来源：兴业期货 摘要 Abstract 中观：节前备货进入最后一周 供应： （1）苯乙烯、塑料、PP和甲醇产量创历史新高。 （2）尿素气头装置陆续重启，产量快速提升。 需求： （1）春节前备货需求释放，尿素和PVC需求改善。 （2）塑料和PP开工率加速下降，需求转弱。 库存： （1）尿素工厂库存时隔半年首次显著下降。 （2）PVC生产企业和社会库存加速下降。 利润： （1）油头利润下降，煤头利润稳定。 （2）下游利润普遍下降，但未达到严重亏损程度。 微观：塑料转弱，基差价差剧烈变化 基差： （1）塑料基差大幅走弱，期货价格支撑减弱。 （2）尿素基差偏低，制约期货价格上涨。 价差： （1）PP-3MA价差走扩。 （2）塑料与PP、PVC价差进一步收窄。 波动率： （1）塑料和乙二醇的波动率下降。 （2）甲醇和PP的波动率加速上升。 综述：弱势品种反弹 强弱： （1）气>油>煤。 （2）强弱：甲醇>PTA>苯乙烯>塑料>PP>乙二醇>PVC>尿素。 结论： （1）原油走势强劲，化工品继续受到提振。 （2）下周进入下游节前备货最后一周，警惕需求下滑导致价格回调。 指标与策略 IndexandStrategy 回顾：原油价格达到半年新高，本周化工品普遍跟涨。02期权到期，春节前继续交易03期权。 展望：低估值的PVC和尿素因需求预期改善
商品指数 小亚 01月17日 23:02 116
来源：兴业期货 核心逻辑摘要 Processing 01 工业硅 短期供应下降程度较多，建议前空离场 供给：利多 工业硅厂开炉数量持续下降，初步预计1月份中国工业硅产量达到30万吨左右，总体而言或将呈现少量去库状态。 需求：利空 后续出口方面较难保持可观增量。多晶硅整体开工保持35%，1月产量预计保持在9万吨左右，月需求工业硅无增长趋势。铝加工行业临近年关，近期停工放假情况较为频繁，短期内订单需求量有较为明显的下降。 成本利润：中性 近期生产成本弱降，动力煤及炼焦煤整体市场价格保持弱势。北方硅石价格稳定，南方地区由于需求量明显下降，硅石价格表现弱势。利润波动不大，亏损企业持续停炉减产。目前开工企业主要以产业链配套产能以及低电价高生产效率企业。 微观：利多 基差运行维持稳定，整体表现相对中性。远月合约呈现明显升水结构，市场对远期价格走势看好。 综上，由于短期供应下降程度较多，市场情绪有所改善，建议前期空单暂离场观望。 核心逻辑摘要 Processing 02 多晶硅 供应端压力缓解，利润改善，前多持有 供给：利多 多晶硅整体开工保持35%，目前多晶硅全部企业均已降负荷运行，且仍有企业继续降负荷，1月产量预计保持在9万吨左右。 需求：中性偏空 下游已经备有足够的硅料用于近期生产，部分企业甚至屯有足够未来2个月生产的硅料，临近假期，下游拉晶企业采购进入尾声，需求较为清淡。 库存：中性偏空
商品指数 小亚 01月17日 23:02 104
来源：广发期货研究 证监许可【2011】1292号 徐艺丹Z0020017 2025年1月17日星期五 摘要： 此次康密劳减发实际影响有限，但近期锰矿库存仍有下降预期。锰矿总库存水平偏低，且品种结构性问题仍存，天津港及钦州港澳矿库存仅有37万吨。正是由于国内高品库存低位，叠加康密劳2月减发事件导致高品供应有缩减预期。康密劳减发事件是短期行为，且合金厂配矿调整相对灵活，加蓬矿库存相对又处于高位，短期单品种供应缩减的影响不大。另外，尽管康密劳部分锰矿发运被分流至印度，但印度粗钢体量与我国相比仍有较大差距，想要持续承接锰矿供应转移存在难度。但结合锰矿未来到港预期及需求推算，2月前到港量环比仍有下滑预期，且锰矿需求表现相对持稳，锰矿港口总库存或仍有下降空间。因此短期锰矿对于锰硅成本支撑的力度仍将较为强劲，但依赖锰矿走出单边上涨行情的持续性受限。 而从锰硅角度来看，锰硅高供应的宽松格局下，对成本端锰矿的推涨将有显著制约。锰硅产量已经处于历史高位水平，在炼钢需求没有边际增长预期下，高供应对锰硅基本面进一步形成拖累。只是短期锰硅高供应仍会对锰矿需求形成正向反馈，但当锰硅再现高库存、现货滞销后，锰矿供应缩减将难以对价格产生扰动。另外，锰硅长期维持contango结构，本轮上涨仍以现货升水盘面且基差持续走低，锰硅现货上涨幅度不及盘面。期货升水后，厂家进场套保，据悉北方部分厂家套保主流成交金额6200
商品指数 小亚 01月17日 23:02 137
去年，产能周期见顶是支撑天然橡胶价格的主要因素，也是贯穿全年行情的主线。进入2025年，在产能周期见顶的情况下，橡胶有望延续慢牛行情，也需要高度关注需求端的风险。 先看向供给端，去年，橡胶产能周期见顶，主产国的新增种植面积长时间处于历史低位。从主产国的历史产量来看，产量最高峰处于2018—2023年间，进入2024年，产量见顶状况出现，总体产量增幅较为有限。 近年来，天然橡胶主产国种植面积增长斜率已经放缓，除了柬埔寨等产区有增长外，其他主产国新增种植面积均开始下降。新增种植面积增长速度放缓，按照6到7年的成树周期来计算，未来6到7年橡胶产量增长空间较小，产能进入存量自然淘汰阶段。 从单位面积的产量来看，主产国每公顷天然橡胶干胶产量在1~1.8吨。当前，单位面积产量并没有显著提高，结合新增种植面积推算，预计未来3到5年产量增量有限。 在产能周期见顶的背景下，天然橡胶供给端增量有限，因此，需求端的表现将成为影响价格的关键因素。2024年，全球轮胎出口数据创近年来新高。不过，2025年的出口预期仍不明朗，贸易战影响出口和出口需求下降的可能性仍存。 2024年以旧换新带动9月合10月汽车销量快速复苏，2025年相关政策大概率延续，预计汽车行业销量保持高位，乘用车批售2878万辆，同比增长5%，新能源和出口分别为1469万辆和592万辆，同比增长21%和18%。由外需和汽车消费带动内需增长，
商品指数 小亚 01月17日 14:40 164
周五，随着股指期货盘中拉升，地产系相关品种跟随反弹，其中纯碱领涨建材系，日内涨幅超4%。从价格驱动因素来看，根据今日上午统计局发布的数据，2024年全年实现GDP134.91万亿元，实际经济增速达5%，刚好符合两会拟定的“5%左右”目标。2024年四个季度当季增速分别为5.3%、4.7%、4.6%和5.4%，即2024年四季度GDP增速显著好于5%的预期值。市场情绪再度回暖，与股指走势相关性较强的品种迎来全线上涨，纯碱估值偏低、投机性强，反弹幅度较大。 从纯碱基本面情况来看，受短期价格反弹及年前备货影响，近期企业出货增加，订单兑现，个别企业集中发货。本周企业库存和社会库存双双下降，中上游压力略有缓解，预计在期现商拿货的背景下，碱厂库存或不会出现明显累库，价格短期大概率偏强运行。不过，考虑到玻璃厂补库接近尾声，纯碱开工率依然在86.88%的高位，过剩格局难以改变。同时，今日纯碱上涨伴随资金减仓，主要为前期空头离场，未看到主力多头进场信号。若市场情绪转冷，需警惕价格回调风险。 资料来源：Wind、光大期货研究所 撰稿：史玥明 从业资格：F03097365 投资咨询资格：Z0017563 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考
商品指数 小亚 01月17日 14:24 144
白糖： 昨日原糖期价暂时止跌，主力合约收于18.4美分/磅。12月下半月巴西主产区入榨甘蔗173万吨，同比下降64.86%。产糖6.4万吨，同比下降73.12%。广西制糖集团报价5970~6070元/吨；云南制糖集团新糖报价5910~5950元/吨。原糖方面暂时止跌，对于印度可能出口的消息已发酵。巴西最新生产数据公布，生产进入到尾声，当前行情的主导因素仍在于北半球。在印度出口没有新的消息前仍以窄幅震荡为主。国内临近春节，采购趋于平缓，压榨正常进行，当前盘面缺少驱动，继续保持弱势看法，同时关注12月进口数据。 棉花： 周四，ICE美棉下跌1.52%，报收66.74美分/磅，CF505上涨0.33%，报收13600元/吨，新疆地区棉花到厂价为14506元/吨，较前一日上涨27元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14749元/吨，较前一日增加12元/吨。国际市场方面，在全球棉花供需宽松背景下，若宏观层面没有强有力驱动，则美棉价格将维持低位震荡走势。近日公布的美国12月零售数据环比增幅低于预期。美棉出口方面，美棉出口净销售当周值及出口中国数量均环比有一定增加。整体驱动有限，等待特朗普上台。国内市场方面，昨日郑棉期价震荡运行。我们认为节前郑棉期价驱动因素及驱动力度均相对有限，随着春节假期的逐渐临近，下游纺织企业将陆续放假，补库支撑有限。在本年度国内棉花供需宽松格局下，节前棉价难有趋势性行情
商品指数 小亚 01月17日 12:01 189
铜： 隔夜LME铜上涨0.3%至9245美元/吨；SHFE铜主力上涨0.49%至76280元/吨；现货进口窗口打开。宏观。海外方面，美国1月费城联储制造业指数44.3，创2021年4月新高，远超预期-5，表明制造业低迷态势有望结束；但美国1月11日当周首申失业金人数21.7万人，高于预期的21万人和前值20.1万人，市场归因于加州的山火肆虐。昨晚美联储理事沃勒言论异常鸽派，表示不排除3月降息的可能，如果数据配合，今年或降息3-4次。国内方面，M2同比增长7.3%，M1同比下降1.4%，M1-M2剪刀差收窄。库存方面，LME库存下降500吨至260250吨；SHFE铜仓单增加5731吨至15215吨；BC铜维持7507吨。美通胀压力放缓，联储官员出面维护降息氛围，美元指数走弱，推动黄金和铜价格走高。由此也可以看出，市场预期特朗普上台之后不确定性将渐渐消失，且受通胀影响可能也逐渐释放出渐进式加征关税的信号，因此市场整体偏乐观看待，节前铜价震荡偏强看待，但幅度预计仍然有限，整体来看未能摆脱去年12月份以来的震荡区间。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍涨1.01%报15950美元/吨，沪镍涨0.37%报128040元/吨。库存方面，昨日LME镍库存增加180吨至167994吨，国内SHFE仓单减少12吨至27717吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌50元/吨至
商品指数 小亚 01月17日 12:01 117
周四，国际油价有所回落，其中WTI原油主力收跌1.58%，布伦特原油主力收跌1.37%。 巴以双方达成停火协议，标志着中东局势的全面降温。此前，无论是伊朗与以色列之间的摩擦，还是也门胡塞武装对部分红海船只的攻击，实质上都是巴以冲突所引发的外溢结果。因此，巴以停火协议的达成意味着地缘局势趋于缓和，为油价带来了回落的风险。虽然美国对俄罗斯的最新制裁仍在发酵，但这一因素对油价的支撑作用已有所走弱。 综合来看，油价短期虽仍存一定支撑，但随着中东局势的降温，油价短期内面临回调风险，交易者应保持谨慎，避免盲目追高。 信息来源：光大期货研究所、Wind、公开资料 撰稿：姚涛 从业资格：F3082336 投资咨询资格：Z0018553 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 01月17日 12:01 128
来源：中粮期货研究中心
商品指数 小亚 01月17日 12:01 137
早盘开盘，国内期货主力合约涨跌不一。集运欧线涨近3%，焦煤涨近2%，沪银、玻璃、纯碱涨超1%；跌幅方面，菜油跌超3%，氧化铝、豆油跌超2%，20号胶、甲醇、棕榈油、豆二跌近2%。
商品指数 小亚 01月17日 12:01 125
期货日报 今年1月中旬以来，国内合成橡胶期货2503合约呈现加速上涨的走势，期价自13500元/吨一线快速攀升至周四盘中的高点14870元/吨，累计涨幅达10.15%，创去年11月以来新高。 齐盛期货橡胶分析师高宁告诉期货日报记者，合成橡胶期货价格近期大幅上涨是受多因素影响。近期外围风险多发，且商品市场情绪明显改善。1月10日，美国公布对俄罗斯经济实施新一轮制裁，涉及该国两家最大石油公司及183艘油轮。国际原油价格上涨，化工品联动偏强，商品指数呈现反弹走势，形成带动。 “值得注意的是，目前北半球处在冬季，北美多地仍面临寒潮影响。北美寒潮天气不仅导致美国原油产量受到影响，对冬季取暖用油的消费也有一定提振。在偏多基本面支撑下，国内外原油期货价格大幅走强也带动下游合成橡胶期货价格同步上行。”宝城期货能化分析师陈栋补充说。 “昨日合成橡胶大幅上涨的原因主要还是成本端上行所致。近期油价不断上涨，丁二烯急速跟涨，叠加合成橡胶估值相对偏低，因此合成橡胶持续大幅上行。”山金期货高级能化分析师朱美侠表示，从成本端看，目前，布油已反弹至82美元/桶，WTI原油反弹上行至79美元/桶，带动丁二烯价格上扬。1月国内丁二烯开工率仍维持高位，一季度丁二烯产能集中投放，供应或明显增多。亚洲丁二烯供应相对充裕，进口套利窗口开启，预计后期成本端支撑一般。 记者了解到，本周初，原料端丁二烯因北方货源现货流通量偏紧，且
商品指数 小亚 01月17日 08:32 127
期货日报 2024年纯碱行业强供应、弱需求、低价格、高库存特征明显。展望2025年，一方面，纯碱供应将继续增加，需求端弱于2024年，库存压力较大，价格大概率延续弱势；另一方面，预计国内现货价格以联碱成本至氨碱成本为价格中枢，企业经营压力较大。建议上游企业积极利用期货工具进行风险管理。 展望一：新产能释放加剧供应压力 受高利润影响，2023—2024年国内纯碱新增产能近800万吨，累计增幅约25%。新产能释放后，国内纯碱产量大幅增加。国家统计局数据显示，2024年1—11月，国内纯碱产量同比增加528万吨，至3486万吨，增速17.87%。 2025年国内纯碱产能释放仍将继续，年内计划投放的装置包括连云港碱业的130万吨联碱、连云港德邦的60万吨联碱、湖北双环的30万吨联碱、应城新都化工的70万吨联碱。2025年国内纯碱行业或新增300万吨产能，产能增速约7%。考虑到产能扩张和高成本企业减产影响，预计2025年国内纯碱产量将升至3800万吨附近，较2024年增加约40万吨。 展望二：短期产能出清难度大 2025年纯碱价格预期偏悲观，价格或运行在联碱成本至氨碱成本区间，多数企业或出现亏损。2025年纯碱需求端难有大的起色，供应端因亏损或出现减产，但难有企业主动退出市场。2021—2023年纯碱三年牛市，生产企业积累丰厚利润，现货利润一度升至2000元/吨。即使2025年氨碱企业全年亏
商品指数 小亚 01月17日 08:32 144
期货日报 随着特朗普的入职典礼临近，全球贸易格局或将再次面临重大调整。特朗普政府以其鲜明的“美国优先”政策立场和强硬的贸易保护主义措施著称，其上台无疑将对全球产业链产生深远影响。 特朗普政府一直强调重振本土制造业，推动“再工业化”。在其第一个任期内，特朗普政府已经采取了一系列措施，如减税、发展传统产业、限制科技产业投资与技术流动等，以促进制造业回流美国。这些政策不仅影响了传统制造业，也对跨境电商产业链产生了间接影响。首先，制造业回流将导致美国本土产品供应增加，可能减少对中国等进口商品的依赖。其次，特朗普政府对科技产业的限制措施将影响跨境电商的技术创新和升级。 特朗普曾表示将对所有进口到美国的商品征收10%~20%的关税，并对中国商品征收60%的高额关税。这无疑会使我国众多品类商品的出口成本大幅上升，对跨境电商行业而言，这意味着短期内可能面临巨大挑战。根据华创证券的研究报告，如果特朗普政府实施全面加征关税政策，跨境电商平台及上游供应商将面临巨大的成本压力。 然而，特朗普政策的不确定性也为跨境电商企业提供了应对策略的空间。一些企业已开始通过提高非中国供给占比、吸收当地供给等方式降低关税影响。例如，Temu正逐步增加在美国本土的采购比例，以减少对中国供应链的依赖。此外，跨境电商企业还可以通过提高产品价格、优化产品结构等方式来应对关税压力。 特朗普的贸易政策不仅影响关税，还对供应链的物流环
商品指数 小亚 01月17日 08:32 140
1月16日，COMEX黄金价格上涨1.07%至2746.90美元/盎司，沪金主连上涨0.70%至642.50元/克。 降息方面，美联储理事沃勒表示12月份的CPI数据“非常好”，如果有更多像这样的数据，我们可以看到今年上半年降息。最新CME“美联储观察”数据显示，1月维持利率不变的概率为97.3%，降息25个基点的概率为2.7%。到3月维持当前利率不变的概率为70.1%，累计降息25个基点的概率为29.2%，累计降息50个基点的概率为0.7%。 综合而言，美联储官员发表鸽派言论，市场对降息预期有所改善，短线支撑盘面偏强震荡。 资料来源：Wind、金十数据、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 01月17日 08:16 127
来源：华尔街见闻 周四，美联储理事沃勒表示，1月15日发布的美国CPI数据非常不错，如果继续获得更多这样的数据，可能会看到美联储FOMC在2025年上半年降息，甚至不排除3月降息的可能性。 美国昨日公布的数据显示，12月CPI同比上涨2.9%，虽然创去年7月以来的最高，但符合预期，更重要的是，核心CPI同比和环比均低于预期，且涨幅都低于11月。 美国CPI数据发布后，市场对降息的预期升温，今年首次全面降息的预期是在7月的美联储会议上，而对于整个2025年，降息幅度预期从之前的34个基点上升至40个基点。在投资者眼中，5月份的会议决议现在就像掷硬币一样。 沃勒表示，如果未来的通胀数据与积极的12月CPI报告一致，美联储今年的降息次数可能会超过市场预期，也比市场预期的更早降息。他预计今年的首次降息可能在上半年，只要通胀和失业率等经济数据配合，接下来今年还有更多降息随之而来。 沃勒指出，美联储官员们对所谓中性政策利率（既不鼓励也不抑制经济增长）的中值估计意味着，今年降息三到四次是可能的，具体取决于即将公布的数据： 这取决于数据。如果我们取得很大进展，今年就可以降息更多次。降息次数可能为三次或四次，假设每次降息幅度为四分之一个百分点。 如果数据不配合，我们遭遇非常粘性的通胀，那么就会回到两次降息，甚至一次。 对于1月的FOMC政策会议，沃勒表示，“好吧，1月份，我们需要看看会发生什么。我们
商品指数 小亚 01月17日 08:02 129
◎记者费天元 1月15日，上海期货交易所与大阪交易所（下称“OSE”）在上海联合举办天然橡胶期货交割结算价授权签约发布活动。OSE将以上期所天然橡胶期货交割结算价为基准，开发以日元结算、现金交割的“上海天然橡胶期货”合约，并计划于2025年5月26日在OSE挂牌上市。 据介绍，OSE拟挂牌上市的“上海天然橡胶期货”合约，将直接引用上期所天然橡胶期货合约的人民币价格作为交易点数，并以每点乘以100日元进行结算，省去汇率换算和税率扣减，便利全球天然橡胶市场投资者直接参考和使用上海天然橡胶期货合约价格直接进行投资交易和风险管理。 中国是全球最大的天然橡胶进口国和消费国，上海天然橡胶期货合约是全球流动性最好的橡胶期货合约，已成为全球橡胶行业定价风向标。日本是世界橡胶工业强国之一，也是传统的天然橡胶主要消费地，是全球主要的天然橡胶期货市场之一。此次授权合作，双方将基于各自的市场基础和行业优势，携手将“中国价格”输送到更多国家和地区的实体企业，为企业提供更加多元的价格信息和风险管理工具，有效满足全球天然橡胶企业、投资者的风险管理和投资需求。 具体来看，目前授权合约主要应用场景可分为四类：第一类为海外投资者管理天然橡胶价格风险需求，主要表现为产业链客户因发生采购、贸易和消费带来的套期保值需求；第二类为跨品种、跨市场套利需求，主要与日本、新加坡和上海市场的同类品种之间套利；第三类为海外资产管理机构
商品指数 小亚 01月17日 08:02 132
随着市场适应对俄罗斯原油的新制裁，并消化有关美国候任总统特朗普是否会维持制裁措施的混杂信号，原油价格周四从五个月高点回落。WTI原油下跌1.7%，收于每桶79美元下方，周三触及7月以来高点。 交易员正在分析即将上任的特朗普政府将如何处理对俄罗斯的制裁措施。特朗普的财政部长提名人ScottBessent称他会支持制裁俄罗斯石油巨头。但此前也有报道称，特朗普的顾问正在制定可能有利于俄罗斯石油生产商并帮助结束俄乌冲突的策略。 市场参与者还利用特朗普就职典礼前的有限时间调整仓位，为美国可能的举措做准备。 在相对强弱指数连续几天处于超买区域之后，原油期货也可能正在经历一个回调阶段。 2月交割的WTI原油期货下跌1.7%，至每桶78.68美元； 3月布伦特原油结算价下跌0.9%，至每桶81.29美元。
商品指数 小亚 01月17日 07:48 115
唐纳德·特朗普提名的财长ScottBessent称，他支持加大对俄罗斯石油行业的制裁力度以结束俄乌冲突。 “我将100%支持加强制裁，”特别是针对俄罗斯石油巨头的制裁，Bessent周四在参议院一个委员会的听证会上表示。 “我认为制裁还不够，”Bessent谈及现有努力时表示，并称，拜登政府担心在选举之际推升能源价格。 知情人士透露，特朗普的顾问正在制定一项涉及内容广泛的制裁战略，以促成俄罗斯与乌克兰之间的外交协议在未来数月内达成。 Bessent在听证会上没有提及任何公司名称。 Bessent还批评总统乔·拜登采取的措施不够，现在让即将上任的特朗普团队背上了更高能源价格的负担。 “我认为制裁还不够，我认为前任政府担心在选举期间推升美国能源价格，我不解地看到国家安全顾问沙利文在离任前提升了对俄罗斯石油公司的制裁程度，”他表示。
商品指数 小亚 01月17日 07:48 131
李啸尘黑产掘金俱乐部 近年以来，锰矿港口库存季节性规律比较明显，并且库存水平长期较高。市场更多关注硅锰本身的故事，锰矿整体库存水平对价格造成的影响较小。回顾2024年，锰矿端的故事登上台面，主要是是因为氧化锰矿不断去库引起的市场担忧导致硅锰价格较为强势。但是随着加纳烧结锰矿和国产富锰渣的推广和使用，大幅降低了硅锰冶炼工艺中对于康密劳和澳矿等氧化矿的依赖，使得锰矿港口库存水平回到较高位置。至此，高品氧化锰矿的绝对库存水平对硅锰冶炼造成的影响力度大幅下降，这种影响更大程度上将会平均到其他锰矿的库存水平当中去。 一、锰矿港存季节性规律明显 随着连续两个月的顺畅去库，我国锰矿港口库存季节性数据显示处于近五年以来季节性低点，随着硅锰厂补库存接近尾声，从季节性角度我们判断春节前一周锰矿港口库存大概率维持去库态势。进入春节后，由于抵达船只可以卸货但是港口不能疏港，所以锰矿港口库存大概率开始累增。 我国锰矿港口库存季节性（万吨） 在2024年最后一篇专题报告《【黑金重磅】硅锰：锰矿品种价差难再扩大，价格整体承压》我们提出了一个观点是锰矿品种间价差再扩大的难度较高。目前我们依旧这样认为，也就是说，锰矿港口库存整体的下降会对硅锰价格造成影响，而不是氧化锰矿库存水平降低从而造成影响。康密劳在加蓬的氧化锰矿对我国报盘量以及发运量下降所造成的影响实质上是单一矿种的涨价会改变工厂买矿偏好，从而需求溢出到其他矿
商品指数 小亚 01月16日 23:02 151
早盘锰硅一度涨超4%，截至午盘涨幅收窄至0.76%。 来看看背后的基本面，供应方面，加蓬是我国重要的锰矿进口国，占总进口的14%，由于加蓬国内政局动荡，导致2月对我国发运量减半或者更多，进口成本增加支撑盘面。据合金现货网数据，联合矿业2月对华锰矿报价，澳大利亚锰矿报价4.6美元/吨度，环比上涨0.2美元/吨度；康密劳2月对华锰矿装船报价，加蓬块报4.3美元/吨度，较1月价格上涨0.2美元/吨度。需求方面，正值年关收尾阶段，供应收紧担忧使得贸易商囤货意愿在增加，市场对钢厂招标价格也给予了一定乐观预期。 综合来看，供应端题材炒作再起，锰硅乘势而起，一旦向上突破10月8日的最高点，或将形成底部形态。 资料来源：合金现货网、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 01月16日 23:02 155
转自：财联社 财联社1月16日讯（编辑卞纯）在经历长达15个月的战争后，以色列与巴勒斯坦哈马斯终于达成了一项停火协议，为饱受战火摧残的加沙人民带来了和平的曙光。 卡塔尔首相兼外交大臣穆罕默德周三晚间在卡塔尔首都多哈宣布，以色列与哈马斯已就加沙地带停火达成协议。停火将于周日生效。斡旋方将与哈马斯和以色列合作，推动落实停火协议。 美国总统拜登当日也在华盛顿表示，经过数月的紧张外交斡旋，在美国、卡塔尔和埃及的调解下，以色列和哈马斯达成了停火协议。“这项协议将停止加沙地带的战斗，增加对巴勒斯坦平民急需的人道主义援助，并使被囚禁15个多月的人质与家人团聚。” 根据协议，停火将分三个阶段进行。协议第一阶段将于1月19日开始实施，哈马斯将释放33名被扣押人员，以交换以色列释放巴勒斯坦被扣押人员，同时以色列军队将从加沙城市撤至加沙地带边缘的缓冲区。 协议第二阶段和第三阶段的详细内容将在第一阶段完成后公布。第二阶段预计将包括释放所有剩余人质、永久停火以及以色列军队从加沙完全撤军。第三阶段预计将解决所有剩余死难者遗体的归还问题，并在埃及、卡塔尔和联合国的监督下开始加沙的重建工作。 加沙民众迎来和平曙光 在停火协议达成的消息传来后，巴勒斯坦人在加沙街头庆祝。过去十几个月，他们面临着严重的食物、水、住所和燃料短缺。在巴勒斯坦加沙地带南部城市汗尤尼斯，人群在喇叭声中挤满了街道，他们欢呼、挥舞巴勒斯坦国旗并跳
商品指数 小亚 01月16日 23:02 154
作者：东海期货冯冰 1．行情回顾 山东鲁西化工MTO已于11月底附近如期停车检修，11月底主力合约价格略有走低，12月甲醇主力合约价格重心持续上移。12月2日开盘2573元/吨，最低12月4日2538元/吨。随着伊朗装置开工继续下滑，盘面做多情绪高涨，价格不断突破前高，基差走强。12月中下开始内地港口双双去库，价格再次冲高逼近2700元/吨。但价格上涨过程中，MTO/MTP利润不断被挤压，同时有下游装置停车消息传出，盘面继续上行阻力增加。随着市场风险偏好回落，价格冲高回落，虽然港口进口下调仍会导致现货偏强，但内地装置产量大幅回归的基础上，甲醇修正乐观预期，价格震荡偏弱。 2．基本面分析 2.1．存量供应整体偏宽松 卓创数据统计显示，12月国内甲醇整体装置平均开工负荷为：74.31%，较上月下降0.19个百分点；西北地区的开工负荷为86.54%，较上月提升1.20个百分点。1月以来甲醇装置陆续重启，开工继续上行，截至1月9日在75.57%左右。1月下，西南天然气中石化川维77、重庆卡贝乐85等装置计划恢复，内地供应存上涨预期。听闻内蒙宝丰新建二期年产100万吨烯烃配套280万吨甲醇装置于2025年1月中上旬附近陆续投产，听闻目前甲醇产出合格品，负荷提升中。 金联创数据统计显示，2024年12月中国精甲醇产量数据为684.83万吨，较去年同期增64万吨，增幅10.31%。1-12月中国
商品指数 小亚 01月16日 14:02 149
卓创资讯分析师齐杰 [导语]2024年四季度苯乙烯原料跌幅放大对价格施压，但苯乙烯检修装置较多，且下游需求表现亮眼，基本面有支撑，使得苯乙烯环比跌幅不及原料端。2025年一季度来看，原料端存底部支撑，而苯乙烯基本面或先弱后强，随着春节后需求的逐步复苏，市场价格或震荡走强。 2024年四季度国内苯乙烯价格呈现先跌后区间震荡再跌的走势，截至12月31日江苏苯乙烯四季度均价在8856元/吨，环比下跌5.84%，同比上涨4.15%。其中季度高点出现在10月上旬的9350元/吨，低点出现在12月下旬的8380元/吨，价格波动幅度在10.37%。主要影响逻辑如下：1．纯苯进口到货增多，港口持续累库，导致价格跌幅放大，向下拖拽苯乙烯价格；2、10-11月份国内苯乙烯检修装置较多，产量下降，而主力下游受终端家电需求强劲支撑维持高开工，苯乙烯基本面偏强，支撑价格区间震荡；3、12月份随着检修装置的回归，港口开始有累库预期，在月下纸货交割结束后，苯乙烯急速下跌。 季度均价变化显示，2024年四季度苯乙烯产业链原料端产品跌幅大于下游端产品。原料方面，纯苯价格先宽幅下跌，后低位区间整理，季度均价环比下跌13.12%。10月上旬纯苯宽幅下跌，主要是一方面亚美套利关闭，亚洲货源主要销往中国，使得华东主港进入累库周期；另一方面多套苯乙烯装置停车检修，对纯苯需求减少，利空纯苯市场。11月下旬开始止跌小幅反弹，主要
商品指数 小亚 01月16日 12:02 89
【ccmnn摘要】美国通胀担忧持续市场谨慎，隔夜伦铅承压收跌1.78%；冶炼厂开工及成品库存边际弱化，供需双弱格局延续沪铅低位震荡，今现铅或下跌。 【ccmn.cn铅期货市场】隔夜伦铅延续偏弱震荡，开盘报1966美元/吨，高点报1966美元，低点1928美元，尾盘收于1934美元，跌35美元，跌幅1.78%；成交量6849手增加1411手，持仓量148394手减少305手。沪铅2502主力合约冲高回落，收于16550元/吨，跌35元，跌幅0.21%。 长江铅业网（pb.ccmn.cn）今日现货铅价行情预估：12月美国CPI数据重燃美联储降息预期，美联储“三把手”表示通胀会继续下行，前景很不确定，降息取决于数据，但市场仍对美国通胀担忧表示谨慎，叠加中国进入春节长假，多空资金博弈明显，清仓过节氛围较浓厚，美元指数虽有回落但仍维持高位，隔夜伦铅承压延续偏弱震荡收跌1.78%至1934美元。春节将至，下游部分铅蓄电池企业提前放假，现货市场成交氛围进入冷清阶段，维持刚需补库，社会库存或出现小幅累库，再生铅及原生铅因不同原因均出现不同程度的停产现象，冶炼厂开工情况及成品库存边际弱化，供需双方双弱格局延续，沪铅难有向上大幅突破，持续低位震荡，预计今现货铅下跌。（长江有色金属网cjys.cn研发团队0592-5668838）
商品指数 小亚 01月16日 12:02 78
【ccmn.cn摘要】CPI重燃降息预期美股坚挺，隔夜伦锌超跌反弹仍跌0.05%；澳洲因干旱山火等影响矿山停产，加上大宗偏强带动沪锌反弹，今现锌或上涨。 【ccmn.cn锌期货市场】隔夜伦锌超跌反弹，开盘报2863美元/吨，高点报2875美元，低点2807.5美元，尾盘收于2867美元，跌1.5美元，跌幅0.05%；成交量13621手增加2476手，持仓量217192手增加325手。沪锌2502主力低开高走，收于23855元/吨，跌35元，跌幅0.15%。 长江锌业网（pb.ccmn.cn）今日现货锌价行情预估：美国12月CPI同比增长2.9%，12月CPI环比增长0.4%，基本符合预期，但核心CPI意外降温，同环比增速均低于预期，数据公布后重燃美联储降息预期，市场预计本月不降息下月降息，美股美债走势坚挺，有色板块受提振反弹，隔夜伦锌超跌后反弹但受制于市场谨慎仍收跌0.05%至2867美元。澳大利亚因天气干旱、山火等因素影响，不分矿山进入短暂停产阶段，从而再次引发供给端担忧情绪，而国内前期进口窗口打开，冶炼厂锌精矿备货充足，且临近过年厂家开工积极性有限，海外矿山停产暂未波及国内市场，沪锌整体仍维持偏弱震荡，但由于在宏观情绪波动下大宗商品偏强震荡带动沪锌短线反弹，预计今现货锌上涨。（长江有色金属网cjys.cn研发团队0592-5668838）
商品指数 小亚 01月16日 12:02 86
沐甜科技糖网 巴西甘蔗行业协会（Unica）数据显示，12月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗173万吨，同比下降64.86%；产糖6.4万吨，同比下降73.12%；乙醇产量同比下降8.1%，至4.86亿升。糖厂使用31.7%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为36.93%。 24/25榨季截至1月1日中南部累计压榨甘蔗6.13602亿吨，同比减少4.75%；累计产糖3978万吨，同比减少5.42%；累计产乙醇324.2亿升，同比增加3.07%；糖厂使用48.16%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为49.09%。 24/25榨季截至1月1日该地区累计244家糖厂收榨，同比持平。未收榨工厂59家（43家甘蔗加工厂、10家玉米乙醇企业以及6家灵活燃料工厂），去年同期为103家。
商品指数 小亚 01月16日 12:02 80
蛋白粕： 周三，CBOT大豆下跌，受累于获利了结。前一日大豆创三个月高位且美豆压榨数据凸显豆粕产量强劲。美豆粕下挫，美豆油勉强上涨。NOPA周三数据显示，美豆12约大豆压榨激增至纪录高位，因几家新加工厂在最近几个月投产。周二美国农业部销售报告销售，民间出口商向中国出口销售19.8万吨大豆，2024/25年度付运。市场预计周四的出口销售报告将显示美豆单周净销售30-80万吨。国内方面，蛋白粕期价继续走高，菜粕表现强于豆粕。持仓量增加，反映有新增资金入场。春节临近，高价促使市场供销节奏放缓，豆粕成交减少。操作上，59反套。 油脂： 周三，BMD棕榈油收跌，追随周边市场跌势。同时缺乏新需求也导致盘面下挫。船运数据显示马棕油1月1-15日环比下滑15.5%-23.74%。印度溶剂萃取商协会表示，印度12月棕榈油环比下滑41%，至九个月低点。中印需求减少是主要原因。可见，虽然国际豆棕价差倒挂幅度缩小，但棕榈油出口需求依然下滑。国内方面，棕榈油期价下挫，豆油和菜籽油跟随。豆油现货价格略涨，棕榈油现货价格下跌100元/吨，菜籽油价格下跌约50元/吨。现货成交放缓，价差促使需求依然集中在豆油市场商。操作上，区间震荡思路。 生猪： 周三，生猪期货经历前两日的连续反弹，止涨震荡，主力2503合约日收跌0.31%，报收12980元/吨。生猪现货价格延续反弹，卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价15.86元
商品指数 小亚 01月16日 12:02 182
周三，国际油价再度上冲，其中WTI原油主力收涨2.95%，布伦特原油主力收涨2.7%。 EIA最新数据显示，截至1月10日当周，美国原油库存下降200万桶，降至2022年4月以来最低水平，显著超出市场预期的99.2万桶，在一定程度上为油价提供了支撑。然而，汽油库存增加590万桶，馏分油库存增加310万桶，均远超市场预期的200万桶和80万桶，削弱了原油库存下降带来的支撑作用。此外，消息人士透露，巴以或将于近期达成停火协议，地区紧张局势或将缓解，进一步降低了地缘政治风险对油价的支撑力度。 尽管原油库存下降为市场带来一定支撑，但成品油库存压力增加，加之地缘局势缓和，短期支撑力度有所回落。交易者应在操作中保持谨慎，避免盲目追高。 信息来源：光大期货研究所、Wind、公开资料 撰稿：姚涛 从业资格：F3082336 投资咨询资格：Z0018553 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 01月16日 12:02 94
作者：国投期货化工首席庞春艳 新年伊始，PX期货盘面价格持续上涨，主力2505合约从去年底的6900元/吨的低位回升至7500元/吨，价格上涨600元/吨，涨幅8.7%。除了油价上涨之外，国内汽油价格走强，美韩芳烃价差回升都是PX价格上涨的因素，以上驱动均来自上游能源市场，但下游化工需求因春节因素持续走弱，因此PX估值维持在低位。展望新年度PX市场，上半年美国季节性调油需求增长及国内化工需求回升，市场供需有改善的预期，PX估值有望低位回升。 1、美国延续季节性进口需求格局 美国汽油裂差低位震荡，对新年度调油需求影响偏利空；但往年的季节性呈现一季度中后期逐渐走强的格局，2024年高点出现在一季度，二季度后明显回落。美国全年汽油产量小幅增长不足1%，其年度常规汽油调和组分进口量下滑超8%，8月份之后下滑明显，与美国汽油裂差偏弱有直接关系，可以认为是汽油裂差由高位回归过程中的阶段性影响。从历史走势看，美国汽油调和组分的进口季节性特点明显，且在汽油裂差处于低位时，其调油组分的进口具有刚性，与其国内夏季汽油调和组分供应短缺有关；而美国汽油调和组分的进口需求更多与汽油表观消费量保持同步（2022年的大幅降低与俄乌冲突后欧洲的调油组分供应下滑有关）。 新年度汽油裂差重心有望继续回落，较低的汽油反过来有望支撑美国汽油的消费。考虑到炼厂效益的回落带来的美国国内炼厂开工率的下滑，其国内夏季汽油调和组分
商品指数 小亚 01月16日 12:02 128
来源：中粮期货研究中心 前言 2018年至今，生猪行业规模化程度快速提升，CR20从不足10%提升至30%以上。伴随着规模化的提升，养殖成本高、资金实力弱、生物安全控制不好的企业逐渐退出市场，但行业的“护城河”尚未筑牢，未来将会面临更为激烈的竞争。因此，我们的视角也将更多地聚焦在集团企业的竞争上。从2025年开始，我们将在月中对上月出栏情况进行一次跟踪，以便为投资者形成具有持续性和可比性的指引。 一 商品猪销售情况 2024年12月，样本上市公司生猪出栏（含仔猪）合计1748万头，环比增加23.13%；样本上市公司生猪销售收入合计298.46亿元，环比增加15.62%。根据涌益咨询统计，12月标猪出栏均价15.71元/kg，环比下降5.30%；12月集团企业出栏均重122.24kg，环比下降0.44kg；2024年12月集团企业实际销售较计划销售超额完成5.36%，2025年1月集团企业销售计划调减7.90%。 17家样本集团企业月度生猪销售量（含仔猪、种猪） 注：部分企业数据采取平滑处理 数据来源：涌益咨询，中粮期货研究院整理 15家样本集团企业月度销售总收入（含仔猪、种猪） 注：部分企业数据采取平滑处理 数据来源：涌益咨询，中粮期货研究院整理 从出栏量来看，样本企业12月出栏环比增加23%，说明FW后产能的恢复是迅速的，另外的原因是由于市场对冬至后行情预期差，集团场在12月积极
商品指数 小亚 01月16日 12:02 173
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