【沪铜】现货信息：上海1#电解总的来看，全球依旧处在割裂且波动较大的复杂状态;;另一方面，国内央行、证监会、财政、民企会议等政策持续发力给予市场较强预期，有利整体市场情绪预期回暖，站在产业角度看，原料冲击扰动绝对水平依旧较为极端，矿产问题还未有彻底解决，当前累库因素已结束，铜价处在阶段共振状态，现实和预期的博弈加码，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。参考观点：铜价8万上方延续偏强运行，重点关注外盘美铜对2024年高点的潜在测试。【碳酸锂】现货信息：电池级碳酸锂(99.5%)市场价报75000(-100)元/吨，工业级碳酸锂(99.2%)市场价报73200(-100)元/吨，电碳与工碳价差为1800元/吨，较上一交易日保持不变。市场分析：从基本面来看，成本方面锂矿价格仍旧坚挺，非洲矿石到港但量有限，矿石库存环比微增;供给方面，周开工率持续增长，已接近历史平均水平，后续大概率维持增长趋势但边际效应减弱，此外2月智利进口量大幅减少，供给放量但速度减缓。需求方面，3月终端消费环比转好，动力电池保持稳定增长，正极材料排产稳健，需求整体有所好转，但仍不足以提供向上驱动。库存方面：周库存全环节累库。截至3月14日，周度库存为123635(+4198)实物吨，其中冶炼厂库存47721(+1620)实物吨，下游库存34673(+1278)实物吨，其他环节库存41241(+1300)实物吨。
机构看盘 小亚 03月20日 14:36 31
【行业消息1、本周一(3月17日)中国47港进口铁矿石库存总量14840.06万吨，较上周一增加70.26万吨;45港库存总量14420.06万吨，环比增加95.26万吨。2、3月18日，几内亚XINYUANMININGSARLU(鑫圆矿业)宣布，YOMBOILEY铁矿项目成功完成首批铁精粉的发运。这是几内亚历史上首次实现CAPE级62%品位铁精粉的出口。观点总结周三I2505合约增仓下行。宏观面，经合组织下调今明两年全球经济增长预期，预计2025年和2026年全球经济将增长3.1%和3%，分别下调0.2和0.3个百分点。供需情况，本期中国47港铁矿石到港量，环比增1089.8万吨，铁矿石供应量增加;钢厂高炉开工率和铁水产量上调。几内亚(鑫圆矿业)宣布，YOMBOILEY铁矿项目成功完成首批铁精粉的发运。技术上，I2505合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下运行。操作上，震荡偏空，注意风险控制。【行业消息1、国家统计局：1-2月份，全国房地产开发投资、商品房销售面积同比分别下降9.8%和5.1%，降幅比上年全年收窄;房屋新开工面积同比下降29.6%，降幅扩大6.6个百分点;基建投资同比增长5.6%，增速加快1.2个百分点;制造业投资同比增长9.0%，增速回落0.2个百分点。2、据海关总署，2月中国出口钢铁棒材129万吨，同比增长79.8%;1-2月累计出口247万吨，同比
机构看盘 小亚 03月20日 12:41 24
【美联储议息会议表态偏中性，但决定放缓缩表速度略超预期，市场风险偏好有所上升，加之美国加征关税预期，铜价继续上涨，昨日伦铜收涨0.96%至9997美元/吨，沪产业层面，昨日LME库存续减2525至225175吨，注销仓单比例下滑至45.7%，Cash/3M贴水缩窄至35.7美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至20元/吨，盘面走高下游点价意愿偏弱，市场成交不佳。广东地区库存延续减少，持货商延续挺价，下游采购尚可，现货升水期货涨至130元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损扩大至500元/吨左右，洋山铜溢价环比上涨。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至2630元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，美国对铜品种加征关税仍有不确定性，当前加征关税预期有所强化，铜价波动风险仍存。原料市场也是近期铜价走势的重要影响变量，当前尽管铜精矿加工费还未止跌，铜矿供应担忧未消，但自由港印尼公司重新获得出口许可和巴拿马铜矿库存出口预期下，加工费预计逐渐止跌，另外，国内冶炼厂检修影响量还不大，短期国内库存去化，不过持续性有待观察，铜价涨势或难顺畅。今日沪铜主力运行区间参考：80200-81800元/吨;伦铜3M运行区间参考：9900-10100美元/吨。【周三沪上期所锌锭期货库存录得2.04万吨，内盘上海地区基差5元/吨，连续合约-连一合约价差-5元/吨。LME锌锭库存录得15.69万吨，LME锌锭
【需求方面，聚酯综合产能利用率为89.98%附近。下游聚酯端表现不及预期，产销难以持续。成本方面，原油库存继续季节性增加，油价单边驱动不足仍维持震荡，对下游成本支撑也较弱。总体而言短期PTA市场或将承压。【生产企业库存减少9.75%，达到春节后新低，华东和华中库存减少幅度超过20%。尽管库存大幅减少，但煤价下跌和进口量预期回升的利空开始发酵，甲醇跌势难止。【与此同时，
机构看盘 小亚 03月20日 12:41 26
一、研究观点1.昨日碳酸锂期货2505合约跌0.95%至75400元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价增加150元/吨至75050元/吨，工业级碳酸锂增加150元/吨至73100元/吨，电池级氢氧化锂(粗颗粒)维持69950元/吨，电池级氢氧化锂(微粉)75100元/吨。仓单方面，昨日仓单库增加90吨至35972吨。2.碳酸锂周度产量环比小幅下降至1.84万吨，如若维持当前价格水平，后市或将需要下修3月产量预期;下游需求3月明显增加，磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7%;周度库存环比增量明显至12.4万吨，上中下游均有增加。下游库存方面，尽管周度电芯产量环比延续增加，但正极材料库存压力仍在增加，特别是磷酸铁锂;同时，电池端截止2月库存亦有环比有增，且主要仍为储能电池，动力端库存维持前值高位水平。目前尽管锂矿相对紧缺和锂矿价格倒挂，但参考mysteel2月锂矿发运数据来看，锂矿到港量预计将有增加;在当前价格水平上游出货意愿下降，导致可流通的好货供应减少，但近期过期仓单陆续注销，或可成为补充，且需要注意客供/长协的增加导致下游采购活跃度降低;中期警惕下游的高库存消化不畅或带来的负反馈。3.价格向上缺乏明确的供需矛盾刺激，而向下沽空的性价比又较为有限，关注7.5万元/吨的支撑位置是否能实现突破。二、日度数据监测三、图表分析
机构看盘 小亚 03月20日 12:41 32
【短期来看，下游建材成交不及预期，市场期待的“金三银四”仍未到来，盘面继续向下调整。钢厂盈利率持平，检修高炉陆续复产，日均铁水产量环比小幅回升。铁矿走势在宏观预期和现实间来回揉搓，整体处于偏空趋势，基于远月有粗钢限产及铁矿投产预期压制，稳健的投资者仍可关注铁矿石05-09正套操作。【煤焦】钢厂利润承压，对焦炭的采购意愿较低，焦炭开启第十二轮提降，焦化企业焦炭库存压力增加。粗钢再平控消息使得原料端需求承压，整体供需收缩再度寻找平衡，煤焦整体跟随成材走势为主，重点关注下游终端需求恢复情况。【地产阶段性筑底尚难大幅起色，需求确定性恶化的是出口市场，越南反倾销政策落地对我国钢材出口产生了冲击，粗钢调控一定程度可以对冲需求的下滑，关注调控进展。螺纹市场情绪偏弱，2505合约再次跌破3200元/吨一带支撑。【当前仍处于传统需求淡季，下游深加工企业补库意愿较弱，终端订单疲软，需求释放受限。玻璃库存数据持续增加，基本面偏弱，关注下游需求复苏以及库存去化速度，短期玻璃2505合约低位盘整关注1200元/吨一带能否收回。
机构看盘 小亚 03月20日 12:41 27
【美国能源信息署数据显示，截止3月14日当周，美国商业原油库存量4.36968亿桶，比前一周增长174.5万桶;美国汽油库存总量2.40574亿桶，比前一周下降52.7万桶;馏分油库存量为1.14783亿桶，比前一周下降281.2万桶;美国原油日均产量1357.3万桶，比前周日均产量减少2000桶，比去年同期日均产量增加47.3万桶;截止3月14日的四周，美国成品油需求总量平均每天2060.1万桶，比去年同期高2.5%;车用汽油需求四周日均量883.2万桶，与去年同期持平。评：俄罗斯和乌克兰均宣称晚上对方袭击了自己的能源基础设施，油价从日内低位再次反弹。整体上，预期供应增加及需求疲弱的担忧仍持续困扰市场。后市建议关注两点变量，一是地缘局势是否会进一步恶化，二是OPEC+在4月能否按预期增产。短线交易过渡，或高位空单谨慎持有。【PXCFR当前报841美元/吨，PX-N201美元/吨;华东PTA报4830元/吨，PTA现金流成本为4752元/吨。根据统计数据来看，现如今聚酯市场整体库存集中在11-21天;具体产品方面，其中POY库存至11-22天，FDY库存至9-21天附近，而DTY库存则至10-22天左右。评：聚酯库存偏高，订单疲软以及坯布库存高位压制需求弹性，下游聚酯端表现不及预期，3月PTA自身供需格局尚可，装置检修是否如期落地将决定PTA库存去化斜率。短期内，PTA行情继续跟随
一、行情回顾与操作建议现货市场方面，山东、东北、华南以及川渝地区沥青现货价格均出现下跌，华北地区沥青现货价格小幅上涨，其余地区沥青现货价格以持稳为主。原油以及沥青自身来看，供应端，下周华东地区个别地方炼厂或将根据3月计划量适当降低沥青生产负荷，加之鑫海化工自本周减产后短期内将维持稳定，预计沥青装置周度开工率将有所下降。需求端南方大部分地区持续阴雨，北方大部分项目仍未有开工迹象，刚性需求仍偏弱。近期油价以及沥青美俄最高领导人直接对话，30天内俄乌停止对能源设施的袭击，叠加后期有进一步缓解对俄制裁的预期，内盘沥青承压回落，短期偏弱运行为主。二、行业要闻山东市场：70#A级沥青主流意向价格为3500-3670元/吨，较前一工作日下跌10元/吨。国际油价和沥青期货呈现低位震荡走势，加重现货市场观望情绪，加之终端需求启动给缓慢，而现货市场资源供应充足，山东沥青现货价格继续下跌。华东市场：70#A级沥青主流成交价格为3620-3720元/吨，较前一个工作日下跌50元/吨。今日沥青主力合约再度跌至3500元/吨以下，镇江社会库主流价格在3550-3600元/吨，明显低于炼厂厂提价格，加上天气的好转，社会库出货较为稳定，但业者采购情绪谨慎，按需采购为主。三、数据概览
机构看盘 小亚 03月20日 12:41 21
一、行情回顾与操作建议外盘继续回落，郑棉震荡调整。现货方面最新棉花价格指数328级在14874元/吨，较上一交易日跌33元/吨。现货方面，2024/25北疆机采4129/29B/杂3.5内较多销售基差在CF05+900及以上，部分主流低基差在800~900区间，疆内自提。南疆喀什机采31级双29基差多在700及以上，部分主流低基差在CF05+650~700，均为疆内自提。纯棉纱市场近期整体交投尚可，目前纺企库存水平多不高，部分品种供应紧张，下游需求尚可但不及往年同期，预计天气转暖后需求将继续有所好转。全棉坯布市场整体交投气氛仍维持平稳，局部交投放量，织厂及贸易商多认为3月旺季不旺，因此采购积极性弱，维持按单采购。根据美国农业部的统计，截至2025年3月14日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为318.1万吨，占年美棉产量预估值的101.3%，同比快19.5%，美棉继续回落，关注3月底美棉种植意向报告以及后续主产区干旱程度变化。国内市场，基本面变化有限，下游棉纱、坯布成品库存仍处于去化状态，短期刚需对棉价仍存较强支撑，不过企业对后市信心仍不足，传统旺季成色目前暂同比较弱。2025年1-2月服装鞋帽针纺织品零售额同比增长3.3%，但市场对出口订单关税担忧仍存。短期上下驱动都较为有限，郑棉震荡调整为主。二、行业要闻据中国海关总署，2025年2月中国进口棉花12万吨，环比减3万吨，同比减18
【市场动态】1、西北内地2、品种总持仓1131420手，增加24162手。仓单9136张，减少177张。【基本面分析】1、短期来看，国内煤炭产量、进口煤量仍将保持高位水平，而需求则受到电煤季节性淡季、非电用煤不振的抑制，预计煤炭市场供需宽松的态势仍将延续。市场心态悲观，重心或缓慢下移。2、春检计划相对分散，国内开工维持偏高水平。下游MTO装置重启，开工率提升，不过陕西蒲城烯烃装置计划停车，烯烃行业开工预期下降，传统需求相对稳健，现实端表现较好。宁波港区进船速度不快，江苏地区在转口及沿江船发支撑下提货明显增量，浙江地区烯烃重启背景下消费回升，库存周环比大幅去化，短期内外轮到港量仍处低位，下游消费略有提升，加之存转口及沿江船发支撑出货，预计港口库存或继续大幅去库。3、多头主流逻辑：到港量仍不高且有转口。空头主流逻辑：甲醇产量或小涨，烯烃有检修预期。【总结】1、观点：震荡2、核心逻辑：1)烯烃有检修预期2)到港量仍不高且有转口3)甲醇产量或小涨
机构看盘 小亚 03月20日 12:41 25
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