一、花旗发布研报称，维持新鸿基地产（00016.HK）“买入”评级，目标价由88.5港元微升至88.8港元 花旗发布研报称，维持新鸿基地产（00016.HK）“买入”评级，目标价由88.5港元微升至88.8港元。该行预测全年每股股息为3.8港元，即股息率5.1%，尽管中期息持平，该行认为新地是香港住宅市场的代表，并受惠于稳定的利
香港股市 书瑶 02月28日 16:16 46
里昂发布研报称，维持银河娱乐(00027)“跑赢大市”评级，目标价45.8港元。银河娱乐上季净赢率正常化后经调整EBITDA按季增长5%至33亿港元，分别较市场及里昂预期高出3%及5%。集团今年的娱乐活动渠道更加清晰，相信将有助其于淡季获得良好的收入。 里昂提到，银河娱乐拥有净现金271亿港元，并宣布派发末期息50仙，即2024年下半年及2024年的派息率均为50%。然而，该行认为集团在可见的将来不会扩大派息率。报告指，银河娱乐旗下澳门银河嘉佩乐酒店目标今年中开幕，该行料集团将把部分赌台重新由星际酒店分配至澳门银河嘉佩乐酒店的博弈区。同时，星际酒店将转向更为聚焦中场，并将增设直播电子赌桌游戏，该行相信可更好地利用物业空间。
香港股市 小亚 02月28日 14:05 38
花旗发布研报称，维持新鸿基地产(00016)“买入”评级，目标价由88.5港元微升至88.8港元。该行预测全年每股股息为3.8港元，即股息率5.1%，尽管中期息持平，该行认为新地是香港住宅市场的代表，并受惠于稳定的利率展望。 花旗指，新鸿基地产对前景持谨慎乐观态度。现金流预计在40至50%的股息支付、新投资以及降低负债比率的目标之间取得平衡，并通过控制资本支出实现这一目标。公司一贯展现出资产周转能力，这一点至关重要，因为其计划推出大量新项目(10个月内估计约4,000个单位)及持有已落成但未售出的库存(估计约3,500个单位)。 该行预计新地2025财年利润将持平，受惠于高利润率的预售项目及土地收回，但受到天玺.天项目10亿港元拨备的影响。2026/27财年则将受惠于强劲的投资物业项目推动租金收入，抵消低利润率发展物业完工的影响。
香港股市 小亚 02月28日 13:58 45
一、瑞银：新财政预算案对香港楼市和零售行业略微正面 瑞银发布研报称，认为新一年度《财政预算案》对住宅和零售行业略为正面。与该行先前的预期不同，港府未有放宽资本投资入境计划下的住宅投资限制。然而，政府决定将价值300万至400万港元之间的物业交易印花税从最高1.5%降至仅100港元，为购房者节省最多6万港
香港股市 书瑶 02月28日 13:02 40
花旗发布研报称，给予万洲国际(00288)“买入”评级，目标价7.7港元。该行指，根据自2024年第三季度以来持续强劲的表现，更新预估。预计公司2024年第四季将实现稳健业绩，其中美国市场的强劲表现将抵消中国市场的疲软。 该行认为，2025年有利因素将持续，包括美国和中国的低成本与效率提升，以及美国养猪业务可能带来更多的盈利增长。此外，基于最近的分拆业务计划，预计万洲将于2月28日宣布的特别股息之外，亦预期常规派息比率将从之前的30至40%提高至50%或以上，反映了公司提升股东回报的能力与意愿。
香港股市 小亚 02月28日 12:34 39
上午盘面： 特朗普关税影响及媒体称国际对冲基金获利了结港股，港股上午盘三大指数低开低走，恒生科技指数跌3.78%表现最弱，恒生指数、国企指数分别下跌2.3%及2.46%，近期连续上涨刷新阶段新高后上涨出现乏力。盘面上，大型科技股、大金融股（银行、保险、券商）、中字头股等权重集体下跌大市承压明显，美团、
香港股市 书瑶 02月28日 12:18 40
花旗发布研报称，维持信和置业(00083)“买入”评级，目标价由9.2港元微升至9.3港元。报告指，集团积极参与土地招标，以补充中长期项目储备，并提高投资回报率。然而，集团在价格上保持低调，2025上半年财年未有购入新土地。花旗指出，信和置业每股净现金为5.09港元，净现金余额高达458.8亿港元。尽管短期内因发展物业利润率偏低及零售和办公室租金挑战带来盈利压力，公司仍具备稳步提升股息的实力。
香港股市 小亚 02月28日 12:05 34
瑞银发布研报称，认为新一年度《财政预算案》对住宅和零售行业略为正面。与该行先前的预期不同，港府未有放宽资本投资入境计划下的住宅投资限制。然而，政府决定将价值300万至400万港元之间的物业交易印花税从最高1.5%降至仅100港元，为购房者节省最多6万港元。2024年，价值在300万至400万港元之间的住宅交易达7,600宗，占市场总量的15%。 该行相信新政策将刺激低端交易，利好在新界及小单位市场占比更高的发展商(如嘉里建设(00683)及新鸿基地产(00016))。同时，香港政府宣布多项措施以留住本地消费，对香港零售地产商(如领展房地产基金(00823)及新鸿基地产)构成利好。措施包括修改2港元的长者公共交通补贴;探索对通过陆路口岸离境的私家车征收边境设施费(例如每辆私家车每程200港元)。 在2024年，香港及澳门私家车在港珠澳大桥香港口岸的交通量达到300万辆。假设每辆车平均载有3人，香港居民的出境总人次达到900万，占除机场外所有口岸总量的10%。除了检讨长者公共交通补贴和对私家车陆路离境引入边境设施费外，港府还指导检讨交通违规的固定罚款(例如违例泊车)，这对停车场业主如领展可能是一个利好信号。关于房地产信托基金互联互通，港府表示将尽快推出该计划，但目前仍未有具体时间表。 然而，瑞银观察到，自5月以来，南向投资者在香港物业股的持仓已增长超过一倍。对于非内地为主的企业(如长实
香港股市 小亚 02月28日 12:05 35
花旗发布研报称，维持香港交易所(00388)“买入”评级，目标价370港元。港交所2024年第四季度净利润为38亿港元，按季增长20%，同比升46%，较市场预期高出2%。公司上季总收入为64亿港元，按季增长19%，同比升31%。核心收入47亿港元，按季增长26%，同比升40%，与市场预期基本一致。 该行指出，港交所上季投资收入12亿港元，按季下降1%，同比升12%，超出市场预期3%。总营运支出按季增长14%，同比升5%，符合预期。EBITDA利润率为73.6%，同比提升6.4个百分点。每股第二次中期息4.9港元，全年派息比率达90%。
香港股市 小亚 02月28日 12:05 30
星展发布研报称，重申友邦保险(01299)“买入”评级，目标价100港元。星展预计友邦去年的新业务价值达48亿美元，同比增加20%;内涵价值为700亿美元，同比增长4%。该行相信，与其他内地寿险公司相比，友邦受到中国较低利率的影响较小，而来自中国市场的增长动力亦应维持不变。 星展指，在生成式人工智能(GenAI)时代下，人寿保险公司的巨大价值创造潜力不容忽视。友邦保险在云端应用、数码投保申请及直通式处理、人工智能支援的处理、数码潜在客户生成和转化等领域均处于领先状态。该行对友邦的长期前景保持乐观，并认为在目前水平上，其风险回报具吸引力。而自DeepSeek推出以来，人工智能相关股票和恒生指数分别上涨31%和12%，相信很可能发生板块轮动，相信目前的水平是一个很好的买入时机。
香港股市 小亚 02月28日 12:05 17
高盛发布研报称，重申百威亚太(01876)“买入”评级，目标价由9.4港元轻微上调至9.5港元。该行将集团在2025年至2026年销售预测微调于1%内，并将期内毛利率预测下调，同时将其纯利预测微调于1%内。该行表示，百威亚太专注于家用消费渗透及高端化，以扩张市占;而股东回报亦是支柱。 高盛指，自2024财年业绩发表后，百威亚太股价反应正面。集团表示，今年将优先考虑中国地区份额增长及营业额增长，又指透过提高定价及效率，进一步提升韩国盈利能力。且公司留意到在控制出货量后，农历新年期间零售额保持稳定及库存水平良好，相信品牌策略和市场路线是今年的关键。
香港股市 小亚 02月28日 12:05 19
高盛发布研报称，重申友邦保险(01299)“买入”评级，目标价94港元。该行表示，集中关注内地增长前景，因集团第四季获批得4间省级分公司，料于今年上半年开始营运。 高盛指，友邦保险下月中旬将公布第四季及全年业绩，认为集团新业务价值增长势头没有变化，按实质汇率(AER)及按固定汇率(CER)计算，预料2024财年分别增长19%及20%属稳固。该行又预料集团下半年税后营运利润同比升14%，去年全年则料升8%。 该行预料，集团2024财年下半年每股派息增5%，定期回购金额达7.63亿美元，另外，该行预计今年将额外回购股票20亿美元，以作为其持续定期审查，偿还过剩资本的一部分。该行预计，2024财年总资本比率为245%，远高于超过目标的200%。
花旗发布研报称，维持信和置业（00083）“买入”评级，目标价由9.2港元微升至9.3港元。报告指，集团积极参与土地招标，以补充中长期项目储备，并提高投资回报率。然而，集团在价格上保持低调，2025上半年财年未有购入新土地。花旗指出，信和置业每股净现金为5.09港元，净现金余额高达458.8亿港元。尽管短期内因发展物业利润率偏低及零售和办公室租金挑战带来盈利压力，公司仍具备稳步提升股息的实力。
香港股市 小亚 02月28日 12:05 15
花旗发布研报称，维持香港交易所（00388）“买入”评级，目标价370港元。港交所2024年第四季度净利润为38亿港元，按季增长20%，同比升46%，较市场预期高出2%。公司上季总收入为64亿港元，按季增长19%，同比升31%。核心收入47亿港元，按季增长26%，同比升40%，与市场预期基本一致。 该行指出，港交所上季投资收入12亿港元，按季下降1%，同比升12%，超出市场预期3%。总营运支出按季增长14%，同比升5%，符合预期。EBITDA利润率为73.6%，同比提升6.4个百分点。每股第二次中期息4.9港元，全年派息比率达90%。
星展发布研报称，重申友邦保险（01299）“买入”评级，目标价100港元。星展预计友邦去年的新业务价值达48亿美元，同比增加20%；内涵价值为700亿美元，同比增长4%。该行相信，与其他内地寿险公司相比，友邦受到中国较低利率的影响较小，而来自中国市场的增长动力亦应维持不变。 星展指，在生成式人工智能（GenAI）时代下，人寿保险公司的巨大价值创造潜力不容忽视。友邦保险在云端应用、数码投保申请及直通式处理、人工智能支援的处理、数码潜在客户生成和转化等领域均处于领先状态。该行对友邦的长期前景保持乐观，并认为在目前水平上，其风险回报具吸引力。而自DeepSeek推出以来，人工智能相关股票和恒生指数分别上涨31%和12%，相信很可能发生板块轮动，相信目前的水平是一个很好的买入时机。
香港股市 小亚 02月28日 12:05 16
高盛发布研报称，重申百威亚太（01876）“买入”评级，目标价由9.4港元轻微上调至9.5港元。该行将集团在2025年至2026年销售预测微调于1%内，并将期内毛利率预测下调，同时将其纯利预测微调于1%内。该行表示，百威亚太专注于家用消费渗透及高端化，以扩张市占；而股东回报亦是支柱。 高盛指，自2024财年业绩发表后，百威亚太股价反应正面。集团表示，今年将优先考虑中国地区份额增长及营业额增长，又指透过提高定价及效率，进一步提升韩国盈利能力。且公司留意到在控制出货量后，农历新年期间零售额保持稳定及库存水平良好，相信品牌策略和市场路线是今年的关键。
花旗发布研报称，给予东方甄选（01797）“买入”评级，目标价18.5港元。东方甄选董事长俞敏洪表示对与胖东来合作持开放态度，并强调东方甄选的产品品质标准与胖东来保持一致。该行相信，潜在的合作模式包括共同开发品牌产品，或将胖东来的精商品整合到东方甄选的平台上。
里昂发布研报称，首次覆盖药明合联(02268)，给予“跑赢大市”评级，目标价44.3港元。药明合联2023年市场份额为14.5%，预计2024至2026财年收入增长分别为85%、40%及32%，每股盈利预测复合年均增长率为34%，该行的预测较市场共识高39%至43%。 里昂指，药明合联2023年的市场份额为14.5%。据外部机构预测，该公司2022至2030年的全球抗体—药物复合物(ADC)外包市场收入复合年均增长率预计达到28%。该行认为，药明合联具备良好的市场份额增长潜力，主要考虑到其“一站式”能力，能实现高于行业平均水平的效率;稳健的历史业绩;不断扩大的全球制药市场影响力;以及日益增长的订单积压。
香港股市 小亚 02月28日 12:05 14
摩根大通发布研报称，维持银河娱乐(00027)“增持”评级，目标价由48港元下调至46港元。小摩指，银河娱乐第四季业绩稳固，其EBITDA按季升10%，明显跑赢行业的3%至4%升幅，受惠市场份额扩张。该行指，目前市场关注其未来前景发展，包括管理层对其年初至今市场份额的评论、或农历新年趋势等。该行仍视银河娱乐为濠赌板块首选股之一，主因估值不高及中期而言具最佳增长产品线。
02月28日港股回购概况： 堃博医疗-B（02216）、瑞声科技（02018）、枫叶教育（01317）、太古地产（01972）、信星集团（01170）、HYBAT（00150）、太古股份公司A（00019）、太古股份公司B（00087）、美亨实业（01897）、数码通电讯（00315）、亚洲联合基建控股（00711）、美因基因（06667）、捷利交易宝（08017）
香港股市 书瑶 02月28日 09:14 32
热点聚焦 2月28日，高鑫零售（06808.HK）发布公告，（1）秦跃红已辞任公司非执行董事以及审核委员会、提名委员会及薪酬委员会成员，自买卖协议交割日期生效；（2）韩鎏已辞任非执行董事，自买卖协议交割日期生效；及（3）黄明端将辞任董事会主席一职，于紧随综合文件刊发后生效，惟将留任公司非执行董事以及提名
香港股市 章天 02月28日 08:44 35
里昂发布研报称，维持百威亚太(01876)“跑赢大市”评级，目标价由9.1港元上调至10.4港元。该行预料，集团今年收入增长同比升5%，正常化税息折旧及摊销前利润同比持平，主要是较高毛利率将抵销较高市场行销支出。 里昂指，百威亚太第四季收入同比跌11.7%至11亿美元，低于预期，主要是受到内地市场拖累，其有机税息折旧及摊销前利润胜于预期，其净亏损达1,600万美元，低于预期。 该行指，乐见管理层积极扩大中国市场份额，并对其前景感到更加乐观，即使部分措施仍处于初步阶段，并需时推行，但仍可见部分积极因素，例如加快执行速度、更愿意增加行销支出、采用新包装、更多创新和低基数等。
香港股市 小亚 02月27日 23:05 46
大和发布研报称，维持百威亚太(01876)“买入”评级，目标价由9.85港元上调至10港元，将公司2025年至2026年每股盈测下调5%至7%。该行指，公司第四季业绩最大惊喜是，即使净利润同比跌15%，但其派息比率同比升7%，达7.5亿美元，整体派息比率由2023年的82%升至103%。管理层重申其目标是在未来维持或增加股息派发金额。 大和指，百威亚太管理层对获取市场份额及对中国传统非消费渠道高端化，拥有强大的信心，这受惠于哈尔滨品牌的强劲发展势头以及百威品牌的交叉销售。鉴于集团在家庭渠道的市占率严重被低估，该行认为对公司来说，这是一个唾手可得的机会，但对其他中国本地公司来说却是一个威胁。
香港股市 小亚 02月27日 23:05 47
美银证券发布研报称，维持潍柴动力(02338)“买入”评级，目标价由16.4港元升至17.7港元。随着内地云服务商和互联网巨头在2025和2026年加大对人工智能基础设施的投资，对数据中心备用柴油发电机的需求将显著增加，将为潍柴的大型发动机业务带来更好的增长前景。 该行预计，2025年中国数据中心柴油发动机的需求将增长45%，并可能因产能有限而出现价格上涨和交付时间延长。作为中国数据中心柴油发动机的主要供应商之一，潍柴将从行业需求的强劲增长中受益。 该行预测潍柴大型发动机销售额将在2025年达到43亿元人民币，同比增长44%，2026年达到52亿元人民币，同比增长21%，分别占总销售额的2%。由于数据中心柴油发动机的毛利率比传统柴油发动机高出10个百分点以上，其强劲的销售增长将略微提升潍柴的整体毛利率。
香港股市 小亚 02月27日 23:05 51
大和发布研报称，维持百威亚太（01876）“买入”评级，目标价由9.85港元上调至10港元，将公司2025年至2026年每股盈测下调5%至7%。该行指，公司第四季业绩最大惊喜是，即使净利润同比跌15%，但其派息比率同比升7%，达7.5亿美元，整体派息比率由2023年的82%升至103%。管理层重申其目标是在未来维持或增加股息派发金额。 大和指，百威亚太管理层对获取市场份额及对中国传统非消费渠道高端化，拥有强大的信心，这受惠于哈尔滨品牌的强劲发展势头以及百威品牌的交叉销售。鉴于集团在家庭渠道的市占率严重被低估，该行认为对公司来说，这是一个唾手可得的机会，但对其他中国本地公司来说却是一个威胁。
美银证券发布研报称，维持潍柴动力（02338）“买入”评级，目标价由16.4港元升至17.7港元。随着内地云服务商和互联网巨头在2025和2026年加大对人工智能基础设施的投资，对数据中心备用柴油发电机的需求将显著增加，将为潍柴的大型发动机业务带来更好的增长前景。 该行预计，2025年中国数据中心柴油发动机的需求将增长45%，并可能因产能有限而出现价格上涨和交付时间延长。作为中国数据中心柴油发动机的主要供应商之一，潍柴将从行业需求的强劲增长中受益。 该行预测潍柴大型发动机销售额将在2025年达到43亿元人民币，同比增长44%，2026年达到52亿元人民币，同比增长21%，分别占总销售额的2%。由于数据中心柴油发动机的毛利率比传统柴油发动机高出10个百分点以上，其强劲的销售增长将略微提升潍柴的整体毛利率。
香港股市 小亚 02月27日 23:05 44
大和发布研报称，重申携程集团-S(09961)“买入”评级，目标价由780港元降至705港元，并指携程是其首选之一。该行下调公司今明两年的每股盈利预测11%，以反映其较低的毛利率预测。该行指，虽料Trip.com的贡献毛利今年会同比持平，但将收入组合纳入到集团的经营收入，并料今年首季的非通用会计准则经营利润为28%，全年为30%。 大和指，相信携程今年的指引低过预期是受到Trip.com的收入增长快过预期，以及因去年高基数令出境旅游同比收入增长放缓的影响。该行建议投资者在股价出现任何疲软时进行趁低吸纳，因为内地酒店每间可出租客房收入的逐步改善，将推动内地业务的经营杠杆，从而有助于抵销Trip.com对毛利的拖累，而股价今年上半年的催化剂包括五一假期及股份回购速度快过预期。
香港股市 小亚 02月27日 23:05 41
建银国际发布研报称，维持新奥能源(02688)“中性”评级，目标价由58港元下调至56.9港元。该行相信，新奥能源去年的盈利下滑属市场预期之内，认为今年的盈利回升潜力及股息上扬将带来更佳的估值。 建银国际指，预期新奥去年核心盈利将同比减少10%。撇除LNG结算收益的影响，该行预计集团去年国内业务利润将同比增长8%，又料零售气量增4.4%，销气价差(dollarmargin)升4分至每立方米0.54元人民币。尽管集团整体盈利下降，惟相信其有计划增加派息，以维持股息持平至温和增长。
香港股市 小亚 02月27日 23:05 29
美银证券发布研报称，维持石药集团(01093)“跑输大市”评级，目标价由4.1港元降至4港元，基于主要产品减价影响。该行调整对石药2024年至2026年收入预测，介乎下调1%至上调3%。同时上调去年及今年纯利预测19%及1%，但下调明年纯利预测12%。 美银指，石药集团发盈警，料去年纯利跌约26%，对比该行预测跌8%，扣除预付款影响则同比跌18%。成药销售同比跌约7%，对比该行预估的扣除预付款后跌9%。公司称收入及净利润下跌主要由津优力及多美素于京津冀“3+N”联盟药品集采中价格下跌，以及玄宁没有在国家第八批集采中中选，导致抗癌治疗及心向管治疗领域收入同比跌28%及15%。 该行指，多美素去年12月于国家第十批集采中中选，但面临另一轮减价。在去年国家报销药品清单磋商中，丁苯(酞)注射及胶囊价格跌12.5%及3.6%，石药内生销售增长将面对进一步压力。并预期丁苯(酞)市场剧烈竞争下，丁苯(酞)非专利药版本短期推出。另一方面，该行料公司今年将从授权中取得预付款。
香港股市 小亚 02月27日 23:05 19
大和发布研报称，重申携程集团-S（09961）“买入”评级，目标价由780港元降至705港元，并指携程是其首选之一。该行下调公司今明两年的每股盈利预测11%，以反映其较低的毛利率预测。该行指，虽料Trip.com的贡献毛利今年会同比持平，但将收入组合纳入到集团的经营收入，并料今年首季的非通用会计准则经营利润为28%，全年为30%。 大和指，相信携程今年的指引低过预期是受到Trip.com的收入增长快过预期，以及因去年高基数令出境旅游同比收入增长放缓的影响。该行建议投资者在股价出现任何疲软时进行趁低吸纳，因为内地酒店每间可出租客房收入的逐步改善，将推动内地业务的经营杠杆，从而有助于抵销Trip.com对毛利的拖累，而股价今年上半年的催化剂包括五一假期及股份回购速度快过预期。
香港股市 小亚 02月27日 23:05 12
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