认为这一上升趋势与行业趋势不一致。鉴于2025-27年盈利前景平平，该行认为龙源的合理市账率在历史范围低端0.6倍，相比当前为0.65倍。该行将2025-26年的盈利预测平均上调15%，反映去年更高的电费率基准，以及2024至2026年较低的人员工资成本。目标价从5.2港元上调至5.7港元，维持“跑输大市”评级。 尽管如此，该行上调了2025至2026年的盈利预测，以反映风能和太阳能单位息税前利润下降幅度较小，约为每年每千瓦时2分人民币，但该行的预测仍比市场预测低约11%。
高盛发布研报称，上调对比亚迪股份(01211)目标价，由415港元上调至437港元，维持“买入”评级。该行认为，鉴于今年强劲的新车款周期及诸如“天神之眼”及“超级e平台”等新技术推出，预计比亚迪销量和利润持续改善将进一步推动股价上涨。 该行指，比亚迪预计今年实现550万辆的销售量，同比增长29%，其中490万辆来自国内市场，基于中国新能源汽车总销量1400万辆及比亚迪保持35%市占率的假设，海外市场贡献60万辆。该行预计比亚迪将提升毛利率及净利润率，公司持续的成本降低及规模经济效应有助抵销市场竞争的压力。
高盛发布研报称，雅生活服务(03319)去年净亏损约33亿元人民币，符合早前盈利警告，核心利润同比跌29%至9亿元人民币，符合预期。该行表示，管理层料今年核心利润触底，而进一步减损损失有限。该行将集团2025财年至2027财年核心盈利预测平均下调8%，其目标价由2.7港元下调至2.45港元，维持其评级为“沽售”。
高盛发布研报称，丽珠医药(01513)去年第四季销售额同比下跌1.6%，表现疲软符合预期，现有产品组合已达到瓶颈，未来增长潜力将取决于新产品发展，基于最新业绩表现及项目研发进展，将今明两年盈利预测下调7.3%及8.2%。该行将丽珠医药目标价从21.1港元下调至20.35港元，维持“中性”评级。
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高盛发布研报称，下调兖矿能源(01171)今明两年盈利预测17%及9%，反映中国及海运煤炭基准价格下降以及兖矿煤炭产量增加，维持该股“中性”评级，目标价由7.8港元下调至7.3港元。 该行料公司今年商品煤产量将达1.57亿吨，同比升10%，主要由新疆地区1000万吨扩产推动，但由于平均售价和单位利润降低，新增产量对利润的贡献几乎为零。该行料今年基准秦皇岛5500大卡动力煤现货价格平均每吨706元人民币，同比跌17%。但短期内现货价格应会稳定，因独立电厂去库存已基本完成。预计今年至2027年海运动力煤和冶炼煤价格将较去年下跌1%至17%，有关领域占兖矿自有煤炭产量33%。
高盛发布研报称，石药集团(01093)去年第四季业绩如预期般疲软，去库存影响加深及持续的集采是主要原因。该行因应研发费用增加，下调对公司今明两年盈利预测5.2%和5.8%。目标价由8.52港元降至7.84港元，维持“买入”评级。 该行引述管理层指，公司今年恢复增长，受惠低基数及2021年后推出的新药带来约15亿元人民币的增量销售。该行指，公司去年第四季销售63.2亿元人民币，同比降16.6%，其中成品药销售额同比降20%，肿瘤药品销售同比降61%尤为疲软，受多美素和津优力因集采影响。
星展发布研报称，中银香港(02388)2024财年业绩胜预期，纯利同比上升16.8%至382亿港元。该行上调2025/2026财政年度盈利预测10%/7%，主要由于2024财政年度表现强劲，非利息收入假设上升所致。重申“买入”评级，目标价由28.5港元上调至34.5港元，与同业相比，该股风险回报具吸引力，股息率超过6%。
花旗发布研报称，中国软件国际（00354）管理层预计今年收入和净利润将实现同比增长，又把去年利润率收缩归因于更激进的定价策略和竞争压力。管理层预计毛利率将稳定并实现改善，受惠于新项目更高的内部盈利要求及内部采用AI降成本，其AI业务专注于平台服务与产品类型。该行下调对中软今年净利润预测下调6%，目标价由5.1港元上调至5.5港元，目标市盈率17.2倍，为十年平均值高1个标准差，反映新兴与AI业务比例增加及AI机遇，投资评级“中性”。 报告亦引述管理层指，微软停止为华为授权视窗操作系统，将成为推动鸿蒙OS迁移项目的有利因素，公司在该领域保持较高的市场份额。管理层认为传统技术服务已见底，未来将有所改善。
花旗发布研报称，普拉达（01913）去年收入按固定汇率计增长17%，超出行平均，转化为20%的EBIT与每股盈利增长，但增长主要由MiuMiu出色表现推动，普拉达品牌进一步放缓。该行上调对公司今年销售、EBIT及每股盈利预测上调1%至2%，目标价从64.3港元下调至59.8港元，维持“中性”评级。该行指，虽然营运支出杠杆效应有限，但与管理层优先考虑增长的理念一致，需在广告与推广、制造、IT基础设施及从今年开始的零售网络扩张上进行大量投资。可能限制EBIT利润率从当前23.6%的水平进一步提高。
花旗发布研报称，重申对龙源电力（00916）“买入”评级，目标价由7.2港元降至7.1港元。该行指，龙源股价为预测市盈率7.4倍，加上其0.6倍市账率及4.1%收益率，看似价格低廉。该行下调对公司今明两年净利润预测1%至3%。该行又表示，龙源去年盈利未达预期，受项目组合变化导致非控股权益超出预期影响，但营运利润因产量增长和平均风电价格上涨而同比升9%。随着2025财年荒地新增装机容量同比降14.4%至5吉瓦，资本支出减少，自由现金流将有所改善。
花旗发布研报称，海吉亚医疗（06078）管理层预期今年相比去年表现更好，主要由于与手术相关的收入将持续增长，产品均价与毛利率压力可控；随着新的大型医院陆续启用，患者数量将有所增加；进一步节省费用；现金流状况改善，潜在并购交易；不存在与疫情期间核酸检测相关的5800万元人民币的应收账款减值问题。该行降海吉亚医疗今明两年收入预测分别17%及21%，纯利预测降16%及20%，以反映去年业绩突显的销售均价压力。以现金流折现率计，目标价由38港元下调至29港元，但仍维持“买入”评级，认为公司在私营医院领域处于有利位置，有望在业界整合中抢占先机。
花旗发布研报称，康方生物（09926）2024年产品销售收入为20亿元人民币（下同），同比增长25%，展望今年卡度尼利单抗及依沃西单抗获纳入国家医保药品目录后可快速放量，将推动商业化进程，加上依沃西单抗关键数据披露，预期今年销售增长将加快。计及依沃西单抗新适应症销量预测，该行将康方生物目标价从87港元上调至98港元，维持“买入/高风险”评级。
花旗发布研报称，将中升控股（00881）目标价由23.25港元上调至23.31港元，评级为“买入”。该行预计集团有多个增长动力，包括市场整合所带来的销售收入在2025至27年间的年复合增长率为8至10%；Aito品牌新车销售毛利率在未来12个月内将稳定在4.5至7%之间，今年销售量预测约4万辆；及现有的德国品牌与豪华日本品牌新车销售毛利率或已在去年触底。
亚汇网实时数据统计：截至4月01日收盘，小米集团﹣W（01810）、盈富基金（02800）、中芯国际（00981）、居港股通（沪）成交前三，小米集团﹣W（01810）、中芯国际（00981）、盈富基金（02800）居港股通（深）成交前三。 港股通（沪）买卖前十股（单位：港元）： 小米集团﹣W（01810）成交金额：131.93亿
香港股市 书瑶 04月01日 18:40 17
港股收盘行情： 香港恒生指数4月1日（周二）收盘上涨87.26点，涨幅0.38%，报23206.84点； 香港恒生科技指数4月1日（周二）收盘上涨12.66点，涨幅0.23%，报5407.38点； 国企指数4月1日（周二）收盘上涨20.79点，涨幅0.24%，报8537.34点； 红筹指数4月1日（周二）收盘上涨21.12点，涨
香港股市 书瑶 04月01日 16:22 24
一、花旗：维持中国飞鹤（06186.HK）买入评级，上调目标价至7.1港元 花旗发表报告指，中国飞鹤（06186.HK）2024年业绩指引好于预期，末期股息（按年增长12%）符合预期，基于未来可能出现刺激生育相关政策的利好消息，认为飞鹤未来收益率具有较高吸引力。该行将飞鹤目标价由6.5港元上调至7.1港元，重申“买入”
香港股市 书瑶 04月01日 16:13 25
摩根士丹利发布研报称，尽管中国软件国际(00354)营收增长有所复苏，但由于宏观不确定因素及市场竞争，认为仍持续面对毛利率压力。该股目前股价对应2025年市盈率15倍，目前估值水平合理，评级由“增持”下调至“与大市同步”，目标价由4.8港元升至5.4港元。
香港股市 小亚 04月01日 14:58 24
摩根士丹利发布研报称，将舜宇光学科技(02382)目标价由72港元上调至80港元，但认为其2025年预期市盈率23倍相较于大立光并不吸引人，因此将评级由“增持”下调至“与大市同步”。自2024年11月1日以来，舜宇跑赢大立光46个百分点，该行认为正面因素已反映在股价中。大摩将大立光评级由“与大市同步”升至“增持”，目标价上调至3200元新台币。建议由舜宇换马至转向大立光。该行预计大立光的出货量将再次增强，新款iPhone产品周期可能成为一个正面催化剂。 该行重申瑞声科技(02018)和比亚迪电子(00285)“增持”评级，2025年具备稳健的盈利增长潜力。该行认为这两家公司在2025年均具备稳健增长的良好定位。经过六年的艰难时期，瑞声在2024年实现了盈利转机，其所有业务部门在2025年均有望实现增长，目标价由45港元升至65港元。大摩认为比亚迪电子的消费电子和电动车板块今年可能录得正增长;人工智能服务器则是一个未知变数，目标价维持50港元。
西部证券发布研报称，在全球消费偏弱的背景下，中国IP产业有望步入高速增长的红利期，逆势崛起。重点推荐：1)布鲁可(00325)：奥特曼IP+盲盒模式切入儿童拼搭角色类玩具，性价比与场景化拼搭驱动增长，供应链及渠道升级强化竞争力;2)泡泡玛特(09992)：原创IP盲盒引爆潮玩市场，社交裂变+跨界联名驱动增长，全渠道深化壁垒。 西部证券主要观点如下： 拼搭角色类玩具由来已久，最早可以追溯到万代于上世纪80年代推出的高达模型 但随着Z世代大童、青年逐渐成为消费主力，市场对搭载特定IP的角色类玩具与玩法多样、老少皆宜的拼搭类玩具日益喜爱，拼搭类玩具结合二者热度，进入高速增长阶段。经典IP、热门本土IP成为行业增长原动力;扩展年龄群体、拓宽价格区间是产品发展方向。 行业层面 IP维度：经典IP生命周期长，为IP衍生品提供持续稳定增长的收入，成为厂商不二选择;日漫、本土IP等近期热门IP能为衍生品带来爆发性收入，但后续热度表现有待观察，厂商授权行为较为谨慎;自有IP整体处于试探阶段，仅有万代自有IP矩阵发展成熟。 年龄维度：通过调整积木零件的数量以及结构，拼搭类玩具能做出不同主题与拼搭难度，因此具备全年龄化潜力，可用作早教玩具、角色扮演玩具及收藏品。目前儿童市场淡化，大童及青年市场增长强劲。 竞争格局及价格带：行业集中度较高，目前由老牌跨国公司主导市场，市场对溢价产品接受能力强而高性价比产品
香港股市 小亚 04月01日 14:42 26
摩根大通发布研报称，信达生物(01801)2024年业绩表现出色，许可费收入胜过市场预期，同比增长146%，并通过提升效率和成本控制措施，成功提升毛利率及降低经营开支比，首次实现非国际财报准则(non-IFRS)下的经调整净利润及正数EBITDA，是公司发展的里程碑。因此小摩亦上调其产品销售预测，憧憬该公司可于2025年录得国际财报准则(IFRS)净利润，即实现扭亏，将进一步提振市场信心，目标价从50港元上调至55港元，维持“增持”评级。
香港股市 小亚 04月01日 14:42 23
摩根大通发布研报称，国有内银去年第四季业绩显示，拨备前利润(PPOP)和利润增长加速，支持了该行对内银的正面看法。中国银行(03988)在去年第四季表现最强，其次是农业银行(01288)和交通银行(03328)，而邮储银行(01658)表现最弱。 该行将中行评级从“中性”上调至“增持”，将交行评级从“减持”上调至“中性”。由于担心邮储行资产质量恶化，而其股份的摊薄亦较预期大，将其从“增持”下调至“中性”。接下来的重要催化剂包括4月底公布的第一季度业绩。
香港股市 小亚 04月01日 14:42 21
天风证券发布研报称，预计25/26/27年中国宏桥(01378)实现归母净利润230/232/234亿，对应当前PE6.0/5.9/5.9倍，假设分红率维持63%，对应股息率10%，铝价弹性带来盈利弹性+基本面的持续超预期带来估值提升，维持“买入”评级。2024年公司实现营业收入1561.69亿元，同比+16.9%;实现毛利421.63亿元，同比+101.2%;实现归母净利润223.72亿元，同比+95.21%。 天风证券主要观点如下： 公司2024财年业绩大幅增长主要系铝价提升以及煤炭及预焙阳极价格下降带来电解铝成本下降。此外，24年铝土矿及氧化铝价格大幅增长，公司凭借联营公司的铝土矿资源和自有氧化铝产能显著增厚利润。 产品销量增加带动营收增长，涨价叠加成本下降驱动归母净利润提升 1、铝合金+加工产品：2024年铝合金销量583.7万吨，同比+1.5%，加工产品销量76.6万吨，同比+32.1%。铝合金产品贡献营收/毛利分别为1024/252亿元，同比+8.2%/+53.14%，加工产品贡献营收/毛利分别为156/38亿元，同比+35.4%/+132%。铝合金产品吨售价/吨成本/吨毛利分别为17550/13233/4317元，同比+6.59%/-2.71%/+50.79%;加工产品吨售价/吨成本/吨毛利分别为20324/15365/4959元，同比+2.50%/-9.68%/+7
香港股市 小亚 04月01日 14:19 17
一、中信建投指保险业负债端有望量增质优看好保险股顺周期行情 中信建投发研报指，保险业负债端有望量增质优，资产端弹性可期，看好保险股顺周期行情。该行表示，负债端来看，当前横向对比来看产品竞争力仍然凸显，叠加渠道改革成果持续显现、代理人产能有望延续优化，新单保费仍有望实现稳健增长。资产端来看，
香港股市 书瑶 04月01日 13:00 16
瑞银发布研报称，小菜园(00999)去年收入逊预期，部分被毛利率胜预期所抵销，公司将去年纯利65%用作派发股息，管理层表示之后会维持高派息比率。该行指，公司目标今年开设最少120家餐厅，并计划到2026年底达到1,000家门店的目标，当中包括在北京及天津开设30家至40家，并计划年内在中国香港及新加坡开店，在适当时候逐步进军东南亚市场。该行将目标价由11.7港元升至13港元，维持评级“买入”。
香港股市 小亚 04月01日 12:26 17
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