港股收盘行情： 香港恒生指数3月13日（周四）收盘下跌137.66点，跌幅0.58%，报23462.65点； 香港恒生科技指数3月13日（周四）收盘下跌97.59点，跌幅1.67%，报5747.77点； 国企指数3月13日（周四）收盘下跌41.52点，跌幅0.48%，报8640.61点； 红筹指数3月13日（周四）收盘下跌1.44点，跌幅0.
香港股市 书瑶 03月13日 16:20 33
一、大和：维持国泰航空（00293）“持有”评级上调目标价至10.5港元 大和发布研报称，维持国泰航空（00293）“持有”评级，目标价由10港元升至10.5港元。该行上调其今年的每股盈利预测3%，以反映好过预期的业绩，考虑到客运及货运业务的收益率正常化，下调明年的每股盈利预测4%。基于2025年平衡的业务展望，该行
香港股市 书瑶 03月13日 16:17 42
高盛发布研报称，维持金斯瑞生物科技(01548)“买入”评级，目标价从29.13港元降至27.34港元。该行预计随着2025年许可收入的能见度提高，ProBio毛利率将继续复苏，管理层表明预计2025年起集团整体可持续录得盈利，相应地高盛将金斯瑞今明两年每股盈测调整为亏损7美仙及转赚5美仙。 高盛指出，金斯瑞生物科技撇除附属公司传奇生物以外业务于2024年下半年表现大致符合预期，令全年销售额达到早前指引的下限，生命科学业务(LSG)保持稳定增长，ProBio在低基数上呈现复苏态势，订单数量增加主要来自欧美客户的驱动，而工业合成产品平台百斯杰(Bestzyme)则增长强劲。
香港股市 小亚 03月13日 14:59 36
花旗发布研报称，维持国泰航空(00293)“中性”评级，目标价10.5港元。撇除优先股影响，国泰航空去年下半年核心利润56.6亿港元，而2023年同期为51.2亿港元。撇除联营公司，核心利润为50.1亿港元，同比增加24%，并较去年上半年升39%。全年计，集团的核心利润较市场预测高出13%。 花旗表示，虽然国泰盈利表现胜预期，加上由于宽体客机供应紧张，今年中、长途客机票定价应不会面对显著下调压力，但认为现时对国泰抱更正面看法仍过早。报告提及，本年至今国泰于太平洋及亚欧地区的货运收益率持续下降，如果美国全面取消对中国进口货品的最低限度免税门槛，国泰相对较大的跨境电商敞口，可能对需求及收益率构成额外的下调压力。
香港股市 小亚 03月13日 14:34 38
瑞银发布研报称，维持国泰航空(00293)“买入”评级，目标价由12.1港元上调至12.3港元。该行将公司在2025年至2027年营运利润上调2%至8%，同时维持集团今年盈利预测大致上不变，下调2026年至2027年盈利预测4%至7%。 瑞银指出，对国泰航空2024财年的出色业绩，维持乐观看法。而美国关税上调、豁免最低限额的不确定性，或令货运收入受压。不过，该行认为货运业务潜在的弱点不应掩盖客运业务的强劲表现。该行预料，客运运力增长将推动收入增长及经营杠杆，而客运收益率正常化或会放缓，主要是行业运力增长或受制于供应链问题和飞机交付延迟等情况。该行料，集团2025年至2027年营业利润率将维持在13%至14%的高位。
香港股市 小亚 03月13日 14:18 35
瑞银发布研报称，维持裕元集团(00551)“买入”评级，目标价由22.65港元下调至20.36港元。裕元管理层对毛利率的指引低于该行预期。因应该行对公司2025至2027年的净利润预测下调0%至5%。 瑞银指出，裕元集团去年收入及净利润分别同比增长4%及43%，意味着去年第四季收入及净利润分别同比增长11%及下跌56%。若排除税务争议的不利影响4,050万美元，净利润约1.02亿美元，与公司早前发布的盈警一致。裕元去年零售收入及净利润分别同比下跌8%及增加0.2%，意味着去年第四季同比各跌3%及21%。代工生产业务实现收入及净利润分别同比增长11%及51%，意味着去年第四季分别同比增长17%及下跌67%。
香港股市 小亚 03月13日 13:58 37
摩根士丹利发布研报称，预计华润电力（00836）今年煤电电价将较同业受到更大影响，主要是江苏、广东和广西的业务敞口较大，料华润电力煤炭电价将同比跌3.3分，华能国际电力股份（00902）则或跌2.4分。该行将华润电力目标价由22.6港元下调至22.5港元，其评级“增持”，同时将华能国际目标价由4.25港元上调至5港元，其评级“与大市同步”。 大摩指出，自2024年10月以来，中国独立电力生产商股票评级下降，主要是担忧电价年度下降及板块轮动。该行相信，上述跌势已反映于现有价格上，并相信今年中国煤炭独立电力生产商电价的不确定因素有限。
香港股市 小亚 03月13日 13:26 28
大和发布研报称，维持国泰航空（00293）“持有”评级，目标价由10港元升至10.5港元。该行上调其今年的每股盈利预测3%，以反映好过预期的业绩，考虑到客运及货运业务的收益率正常化，下调明年的每股盈利预测4%。基于2025年平衡的业务展望，该行其估值合理。 大和指出，国泰航空去年业绩胜预期，而管理层料乘客收益率正常化会延至今年，并认为由于美国关税上调和低价包裹免税取消，航空货运市场的可见度低。国泰今年4架窄身飞机的交付应不受影响，但料在2027年会有些延迟。在单位成本效率方面，管理层预计将从营运杠杆中获益。该行料客运量及货运量收益率会在今年分别下跌高单位数及13%至15%。
中金发布研报称，零跑汽车（09863）去年收入同比升92.06%；纯利为28.2亿元人民币。至于上季的收入则同比升154.92%，环比增36.46%；纯利扭亏为盈，赚8100万元人民币，符合预期。该行大致维持集团今明两年的盈测，续予其“跑赢大市”评级，目标价升14.2%至54.8港元。
香港股市 小亚 03月13日 13:18 32
美银发表研究报告，因应贸易战背景下，宏观经济下行风险增加，以及OPEC+将于4月起增产，相应将2025年布伦特原油价格预测从每桶75美元下调至70美元，2026年预测维持为每桶73美元，预期今年全球石油市场供过于求的规模将扩大至每天32万桶（原先料每日供应过剩仅10万桶），但相信OPEC+不太可能打价格战。 美银认为，中国石油股份（00857）天然气业务表现强劲，令其对原油价格的盈利敏感度有所下降，经营能力具韧性，重申“买入”评级，目前预期每桶原油价格变动1美元，对其税后净利润影响为0.7%（原先料介乎1.2%至1.5%）。考虑到新油价预测和天然气定价政策，该行将中石油2025年盈利预测下调2%至1，520亿元人民币，2026年净利润预测维持在1，530亿元人民币，H股目标价从8港元下调至7.2港元。该行预期中国石油化工股份（00386）2024年第四季业绩及全年股息存在短期风险，基于估值仍给予“买入”，为反映最新油价及燃气价格预测，将中石化2025年盈利预测下调4%至460亿元人民币，估计该公司可能面临短期下行风险。
香港股市 小亚 03月13日 13:18 26
一、美银证券：下调今年布伦特原油价格预测至70美元预计中国石油化工股份（00386）面对短期风险 美银发表研究报告，因应贸易战背景下，宏观经济下行风险增加，以及OC+将于4月起增产，相应将2025年布伦特原油价格预测从每桶75美元下调至70美元，2026年预测维持为每桶73美元，预期今年全球石油市场供过于求的规模将
香港股市 书瑶 03月13日 13:00 35
上午盘面： 港股三大指数临近午盘快速跳水，恒生科技指数午间大幅收跌2.17%表现最弱，恒生指数、国企指数分别下跌0.74%及0.81%，三者再度呈现高开低走行情。盘面上，大型科技股多数呈现下跌行情，快手跌5%，美团、阿里巴巴跌近3%，网易、腾讯跌超1.3%，小米、腾讯勉强飘红；机器人概念股、半导体芯片股、AI医疗概
香港股市 书瑶 03月13日 12:14 32
中金发布研报称，维持舜宇光学科技(02382)“跑赢行业”评级，目标价99.2港元，维持集团2024至26年的净利润预测26.9亿、33.08亿、及39.99亿元人民币。 中金指出，舜宇首两个月的手机相机模组及镜头出货量分别较去年同期跌37%及2%，相信主要是由于高基数与顾客拉货节奏等短期因素影响。该行考虑到过去一年高端产品占比增加带来的均价上升，认为首两个月的收入端表现或相对稳定。随着高基数影响逐步淡化，该行预计后续月份手机光学产品的出货量跌幅可望收窄。 中金表示，车载方面，根据高工智能汽车，随着智驾渗透率提升，2024年12月国内车载摄像机的单车搭载量上升至平均4.7颗，其中8MP渗透率接近15%。该行认为趋势有望推动车载摄像机行业的需求量和规格提高，同时车企预计在此趋势下积极搭载更高阶的智驾方案，公司作为全球车用镜头龙头和摄影模组供应商或将充分受惠。
香港股市 小亚 03月13日 12:05 30
麦格理发布研报称，随着越来越多的品牌采用人工智能设备生态系统战略，市场上出现了更多差异化的硬件和软件(人工智能相关)产品。消费者对人工智能代理的认知度正在提高，智能品牌之间的竞争将促使它们提供最好的人工智能体验，最终推动智能手机的更新换代。该行也将品牌热衷于为消费者提供更好的拍照体验视为即将到来的可持续相机升级周期的积极信号，对智能手机供应链仍然持乐观态度。 2025年世界移动通信大会(MWC)展示的部分概念验证(POC)设备： 联想：联想的“即时智能”(AINow)，这一联想专有的人工智能代理，仍然是联想提供的差异化软件，而竞争对手主要依靠协同助手(Co-pilot)来提供人工智能体验。该行相信联想在创新/软件方面的专注将继续推动其在个人电脑市场份额的增长。 联想展示了几款新的概念验证产品和服务：超轻型瑜伽太阳能笔记本电脑，集成了转换率高于行业平均水平的太阳能电池板;联想ThinkBookFlipAI笔记本电脑，配备向外折叠的触摸屏;搭载神经处理单元(NPU)的联想ThinkVisionAI显示器;联想ThinkBook和拯救者系列游戏显示器采用了裸眼2D/3D显示技术，适用于游戏、图形设计和视频会议。 人工智能能力：NewTalk软件工具包，使企业客户能够在云端构建自己的聊天机器人/人工智能代理;摩托罗拉人工智能可以模拟人类点击，用于餐厅等类似场所的无接触点餐。 小米：本周早些
香港股市 小亚 03月13日 12:05 24
中金发布研报称，维持舜宇光学科技（02382）“跑赢行业”评级，目标价99.2港元，维持集团2024至26年的净利润预测26.9亿、33.08亿、及39.99亿元人民币。 中金指出，舜宇首两个月的手机相机模组及镜头出货量分别较去年同期跌37%及2%，相信主要是由于高基数与顾客拉货节奏等短期因素影响。该行考虑到过去一年高端产品占比增加带来的均价上升，认为首两个月的收入端表现或相对稳定。随着高基数影响逐步淡化，该行预计后续月份手机光学产品的出货量跌幅可望收窄。 中金表示，车载方面，根据高工智能汽车，随着智驾渗透率提升，2024年12月国内车载摄像机的单车搭载量上升至平均4.7颗，其中8MP渗透率接近15%。该行认为趋势有望推动车载摄像机行业的需求量和规格提高，同时车企预计在此趋势下积极搭载更高阶的智驾方案，公司作为全球车用镜头龙头和摄影模组供应商或将充分受惠。
香港股市 小亚 03月13日 12:05 21
里昂发布研报称，重申零跑汽车(09863)“跑赢大市”评级，目标价由40.6港元上调至54港元。该行预计零跑汽车今年总销量至50万辆，并在今年达到收支平衡。 里昂指，留意到零跑汽车在高级驾驶辅助系统技术上的快速进步，而其渠道调查显示，强劲的订单有望支持其快速的销量增长。公司计划在今明两年内推出B、D和A系列车型，进一步丰富零跑在大众电动车市场的产品密度，增强其市场竞争力。该行预计2026年起，海外业务将对盈利做出实质性贡献。而公司拥有强大的内部研发能力，这将帮助其持续通过技术升级实现成本降低;在高级驾驶辅助系统技术发展趋势上，公司有望跟随行业领先者的步伐。
香港股市 小亚 03月13日 12:05 19
花旗发布研报称，中国建筑国际(03311)向国有AMC溢价配股集资29.99亿港元，交易对基本面因素影响有限，维持“买入”评级，目标价维持14.5港元。估计交易后公司负债占资产比率将由去年的70.4%下降至68.6%。 该行指，中国建筑国际公布以每股12.26港元配售2.446亿股新股，集资29.99亿港元。中国建筑国际配股价较前收市价12.2港元，具轻微溢价0.49%。认购中国建筑配售股份的是中国四大国有资产管理公司的中国东方，认购前已持有公司3.56%股权，完成交易后持有已扩大后股本8.02%。
香港股市 小亚 03月13日 12:05 16
摩根士丹利发布研报称，上调美团-W(03690)长期(2027-28年)收入预测，以考虑中东的贡献。该行目前没有给予其他新举措(例如美团精选、海外等)任何价值，这意味着如果中东扩张取得成果，则有进一步的上行空间。该行的目标价对应18倍2026年PE(当前为16倍)。该行预测美团将包揽海合会60亿美元/20%份额的外卖GMV，在2028年产生15亿美元的增量收入。 大摩主要观点如下： 在中国宏观经济不温不火的情况下，在海合会市场的扩张成为美团新的增长动力 该行预计2028年海合会外卖配送市场将达300亿美元，24-28年复合年增长率为15%。沙特TAM160亿美元，超过阿联酋2倍(70亿美元);在该行的专有评估框架中，沙特(34/45)、阿联酋(33/45)和科威特(29/45)是海合会中最具吸引力的市场;预计美团下半年将进入阿联酋市场，其次是科威特和其他海合会国家。基准情境2028年60亿美元/20%GMV份额，高端情境为80亿美元/27%;海合会市场长期UE为人民币4,2元(比中国高2.8倍)，营业利润率占GMV的3%。 出海的重要性 该行认为，随着政府的刺激措施更加注重投资，消费复苏可能维持渐进式。因此，该行认为，对于美团来说--在中国几乎100%的核心业务集中在商业，而在外卖配送领域占据70-80%的成熟市场份额--海外扩张以寻找新的增长动力非常重要。 该行认为中东是一个有吸
香港股市 小亚 03月13日 12:05 8
美银证券发布研报称，重申比亚迪电子（00285）“买入”评级，目标价由43港元升至60港元。对由公司母企比亚迪股份（01211）引领下的汽车业务扩张更为乐观。另外，智能手机补贴、潜在的iPhone升级周期以及AI服务器亦带来上行空间。该行将比亚迪电子2024至2026年的盈利预测上调4%至10%。 该行认为，比亚迪电子为比亚迪的高级驾驶辅助系统（ADAS）模组的主要供应商，并将受惠于比亚迪更快的ADAS渗透率。除了销量有望提升之外，该行对比亚迪电子入门级和中端产品平均售价预测由1，000至2，000元人民币，升至3，000至4，000元人民币。另预期今明两年的汽车业务销售同比增长75%及47%，至350亿与520亿元人民币，贡献销售的18%及23%，估计明年来自外部客户的销售将逐步上升。
里昂发布研报称，重申零跑汽车（09863）“跑赢大市”评级，目标价由40.6港元上调至54港元。该行预计零跑汽车今年总销量至50万辆，并在今年达到收支平衡。 里昂指，留意到零跑汽车在高级驾驶辅助系统技术上的快速进步，而其渠道调查显示，强劲的订单有望支持其快速的销量增长。公司计划在今明两年内推出B、D和A系列车型，进一步丰富零跑在大众电动车市场的产品密度，增强其市场竞争力。该行预计2026年起，海外业务将对盈利做出实质性贡献。而公司拥有强大的内部研发能力，这将帮助其持续通过技术升级实现成本降低；在高级驾驶辅助系统技术发展趋势上，公司有望跟随行业领先者的步伐。
香港股市 小亚 03月13日 12:05 7
花旗发布研报称，中国建筑国际（03311）向国有AMC溢价配股集资29.99亿港元，交易对基本面因素影响有限，维持“买入”评级，目标价维持14.5港元。估计交易后公司负债占资产比率将由去年的70.4%下降至68.6%。 该行指，中国建筑国际公布以每股12.26港元配售2.446亿股新股，集资29.99亿港元。中国建筑国际配股价较前收市价12.2港元，具轻微溢价0.49%。认购中国建筑配售股份的是中国四大国有资产管理公司的中国东方，认购前已持有公司3.56%股权，完成交易后持有已扩大后股本8.02%。
摩根士丹利发布研报称，上调美团-W（03690）长期（2027-28年）收入预测，以考虑中东的贡献。该行目前没有给予其他新举措（例如美团精选、海外等）任何价值，这意味着如果中东扩张取得成果，则有进一步的上行空间。该行的目标价对应18倍2026年PE（当前为16倍）。该行预测美团将包揽海合会60亿美元/20%份额的外卖GMV，在2028年产生15亿美元的增量收入。 大摩主要观点如下： 在中国宏观经济不温不火的情况下，在海合会市场的扩张成为美团新的增长动力 该行预计2028年海合会外卖配送市场将达300亿美元，24-28年复合年增长率为15%。沙特TAM160亿美元，超过阿联酋2倍（70亿美元）；在该行的专有评估框架中，沙特（34/45）、阿联酋（33/45）和科威特（29/45）是海合会中最具吸引力的市场；预计美团下半年将进入阿联酋市场，其次是科威特和其他海合会国家。基准情境2028年60亿美元/20%GMV份额，高端情境为80亿美元/27%；海合会市场长期UE为人民币4，2元（比中国高2.8倍），营业利润率占GMV的3%。 出海的重要性 该行认为，随着政府的刺激措施更加注重投资，消费复苏可能维持渐进式。因此，该行认为，对于美团来说--在中国几乎100%的核心业务集中在商业，而在外卖配送领域占据70-80%的成熟市场份额--海外扩张以寻找新的增长动力非常重要。 该行认为中东是一个有吸
大和发布研报称，维持金斯瑞生物科技(01548)“买入”评级，目标价由28港元下调至25港元，预计金斯瑞生物科技将在2025年实现正盈利，并在往后日子持续录得盈利。该行称，金斯瑞生物科技去年业绩符合预期，期内销售额同比增长6.1%，主要受GenscriptLifeScience(LSG)推动，其分部收入同比增长10%;净利润为29亿美元，原因是出售Legend的一次性收益;经调整净利润同比增长2.9%。该行提及，上述表现与金斯瑞生物科技早前公布的业绩指引一致。
中金发布研报称，零跑汽车(09863)去年收入同比升92.06%;纯利为28.2亿元人民币。至于上季的收入则同比升154.92%，环比增36.46%;纯利扭亏为盈，赚8100万元人民币，符合预期。该行大致维持集团今明两年的盈测，续予其“跑赢大市”评级，目标价升14.2%至54.8港元。
美银发表研究报告，因应贸易战背景下，宏观经济下行风险增加，以及OPEC+将于4月起增产，相应将2025年布伦特原油价格预测从每桶75美元下调至70美元，2026年预测维持为每桶73美元，预期今年全球石油市场供过于求的规模将扩大至每天32万桶(原先料每日供应过剩仅10万桶)，但相信OPEC+不太可能打价格战。 美银认为，中国石油股份(00857)天然气业务表现强劲，令其对原油价格的盈利敏感度有所下降，经营能力具韧性，重申“买入”评级，目前预期每桶原油价格变动1美元，对其税后净利润影响为0.7%(原先料介乎1.2%至1.5%)。考虑到新油价预测和天然气定价政策，该行将中石油2025年盈利预测下调2%至1,520亿元人民币，2026年净利润预测维持在1,530亿元人民币，H股目标价从8港元下调至7.2港元。该行预期中国石油化工股份(00386)2024年第四季业绩及全年股息存在短期风险，基于估值仍给予“买入”，为反映最新油价及燃气价格预测，将中石化2025年盈利预测下调4%至460亿元人民币，估计该公司可能面临短期下行风险。
香港股市 小亚 03月13日 12:05 10
摩根士丹利发布研报称，预计华润电力(00836)今年煤电电价将较同业受到更大影响，主要是江苏、广东和广西的业务敞口较大，料华润电力煤炭电价将同比跌3.3分，华能国际电力股份(00902)则或跌2.4分。该行将华润电力目标价由22.6港元下调至22.5港元，其评级“增持”，同时将华能国际目标价由4.25港元上调至5港元，其评级“与大市同步”。 大摩指出，自2024年10月以来，中国独立电力生产商股票评级下降，主要是担忧电价年度下降及板块轮动。该行相信，上述跌势已反映于现有价格上，并相信今年中国煤炭独立电力生产商电价的不确定因素有限。
摩根大通发布研报称，国泰航空（00293）去年业绩表现稳健，其维持正面股息率的能力进一步突显其强劲表现。该行指，国泰成为全球最佳表现的航空股，自去年11月中旬以来升幅达35%，明显跑赢其同业及恒指。该股目前以市账率1.2倍交易，反映了一个平衡的风险回报情景，使该行将目标价由12.3港元降至11港元，评级由“增持”降至“中性”。该行指，国泰的股息率6%为全球最高之一，为其提供了下行保护，同时亦避免了评级被降至“减持”，建议考虑新加坡航空，称此为区内更吸引的机会。
大和发布研报称，维持金斯瑞生物科技（01548）“买入”评级，目标价由28港元下调至25港元，预计金斯瑞生物科技将在2025年实现正盈利，并在往后日子持续录得盈利。该行称，金斯瑞生物科技去年业绩符合预期，期内销售额同比增长6.1%，主要受Genscript LifeScience（LSG）推动，其分部收入同比增长10%；净利润为29亿美元，原因是出售Legend的一次性收益；经调整净利润同比增长2.9%。该行提及，上述表现与金斯瑞生物科技早前公布的业绩指引一致。
03月13日港股回购概况： 瑞声科技（02018）、信星集团（01170）、太古地产（01972）、金山科技工业（00040）、世界华文媒体（00685）、太古股份公司B（00087）、数码通电讯（00315）、枫叶教育（01317）、捷利交易宝（08017）、和誉-B（02256）、极兔速递-W（01519）、乐声电子（00213）于2025年3月12日进行了
香港股市 书瑶 03月13日 09:13 22
热点聚焦 3月13日，金川国际（02362.HK）发布公告，2025年3月13日（交易时段前），公司、卖方（即金川（BVI）1有限公司，为公司主要股东）及独家配售代理（即中金公司）订立配售及认购协议，据此，（a）卖方同意委任独家配售代理，而独家配售代理同意担任卖方的代理，尽力促使买方按配售价每股股份0.628港元购买
香港股市 章天 03月13日 08:24 28
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