文|《中国黄金报》记者王蓓 近日，金融监管总局印发《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》（下称《通知》），自《通知》发布之日起开展保险资金投资黄金业务试点。开展保险资金投资黄金业务试点，是深化保险资金运用改革、推动保险业高质量发展的有益举措。下一步，金融监管总局将密切跟踪试点进展，加强监督管理，做好《通知》的实施工作，推动保险资金投资黄金业务健康发展。 《通知》规定了试点投资黄金范围为在上海黄金交易所主板上市或交易的黄金现货实盘合约、黄金现货延期交收合约、上海金集中定价合约、黄金询价即期合约、黄金询价掉期合约和黄金租借业务。 试点参与主体为中国人民财产保险股份有限公司、中国人寿保险股份有限公司、太平人寿保险有限公司、中国出口信用保险公司、中国平安财产保险股份有限公司、中国平安人寿保险股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司、中国太平洋人寿保险股份有限公司、泰康人寿保险有限责任公司、新华人寿保险股份有限公司。 中国黄金协会党委书记、副会长兼秘书长张永涛表示，保险资金进入黄金市场，将为市场带来流动性增强、市场繁荣、长期稳定等多重利好，助力黄金市场迈向更高层次的发展。 互促共赢：多元化配置与市场活跃度提升 黄金具有避险、金融等属性，在全球经济不确定性增加、地缘政治风险上升时，黄金能发挥稳定的保值增值作用。同时，黄金历来被视为抗通胀工具，能够帮助保险资金实现稳健的增长。 保险公司管
债市资讯 小亚 02月18日 23:02 93
近期发布的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，明确了新能源原则上全面推进市场化，并针对并网电量时间的不稳定性导致市场交易价格波动较大的问题，提出建立健全价格结算机制。 对新能源企业而言，推进电力市场化交易及跨省区交易有助于增强企业电量消纳，并通过绿色属性带来溢价收益；执行期内机制电量的差价结算模式也可在一定程度上保障电价和企业收益的稳定性。不过在整体电力行业建造成本下降以及电力装机供过于求的背景下，机制电价或将呈下降趋势，且机制电量外的电量部分没有差价补偿结算，完全市场化或将因集中出力而增加出现“零价”或“负价”电价的概率，进而影响新能源企业盈利。此外，该政策已明确以2025年6月1日为划分截点，若部分企业想确定保障性周期内以当前电量电价政策为准，势必在该时间截点前完成全容量并网，或将带来新一波新能源“抢装潮”。 一、政策背景及主要内容 鉴于我国新能源装机快速增长，2024年底已占全国发电装机容量的42%，原有的固定上网电价模式无法充分反映市场供求关系，也未能公平体现新能源对电力系统的调节责任等情况，2025年2月9日，国家发展改革委和国家能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》[1]（发改价格〔2025〕136号），推动新能源市场化改革。上述政策主要涉及以下内容： （1）确定新能源原则上全面推进市场化的方向；完善市场化交
债市资讯 小亚 02月18日 23:02 75
利率债二级 周二债市情绪消极，成交量有所回升。国债期货10Y主力合约低开后先震荡走低，盘中跌至今日低点后又震荡走高，最终全天收跌0.17%，振幅0.429%。联动银行间利率债现券上行。 公开市场方面： 【中国央行逆回购操作当日实现净回笼438亿元】中国央行今日开展4892亿元7天期逆回购操作，因今日有5000亿元1年期中期借贷便利（MLF）和330亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼438亿元。数据方面：无 一级市场： 257704，180D，加权利率1.5529，全场倍数3.95倍，边际倍数4.62。 250205X10，10Y，加权利率1.6453，全场倍数2.41倍，边际倍数1.16。招标结束前，中债估值1.68，二级市场1.695/1.685，最新成交在1.69。中标综收（缴款日）1.6787，中标综收较估值低0.13BP，较最新成交价格低1.13BP。 09250402Z01，2Y，加权利率1.5482，全场倍数2.99倍，边际倍数1.57。招标结束前，中债估值1.6053，二级无对价无最新成交。中标综收（缴款日）1.5843，中标综收较估值低2.10BP。09240417Z15，7Y，加权利率1.7156，全场倍数3.09倍，边际倍数2.91。招标结束前，中债估值1.7321，二级市场-/1.72，最新成交在1.75。中标综收（缴款日）1.7413，中标综收较估值高0.
债市资讯 小亚 02月18日 23:02 70
票据转贴 今日资金面由均衡转向紧张市场，票据市场交投冷清。早盘市场供给充裕，买方提价收票，卖方犹豫观望亟待大行报价，足月国股小幅上行，其他期限则整体企稳。随着大行报价入场，卖方出票热情高涨，各期限票价快速上行，其中，7月国股上涨至1.18%附近。午后，受资金收紧影响，买方陆续离场观望，部分卖盘提价试探，但因整体交投冷清成交寥寥。截止尾盘，足月国股成交在1.23%。 同业存单 ●一级日评： 存单一级总体情绪较为平淡，1M期限大行国股发1.85%-1.91%，有个别买盘参与，AAA城商提价至1.9%以上有少量买盘参与；3M大行国股发1.75%-1.9%，价格不敌二级，需求冷清，AAA城商发在1.85%-1.95%也只有零星买盘；6M大行国股发1.75%-1.89%，无需求，AAA城商连续提价，于1.95%的位置有所起量；午盘后9M大行国股提价至1.9%时买盘开始出手，陆续上量，截止尾盘也有几十亿募集量；1Y期限发行仍受到期日影响，有价无市。 ●二级日评： 存单二级市场整体交投活跃，各期限收益大幅上行。月内买盘早盘活跃，成交在1.92~1.95%前后，城商行成交在1.95~1.96%附近，早盘关注较高，随着资金持续收紧，月内上浮2.00~2.05%前后成交。3月到期，大行国股早盘成交在1.95%前后，后续反弹至1.98~2.00%附近。二季度到期国股大行利差较大，早盘四月成交在2.00%
债市资讯 小亚 02月17日 23:02 57
来源：中信建投证券研究 中信建投分析指出，展望2025年，特朗普奉行外交孤立主义，中国政府旨在解决需求不足问题，加之AI产业技术扩散，或深刻影响中美两国下游产业链，故而2025年黄金涨价确定性弱于2024年。2024年给定黄金的判断是“高平台顺风期”，2025年对金价判断更倾向于“高平台振荡期”。 我们曾提出三个判断：①AI产业叙事不被证伪，美国资产定价方向不会有大变化；②利率尚未触及适配水平，中国内需不轻言拐点。③重视关税对全球产业重塑，2025年是关税博弈大年。 节后市场特征指向宏观交易大方向未变，有的是两点边际变化：①AI技术突破，中美股票均受益。②特朗普就任总统，关税博弈开启，市场顺势定价关税涟漪效应。 如何看待黄金？传统的实际利率和美元框架已失效，我们须回归到朴素的供需模型。 新框架解释2024年金价上涨，两个需求因素，央行购金以及，亚洲（尤其中国）私人部门投资需求扩容。前者与中东地缘政治有关，后者与2024年中国内需有关。 2024年我们判断金价“高平台顺风期”，2025年更倾向于判断黄金“高平台振荡期”。 一、近期宏观交易主要有三条线索： 线索一，科技热潮持续，中国资产风偏抬升。 Deepseek带动的科技浪潮，中美风偏资产均受益。美股、中国港股，还有A股不约而同定价AI主题。 1、DeepSeek概念持续发酵，A股行情不再局限于TMT行业，向更多“AI+”的领域延伸
债市资讯 小亚 02月17日 12:02 55
本周经济活动继续恢复，节奏仍然偏慢。 投资生产方面，根据百年建筑网，节后第二周建筑工地开复工进度继续慢于季节性，本周水泥价格回落、沥青价格回升。从工业生产来看，除高炉开工率持平前值外，其余重要开工率均上行。建筑工地开复工进度与工业生产开工率表现分化，生产供给恢复较快，但整体需求修复可能较慢。 消费方面，本周地铁出行、航班出行延续偏强，汽车销售有所回落，电影票房受《哪吒2》等影片支撑、显著强于季节性。 通胀方面，猪价、菜价下行，油价上行。食品价格在节后季节性回落，原油需关注后续特朗普与普京在沙特会面情况，或影响OPEC+政策。 出口方面，本周SCFI、BDI回落，特朗普关税可能对出口动能形成一定扰动，本周特朗普再对美国进口钢铁和铝产品加税、并提出对等关税，后续关注相关政策变化情况。 综合来看，本周国内基本面整体平稳，经济活动恢复节奏仍然偏慢。新房和二手房销售整体回升，一线城市相对强势，对齐春节后，一线新房显著强于去年同期，经济结构性修复延续。 风险提示：报告仅为市场跟踪，不构成投资建议。 01 地产销售：一线新房强于去年同期 本周（2月7日至2月13日）新房成交环比回升，对齐春节后，一线城市显著强于去年同期。Wind20城成交面积环比+169.49%、同比-32.59%。观察重点城市，环比角度，重点城市均回升；同比角度，除上海（+25.40%）、深圳（+96.51%）强于去年同期外，
债市资讯 小亚 02月17日 12:02 52
本周，受资金利率并不宽松、社融超预期等因素影响，中短端信用债上行，二永债调整更为明显，利差整体压缩。但市场做多热情仍然强烈，长端调整幅度有限。 接下来，市场怎么走？ 我们认为，社融超预期、两会不确定性情况下，信用债仍然具备一定优势，但波动可能在所难免。 买短，还是买长？ 如果债市维持下行，那么，久期仍然不宜太短。当然，如果利率小幅上行，久期缩短肯定是更为合适的选择。而如果短端下行，中长端维持震荡，短端跑赢概率更高。 哪种情景概率更高？ 考虑到当前市场面临社融超预期、两会不确定性等各种因素，中长端大幅下行可能面临一定阻力，资金回归的确定性会更高。市场可能面临一种情景，即短端下行，中长端震荡，概率更高。但短端下行来的显然没有那么快，二月资金面可能延续均衡偏紧。 信用如何配置？ 综合判断，考虑到诸多不确定性等，建议适当缩短账户久期，建议以2.2%~2.3%作为标准，关注高票息资产。品种上，二永债相比普信债比价优势不明显，但震荡市场中，二永债流动性更好的优势或会有所体现。超长债近期交易量持续放大，市场分歧加重，可以适当观望。 风险提示：宏观经济变动超预期、城投信用风险、政策超出预期。 01 两会前，继续买吗？ 本周资金面进一步趋紧，社融超预期，后市如何看待？我们继续进一步探讨。 1.1 本周市场表现如何？ 本周信用债市场收益率中短端上行，长端下行，利差普遍下行。信用债收益率走势分化，短端，
债市资讯 小亚 02月17日 12:02 57
转自：证券日报 近日，中国银行间市场交易商协会披露的2024年度中国绿色债券指数运行分析报告显示，2024年国内共发行各类绿色债券6814.33亿元，托管量2.09万亿元，同比增长5.57%。 从品种结构来看，绿色债券市场品种结构整体稳定。其中，绿色金融债规模占比继续保持增长，绿色公司信用类债券小幅下降。2024年绿色公司信用类债券年度现券交易规模近0.66万亿元，全年平均换手率为59.74%，市场活跃度相较2023年水平有所下滑。 据悉，中国绿色债券指数以2022年1月4日为指数基期，基点值100。中国绿色债券指数样本券在银行间市场或交易所市场上市，经过专业识别和判断，符合主管部门的绿色债券要求，涵盖绿色政金债、绿色金融债、绿色债务融资工具、绿色公司债和绿色企业债。中国绿色债券指数采用市值加权计算，以反映国内绿色债券市场整体走势情况。 2024年，中国绿色债券指数在波动中保持上行态势。2024年累计编制中国绿色债券指数250日，其中上涨191日，占比76.40%。2024年最后一个工作日（12月31日）中国绿色债券指数（全价）值为111.98点，达到全年最高点位，较2023年末增长4.96%。此外，中国绿色债券指数与债券市场整体走势保持一致，运行表现稳健。 从2024年全年走势来看，中国绿色债券指数大致可分为三个走势阶段。第一阶段为去年初至去年7月份，中国绿色债券指数呈现快速上行
债市资讯 小亚 02月15日 23:02 73
来源：雪球App 作者：朱酒 DeepSeek的横空出世，给全球资本市场带来了强力冲击，近来多家外资大型机构纷纷表达了对中国资产的看好。反倒是国内的某些人士，不断拿日本过去30多年的经历来做类比，言语中总是充斥悲观情绪。 中国确实是在大踏步进入老龄化社会，但依靠多年来的工业化积累，以及近些年在人工智能硬件和软件上的不断进步，完全可以避免重蹈日本覆辙。 要知道日本经济30多年原地踏步，最主要的原因并不是老龄化所带来的消费和生产问题，这些完全可以通过全球化来有效解决。真正压制日本经济的，是在与中国制造的竞争中全面落败，逐步让出了一个又一个大市场。 30年前，日本在家电、消费电子、炼钢、高铁、造船等众多领域全面领先，但时至今日，这些都已经是中国制造的优势所在。随着电动车的迅猛崛起，日本最后一个强势大板块——汽车业，也开始遭遇了釜底抽薪式的打击，取而代之的是在高中低端取得全面突破的中国汽车。 尽管最近几年由于房地产的问题，导致经济增速整体放缓，但中国制造在质量上和数量上的进步肉眼可见，连最尖端的无人机、机器狗、人形机器人等领域都展现出了世界级水准，DeepSeek更是在AI软件上，让国内外人士刮目相看。 而从去年下半年开始，各主要城市的楼市，也开始表现出明显的回暖势头。由于新房供应端对销量的影响较大，二手房的数据更能体现楼市当下的变化。 2024年，重点30城二手房成交套数约165.7万套
债市资讯 小亚 02月14日 23:01 129
快讯：2025年2月14日，30年期国债期货主力合约跌幅扩大至0.7%，10年期主力合约跌0.33%，5年期主力合约跌0.22%。
债市资讯 小亚 02月14日 14:56 73
能源研发中心 归零心态 自渡是很苦的。在一笔笔的交易中，发掘自我不足之处的根源；在一根根K线中，独自抵制盘面涨涨跌跌的诱惑；在一秒秒的时间里，耐心等待那个属于自己的机会。这其实是修心的过程，没有训练过的心，容易乱。努力让自己的心定，只有心定下来，你才会发现成功的交易其实是那么自然。 后市观点 周四油价先抑后扬，夜盘从日内低点反弹，最终收出长下影线。油价继续在地缘因素驱动下运行，欧洲时段围绕加沙地带停火反复的消息让油价出现博弈，此前以色列再发警告若哈马斯不按期释放人质，战火将重燃，美国总统特朗普此前也发出警告如果哈马斯本周六（15日）不按计划释放人质，“地狱就会爆发”，哈马斯则宣称并不担忧加沙地带停火协议会破裂，并将坚定执行协议。 近期市场关注的焦点还是围绕在俄乌冲突方面，美国特朗普的一系列言论之后，显然并没有得到欧洲伙伴的认可，欧洲方面强调其将继续支持乌克兰，没有欧洲参与达成的任何关于乌克兰的协议都不会奏效，泽连斯基则表示若未经过基辅参与，乌克兰将不接受任何在莫斯科和华盛顿之间达成的协议。特朗普也该口称不会再沙特与普京见面，显然解决俄乌冲突需要时间，这个过程预计仍会有各方博弈和反复出现，因此资金并没有过度追空，而是调低对油价预期之后，在油价在下探前期成交密集区重新选择等待和观望，油价也再次获得支撑后从日内低点走出反弹行情。 周四下午IEA公布2月月报小幅上调2025年需求预期，小幅
债市资讯 小亚 02月14日 08:32 74
登录亚汇网APP搜索【信披】查看更多考评等级 本文发表于《金融市场研究》2025年第2期。《金融市场研究》是由中国人民银行主管、中国银行间市场交易商协会主办，国内外公开发行的金融类月刊。国家A类学术期刊，以研究中外金融市场发展理论、实务理论评析、制度比较、市场创新的理论逻辑等为重点，秉承“前沿性、创新性、实用性”理念，面向市场，为关注、关心和推动中国金融市场改革发展的人士提供交流和探讨经济金融问题的平台，奉献最新研究成果。 摘要 REPORTSUMMARY 本文从实体经济债券融资短期化和长期债券脆弱性的问题出发，依托78万余条二级市场交易数据与一级市场发行数据，系统地验证了可持续发展能力对于降低债券期限利差及显著提升企业长期债务融资可获得性的积极作用。通过进一步对可持续发展能力的核心构成要素——发展韧性、财务弹性和环境、社会与治理（ESG）表现进行实证分析，发现发展韧性的增强对于企业获取长期债务融资尤为有利。最后提出了加强信息披露、丰富评估理论等建议，希望能够促进债券市场的高质量发展。
债市资讯 小亚 02月13日 23:02 83
2025年1月国内期货市场成交量、成交额呈增长态势，大宗商品价格整体偏强。 中国期货业协会最新统计资料表明，以单边计算，1月全国期货交易市场成交量为552，712，897手，成交额为488，732.31亿元，同比分别增长0.09%和11.01%。其中，商品期货期权1月成交量529，824，703手，成交额303，183.27亿元，同比分别增长0.03%和4.37%；金融期货期权1月成交量为22，888，194手，成交额为185，549.04亿元，同比分别增长1.44%和23.9%。 一、大宗商品方面 大宗商品市场1月走势整体偏强，黑色大宗商品呈现回暖态势；能源化工板块整体跟随原油冲高回落，大部分化工品维持弱势；农产品中饲料养殖表现相对偏强，软商品偏弱震荡；有色板块先扬后抑，贵金属延续强势。具体品种方面，丁二烯橡胶、烧碱、锰硅等品种涨幅较大，氧化铝、菜油等品种表现较弱。 二、金融方面 1月份，股指期货成交同比略升，持仓同比略降，特朗普正式上任和长假影响市场风险偏好下降，股指回落。国债期货价格涨跌不一，长端继续上行，短端小幅回落。
债市资讯 小亚 02月13日 12:02 75
期货日报 2025年1月国内期货市场成交量、成交额呈增长态势。中国期货业协会2月12日公布的数据显示，以单边计算，1月全国期货交易市场成交量为5.53亿手，成交额为48.87万亿元，同比分别增长0.09%和11.01%。其中，商品期货期权1月成交量5.30亿手，成交额30.32万亿元，同比分别增长0.03%和4.37%；金融期货期权1月成交量为0.23亿手，成交额为18.55亿元，同比分别增长1.44%和23.9%。 分交易所来看，1月，上期所成交量为1.52亿手，成交额为13.71万亿元，同比分别增长12.48%和31.46%；上期能源成交量为0.12亿手，成交额为2.60万亿元，同比分别下降18%和28.53%；郑商所成交量为1.87亿手，成交额为6.75万亿元，同比分别下降1.14%和增长5.14%；大商所成交量为1.63亿手，成交额为6.47万亿元，同比分别下降11.03%和19.62%；中金所成交量为0.23亿手，成交额为18.55万亿元，同比分别增长1.44%和23.9%；广期所成交量为0.15亿手，成交额为0.78万亿元，同比分别增长118.54%和54.97%。 从市场持仓量看，1月末全国期货市场总持仓量较上月下降4.47%。 按照成交额统计，1月排名各商品期货交易所前三的品种分别为上期所的黄金、白银、原油，郑商所的烧碱、菜籽油、菜籽粕，大商所的棕榈油、豆粕、豆油，
债市资讯 小亚 02月13日 08:32 81
来源：财联社 当地时间周三（2月12日）早晨，美国总统唐纳德·特朗普在其社交媒体平台“真实社交”上发文表示，必须要降低基准利率。 特朗普在帖文中写道，“利率（InterestRates）应该降低，这才能与即将到来的关税政策相得益彰！！！让我们摇滚起来（行动起来），美国！！！” 值得一提的是，美国财政部长斯科特·贝森特上周还“辩解”称，“他（特朗普）和我关注的都是10年期美国国债。特朗普并没有呼吁美联储降低利率。” 媒体分析认为，这一帖文表明特朗普将继续向央行施加压力，要求其放松政策。 前一天，鲍威尔出席美国国会参议院听证会时表示，鉴于目前经济表现良好，美联储不急于降息。 发稿前不久，鲍威尔在众议院听证会上重申“会根据经济形势做出决定”。他表示，央行在了解特朗普政策之前保留判断，对关税可能产生的影响保持谨慎态度。 鲍威尔还回应国会议员称，“民选官员的言论不会成为他采取某种行动的因素。” 特朗普发帖半小时后，美国劳工部公布的数据报告显示，美国1月消费者价格指数（CPI）同比上涨3%，为2024年6月以来最大涨幅，核心CPI同比上涨3.3%，远高于央行设定的2%目标。 数据公布后，市场大幅收缩了美联储宽松预期，仅预计年内降息25个基点，并可能要等到10月份才会采取行动。 对此，特朗普发帖写道：“拜登通胀在上涨。”
债市资讯 小亚 02月13日 08:16 85
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