摩根大通发表研究报告指，将汇丰控股（00005）2025至2027手续费及其他收入预测上调2%、4%及4%，净利润预测上调2%、2%及3%，目标价从108港元上调至115港元，评级“增持”。该行称，汇丰及渣打集团（02888）年初至今股价分别累升19%及25%，对比同期恒指升幅为约21%，发现投资者愈来愈担忧美国增长风险对息口走势的影响，进而影响两间银行的盈利前景和估值。 该行敏感性测试结果显示在大幅降息、手续费收入降低以及信贷成本上升的压力情景下，汇丰及渣打2025年的权益税后回报率可能降至11.6%及8.7%，预期会对股价表现带来压力。但由于整体回报率更高，小摩预计汇丰表现将跑赢渣打和中国香港本地银行股，但可能不及中国国有银行。
香港股市 小亚 03月21日 23:06 10
花旗发布研报称，由于更多可再生能源电价下调，对华润电力（00836）2025至2026年净利润预测减少4.9%至8.8%。目标价降15%至23港元。由于该股估值不昂贵，维持“买入”评级。可再生能源业务A股分拆将有利于重评。 花旗指，华润电力去年业绩有好有坏，煤炭成本下调、火电业务带来好消息，但可再生能源业务方面，电价和利用率下降导致利润下调，而新增产能无法抵消，该行预期这一趋势将在今年持续。
香港股市 小亚 03月21日 23:06 11
交银国际发布研报称，中国平安（02318）预计当前资产拨备计提较为充足，宏观经济持续向好，资产减值拨备仍有回转的空间。该行预计公司2025年盈利和新业务价值有望保持稳健增长，目前股息率超过5%，估值具吸引力。维持买入评级和目标价60港元。 交银国际主要观点如下： 业绩：平安2024年归母营运利润（OPAT）同比增长9%，较前三季度增速提升。2024年OPAT增长主要来自资管和财险，分别贡献增速7.9/5.4个百分点，2024年归母净利润同比增长47.8%。可比口径新业务价值同比增长28.8%；新业务价值率31.8%，同比上升5.6个百分点。寿险代理人36.3万人，连续3个季度环比企稳。 派息率稳定，每股分红保持增长：公司拟派发末期股息每股1.62元，全年股息每股2.55元，同比增长5%，已连续13年保持上升态势。基于OPAT计算的分红率为37.9%，同比提升0.6百分点。 财险业务表现亮眼：财险盈利同比增长67.7%，保险服务收入同比增长4.7%，综合成本率98.3%，同比改善2.3个百分点。 投资收益显著增长：2024年总投资收益同比增67%，资产配置保持稳定。综合投资收益率5.8%，同比+2.2个百分点。
香港股市 小亚 03月21日 23:06 16
国金证券发布研报称，维持中通快递-W（02057）“买入”评级。2025年3月19日，中通快递发布2024年第四季度及全年业绩公告。2024年公司实现收入442.8亿元，同比增长15.3%；净利润88.9亿元，同比增长1.5%；其中2024Q4公司实现收入129.2亿元，同比增长21.7%；净利润24.5亿元，同比增长10.7%。 国金证券主要观点如下： 直客结构优化，Q4单票收入增长 2024Q4公司收入同比增长21.7%，分量价看：（1）价：Q4公司快递单票收入为1.32元，同比增长10.3%，主要得益于直客结构优化抵消了增量补贴和单票重量减轻带来的负面影响；（2）量：Q4公司业务量达到96.65亿件，同比增长11%，市场份额为18.8%，同比下降1.6pct。由于更高价值包裹（如来自电商平台的退件）的占比持续提升，Q4公司来自直销机构（为服务核心快递直客客户而成立）的直客业务收入（包括派送费）增长275.9%，业务量增长191.6%。 单票运输成本同比下降 2024Q4通过持续的降本增效举措，公司单票运输加分拣成本下降了约0.06元。其中，单票运输成本下降0.06元至0.40元，主要由于规模经济改善、燃油价格下降及通过更高效的路线规划提高装载率；单票中转成本为0.26元，同比持平。同期，公司单票其他成本增长0.14元至0.24元，主要系服务更高价值企业客户的成本增加。 全年件
中金发布研报称，维持上美股份（02145）25-26年盈利预测，维持跑赢行业评级和目标价55港元，对应25-26年21/17xP/E。该行称，公司2024年收入67.9亿元，同比+62.1%；归母净利润7.8亿元，同比+69.4%，业绩符合此前预告及市场预期。半年度看，1H24及2H24营收同比分别+120.7%/+26.4%，归母净利润同比分别+297.5%/+5.5%。同时公司公告派发末期股息0.75元/股，叠加已派发的中期股息0.75元/股，年度股息支付率为74.3%。 中金主要观点如下： 主品牌韩束收入延续高增，第二梯队品牌Newpage翻倍以上增长 公司24年收入同比+62.1%。1）分品牌看：①韩束：收入55.9亿元，同比+81%，24年韩束线上GMV位列国货美妆第二名，红蛮腰、白蛮腰套盒全渠道累计销量分别超1400万/230万套；②Newpage：收入3.8亿元，同比+145%，明星单品婴童安心霜等在天猫婴童面霜榜单位列第一；③红色小象：收入3.8亿元，同比+0.1%，其中2H24同比+8%，主要受品牌升级焕新落地、新推出的婴童系列所拉动；2）分渠道看：①线上：收入53.1亿元，同比+71%，占比91%，同比+5ppt，线上自营渠道销售同比增长179%；②线下：收入5.8亿元，同比+7%，占比收缩至9%。 毛利率同比提升，盈利能力同比小幅优化 24年公司毛利率同比+3
花旗发布研报称，将恒基地产（00012）目标价由24港元上调至25.6港元，维持“买入”评级。恒基地产展示净负债较低，料派息后录得轻微正现金流。 该行指，考虑到高利润率项目例如半山的卫城道8号等缓冲，相信投资者对短期利润和利润率出现过多担忧。该行指，集团目前尚未有任何重组计划，看好管理阶层对股东回报和投资者关系作出努力和承诺。集团创办人李兆基于今年3月17日逝世，由于接任计划已完成，故对集团营运影响不大。
花旗发布研报称，华润建材科技（01313）管理层目标将今年单位成本降低3元至5元人民币，料有助提高利润率及提高价格，将公司今年及明年纯利预测各上调13%，同时将其目标价由2港元上调至2.4港元，维持“买入”评级。该行指，内地政府已经对价格上涨的部分关键领域，采取更积极支持的态度，又认为水泥公司已就通过积极管理供应来满足需求，达成共识。
中银国际发布研报称，中国移动（00941）去年第四季盈利同比增长4.7%，服务收入增长6.3%，符合预期，憧憬人工智能计算需求将推动业务增长，重申对中国移动的“买入”评级，并将云计算今年收入增长预测上调至25%，目标价上调至88.3港元。
香港股市 小亚 03月21日 23:06 12
招银国际发布研报称，维持途虎-W（09690）“买入”评级，目标价由20港元上调至21.5港元。该行将今年纯利预测上调10%至7.03亿元人民币（下同），经调整纯利今年有望同比增长32%至8.26亿元。该行认为，途虎加盟门店盈利能力优于大多数汽车后市场服务商，认为公司将受益于三大关键趋势，包括车龄结构老化、消费降级，以及年轻客群线上消费习惯的深化。 该行称，途虎今年收入增速与利润率有望同步改善，管理层透露自去年第四季以来，加盟商开店意愿持续提升，预计今年年门店数将同比净增超900家至约7，800家。考虑到消费信心的逐步恢复，加上门店数量的扩张，预计途虎的收入增速将从2024年的8.5%提升至2025年的12%，今年整体毛利率将同比提升0.8个百分点至26.1%。
香港股市 小亚 03月21日 23:06 8
招银国际发布研报称，将吉利汽车（00175）2025财年净利润预测上调7%至146亿元人民币，维持该股的“买入”评级，同时将其H股目标价由19港元上调至23港元。吉利2024财年第四季毛利率按季改善1.8个百分点至17.3%，超出预期1.2个百分点，毛利总额基本符合预期。剔除外汇损失与成立“Horse”合资公司带来的资产处置收益，2024财年净利润同比增长约68%，略高于该行先前预测。 招银国际将吉利2025财年销量预测由246万辆上调至274万辆。相比于吉利管理层的指引，该行更看好“吉利”品牌与“银河”品牌今年的销量表现（预计贡献213万辆）。综合考虑规模效应提升、出口占比下降及竞争加剧，该行预计银河与吉利品牌2025财年毛利率有望分别同比扩大3.2及0.3个百分点，预计2025财年全年净利润有望提振。
香港股市 小亚 03月21日 23:06 1
高盛发布研报称，将腾讯控股（00700）2025及2026财年的收入及每股盈利预测上调2%至3%，预计AI将在2025至2026财年推动广告和商业服务更快增长。该行亦考虑到，腾讯2025财年资本开支目标较2024财年有所提高，因此将其H股目标价由534港元上调至590港元，维持“买入”评级。 该行称，腾讯2024财年第四季业绩稳健，收入同比升11%；每股盈利同比升33%，均超出预期。与此同时，人工智能相关资本开支（AI）的显著增加使投资者关注AI应用的潜力、投资回报率、利润前景。
大华继显发布研报称，将吉利汽车（00175）今年及明年核心净利润预测分别上调11%及16%，目标价由27港元上调至29港元，维持“买入”评级。该行维持公司2025年至2027年销量预测不变，分别达270万辆、320万辆及390万辆；同时将各年毛利率分别上调至16.5%、17.5%及17.5%。 报告称，公司去年纯利同比升213%至166.3亿元人民币，核心净利润同比升50%至85.4亿元人民币，均超出预期。展望未来，管理层维持今年销售目标达271万辆，同比升25%，受惠强劲的产品周期及经济规模，全年毛利率料升0.6个百分点达16.5%。
交银国际发布研报称，预计腾讯控股（00700）2025和2026年收入分别增8.1%和7.6%，营运利润增11%和9%。上调目标价至583港元，维持“买入”评级。公司去年第四季总收入同比增11%，毛利率同比优化至53%，经调整净利润同比增30%，得益于高毛利业务包括本土游戏、视频号和搜一搜广告收入增长及云成本优化。 该行认为，腾讯将较快受益于AI技术加速普及带来的2B相关服务的收入增长以及2C体验的持续优化，预计同比收入增8.1%，其中广告收入最快受益于AI技术优化，收入增长仍领先行业；游戏业务虽可能受到去年下半年高基数影响，但常青游戏的运营及新游戏的拉动将看到游戏收入持续稳健；企业服务相关收入预计加速。资本支出按收入11至14%估算，全年支出可能接近千亿港元，但预计营运利润仍将维持快于收入及毛利增速。
交银国际发布研报称，年初至今，安踏体育（02020）销售表现符合公司预期，高端小众品牌之表现与2023年相若。同时，国务院印发之《提振消费专项行动方案》提及多个重点任务预期给予体育用品市场积极支持，该行上调公司盈利预测，目标价由104.28港元上调至113.3港元，维持评级“买入”。 该行指，安踏去年业绩符合预期，持续提升派息率。至于今年的展望及指引，公司将继续多品牌全球化战略。目前主品牌安踏门店模式差异化布局已显成效，新型门店店效大幅提升。FILA品牌持续深耕垂类领域的竞争力，提升高级市场和年轻消费群的渗透。同时，东南亚市场布局预计进入高速发展阶段，并且将加大中东市场的拓展。管理层给予明确的海外拓展目标，即5年内海外业务贡献达15%。2025全年，公司指引安踏、FILA及其他品牌分别实现高个位数、中个位数及逾30%的增长，总收入高个位数至双位数增长。
亚汇网实时数据统计：截至3月21日收盘，腾讯控股（00700）、小米集团﹣W（01810）、中芯国际（00981）居港股通（沪）成交前三，阿里巴巴﹣W（09988）、腾讯控股（00700）、小米集团﹣W（01810）居港股通（深）成交前三。 港股通（沪）买卖前十股（单位：港元）： 腾讯控股（00700）成交金额：71.81亿
香港股市 书瑶 03月21日 17:59 28
港股收盘行情： 香港恒生指数3月21日（周五）收盘下跌530.23点，跌幅2.19%，报23689.72点； 香港恒生科技指数3月21日（周五）收盘下跌196.72点，跌幅3.37%，报5639.56点； 国企指数3月21日（周五）收盘下跌207.74点，跌幅2.32%，报8742.44点； 红筹指数3月21日（周五）收盘下跌47.5点，跌幅
香港股市 书瑶 03月21日 16:21 30
一、花旗：下调长和（00001）目标价至53港元评级为“买入” 花旗发布研报称，长和（00001）去年业绩逊预期，但在外汇有利变动下今年盈利有望复苏。为反映长和旗下上市附属公司的最新市值，该行将公司2025财政年度的每股资产净值由129.17港元下调至118.31港元，并因此将目标价由56.8港元下调至53港元，评级为“买
香港股市 书瑶 03月21日 16:18 30
国盛证券发布研报称，中国宏桥(01378)作为一体化铝龙头企业，成本优势凸显，同时随着海外拓展与上下游深度赋能实现跨越式增长，该行谨慎假设2025-2027年电解铝和氧化铝含税价格为2.05/2.1/2.15万元/吨和0.32/0.29/0.28万元/吨，该行预计2025-2027年公司将实现归母净利214/242/269亿元，对应PE为6.7/5.9/5.3倍，维持“买入”评级? 事件：公司已于3月14日公布2024年全年业绩，2024年公司实现营收1561.7亿元，同比增长16.9%;实现归母净利润223.7亿元，同比增长95.2%;扣非归母净利润245.7亿元，同比增长96.1%;基本每股收益2.36元，同比增长95.2%?净利润增加主要系电解铝及氧化铝“量价齐升”及原材料采购价格较2023年同期下降所致?目前铝价在全球低库存及国内供给刚性凸显下维持高位预期，并有望伴随美联储降息及新能源相关绿色用铝占比提升带来定价中枢进一步上移，凭借铝行业高景气延续，公司业绩弹性有望持续提升? 国盛证券主要观点如下： 受益铝行业高景气，各产品“量价齐升”增厚公司业绩 1)量，公司实现电解铝销量583.7万吨，同比增长1.5%;氧化铝销量1092.1万吨，同比增长5.3%;铝合金加工产品销量76.6万吨，同比增长32.1%? 2)价，公司电解铝外售价为1.755万元/吨(不含税)，同比增长6.
香港股市 小亚 03月21日 14:36 36
兴业证券发布研报称，虽氧化铝价格回落，但电解铝冶炼环节盈利增厚，中国宏桥(01378)作为铝土矿-氧化铝-电解铝-电厂的一体化龙头，盈利稳健，红利属性凸显。国内电解铝供应已接近产能上限，下游需求持续看好，特别是新能源、特高压用铝需求强劲，建议积极做多铝。待西芒格铁矿2026年开发后，公司资源属性将愈发凸显。该行预计公司25/26/27年归母净利润分别为249.32/284.73/302.21亿元，同比分别+11.4%/+14.2%/+6.1%，截至3月14日，公司对应2025年预测PE为5.3x，PB1.13x，潜在股息率11.9%，资产回A，有助于PB估值修复，维持“买入”评级。 事件：中国宏桥公布2024年业绩：全年收入同比+16.9%至1561.7亿元，归母净利润同比+95.2%至223.7亿元。末期每股拟派息1.02港元，全年合计拟派息1.61港元，派息比率同比大幅提高17ppt至63%。 兴业证券主要观点如下： 24H2电解铝和氧化铝均维持高盈利水平，特别是氧化铝盈利大幅增加，拉动24H2归母净利润环比增加40.6亿元至132.2亿元 美联储降息落地，且国内稳增长政策超预期，推动电解铝价2024年8月开始反弹，24H2电解铝平均吨售价维持高位水平，环比+328元至17707元，H2销量环比+16万吨至300万吨，吨毛利+74元至4353元。国内北方铝土矿复产缓慢，且临近2
香港股市 小亚 03月21日 14:36 29
大和发布研报称，维持和黄医药（00013）“买入”评级，目标价由36港元下调至33港元。报告指，公司旗下产品Fruzaqla全球化持续进行；ATTC取得进展，2025年指引包括3.5亿至4.5亿美港元的肿瘤/IO综合收入。由于SAVANNAH/ESLIM-01影响，该行将2025至2026年收入预测下调5至8%。
香港股市 小亚 03月21日 14:36 32
野村发布研报称，将中国生物制药（01177）目标价由6.42港元降至5.52港元，评级“买入”。该行称，中生制药去年业绩不如预期，而完成了数个附属公司的出售应可令2025年的财务表现更一致及可比，今年增长指引达两位数。 报告指，公司去年下半年收入同比增9%，经常性盈利同比增55%。以板块划分，去年下半年肿瘤科药物、止痛药以及呼吸道药物分别录得销售53.7亿元人民币、18.7亿元人民币以及13.7亿元人民币，同比增24.5%、6.5%及7.3%，而肝炎药物销售同比跌8.4%至14.1亿元人民币。
香港股市 小亚 03月21日 14:36 25
大和发布研报称，华住集团-S（01179）2024财年第四季经调整EBITDA同比增长10%，大致符合市场预期。在考虑到较预期更快的酒店网络扩张后，该行将华住2025至2026财年EBITDA预测上调1%至2%，H股目标价由27.5港元上调至31.5港元，维持“跑赢大市”评级。
香港股市 小亚 03月21日 14:36 31
里昂发布研报称，同程旅行(00780)上季业绩表现胜预期，收入同比增长35%，较该行预测高5%。得益于效率提升，该行预期核心OTA业务经营利润率及经调整净利润率将持续上升，相应将今明两年经调整净利润预测分别上调0.1%及1.8%，目标价从21.5港元上调至24港元，维持“跑赢大市”评级。
香港股市 小亚 03月21日 14:36 26
招银国际发布研报称，多点数智（02586）去年总收入同比增长17%，符合该行预期；经调整净利润2，980万港元人民币，超出该行预期，对比2023年度录经调整净亏损2.77亿港元人民币，下调集团2025至26财年的收入预测，但由于行业重估及人工智能零售的长期潜力，将目标价由8.5港元上调至16港元，维持“买入”评级。 报告提到，展望将来，多点数智将专注于人工智能零售领域，捕捉新的增长机遇。招银国际认为，集团已推出多款AI代理产品，长远而言，其收入将逐步增加。对于2025财年，管理层预期总收入同比增长15%至20%，利润率将进一步扩张。
香港股市 小亚 03月21日 14:36 22
摩根大通发布研报称，预测同程旅行(00780)2025年收入及non-IFRS净利润可分别同比增长14%及22%，憧憬利润率稳步改善，而且估值便宜，将目标价从21港元调升至23港元，维持“增持”评级。
香港股市 小亚 03月21日 14:36 16
中金发布研报称，维持小米集团-W（01810）“跑赢行业”评级，目标价上调14.9%至70港元。小米集团去年第四季收入同比增长48.8%至1，090.1亿港元，超出该行预期1.8%。经调整纯利同比增长69.4%至83.2亿人民币，包括电动汽车业务亏损7亿人民币，超出该行预期24.6%。 中金指出，由于电动车和人工智能等创新业务的投资在短期内增加，将今年的经调整净利预测调低5.3%至384.4亿人民币。同时，受电动车业务的通用性和盈利前景推动，该行将明年经调整纯利预测上调6.5%至527.3亿港元，长期看好该公司的电动车和人工智能相关业务。
香港股市 小亚 03月21日 13:10 20
中金发布研报称，维持盛业（06069）“跑赢大市”评级，目标价上调36%至15港元。盛业去年收入同比下跌5%至9.2亿元人民币，净利润增长42%至3.8亿元人民币，超出预期，主要得益于平台业务强劲增长。 中金提到，盛业计划去年派发每股0.347元人民币股息，派息比率约为90%，且考虑今年派发特别股息，该行认为这将增加公司长期投资吸引力。基于此，中金上调盛业今明两年盈利预测28%及46%，分别至5.17亿及6.58亿元人民币。
香港股市 小亚 03月21日 13:10 23
麦格理发布研报称，考虑到利润前景更强劲，将同程旅行（00780）今明两年经调整净利润预测分别上调4%及2%，目标价从23.4港元上调至24.3港元，评级“跑赢大市”。该行称，同程2024年第四季业绩表现稳健，得益于用户补贴政策调整和增值服务交叉销售改善，平台佣金率显著提升。考虑到今年出境游业务贡献增加，以及平台佣金率持续健康成长，该行预计同程旅行利润率将扩张。
香港股市 小亚 03月21日 13:10 22
野村发布研报称，腾讯控股（00700）去年第四季收入同比升11%，胜预期，主要因为游戏及广告收入较高，将腾讯目标价由500港元升至648港元，相当于预测今年市盈率23倍，维持评级“买入”。 报告称，腾讯在强劲的AI需求下提高资本开支，广告业务有数个增长动力，其收入同比升17%。公司将增长较好归功于在其广告技术引入AI，从而导致较高的回报、视频账号广告在去年第四季同比大升60%，而其最近的流量维持较低水平，以及微信搜索发展成新的广告动力。
香港股市 小亚 03月21日 13:10 21
摩根士丹利发布研报称，长和（00001）2024年派息疲软，但市场更关注的是其港口交易。长和2024财年呈报基础每股盈利同比减少11%，全年每股股息为2.2港元，同比减少13%。每股盈利的减少主要由于税增加，不过收入和EBITDA保持平稳。 大摩预计期内经常性自由现金流量（FCFE）为129亿港元，意味着7.5%的收益率，净负债相对于净总资本比率到2024年12月下降至16.2%。港口方面，EBITDA同比增19%，下半年增16%，主要原因是更高的仓储收入和航运相关的联营司的强劲表现。零售方面，EBITDA同比增1%，下半年增1%，来自欧洲市场的EBITDA表现强劲。
香港股市 小亚 03月21日 13:04 21
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