早盘开盘，国内期货主力合约涨跌不一。集运指数（欧线）跌超3%，燃料油、玻璃、沪锌、焦炭、棕榈油、沪锡、焦煤跌超1%。涨幅方面，20号胶（NR）涨超1%。
商品指数 小亚 02月25日 12:01 20
本文源自：期货日报 昨天上午，河南省郑州市一家油厂出库豆粕报价比豆粕期货2505合约价格高900元/吨。面对这个价格，粮油贸易商王忠锋非常犹豫，是冒着风险拿货，还是坚定地囤货待涨呢？ 还没等王忠锋做出决定，一则传闻“引爆”了市场：各级储备大豆开始轮换，向市场密集投放大豆，3月供应短缺情况有望缓解。也有分析人士预计国内大豆短期供应偏紧的局面很快将得到缓解，4月进口大豆到港量肯定会超过1000万吨。如此一来，王忠锋购买豆粕的心情就不那么急切了。到了当日下午收市，豆粕期货2505合约跌近2%。 油厂开机率保持稳定 有油厂人士告诉期货日报记者，虽然当前广泛流传的各类政策性国储大豆将向市场密集投放的“小作文”无法得到证实，但油厂的开机率非常稳定，并没有出现大面积停机或降低开机率的现象，如河南省多家油厂的开机率在60%左右，属于正常水平。 “据了解，国内大豆压榨油厂一个月的原料需求量在800万吨左右。近几个月，受通关延缓等因素影响，进口大豆到港及进入油厂的数量偏小，一度令部分油厂开机率下调。目前，此情况已经充分被市场计价。”河南省一家大豆压榨油厂的豆粕销售负责人告诉记者，长远来看，压榨原料供应充足，预计3月和4月进入油厂的进口大豆数量将恢复至正常水平，市场预计未来进口大豆的月度到港量将在1000万吨左右。 据了解，国家粮食和物资储备局日前召开了粮食市场形势分析座谈会，分析研判了粮食市场运行形势
商品指数 小亚 02月25日 08:40 26
转自：期货日报 自2024年年底以来，猪价对养殖利润的传导出现滞后迹象，结合生猪期限结构分析，判断当前市场预期向供过于求倾斜。因此，在养殖利润出现亏损引发产能出清之前，生猪期货价格近弱远强格局有望延续。 期限结构反映市场预期 期限结构不仅可以提供方向性指引，而且可以通过期限结构的转变验证预期的兑现。 当市场供需预期延续时，期限结构可提供一定的方向性指引。在Contango结构下，近月合约价格低于远月合约价格，通常出现在市场供过于求的情况下，适合做空或反套策略。在Back结构下，近月合约价格高于远月合约价格，通常出现在市场供不应求的情况下，适合做多或正套策略。但不可盲目按照期限结构去做策略，因为当市场供需预期发生变化时，期限结构的形态也会随之调整，可以通过期限结构的转变验证预期的兑现。 从逻辑推演来看，当价格处于底部出现反转时，市场从供过于求慢慢向供不应求倾斜，此时对应的期限结构往往会从Contango向Back结构发生转变。当市场处于顶部出现反转下跌时，市场从供不应求向供过于求倾斜，此时对应的期限结构会从Back向Contango发生转变。 从数据验证来看，复盘2024年生猪期限结构的演变过程，基本符合上述逻辑的推演。2024年2—7月猪价上涨阶段，前期母猪产能去化导致现货偏紧，对近月合约形成较强支撑，对应的期限结构从Contango转向Back。2024年8月猪价见顶后出现持续下
商品指数 小亚 02月25日 08:40 24
来源：财联社 自2022年以来，禽流感疫情已经导致美国超过1.4亿只产蛋的家禽死亡，仅去年11月和12月就有1700万只，这也导致美国鸡蛋价格屡创新高。 根据美国劳工统计局的数据显示，上个月美国消费者平均的鸡蛋购买价是每打4.95美元。像好市多和TraderJoe‘s这样的全国性零售商已开始限制每位顾客购买鸡蛋的数量；早餐连锁店华夫饼屋宣布，因禽流感持续影响供应链，将对鸡蛋加收每个50美分的附加费。 补充损失的鸡群需要几个月的时间，美国农业部预测今年鸡蛋价格将继续上涨20%。美国1月CPI通胀全线超预期，其中鸡蛋价格一个月暴涨15.2%，同比上涨了53%。 美国企业已经承担起在国外寻找供应的责任。据美国农场局联盟称，土耳其是美国唯一进口鸡蛋的国家。 土耳其鸡蛋生产商中央联合会表示，土耳其计划今年向美国出口4.2亿个鸡蛋，这是美国有史以来最大的进口量。该组织主席易卜拉欣·阿菲永近日表示，向美国运送鸡蛋的工作将持续至今年7月，一些美国企业为应对本国“蛋荒”而将目光投向进口市场，主动与土耳其方面磋商。 缺口太大 尽管如此，专家仍然警告说，增加鸡蛋进口不会对美国鸡蛋短缺造成太大影响。美国农场局联盟经济学家BerntNelson表示：“虽然这足以抵消一些生产损失，但如果禽流感继续以目前的形势发展，进口鸡蛋将不会提供太多支持。” 根据美国鸡蛋委员会的数据，美国平均每年生产超过75亿个鸡蛋。随着
商品指数 小亚 02月25日 08:40 23
北京时间24日凌晨，美国WTI原油周一小幅收高。美国对伊朗实施新的制裁加剧了对近期供应紧张的担忧。 纽约商品交易所4月交割的西得州中质原油（WTI）期价收涨0.30美元，涨幅超过0.42%，收于每桶70.70美元。 美国财政部周一对伊朗石油工业实施了新一轮制裁，打击目标是伊朗石油交易的经纪人、油轮运营商和托运人，因为他们在销售和运输伊朗石油方面发挥了作用。 瑞银分析师乔瓦尼·斯托诺沃（GiovanniStaunovo）表示，这可能对油价产生了适度的影响，同时伊拉克石油部重申了对石油输出国组织及其盟友（OPEC+）集团供应协议的承诺。 但斯托诺沃警告说，伊朗的原油出口仍然很高，“时间会证明（制裁）是否会影响出口。” 与此同时，伊拉克表示将提出一项更新计划，以补偿近几个月来其OPEC+生产配额的任何超额生产。伊拉克周日表示，一旦石油运输恢复，它将通过伊拉克至土耳其管道每天从库尔德斯坦的油田出口185000桶石油。
商品指数 小亚 02月25日 08:16 16
转自：新华财经 春节过后，华北地区基层玉米购销恢复缓慢，同时贸易商建库需求提升，出库意向一般，市场粮源供应持续偏紧；下游企业存补库需求，供需均支撑玉米价格上涨。目前华北地区基层售粮进度明显快于往年同期，贸易环节及下游企业仍有提升库存需求，玉米供需关系或仍偏紧，预计3月中旬前玉米价格仍有上涨空间。 卓创资讯监测数据显示，截至2月18日，山东地区深加工企业平均收购价格为2223元/吨，较春节前涨112元/吨，累计涨幅5.30%，同时价格达到了2024年10月份以来的最高价；华北地区均价为2139元/吨，较春节前涨75元/吨，累计涨幅3.63%。 分析来看，有效供应偏紧，成为华北玉米价格上涨主要支撑。春节过后，华北地区玉米有效供应持续偏紧，主要原因在于： 贸易环节建库积极性提升。2024/2025季新玉米上市以后，多数贸易商随收随走为主，玉米库存少。随着2025年元旦前后，玉米价格跌至低位，且市场干粮供应增加，贸易商建库积极性提升；春节过后，受玉米价格持续上涨影响，贸易商对后市信心提振，多积极采购，提升库存，玉米出货量相对有限。 基层售粮进度偏快。因2024/2025季玉米产量较去年减少1110万吨，同时部分地区玉米上市时间提前，新季玉米上市以来，基层农户持续售粮，本季玉米售粮进度持续快于去年同期。截至2月20日，华北地区基层农户售粮进度为64%，较去年同期快26个百分点；东北地区基层农
商品指数 小亚 02月25日 08:16 15
纽约可可期货走低，上周下跌逾11%；交投清淡令市场动荡不定。 纽约可可期货周一一度上涨3.5%，之后回吐涨幅，跌至11月26日以来最低水平。市场担心需求可能步履蹒跚，此前受西非主要产区供应短缺的推动，这种巧克力原料在2024年底出现了创纪录上涨。 价格： 纽约时间10：29，可可期货下跌2.9%，至每吨8，872美元； 伦敦可可期货下跌3.0%。
商品指数 小亚 02月25日 07:56 24
来源：财联社 当地时间周一（2月24日），芝加哥商品交易所（CME）推出了五种新的“微型”农产品合约，给散户投资者提供了一个交易农产品的新途径。 这五种农产品合约分别是玉米、小麦、大豆、豆油和豆粕的微型期货，交易规模分别是它们标准合约的十分之一，周一开始交易。合约采用现金结算，而非传统产品的实物交割系统。 去年，农产品期货和期权的交易量创下历史新高。上月，芝商所开始将一些受欢迎的期货产品的交易服务在“网红券商”Robinhood上架，寻求将市场范围扩展到机构投资者之外。 媒体分析写道，这种微型合约也可能非常适合应对晚收问题的小型玉米农户，以及那些希望对冲饲料成本的饲牛和奶牛养殖场。 芝商所董事总经理兼全球农业主管JohnRicci表示，新的合约能让交易者以蒲式耳的大小做交易。 上周，Ricci称，“我们的基准谷物和油籽期货是当今全球农业中流动性最强、使用率最高的产品。这些较小规模的合约将为市场参与者提供更多灵活性，使他们能够更精确地管理其农业投资组合。” 年初至今，芝商所农业品类的交易量增长了35%，成为该交易所增长最快的资产类别。尽管如此，整体来看，散户投资者更青睐其石油、金属和股票产品，对农产品则持较为谨慎的态度。 由于近期美国总统唐纳德·特朗普不断发出关税威胁，让交易员们感到紧张。同时，可再生柴油产量的增加也让能源公司希望能更多地接触大豆油等产品。 芝商所大宗商品和期权产品全
商品指数 小亚 02月25日 07:56 22
来源：每日粮油 本周，随着全球最大的经济体美国和俄罗斯进行会谈，并表示，“有可能”与中国达成新的贸易协议，令全球商品市场再次出现波动。 据对芝加哥期货交易所的数据监测显示，在上周芝加哥玉米期货价格创出18个月高点，但全球小麦价格大多下跌。不过俄罗斯小麦近段时间出口步伐放慢，可能会继续支撑国际小麦价格走高。 在区域性市场方面，斯里兰卡的食品供应形势依旧严峻。日前，该国消费者事务局向米商发出严厉警告，强调所有大米都必须按照管制价格公报规定的价格出售。 同样大米价格走高的还有日本。据日本农林水产省最新数据，5公斤装大米的平均零售价达到3688日元，同比上涨82%，每公斤价格约合人民币35元。 为平抑价格，首批15万吨储备大米预计于3月下旬投放市场，后续投放量将视日本市场情况而定。此外，日本还计划在一年内从获得储备米的买家处回购等量大米，以避免对市场价格产生长期影响。 而在印度，由于其国内米价出现下跌，印度大米出口商协会正在呼吁放宽碎米出口管制。资料显示，2022年印度出口了390万吨碎米，主要出口到中国作为动物饲料，以及出口到塞内加尔和吉布提等非洲国家供人类食用。但随后因国内大米价格上涨，印度禁止一切碎米的出口。 除了大米外，印度精炼商还在上周取消了约7万吨棕榈油订单，因为马来西亚棕榈油期货价格走高，但印度国内棕榈油市场需求低迷，导致印度棕榈油精炼利润为负。 当然，市场更为关注的还是中国
来源：中国冶金报社 2月21日，越南宣布对中国输越钢铁产品征收19.38%、26.94%和27.83%共3档的反倾销税税率。2月20日，韩国产业通商资源部贸易委员会召开了会议，针对中国进口的“碳钢及其他合金钢热轧钢板厚板产品”展开了初步调查，并初步判定存在倾销行为，称倾销带来了对韩国国内产业的实质性损害。 根据越南工商部发布的征收临时反倾销税的文件，越南对中国宝钢股份、鞍钢、首钢、沙钢、河钢、本钢、新余钢铁、包钢、重钢、柳钢、敬业、河北安丰、纵横钢铁、燕山钢铁、日照钢铁等数十家钢铁企业及关联贸易公司出口到越南的钢铁产品征收不同级别的税率，分别是19.38%、26.94%和27.83%共3档的反倾销税税率。此次反倾销税起征时间为15天后的3月8日。 业内人士表示，这次反倾销税影响力度不小，牵涉数亿美元。 2024年我国出口到越南的钢材1273.8万吨，越南是我国钢铁第一大出口目的地。 2023年，越南粗钢产量为1920万吨，在世界粗钢主要生产国排名逐年攀升，从2017年的世界第18名到2023年的世界第12名。据越南钢铁协会（VSA）消息，2024年，该国的成品钢材产量预计将达到3000万吨，同比增长7%。 2月20日，韩国产业通商资源部贸易委员会向韩国企划财政部部长提议对华征收27.91%至38.02%的临时反倾销税。初步裁定结果，不同企业的倾销税率分别为宝钢27.91%，江苏沙钢
商品指数 小亚 02月25日 07:48 23
来源：一德菁英汇 作者：李晓威/F0275227、Z0010484/ 一德期货农业品分析师 胡欣/F0299540、Z0012133/ 辅助研究员：王慧慧/F03124635/ 一德期货能源化工分析师 2月23日，中共中央国务院发布了《关于进一步深化农村改革，扎实推进乡村全面振兴的意见》，这是党的十八大以来第十三次发布指导“三农”工作的专业化意见方案，全文共六个部分，详述进一步深化农村改革和全面振兴乡村战略的意见。文件提出，实现中国式现代化和建设农业强国的目标必须加快推进乡村全面振兴，确保国家粮食安全，提升乡村产业发展水平、乡村建设水平、乡村治理水平、千方百计推动农业增效益、农村增活力、农民增收入，为推进中国现代化提供基础支撑。2025年一号文件的正式发布后，期货市场会面临哪些变革？又会给相关期货品种带来哪些影响呢？ 棉花&白糖 文件特别强调了加强粮食等重要农产品的供给保障能力并提出稳产措施，重点在于粮食单产和品质的提升，确保粮食有持续实现丰收的能力，大力号召并推进“藏粮于地、藏粮于技”相关战略，以科技创新引领发展农业新质生产力，在保障粮食供应安全的前提下进一步提升产业发展的水平和质量。这对于种植于广西、云南和新疆等特殊地区的白糖和棉花等农产品的市场供应和价格稳定将产生积极影响。 文件中提到将继续完善粮食生产支持政策等体系，统筹推进粮食产销区省际横向利益补偿机制，通过经济和
商品指数 小亚 02月24日 23:02 17
专题：光大期货热点追踪视频合集 光大期货0224热点追踪：尿素逆势狂飙！春耕政策双驱动，未来还能涨？
周一，国内商品期货整体走弱，同花顺商品指数下跌0.3%。不过从整体结构上来看，指数仍然表现为偏强状态，近期的下跌应被看作是上涨中的调整过程。 今天重点谈一下尿素。尿素05合约跳空高开，但随后短线走弱，最终收涨1.1%。1780对于尿素而言是一个非常关键的价位，从形态结构的角度上来看，一旦被向上突破，则标志着尿素由弱到强的转变。而与之对应的是，最近尿素的供需格局同样出现了转强迹象，上周企业库存大幅下降了14.8%。虽然尿素当前的产量和库存跟最近几年的同一时期相比都处于最高水平，但后续随着春耕旺季的逐步到来，农业需求的规模化启动很可能会对尿素价格形成进一步提振。所以，现在尿素的基本面和技术面在某种程度上形成了共振，后期存在迸发行情的基础，应该重点关注。 集运欧线今天“发疯式”下跌，跌幅高达8%以上。目前，市场对下游需求抱有走弱预期，认为航司或将进一步降价，而这也是导致大量多头主动平仓离场的关键原因。但即便如此，现在贸然追空依然不是合理的选择，此前，集运盘面曾因中东地缘局势的升温而猛烈上冲，而现在，随着以色列在约旦河西岸扩大军事部署、对黎巴嫩真主党目标再度发起攻击、未按约定释放此前扣押的巴勒斯坦人员、以及“随时准备在加沙地带重返激烈战斗”的官方表态，巴以冲突再度升温的风险明显加剧，也门胡塞武装在如此背景下或将再度对红海船只发起规模化袭击。另外从技术形态上来看，1680对与04合约而言是一
来源：中国农资流通协会 各会员单位： 近期，国内钾肥价格出现阶段性过快上涨情况。据中国农资流通协会监测数据显示，2月24日中国氯化钾批发价格指数（CKPI）为2948.76点（注：点等同于元/吨），周环比上涨171.57点，涨幅为6.18%，连续两周单周涨幅超过5%；同比上涨258.06点，涨幅为9.59%。 据协会分析，目前国内钾肥生产稳定、进口通畅、储备充足，可充分满足春耕农业生产用肥需要，近期钾肥上涨的主要原因是，个别地区春耕用肥需求集中启动，加之个别自媒体炒作渲染，扰乱市场情况，据协会了解，国家有关部门高度关注钾肥市场动向，今日已就钾肥保供稳价与骨干流通企业会商，作出部署安排，后续如市场仍不能稳定，将进一步在生产、储备、进口、市场监管等方面加大调控力度，确保春耕期间钾肥农业用肥需要得到有效保障。 为进一步做好春耕期间化肥保供稳价工作，维护市场稳定，保障国家粮食安全，中国农资流通协会特发出如下倡议： 一、化肥生产、流通企业及相关渠道商不囤货、不哄抬价格、不释放涨价预期，不参与钾肥倒买倒卖等投机行为。 二、行业企业应坚持稳健经营，有效防范风险，根据经营情况，合理采购，不跟风、不炒作、不进行恐慌性购买。 希望各会员单位提高政治站位，承担起作为国家级协会会员的社会责任，多措并举保障国内化肥供应稳定，社会各界如发现有囤积居奇、发布不实言论扰乱市场秩序等情况，欢迎向协会举报，协会将第一
商品指数 小亚 02月24日 23:02 23
金价周一上扬，徘徊在近期纪录高点附近，受益于美元走软。市场关注的焦点转向本周稍晚将公布的关键美国通胀报告。截至发稿现货金上涨0.13%，至每盎司2940.13美元。周四金价曾触及2954.69美元的历史高点。KCMTrade首席市场分析师TimWaterer表示，上周末表现欠佳的美国宏观数据令美元回落，这为黄金走高打开了大门。“由于贸易不确定性看起来不会很快消失，本周黄金仍有可能上看再次创下历史新高。”KediaCommodities公司主管AjayKedia说，要突破3，000美元大关，黄金需要一个非常强有力的理由，因为战争溢价似乎已经有所减弱，而其他支持金价的因素已经被消化。
商品指数 小亚 02月24日 14:56 40
书接上回，烧碱2505合约快速上涨到3200之上，停留了10天时间，然后就快速跌回来了。当前价格2889。 烧碱：K线身轻如燕过前年高点，需求乐观价格再上层楼 当前位置纯碱又横盘一周了，价格将会去向哪呢。 之前炒作生产氧化铝需要大量的烧碱，现在还需要吗？这一切就要看烧碱2503在何处收场了。 烧碱产量情况： 2024年我国烧碱总产量为4121万吨，较2023年增加109万吨，增幅为2.7%。 2025年1月，我国烧碱产量为362.4万吨，较2024年1月增加1.8%，增幅达5.5%。 2024年1-12月烧碱表观需求3814.5万吨，同比增加180万吨，同比5.0%。 烧碱的需求情况 烧碱的下游需求是生产氧化铝，点烧碱需求的35%左右，2024年占需求的31%左右。 2025年新增氧化铝产量约500万吨，带动烧碱新增需求65万吨，相当于每月增加5.4万吨烧碱需求。 烧碱的库存情况： 2025年1月份，烧碱的企业库存24.16万吨 2025年2月份，烧碱的企业库存46.92万吨 除去春节的因素，烧碱的库存增加幅度还是蛮大的。 周度企业库存情况如下： 2025年2月21号，纯碱的周度库存46.92万吨 2024年2月21号，烧碱的周度库存49.42万吨 企业的周度库存与去年同期相比，增加0.5吨，增加1% 因为有春节的因素和2503烧碱的交割因素，所以烧碱碱的行情还需要再等待一下才好判
商品指数 小亚 02月24日 14:32 28
周一，集运指数延续上周弱势局面，主力合约跌幅进一步拉大，日内跌超8%，远月合约跌幅则相对偏小。究其原因，上周五上海出口集装箱运价指数SCFI录得1595.08点，环比上一期下行9.3%；欧线运价环比下行1.9%至1578美金/TEU，一方面说明货量仍未全面恢复，另一方面也体现了月末船司激进降价揽货，从而配合远端涨价计划的想法。 季节性角度来看，随着复工复产推进，3月货量环比2月或逐步改善，运价或存在反弹的预期。不过在今年地缘事件反复、关税阻碍国际贸易预期仍在的情况下，需关注3月第一周的订舱情况是否环比2月存在明显改善，以及能否支撑运价企稳在大柜2500美金以上。地缘方面，可继续关注第二轮加沙停火谈判的后续情况，若市场风险情绪降温，欧线指数短期或继续承压。 资料来源：Wind、光大期货研究所 撰稿：史玥明 从业资格：F03097365 投资咨询资格：Z0017563 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。
商品指数 小亚 02月24日 14:02 32
转自：财联社 财联社2月24日讯（编辑刘蕊）当地时间周日，特朗普总统的特使史蒂夫·维特科夫（SteveWitkoff）表示，如果俄乌战争达成和平协议，美国可能减轻对俄制裁，美国公司可能会在俄罗斯开展业务。 若停战美国愿减轻制裁 自特朗普上台以来，促成俄乌战争结束一直是其重点议程之一。特朗普近期一直在推动俄乌达成停战协议，并在本月分别与俄罗斯总统普京和乌克兰总统泽连斯基通了电话。 “显然，如果我们达成和平协议，人们会期望美国公司能够回到那里做生意。我认为每个人都会相信这是一件积极的好事，”维特科夫在接受采访时表示。 美东时间上周四，美国财政部长斯科特·贝森特在接受采访时就已经表示，如果俄罗斯愿意就结束俄乌战争进行谈判，美国可能会在一定程度上减轻对俄罗斯的制裁。 当被主持人提问称，美国对俄罗斯的制裁增减与否，是否取决于结束俄乌战争的谈判进展时，贝森特回答：“这将是一个非常好的描述。” 近日来，美俄关系似乎明显缓和。美国政府高管最近在沙特阿拉伯会见了与俄罗斯高管会面，并在乌克兰不在场的情况下进行了会谈。 美东时间上周三，特朗普还指责乌克兰总统泽连斯基并没有经过选举获得总统之位，并指责乌克兰“玩弄美国”。 矿产协议有望本周达成？ 贝森特此前在访问基辅时已经向泽连斯基提出了一份矿产协议：美国要求优先获取乌克兰战略矿产，以作为自俄乌冲突爆发以来美国援助的补偿。该协议不包含任何未来的安全保障，也
商品指数 小亚 02月24日 13:24 20
一、行情回顾 1月中旬以来，生猪期货维持跌后低位震荡，基本面没有大变动，依旧以供需宽松为主，也因此生猪期货普遍承压震荡运行，主力5月合约维持在12755-13350之间。现货层面，节后出栏小幅增加，但标肥价差偏大吸引补栏叠加寒假开学阶段性提升需求，现货价格波动幅度有限，其中河南标猪市场价维持在14.5-16.5元/公斤之间运行。 二、基本面分析 （一）短期季节性供需宽松 1、出栏量或季节性回升 统计局数据显示，2024年第四季度我国出栏生猪18226万头，2023年同期为18939万头。我的农产品数据显示，2025年1月我国规模化养殖场商品猪出栏量为1029.61万头，去年同期962.12万头，1月出栏量处于近年高位；同时，样本企业2月计划出栏1117万头，较1月份计划出栏与实际出栏量均降低，属于季节性因素，但整体出栏仍处于近年高位。由此来看，出栏量维持高位，施压生猪期现货价格。对于3月份，按照季节性规律，企业出栏量或有回升，现货压力依旧不减。 出栏结构方面，90公斤以下与150公斤以上商品猪出栏占比维持稳定，两者整体占比不足商品猪出栏量的3%。因前期大猪产能去化严重，导致现市场整体供应量较少，现标肥价差支撑，二育入手大猪也较多，150公斤以上大猪总体出栏小幅增加。后期来看，标肥价差偏高，养殖户压栏，市场大猪供应依旧较少，短期在标肥价差支撑下，肥猪供应或难明显增加，下周生猪出栏体重
商品指数 小亚 02月24日 12:02 17
卓创资讯豆粕市场高级分析师王汝文 【导语】2月以来市场围绕供应预期变化展开，价格波动较为剧烈。价格变动的背后是现实与预期的相互博弈，卓创资讯认为2-3月豆粕市场原料供应收紧的预期反复交易，价格进一步上涨还需实质性减产兑现。 1季度现货价格同比走势分化 通过数据对比显示，2025年豆粕现货价格波动较为明显，且与2024年走势明显分化。根据卓创资讯数据统计显示，截止2月21日，国内豆粕现货价格高点为当日的3782.78元/吨，低点为上旬的2884.17元/吨，高低振幅达31.16%。进入2月价格波动进一步加剧，市场围绕供应收紧预期展开，叠加主产区天气不利，导致市场对南美大豆产量有向下修正预期，此外，终端库存低位也是推动本轮价格上涨的因素之一。 原料进口量预估收紧利好价格 市场关注焦点集中在未来市场供应量的变化，卓创资讯将通过三个维度并结合历史数据进行分析。首先，从进口大豆水平来看，根据季节性特点，一季度处于进口大豆消费淡季，进口量处于全年最低水平，根据中华人民共和国海关总署数据显示，过去9年一季度进口大豆总量均值为1863万吨。根据卓创资讯对国内压榨企业船期预估了解，2025年一季度进口大豆量约为1800万吨，处于往年均值线以下的水平，其中2-3月市场预估到港量不足1000万吨，处于过去9年次低水平，预计对豆粕价格带来利多支撑。 工厂库存预计进一步去化 其次，从工厂库存情况来看，根据卓
商品指数 小亚 02月24日 12:02 14
卓创资讯玉米高级分析师张文萍 【导语】春节过后，华北地区基层玉米购销恢复缓慢，同时贸易商建库需求提升，出库意向一般，市场粮源供应持续偏紧；下游企业存补库需求，供需均支撑玉米价格上涨。目前华北地区基层售粮进度明显快于往年同期，贸易环节及下游企业仍有提升库存需求，玉米供需关系或仍偏紧，预计3月中旬前玉米价格仍有上涨空间。 春节过后，华北玉米价格逐步上涨 卓创资讯监测数据显示，截至2月18日，山东地区深加工企业平均收购价格为2223元/吨，较春节前涨112元/吨，累计涨幅5.30%，同时价格达到了2024年10月份以来的最高价；华北地区均价为2139元/吨，较春节前涨75元/吨，累计涨幅3.63%。 有效供应偏紧成为华北玉米价格上涨主要支撑 春节过后，华北地区玉米有效供应持续偏紧，主要原因在于： 贸易环节建库积极性提升。2024/2025季新玉米上市以后，多数贸易商随收随走为主，玉米库存少。随着2025年元旦前后，玉米价格跌至低位，且市场干粮供应增加，贸易商建库积极性提升；春节过后，受玉米价格持续上涨影响，贸易商对后市信心提振，多积极采购，提升库存，玉米出货量相对有限。 基层售粮进度偏快。因2024/2025季玉米产量较去年减少1110万吨，同时部分地区玉米上市时间提前，新季玉米上市以来，基层农户持续售粮，本季玉米售粮进度持续快于去年同期。截至2月20日，华北地区基层农户售粮进度为64%
商品指数 小亚 02月24日 12:02 15
卓创资讯苹果市场资深分析师杨军 【导语】2025年春节过后，苹果市场总体需求良好，带动产期价格小幅上涨。除了市场需求补货以外，产地果农货供应偏紧也是价格小幅上涨的因素之一。从目前苹果行业基本面情况分析，库存苹果上半年存在价格上涨的基本条件，后期行情走势仍须关注从业者销售节奏变动。 春节过后部分规格货源价格上涨，中小果需求最佳 2025年春节过后，产地苹果行情较好，部分规格货源出现上涨，东西部产区存在一定行情差异，综合来看，西北产区价格上涨更明显。甘肃产区冷库调货价格出现上涨，75#以上果农货主流成交价格从3.0-3.2元/斤上涨至3.4-3.6元/斤，累计涨幅达到12.9%。陕西产区冷库成交价格较春节之前也有小幅上涨，洛川70#以上果农货主流成交价格从3.0-3.2元/斤，上浮至3.2-3.4元/斤，涨幅6.45%。山东产区不同规格表现差异明显，一二级货源成交仍旧比较少，出货量不大，仅有意向报价，未见明显变动；统货价格出现上涨，栖霞地区80#以上果农统货价格从2.2-2.3元/斤上涨至2.5-2.6元/斤，涨幅13.33%。 除此之外，各产区中小果需求旺盛，价格均有不同程度上涨。75#规格货源价格上涨比较明显，除了出口订单需求以外，国内市场反馈75#货源市场需要较好，主流成交价格上浮0.2-0.3元/斤。 节后行情异于往年，受春节期间市场行情带动作用明显 按照往年行情节奏来看，春节
来源：中粮期货研究中心 摘要 本文定性抛砖引玉，结合花生自身品种个性，以及油脂油料属性，梳理2025年行情的影响因素，并作初步展望分析。 ▲时值蛇年正月下旬，花生开局显现四个特征： 1、渠道商下游春节后补库“五天乐”，筛选厂成品销路不旺。 2、蛋白粕现货春节后强势，规模油厂的春季采购活动逐步展开。 3、连续两季增产的背景下，正月仍未出现可观的产地集中上货。 4、春季进口到港延迟的预期仍未证伪。 一、花生基础认知梳理有四 第一，花生期货自2021年上市，于2023年引入外资席位参与交易，其行情走势仍较为独立，归因自身基本面供需的本土定价和强季节性，以及产业成本壁垒下的交割博弈。 第二，本土定价逻辑，四年周期视角，推断2025年的花生行情不排除仍在年度级别的探底阶段。现货价格在2023年达峰回落后，在2024年秋冬已有探底之象，但价格并没有扎实落入[6000，8000]的历史低位区间，加之2024年是国内玉米和大豆的熊年，且花生已连续第三年获得了在秋冬季对玉米的比价优势，这样的争地作物间比价关系仍然支持新季花生种植面积的维持。 第三，进口冲击逻辑，季节性视角，鉴于非洲花生产地局势仍不明朗，2025年中国进口花生难有显著增量，节奏上为到港延迟，春季到港量或较少，下半年到港数量或再现2024年超预期多的情形。首先，进口花生总量不到总供给的十分之一，且以非洲油料为主，是近月交割博弈的重要影响
商品指数 小亚 02月24日 12:02 19
来源：中粮期货研究中心 摘要 上周连盘玉米测试2300关口后，减仓回调。预计3月份传统地趴粮卖压会存在预期差行情，考虑到当前售粮进度较往年同期明显加快，预计后期仍是回调买入的机会。如果本年度政策持续管控进口，理论上玉米自身的刚性缺口是需要国内小麦饲用替代的，后期小麦有可能成为玉米的阶段性底部支撑而非顶部压力。 上周，国内玉米突破2300关口后，减仓回调。笔者认为，主要受到近月03合约期现回归带动，此外2月底至3月份，东北产区传统会有地趴粮卖压冲击，叠加节后现货大幅上涨后贸易商有兑现利润的需求，造成短期期价回调。但是，考虑到当前售粮进度较往年同期明显加快，预计后期仍是回调买入的机会。 现货方面，春节后至今，东北、华北产区现货价格持续上涨，南北港价格基本稳定。市场关注焦点主要在于售粮进度加快，后期看涨信心增强。据国家粮油信息中心估算，截至2月19日，东北三省一区售粮进度为65%，同比提高12个百分点。截至2月20日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度65%，较去年同期快7%。全国7个主产省份农户售粮进度为63%，较去年同期偏快8%。考虑到当前售粮进度较快，尤其是黑吉两省，市场对3月份地趴粮升温后的卖压冲击，可能会存在预期差行情。 当前，受到玉米现货走强，局部地区有小麦入饲替代情况，但如果本年度政策持续管控进口，理论上玉米自身的刚性缺口是需要国内小麦饲用替代的。按照
来源：中粮期货研究中心 一 战略制高点 2025年生猪的基本面并不复杂，能繁母猪从4月到11月增了2.36%，母猪恢复的量级在体重3kg左右可以调整的范围。这就是基本面的整体情况：产能恢复，矛盾不大，存在变数。 这样的背景下我们该如何在生猪上做战略布局呢？我们前面的文章提到了LH2509，这是今年生猪合约战略上的“制高点”，产能持续恢复，盘面升水+养殖利润，适合去做逢高空配的布局。但是，2025年9月份的现货猪价是否真的如市场预期一样很差，谁也不知道，如果9月份的出栏均重较目前减了10kg，到时候猪价会不会在16元/kg以上呢？ 但我们关注的不是9月份一个绝对的结果，而是整个路径的演绎。9月“制高点”的优势在于进可攻退可守，如果从现在到9月是一个产能+体重双增的格局，那么LH2509的空配自然正确；如果从现在到9月体重调降，那么在产能增的背景下加速出栏，现货大概率要有一波趋势性下跌，LH2509的估值中枢大概率也会下移，这种情况下虽然空间不大，但风险也不大，并且能够随时应对，可以撤退，也可以移仓到有更交易题材的合约。 二 以正合，以奇胜 孙子兵法说“以正合，以奇胜”，意味着作战时要有一支主力部队，还要有一支埋伏部队，究竟是哪一支部队能够突破敌军，是随着战局的变化不断演绎的。 接下来从战术层面上看，我们首先把近两个月的走势进行一个小复盘。为什么冬至前的盘面一直在跌？因为腌腊季的现货没
【ccmnn摘要】特朗普交易继续催生通胀预期，隔周伦铅收跌0.07%；上下游复工物流恢复基本面矛盾边际放缓，铅价持续上涨预期降温，预计今现铅下跌。 【ccmn.cn铅期货市场】隔周伦铅偏弱震荡，开盘报2000美元/吨，高点报2010美元，低点1985美元，尾盘收于2002.5美元，跌1.5元，跌幅0.07%；成交量4391手减少1068手，持仓量149977手增加325手。沪铅2504主力合约低开震荡走稳，收于17070元/吨，跌90元，跌幅0.52%。 长江铅业网（pb.ccmn.cn）今日现货铅价行情预估：特朗普关税政策比先前预期较为温和，但关税政策仍存在多边性，市场认为许多威胁可能只是空谈，美元指数因此而下跌至两个月地点，大量多头开始平仓，但特朗普交易持续催生美国通胀预期提升，加上美国上周五公布的PMI数据引发市场对经济的担忧情绪，避险情绪升温，隔周伦铅偏弱震荡收跌0.07%至2002.5美元。元宵节后上下游逐渐推进复工复产，物流得到恢复，原生铅冶炼厂供应逐渐恢复，再生铅虽受废电瓶供应紧张影响仍有部分厂家处于减停产和技改检修阶段，但供给紧张格局有所回落，基本面矛盾边际放缓，铅价持续上涨预期降温，多空博弈下沪铅震荡回落，预计今现货铅下跌。（长江有色金属网cjys.cn研发团队0592-5668838）
【ccmn.cn摘要】美国数据引发经济担忧情绪美股回落，隔周伦锌收跌0.1%；下游企业复产进度推进开工明显回升，但畏高慎采锌锭累库持续，今现锌或下跌。 【ccmn.cn锌期货市场】隔周伦锌偏弱震荡，开盘报2917.5美元/吨，高点报2940美元，低点2881.5美元，尾盘收于2920美元，跌3元，跌幅0.10%；成交量9433增加1168手，持仓量229945手增加2715手。沪锌2504主力弱势震荡尾盘有所回升，收于24130元/吨，涨35元，涨幅0.15%。 长江锌业网（pb.ccmn.cn）今日现货锌价行情预估：美国2月制造业PMI初值创去年6月以来新高，连续两个月扩张，但2月服务业PMI初值意外萎靡，创2023年1月份以来新低，受服务业拖累，2月Markit综合PMI初值创去年9月以来新低，PMI数据公布后三大美股齐跌，创下两个月最大跌幅，有色板块整体呈现偏弱震荡，隔周伦锌偏弱震荡微跌0.10%至2920美元。冶炼厂节前因冬储备货较为充足，带动锌矿加工费上涨，利润恢复的同时冶炼厂生产积极性提升，加上进口精炼锌流入，供应过剩预期明显。下游三大板块企业持续推进复工复产进度，开工率明显回升，但由于节前上游备货，且畏高慎采情绪叫我浓厚，锌锭累库预期持续，抑制锌价上涨动力，预计今现货锌下跌。（长江有色金属网cjys.cn研发团队0592-5668838）
商品指数 小亚 02月24日 12:02 22
钢材：库存增幅大幅放缓，关税冲击市场情绪 螺纹方面，本周全国螺纹产量环比回升18.76万吨至196.91万吨，农历同比减少23.55万吨；社库环比增加26万吨至608.07万吨，农历同比减少337.96万吨；厂库环比增加2.29万吨至239.58万吨，农历同比减少133.04万吨；螺纹表需环比回升104.45万吨至168.62万吨，农历同比减少10.26万吨。螺纹周产量大幅回升，库存增幅明显收窄，表需大幅增加，数据表现好于预期。据百年建筑调研，截至2月18日，样本建筑工地资金到位率为55.38%，周环比上升1.11个百分点。其中，非房建项目资金到位率为57.05%，周环比上升1.41个百分点；房建项目资金到位率为47.23%，周环比下降0.15个百分点。目前终端需求逐步恢复，螺纹库存处于历年同期低位，政策端仍有进一步宽松预期，对市场情绪有较强提振。不过随着越南宣布对中国钢铁进口加征关税，市场预期钢材出口将受到压制，周末期间市场情绪转弱，现货及钢坯价格均出现一定幅度下调。预计下周螺纹盘面或将震荡整理运行。 热卷方面，本周热卷产量环比回落1.1万吨至327.83万吨，农历同比增加16.95万吨；社库环比回升2.56万吨至340.28万吨，农历同比减少8.33万吨；厂库环比回升2.39万吨至94.32万吨，农历同比增加0.67万吨。本周热卷表观消费量环比回升9.28万吨至322.88万吨
商品指数 小亚 02月24日 12:02 24
来源：永安研究 高存栏、低需求使得现货价格承压，鸡蛋近月合约整体震荡偏弱。养殖利润的走缩引起市场对补栏情绪的担忧，进而推动鸡蛋远月合约的反弹。通过复盘5-9月差历史走势，我们认为市场短期交易的重点在于补库需求的强弱，若下游补库情绪改善，现货价格的反弹将支撑05合约走强，5-9月差反套趋势中止；若现货价格持续疲软，叠加饲料成本回升，养殖户的补栏积极性将受到抑制，远月合约在供给压力边际缓解预期下表现得更为抗跌，进一步推动5-9月差的反套趋势。 一、基本面概况 高存栏、低需求压制现货价格，鸡蛋近月合约整体震荡偏弱。去年下半年高补栏的情况正在逐步兑现为今年上半年的产能压力，卓创资讯数据显示，我国1月在产蛋鸡月度存栏量达到12.89亿羽，供应端延续宽松。此外，节后市场需求进入季节性淡季，下游补库力度不及市场预期，截至2月19日，全国流通环节库存天数位于近五年同期高位，库存压力较大。现货价格弱势叠加饲料成本回升，养殖利润大幅走缩至0元/斤附近，这一现象引起了市场对补栏情绪的担忧，进而推动鸡蛋远月合约的反弹。在此背景下，我们对5-9月差的历史走势进行了复盘，试图探讨其未来可能的发展方向。 二、5-9月差复盘 （一）月差走势较为正常的情况 由于05合约通常对应五一备货旺季合约，09合约通常对应中秋国庆备货旺季合约，而中秋国庆备货需求一般高于五一备货需求，因此09合约往往升水05合约。复盘历史数据，
商品指数 小亚 02月24日 12:02 29
现货黄金回落至2930美元/盎司下方，日内跌0.21%。
商品指数 小亚 02月24日 12:02 26
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