交银国际发布研报称，2025年以来的新趋势反映了消费结构的优化升级，体育、传统文化IP、电子电器和服务消费等领域蕴藏巨大增长潜力。未来，随着政策支持、技术创新和消费需求的进一步释放，消费市场有望持续为经济增长注入新动能。看好体育健康、国潮文化的本土推广和出海、智能电子电器及服务消费等品类的长期增长前景，这些领域将成为未来消费市场的重要驱动力。 交银国际主要观点如下： 体育消费热度攀升，下沉市场表现亮眼 消费者对体育健康的重视程度持续提升。国家税务总局数据显示，体育场馆服务和体育健身服务的销售收入同比分别增长135%和224.1%，反映出消费者对运动健康的强烈需求。这一趋势在下沉市场尤为明显，以70%以上门店位于低线城市的361度为例，其春节期间实现了双位数的销售额同比增长。随着健康意识的增强，体育消费正从一二线城市向低线城市快速渗透，未来增长空间广阔。 传统文化与现代消费结合，中国IP有望走向全球 传统文化元素在消费品类中表现突出，例如主打古法工艺的老铺黄金，其在北京、西安、成都SKP商场的1月销售额分别增长152%、75%和143%，吸引了大量消费者。同时，国产动画电影《哪吒2》票房突破120亿元，并且已经进入全球票房前十。除了本土市场外，电影于2月14日在北美上映，在仅有660家影院排片(相比于同期头部影片超3000家的排片量)的情况下，仍位居周度票房第五位。尽管IP消费逐渐成
香港股市 小亚 02月21日 23:04 51
摩根大通发布研报称，维持东亚银行(00023)“减持”评级，目标价由8.5港元下调至8.4港元。该行对东亚今明两年盈利预测上调1%及5%，去年业绩大致符合该行预期，但超过市场预期，主要由于其拨备前经营利润(PPOP)具韧性，尽管信贷成本高企。
香港股市 小亚 02月21日 23:04 27
摩根大通发布研报称，香港房地产行业首选领展房产基金(00823)、太古地产(01972)、信和置业(00083)，避开九龙仓置业(01997)。该行预计未来六周大部分香港房地产公司盈利同比下跌，因物业发展利润缩减、租金收入下降等，减值是部分发展商下行风险。 小摩称，大多数香港房地产公司及综合企业将于未来六周公布业绩，预计大部分公司的盈利会同比下跌，原因包括物业发展利润缩减;及租金收入下降，特别是写字楼及奢侈品零售。减值亦会是长实集团(01113)及恒基地产(00012)等发展商的下行风险。 至于派息方面，该行对信和、太古地产等最有确定性。与此同时，长和(00001)、长实、九龙仓的每股盈利若逊于预期，则可能面对下跌风险。至于恒基地产，该行基准预测是稳定的每股派息，但亦看到下行风险。 整体而言，业绩可能平平无奇，但有关资本循环的指引(如置地、太古及领展)可能是亮点，同时亦会留意内地奢侈品零售销售在第二季可能出现的改善(与恒隆地产有关)。
香港股市 小亚 02月21日 23:04 24
天风证券发布研报称，2024年国内黄金珠宝行业需求整体平稳，处于传统黄金珠宝行业中的老铺黄金(06181)能够取得远超行业水平的超高增长反映了行业中长期逻辑的变化，行业正经历从渠道驱动转向产品升级转型驱动的大周期。过往黄金珠宝行业以渠道扩张为动能，产品的同质化程度较高，随着渠道红利的减弱，当下行业增长动能正在从渠道转向产品升级，产品差异化程度较高的公司率先脱颖而出。 天风证券主要观点如下： 老铺黄金2024年正面盈利预告：公司预计2024年实现净利润14-15亿元、同比增长236%-260%。其中，24H1净利润为5.9亿元、同比增长199%，计算得到24H2净利润为8.1-9.1亿元、同比增长270%-315%，下半年增长继续提速，延续超高成长性。 老铺黄金2024年业绩高增长的动力：同店增长+门店扩张 门店扩张：对比2023年末(30家)，2024年新增门店7家，预计至2024年末门店达37家，同时优化及扩容门店4家，亦产生增量营收贡献。 同店层面：2024年老铺已成为国内势能强劲的消费品牌，品牌影响力继续扩大形成市场优势，集团产品持续优化、推新及迭代，存量门店整体营收(包括线上和线下)实现大幅增长，我们预计同店增速远超开店增速。 海外首店进驻新加坡高端商场，海外扩张打开长期空间 老铺新加坡店已开始装修，店位于新加坡滨海湾金沙酒店。滨海湾金沙酒店是新加坡地标性建筑、高端商圈，奢
摩根大通发布研报称，重申对比亚迪股份(01211)的“增持”评级，目标价从475港元上调至600港元，期望比亚迪能够成为全球电动汽车市场中的“丰田”。在过去一周，该行与近200名投资者进行了交流，并参与了比亚迪的反向路演，获得了试驾比亚迪最新车型的机会。总体而言，该行认为投资者越来越看好比亚迪在国内和国际市场的长期发展前景。 该行预计比亚迪明年的全球交付量(包括中国市场)将高达650万辆，其中海外市场约占150万辆，这意味着其在全球轻型车市场的占有率将从2023年的3%提升至明年的7%;而在新能源汽车领域，其市场份额预计将维持在约22%的水平。
香港股市 小亚 02月21日 23:04 17
高盛发布研报称，维持联想集团（00992）“买入”评级，目标价由13.28港元升至14.9港元。该行考虑到公司上季业绩，上调2025财年及2026财年纯利预测分别23%和4%，主要由于营收增加，反映看好联想2025财政年度人工智能个人电脑产能提升，以及人工智能服务器扩张，且对2027至2028财年预测基本不变。 高盛表示，看好联想集团视其为人工智能个人电脑（AIPC）的早期受惠者，因其品牌知名度高、商用和中/高端机型敞口较高，以及领先的市场地位，可吸引更多领导晶片组平台和基础机型供应商合作，憧憬AIPC及服务器推动联想未来产品组合升级。
香港股市 小亚 02月21日 23:04 19
高盛发布研报称，给予小米集团-W（01810）“买入”评级，目标价由38港元升至58港元。该行称，在过去几个月推出多项具成本竞争力、基准领先及开源的人工智能LLM后，使用个案不断增加，相信小米已准备好以更有效率的方式提升其人工智能技术能力，利用人工智能扩展其“人车家”生态系统并推高销售，构建操作系统级AI代理及无处不在生态系统。 高盛预计，小米去年第四季收入为1，050亿元人民币，同比增长44%，非国际财务报告准则净利润为66亿元人民币，同比增长34%。扣除EV业务及其他亏损9亿元人民币后，料核心经调整净利润为75亿元人民币。
摩根大通发布研报称，维持东亚银行（00023）“减持”评级，目标价由8.5港元下调至8.4港元。该行对东亚今明两年盈利预测上调1%及5%，去年业绩大致符合该行预期，但超过市场预期，主要由于其拨备前经营利润（PPOP）具韧性，尽管信贷成本高企。
香港股市 小亚 02月21日 23:04 25
摩根大通发布研报称，香港房地产行业首选领展房产基金（00823）、太古地产（01972）、信和置业（00083），避开九龙仓置业（01997）。该行预计未来六周大部分香港房地产公司盈利同比下跌，因物业发展利润缩减、租金收入下降等，减值是部分发展商下行风险。 小摩称，大多数香港房地产公司及综合企业将于未来六周公布业绩，预计大部分公司的盈利会同比下跌，原因包括物业发展利润缩减；及租金收入下降，特别是写字楼及奢侈品零售。减值亦会是长实集团（01113）及恒基地产（00012）等发展商的下行风险。 至于派息方面，该行对信和、太古地产等最有确定性。与此同时，长和（00001）、长实、九龙仓的每股盈利若逊于预期，则可能面对下跌风险。至于恒基地产，该行基准预测是稳定的每股派息，但亦看到下行风险。 整体而言，业绩可能平平无奇，但有关资本循环的指引（如置地、太古及领展）可能是亮点，同时亦会留意内地奢侈品零售销售在第二季可能出现的改善（与恒隆地产有关）。
天风证券发布研报称，2024年国内黄金珠宝行业需求整体平稳，处于传统黄金珠宝行业中的老铺黄金（06181）能够取得远超行业水平的超高增长反映了行业中长期逻辑的变化，行业正经历从渠道驱动转向产品升级转型驱动的大周期。过往黄金珠宝行业以渠道扩张为动能，产品的同质化程度较高，随着渠道红利的减弱，当下行业增长动能正在从渠道转向产品升级，产品差异化程度较高的公司率先脱颖而出。 天风证券主要观点如下： 老铺黄金2024年正面盈利预告：公司预计2024年实现净利润14-15亿元、同比增长236%-260%。其中，24H1净利润为5.9亿元、同比增长199%，计算得到24H2净利润为8.1-9.1亿元、同比增长270%-315%，下半年增长继续提速，延续超高成长性。 老铺黄金2024年业绩高增长的动力：同店增长+门店扩张 门店扩张：对比2023年末（30家），2024年新增门店7家，预计至2024年末门店达37家，同时优化及扩容门店4家，亦产生增量营收贡献。 同店层面：2024年老铺已成为国内势能强劲的消费品牌，品牌影响力继续扩大形成市场优势，集团产品持续优化、推新及迭代，存量门店整体营收（包括线上和线下）实现大幅增长，我们预计同店增速远超开店增速。 海外首店进驻新加坡高端商场，海外扩张打开长期空间 老铺新加坡店已开始装修，店位于新加坡滨海湾金沙酒店。滨海湾金沙酒店是新加坡地标性建筑、高端商圈，奢
香港股市 小亚 02月21日 23:04 13
摩根大通发布研报称，重申对比亚迪股份（01211）的“增持”评级，目标价从475港元上调至600港元，期望比亚迪能够成为全球电动汽车市场中的“丰田”。在过去一周，该行与近200名投资者进行了交流，并参与了比亚迪的反向路演，获得了试驾比亚迪最新车型的机会。总体而言，该行认为投资者越来越看好比亚迪在国内和国际市场的长期发展前景。 该行预计比亚迪明年的全球交付量（包括中国市场）将高达650万辆，其中海外市场约占150万辆，这意味着其在全球轻型车市场的占有率将从2023年的3%提升至明年的7%；而在新能源汽车领域，其市场份额预计将维持在约22%的水平。
香港股市 小亚 02月21日 23:04 14
瑞银发布研报称，维持东亚银行(00023)“中性”评级，目标价由9.9港元上调至10.2港元。该行基于东亚去年业绩强于预期，且去年下半年净利息收入及利润胜预期，对东亚2025至2028年的预测上调5%至11%。 瑞银指，东亚银行2024年纯利同比增长14%，大幅超越瑞银及市场预期，意味着去年下半年净利润同比增长85.7%，主要是受稳健的净利息收入所推动，期内非利息收入净额、营运开支及资产减值拨备大致与瑞银预期相符。去年度股息为每股0.69港元，派息比率升至45.4%，亦符合预期。
香港股市 小亚 02月21日 23:04 15
亚汇网实时数据统计：截至2月21日收盘，阿里巴巴﹣W（09988）、腾讯控股（00700）、小米集团﹣W（01810）居港股通（沪）成交前三，腾讯控股（00700）、阿里巴巴﹣W（09988）、小米集团﹣W（01810）居港股通（深）成交前三。 港股通（沪）买卖前十股（单位：港元）： 阿里巴巴﹣W（09988）成交金额：116.79
香港股市 书瑶 02月21日 17:57 38
港股收盘行情： 香港恒生指数2月21日（周五）收盘上涨900.94点，涨幅3.99%，报23477.92点； 香港恒生科技指数2月21日（周五）收盘上涨359.28点，涨幅6.53%，报5859.3点； 国企指数2月21日（周五）收盘上涨344.16点，涨幅4.14%，报8666.72点； 红筹指数2月21日（周五）收盘上涨58.85点，涨幅
香港股市 书瑶 02月21日 16:22 45
一、花旗发布研报称，重新给予吉利汽车（00175.HK）“买入”评级，目标价上调至23港元 花旗发布研报称，重新给予吉利汽车（00175.HK）“买入”评级，目标价上调至23港元。吉利汽车2024年第四季销量超全年目标，花旗预测第四季度核心盈利达38.1亿元人民币，经调整后去年第四季度核心净利润为26亿元人民币，2024财
香港股市 书瑶 02月21日 16:20 42
花旗发布研报称，将香港交易所(00388)评级从“沽售”上调至“买入”，目标价由275港元上调至370港元。该行目前对港交所2024财年盈利预测基本保持不变，2025至2027财年每股盈利预测下调1%至2%，以反映税务开支增加，有部分已被日均成交额预期获上调所抵销。 花旗指，人工智能发展激发投资者对科技股的热情，推动香港股市成交额激增，年初至今港股日均成交金额达1,940亿港元，远高于市场普遍预期的2025年日均成交金额1,450亿港元及去年的1,320亿港元。港交所作为市场情绪回暖的主要受益者，花旗相信近期的AI热潮可继续为港股成交带来支持，同时IPO活动复苏亦对港交所有利，且美国维持较高利率更长时间料有利投资收入。
香港股市 小亚 02月21日 14:58 40
花旗发布研报称，重申敏实集团（00425）“买入”评级，目标价由23港元上调至31港元。敏实昨日（20日）股价大幅上涨，或是因为集团进军机器人领域，而市场预计该公司能充分利用其在新能源汽车方面的优势，在机器人领域占据有利地位。 虽然目前仍处于样品测试阶段，但花旗亦预计敏实有潜力供应机器人智能外壳及致动器等零件，可成新增长动力，预计近期将迎来估值重估，启动90天的正面催化剂观察期。
香港股市 小亚 02月21日 14:58 46
中金公司发布研报称，维持老铺黄金（06181）“跑赢行业”评级，目标价上调57%至537.55港元。考虑公司持续超预期的终端销售表现，该行上调公司2024/2025/2026年每股盈利预测22%/13%/8%，至8.63/11.78/14.89元人民币（下同）。 老铺黄金发布2024年正面获利预告，预计2024年净利润约14-15亿元，同比增236%-260%。随着老铺黄金的品牌力日益提升并不断破圈，已在消费端形成了明显的品牌优势，并带动线上线下渠道单店销售逆势持续提升。此外，公司也积极布局优势商圈及核心渠道，为消费者提供优质的购物体验，2024年公司新增7家门市，并调整优化4家门市，截至2024年末，老铺黄金门市数量达37家。 中金看好2025年高端黄金珠宝产业成长前景。高端古法黄金产品具备深厚的文化寓意和产品高级感，满足追求消费品质、产品文化内涵的消费人群日益提升的审美需求。
香港股市 小亚 02月21日 14:56 38
大和发布研报称，重申哔哩哔哩-W（09626）“买入”评级，目标价由225港元上调至230港元，上调2025至2026年每股盈测3%至17%。公司长期盈利前景明朗，毛利率稳固扩张在望。 大和指，哔哩哔哩去年第四季首次实现GAAP收支平衡，并录得Non-GAAP纯利，超出市场预期15.3%。除了强劲的广告增长外，其手机游戏收入于第四季录得18亿元人民币，同比增长79%，主要由于《三国：谋定天下》SLG的强劲表现。
香港股市 小亚 02月21日 14:56 31
摩根大通发布研报称，维持香港交易所（00388）“增持”评级，目标价由390港元下调至370港元。该行表示，现有盈利预测分别比市场普遍预期高1%、4%及7%。 小摩更新对香港交易所（00388）的经营表现预测，计及截至今年1月的营运数据，基于股票交易量、托管费用和净利息收入下降，将2024至2026财年每股盈利预测分别下调2%，目前预测今明两年日均成交金额分别为3，450亿及3，850亿港元，衍生工具日均成交合约数分别为173.5万及199.5万份。
香港股市 小亚 02月21日 14:56 33
摩根大通发布研报称，维持香港交易所(00388)“增持”评级，目标价由390港元下调至370港元。该行表示，现有盈利预测分别比市场普遍预期高1%、4%及7%。 小摩更新对香港交易所(00388)的经营表现预测，计及截至今年1月的营运数据，基于股票交易量、托管费用和净利息收入下降，将2024至2026财年每股盈利预测分别下调2%，目前预测今明两年日均成交金额分别为3,450亿及3,850亿港元，衍生工具日均成交合约数分别为173.5万及199.5万份。
香港股市 小亚 02月21日 14:35 30
花旗发布研报称，重申敏实集团(00425)“买入”评级，目标价由23港元上调至31港元。敏实昨日(20日)股价大幅上涨，或是因为集团进军机器人领域，而市场预计该公司能充分利用其在新能源汽车方面的优势，在机器人领域占据有利地位。 虽然目前仍处于样品测试阶段，但花旗亦预计敏实有潜力供应机器人智能外壳及致动器等零件，可成新增长动力，预计近期将迎来估值重估，启动90天的正面催化剂观察期。
香港股市 小亚 02月21日 14:35 27
浦银国际发布研究报告称，认为iPhone16e上线之后，将为今年苹果iPhone出货量提供增量和支撑。具体来看，该行预计苹果短期出货量动能和AI情绪估值均有保障。同时，建议关注苹果供应链，比亚迪电子(00285)、蓝思科技(300433.SZ)、立讯精密(002475.SZ)和舜宇光学科技(02382)等有望享受相应的成长机会。 苹果在其官网正式上线iPhone16e。根据苹果官网，iPhone16e隶属于iPhone16系列，是该系列中入门价格最低的一款iPhone。与iPhone16一样，iPhone16e搭载A18芯片，是目前苹果性能最强芯片之一。与iPhone16相比，iPhone16e的成本主要节省在以下两方面：1)采用单颗后置摄像头(二合一单摄系统)，2)不支持5G毫米波。同时，iPhone16e拥有更好的续航表现，其视频播放时间可长达26小时，优于iPhone16的22小时。与三年前的第三代SE相比，iPhone16e则在SoC、屏幕、摄像头等方面提升显著。iPhone16e入门价格为599美元，约合人民币4,499元。 iPhone16e：首发AppleC1芯片，支持AppleIntelligence。在iPhone16e上，苹果首次搭载自研的调制解调器芯片——AppleC1芯片。虽然该芯片无法支持5G毫米波，但是带来了续航能力的提升。同时，iPhone16e支持A
香港股市 小亚 02月21日 13:58 29
一、中信证券指消费者购金行为正在起变化关注结构性机会 中信证券表示，本轮黄金牛市始于2022年11月，已持续超过2年（2022/2023/2024年上海金交所黄金现货日均收盘价分别同比+4.7%/+14.7%/+23.8%）。另外，根据世界黄金协会的数据，2024年内国际金价已40次创下历史新高，仅次于1979年的57次。进入2025年，金价加
香港股市 书瑶 02月21日 13:06 31
上午盘面： 阿里财报超预期推动相关科技股大涨，助力港股三大指数大幅走高，尤其是恒生科技指数大涨4.69%表现最佳，恒指、跟涨分别上涨2.93%及2.91%，三者再度刷新阶段新高，市场做多情绪继续高涨。盘面上，权重科技股涨幅强势，财报超预期，阿里巴巴暴涨近13%领衔，小米涨近5%再创历史新高，腾讯涨超4%，百度
香港股市 书瑶 02月21日 12:19 36
中金公司发布研报称，维持老铺黄金(06181)“跑赢行业”评级，目标价上调57%至537.55港元。考虑公司持续超预期的终端销售表现，该行上调公司2024/2025/2026年每股盈利预测22%/13%/8%，至8.63/11.78/14.89元人民币(下同)。 老铺黄金发布2024年正面获利预告，预计2024年净利润约14-15亿元，同比增236%-260%。随着老铺黄金的品牌力日益提升并不断破圈，已在消费端形成了明显的品牌优势，并带动线上线下渠道单店销售逆势持续提升。此外，公司也积极布局优势商圈及核心渠道，为消费者提供优质的购物体验，2024年公司新增7家门市，并调整优化4家门市，截至2024年末，老铺黄金门市数量达37家。 中金看好2025年高端黄金珠宝产业成长前景。高端古法黄金产品具备深厚的文化寓意和产品高级感，满足追求消费品质、产品文化内涵的消费人群日益提升的审美需求。
香港股市 小亚 02月21日 12:10 34
中信证券发布研报称，首次覆盖粤海投资(00270)，给予“买入”评级，目标价8.00港元。公司核心业务水资源板块经营稳定性极强，地产及物业板块2023年计提减值充分，以2024年为起点，公司业绩重回上升周期。 该行称，考虑资本支出规模或将收缩，以及需为新一轮东深供水项目续约储备资金但公司仍具备高派息能力，预计2024~2026年股息率为6.6%/7.0%/7.4%;剥离地产开发业务提升公用事业属性纯度，在经营风险下降和美债收益率有望下降等推动下，预计公司估值有望重新扩张。
香港股市 小亚 02月21日 12:04 35
中信建投发布研究报告称，看好25年整车及智驾产业链估值重塑，整车投资机会在于智能化赋能后销量、利润的提升，零部件投资机会在于硬件公司在1-10阶段的业绩稳步兑现，以及拥有新技术、新商业模式的供应商在0-1阶段的估值提升。 2月10日比亚迪股份(01211)发布全新智能驾驶战略，今年拟实现全系车型智驾标配，且“加量不加价”，价格体系与24款保持一致，从6.98w起的海鸥到17.98w起的汉、唐全系标配智能驾驶天神之眼C，公司基于前所未有的规模效应实现智驾低成本搭载和快速迭代，价格体系和配置范围均超出此前市场预期，真正实现智驾平权。 汽车智驾及人形机器人是AI端侧应用核心场景，特斯拉FSD端到端大模型已迭代至V13版本并于近期北美市场推送，规划25年6月美国奥斯汀robotaxi商业运营及年内FSD入华;比亚迪等自主品牌推动中阶智驾普及，2024年国内L2+高阶智驾渗透率仅为8.5%，比亚迪及后续自主品牌新车密集上市有望推动国内L2+渗透率提升至30%+。 此外，一周内包括比亚迪、吉利汽车(00175)、长城汽车(02333)等近20家车企宣布与DeepSeek完成深度融合，在智能座舱和AI运营等领域开启新的探索。
香港股市 小亚 02月21日 12:04 32
中金发布研报称，维持网易-S(09999)“跑赢行业”评级，目标价180港元/116美元)，对应港/美股16/15倍25/26年Non-GAAP市盈率，港/美股上行空间分别为14%/11%，并维持25/26年Non-GAAP净利润预测。该行称公司4Q24收入符合预期，利润好于预期。其中，端游表现超预期，公司营销提效推动费用节省，研发持续投入；非游戏业务逐步迈向盈利，展望1H25关注射击赛道端游表现。 中金主要观点如下： 收入符合预期，利润好于预期 公司公布4Q24业绩：收入达267亿元(基本符合预期269亿元)，Non-GAAP归母净利润同增31%至96.8亿元，好于该行及市场预期。主要由于：1)4Q24销售费用下降幅度超预期；2)汇兑收益贡献好于预期。 公司宣布4Q24分红0.24美元/股(1.22美元/ADR)，季度分红比例达65%。2024年累计分红16.5亿美元、回购12.3亿美元，同比2023年增长23%。 发展趋势 端游表现超预期。4Q24端游收入同增57%、环比增长21%至71亿元，这与暴雪系列端游(魔兽/炉石)收入增长、《永劫无间》端游及《漫威争锋》(新游上线)等有关。移动游戏方面，4Q24《蛋仔派对》等产品稍有疲软、且未上线新游贡献增量，影响手游收入同降11%至134亿元。 营销提效推动费用节省，研发持续投入；非游戏业务逐步迈向盈利。费用层面，集团销售费用同降33
香港股市 小亚 02月21日 12:04 33
交银国际发布研报称，维持蒙牛乳业（02319）“买入”评级，目标价由16.04港元上调至20.94港元。该行称，蒙牛股价在盈利预告后呈两位数升幅，显示市场对公司经营表现的认可和未来发展的信心。 交银国际指，蒙牛早前预告，减值影响整体利润，惟毛利率和经营利润率明显提升。集团预计去年盈利0.5至2.5亿元人民币，同比减少94.8至99%。不过，撇除减值后，集团预计期内盈利为46.4至51.5亿元人民币，符合市场预期，主营业表现稳健。另外，公司派息将剔除减值影响，意味着分红不会受到一次性负面因素的影响。
香港股市 小亚 02月21日 12:04 31
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