热点聚焦 3月13日，金川国际（02362.HK）发布公告，2025年3月13日（交易时段前），公司、卖方（即金川（BVI）1有限公司，为公司主要股东）及独家配售代理（即中金公司）订立配售及认购协议，据此，（a）卖方同意委任独家配售代理，而独家配售代理同意担任卖方的代理，尽力促使买方按配售价每股股份0.628港元购买
香港股市 章天 03月13日 08:24 28
摩根士丹利发布研报称，考虑到澳博控股(00880)去年第四季业绩，将今明两年的EBITDA预测分别下调7%及6%，至41亿港元及46亿港元，意味同比分别升9%及11%。该行亦因为经营杠杆，而将今明两年纯利预测分别下调14.6%及13%。该行料公司2025年至2027年的每股盈测分别为0.12港元、0.18港元及0.26港元，将目标价由2.45港元微降至2.4港元，评级“减持”。
香港股市 小亚 03月12日 23:19 44
中泰国际发布研报称，维持中国水务(00855)“买入”评级，将公司目标价由6.23港元上调至7.22港元，对应24.1%上升空间及8.5倍FY26目标市盈率。该行称，考虑到中国经济稳增长的情况，预计分红公用港股的吸引力相对上将提升，公司可获得更高估值。 中泰国际在研报中提到，FY25上半年(2024年4月至9月)中国水务的污水处理运营收入同比上涨76.8%至3.2亿港元，主要归因于惠州埃克森美孚石化污水处理项目。此项目向埃克森美孚位于广东惠州的石化工厂提供污水处理服务。今年3月(本月)该石化项目已经开始试产，随着产能使用率未来爬升，有望推动中国水务的FY26-27污水运营收入。 此外，根据公司指引，分红比率将达到至少30%。中泰国际预计FY25-27分红比率分别为30.0%、33.0%、33.0%。 政策方面，去年4月，国家发改委等六个部委(包括水利部)发布新法，明确鼓励民营企业通过直接投资或者独资、控股、参股等方式积极参与特许经营项目，并表示项目需具备一定投资回报的条件。这突显市场化政策原则，足以提供水价上调支持。事实上，FY25上半年，中国水务的供水业务中的贵州、湖北、河南三个项目的水价上调申请已通过听证会，而超过20个城市也已启动调价程序，展现了水价上调趋势。
香港股市 小亚 03月12日 23:19 45
美股近日显著回调，交银国际表示，随着中国政策面暂时进入平静期，在外围扰动下，市场对特朗普关税等风险定价仍相对不足，因此需要警觉美股调整所带来的外溢风险，加上港股近一阶段持续处于超买区间，存在阶段性调整压力，但南向资金的买进动力仍然较强，对港股定价影响力上升，推荐港股高弹性+高股息配置策略。 交银国际指，随着两会落幕，市场关注重心或将重回宏观基本面，包括两会增量财政政策的分配和落地节奏，以及经济成长情况。同时，港股业绩持续揭露中，主要科网股将密集发布业绩，重点在于企业获利状况以及对未来资本支出或业绩指引。 配置策略方面，交银国际称，科技创新主线方面，看好港股AI及科网板块，特别是在DeepSeek等国产大模型推动下，AI基础设施提供商和算力相关标的正迎来估值重构窗口，建议重点布局具备技术积累和商业化能力的龙头企业。半导体产业链也值得关注，尤其是在产业链本地化进程加速背景下，具备进口替代潜力的内地芯片设计企业机会明显。该行建议同时仍以高股息板块作为防御性底仓，重点关注电力公用事业、电信运营商、银行等现金流稳定、股息率具备吸引力的板块。 港股估值已突破2024年10月高点，但距离历史均值仍有距离，且动态估值亦低于全球大部分主要股指，仅高于部分新兴市场，而且港股科技龙头估值水平仍较美股科技七雄有明显的估值折让，但过去12个季度的平均ROE、净利润率也普遍不及美股龙头。
香港股市 小亚 03月12日 23:19 50
美银证券发布研报称，重申对舜宇光学科技(02382)“买入”评级，并推展估值基础至明年，以预测市盈率维持25倍计，将目标价由75港元调高至102港元。该行预期，由于比亚迪股份(01211)带动汽车业务加速发展，加上智能手机补贴带挈手机组合加速改善，公司的利润率和盈利将获得支持。舜宇光学盈利预告显示，去年下半年盈利表现较行和市场预期分别高出13%和8%。该行相应上调对舜宇光学2024至2026年盈测到7%至15%，并引入2027年预测。
美银证券发布研报称，维持九龙仓置业（01997）“买入”评级，目标价由23.5港元下调至23港元。该行称，九龙仓置业2024财年每股派息小幅未达预期，每股资产净值因租金下降而减少，将九置2025至2027财年每股派息预测下调7%至10%，料2025财年每股派息将同比下跌4%。若1个月HIBOR保持低位，该股则可能有上行空间。 美银证券表示，虽然九置的零售租金在2024年下半年因销售压力而明显出现疲弱，但租户占用成本仍维持在可控水平。该行认为，零售销售下降的最糟时期应已过去，因为由3月开始比较基数变得较易，且本地零售销售外流似乎已稳定。
香港股市 小亚 03月12日 23:19 40
摩根士丹利发布研报称，在内地政府刺激政策及部分前期出口的支持下，1至2月内地制造业及建筑业资本开支好过预期。年初至今，仿人主题主要推高自动化及一般机械股的估值，令该行调低汇川技术（300124.SZ）评级至“与大市同步”。选股方面，该行近期偏好具国内资本支出周期敞口的股票，潍柴动力（02338）是首选，因为内地AI数据中心和重卡（HDT）需求旺盛；同时上调三一重工（600031.SH）目标价，由原先20元人民币升至24元人民币，以反映内地挖掘机需求强劲。 报告指，内地建筑活动改善，自动化需求上升。受惠于政府以旧换新及债务转换的刺激政策，本年至今资本支出较预期好，且大部分资本支出并非来自产能严重过剩的产业。1至2月，主要自动化公司的订单录得10%至20%同比增长，挖掘机销售同比反弹50%，而重型卡车销量同比基本持平，是由于今年的以旧换新补贴政策尚未在大多数地区实施，显示出需求韧性。展望未来，设备升级刺激政策的执行以及人工智能驱动的周期，可能会为资本支出上扬带来惊喜。
香港股市 小亚 03月12日 23:19 30
摩根士丹利发布研报称，考虑到澳博控股（00880）去年第四季业绩，将今明两年的EBITDA预测分别下调7%及6%，至41亿港元及46亿港元，意味同比分别升9%及11%。该行亦因为经营杠杆，而将今明两年纯利预测分别下调14.6%及13%。该行料公司2025年至2027年的每股盈测分别为0.12港元、0.18港元及0.26港元，将目标价由2.45港元微降至2.4港元，评级“减持”。
香港股市 小亚 03月12日 23:19 35
摩根士丹利发布研报称，维持固生堂（02273）“增持”评级，目标价62港元。目前，私营医院并未强制参加带量采购，该行预计集团将于今年实现收入增长20%以上，利润增长则料25%以上。
香港股市 小亚 03月12日 23:19 17
中泰国际发布研报称，维持中国水务（00855）“买入”评级，将公司目标价由6.23港元上调至7.22港元，对应24.1%上升空间及8.5倍FY26目标市盈率。该行称，考虑到中国经济稳增长的情况，预计分红公用港股的吸引力相对上将提升，公司可获得更高估值。 中泰国际在研报中提到，FY25上半年（2024年4月至9月）中国水务的污水处理运营收入同比上涨76.8%至3.2亿港元，主要归因于惠州埃克森美孚石化污水处理项目。此项目向埃克森美孚位于广东惠州的石化工厂提供污水处理服务。今年3月（本月）该石化项目已经开始试产，随着产能使用率未来爬升，有望推动中国水务的FY26-27污水运营收入。 此外，根据公司指引，分红比率将达到至少30%。中泰国际预计FY25-27分红比率分别为30.0%、33.0%、33.0%。 政策方面，去年4月，国家发改委等六个部委（包括水利部）发布新法，明确鼓励民营企业通过直接投资或者独资、控股、参股等方式积极参与特许经营项目，并表示项目需具备一定投资回报的条件。这突显市场化政策原则，足以提供水价上调支持。事实上，FY25上半年，中国水务的供水业务中的贵州、湖北、河南三个项目的水价上调申请已通过听证会，而超过20个城市也已启动调价程序，展现了水价上调趋势。
香港股市 小亚 03月12日 23:19 13
摩根士丹利发布研报称，维持京东物流（02618）“与大市同步”评级，目标价上调8%至12.5港元。该行大致维持对公司今明两年经调整EBITDA预测，认为京东物流估值动能将由今明两年利润率推动，公司对科技创新的专注或带来上望空间。 该行预测京东物流今年净利润同比升7%至85亿元人民币。扣除少数权益，非国际财务报告准则净利润料同比升13%至78亿元人民币，主要是受惠于收购跨越物流的少数权益及内生盈利增长。
香港股市 小亚 03月12日 23:19 9
美银证券发布研报称，将中兴通讯(00763)评级由“中性”上调至“买入”，目标价由21港元上调至32港元。该行看好中兴通讯服务器业务发展，指出随着中国电讯营运商及通讯服务提供商订单量增加，中兴通讯服务器业务于2024年大幅扩张，预期可受到数据中心产业发展及服务器需求增加的带动而获得重新评级，预计今明两年服务器业务将保持强劲增长。但因应运营商业务疲软，该行将中兴通讯今明两年盈利预测下调12%至17%。
美银证券发布研报称，重申对舜宇光学科技（02382）“买入”评级，并推展估值基础至明年，以预测市盈率维持25倍计，将目标价由75港元调高至102港元。该行预期，由于比亚迪股份（01211）带动汽车业务加速发展，加上智能手机补贴带挈手机组合加速改善，公司的利润率和盈利将获得支持。舜宇光学盈利预告显示，去年下半年盈利表现较行和市场预期分别高出13%和8%。该行相应上调对舜宇光学2024至2026年盈测到7%至15%，并引入2027年预测。
香港股市 小亚 03月12日 23:19 10
美银证券发布研报称，将中兴通讯（00763）评级由“中性”上调至“买入”，目标价由21港元上调至32港元。该行看好中兴通讯服务器业务发展，指出随着中国电讯营运商及通讯服务提供商订单量增加，中兴通讯服务器业务于2024年大幅扩张，预期可受到数据中心产业发展及服务器需求增加的带动而获得重新评级，预计今明两年服务器业务将保持强劲增长。但因应运营商业务疲软，该行将中兴通讯今明两年盈利预测下调12%至17%。
香港股市 小亚 03月12日 23:19 8
亚汇网实时数据统计：截至3月12日收盘，盈富基金（02800）、小米集团﹣W（01810）、阿里巴巴﹣W（09988）居港股通（沪）成交前三，小米集团﹣W（01810）、阿里巴巴﹣W（09988）腾讯控股（00700）居港股通（深）成交前三。 港股通（沪）买卖前十股（单位：港元）： 盈富基金（02800）成交金额：60.48亿
香港股市 书瑶 03月12日 18:06 40
港股收盘行情： 香港恒生指数3月12日（周三）收盘下跌181.83点，跌幅0.76%，报23600.31点； 香港恒生科技指数3月12日（周三）收盘下跌121.87点，跌幅2.04%，报5845.36点； 国企指数3月12日（周三）收盘下跌73.24点，跌幅0.84%，报8682.13点； 红筹指数3月12日（周三）收盘下跌13.61
香港股市 书瑶 03月12日 16:22 49
一、东兴证券维持京东物流（02618）“推荐”评级预计公司业绩未来几年还将处于增长期 东兴证券发研指，2024年京东物流（02618）实现营收1828.37亿元，同比增长9.7%，实现净利润70.88亿，同比增长507.2%，实现归母净利润61.98亿元；实现调整后净利润79.17亿元，同比增长186.8%。24年Q4，公司实现调整后净利润22.26
香港股市 书瑶 03月12日 16:20 48
浦银国际发布研报称，维持零跑汽车（09863）“买入”评级，目标价由原水平上调至52.4港元。公司去年第四季度业绩大体符合该行预期，而今年销量指引及全年盈利情况好于该行预测。公司当前市销率为0.9倍，估值有重估上行空间，相较于可比新势力估值具备吸引力，维持行业首推。根据业绩及指引，该行上调对零跑今明年销量和盈利预测。 报告指出，展望今年，零跑C系列年度车型和中期改款以及新发布的B系列三款车型，有望推动全年汽车销量高速增长至50万辆以上。零跑自研自造的核心汽车电子部件能力配合LEAP3.5架构，将为公司10%以上的毛利率目标提供支撑。零跑借助优秀的费用管理能力和经营性杠杆，全年有望冲刺盈利。零跑国际在推动销量增长的同时有望实现盈亏平衡。
香港股市 小亚 03月12日 14:59 51
瑞银发布研报称，将绿城中国（03900）评级由“中性”上调至“买入”，目标价由10港元大幅上调至19港元。该行表示，虽然内房近期销售出现复苏，但预计市场仍下调对发展商预测。绿城中国最近发盈警，预期去年盈利同比跌50%，该行估算净利润率约1%左右。该行表示，当内地一线及核心二线城市的销售变得稳定，预期集团今年的净利润率将会上升，又上调其今明两年的利润率预测1至2个百分点，而盈利预测则调升到5%至28%。
花旗发布研报称，维持裕元集团（00551）“中性”评级，目标价由16.8港元下调至15.8港元。该行称，受客户补货支持，去年裕元集团制造业务毛利率大幅扩张后，预期进一步扩张毛利率的空间有限，需求前景审慎，将裕元集团2025至2026财年盈利预测下调7%至10%。 花旗指出，裕元集团2024财年盈利同比增加42.8%至3.92亿美元（下同），低于早前公布盈警的指引中间点约4.33亿美元，主要由于印尼子公司一次性税务争议4，050万美元所致。若计及此项目，盈利表现则符合指引中间点。至于末期股息每股0.9港元（或全年度股息每股1.3港元），与该行预测一致。
香港股市 小亚 03月12日 14:59 48
花旗发布研报称，维持裕元集团(00551)“中性”评级，目标价由16.8港元下调至15.8港元。该行称，受客户补货支持，去年裕元集团制造业务毛利率大幅扩张后，预期进一步扩张毛利率的空间有限，需求前景审慎，将裕元集团2025至2026财年盈利预测下调7%至10%。 花旗指出，裕元集团2024财年盈利同比增加42.8%至3.92亿美元(下同)，低于早前公布盈警的指引中间点约4.33亿美元，主要由于印尼子公司一次性税务争议4,050万美元所致。若计及此项目，盈利表现则符合指引中间点。至于末期股息每股0.9港元(或全年度股息每股1.3港元)，与该行预测一致。
香港股市 小亚 03月12日 14:51 36
瑞银发布研报称，将越秀地产（00123）评级由“中性”上调至“买入”，目标价由5港元调升至6.5港元。该行称，越秀地产的土地储备较优质（较新），积极购地，且活跃于核心城市，将集团今明两年的毛利率预测增加各0.3个百分点，并上调期内盈测介乎5%至20%。 瑞银指出，内房行业经过四年的低迷时期，一线及核心二线城市的市场渐见稳定迹象。去年年中中国放宽价格上限措施后，发展商更有动力提升楼盘品质，增加与邻近二手房的差异化。该行上调内地今明两年的新屋销售量预测7%至16%，上调现存房屋销售预测7%至10%，预期全国楼价将提早于2026年初稳定下来，原先料2026年中。
东吴证券发布研报称，首次覆盖蜜雪集团（02097）给予“买入”评级，目标价509港元。该行预计，集团2024至2026财年归母净利润将分别为43.8亿、51.2亿及59.4亿元人民币，对应市盈率分别为28、24及21倍。 东吴证券指出，蜜雪集团作为平价现制饮品龙头，自建端对端全流程供应链体系打造核心壁垒，IP化品牌营销塑造品牌心智。另外，该公司以加盟模式深耕下沉市场，推进品牌出海，持续巩固行业地位。 东吴证券亦指，蜜雪集团的核心优势是品牌势能及在平价现制饮品市场的统治力，且在出海方面值得期待，类比近一年新上市的一些强势能品牌，例如毛戈平（01318）和老铺黄金（06181），蜜雪集团有望享有估值溢价，2026财年目标市盈率为30倍。
香港股市 小亚 03月12日 14:51 21
浦银国际发布研报称，维持零跑汽车(09863)“买入”评级，目标价由原水平上调至52.4港元。公司去年第四季度业绩大体符合该行预期，而今年销量指引及全年盈利情况好于该行预测。公司当前市销率为0.9倍，估值有重估上行空间，相较于可比新势力估值具备吸引力，维持行业首推。根据业绩及指引，该行上调对零跑今明年销量和盈利预测。 报告指出，展望今年，零跑C系列年度车型和中期改款以及新发布的B系列三款车型，有望推动全年汽车销量高速增长至50万辆以上。零跑自研自造的核心汽车电子部件能力配合LEAP3.5架构，将为公司10%以上的毛利率目标提供支撑。零跑借助优秀的费用管理能力和经营性杠杆，全年有望冲刺盈利。零跑国际在推动销量增长的同时有望实现盈亏平衡。
香港股市 小亚 03月12日 14:28 27
瑞银发布研报称，将绿城中国(03900)评级由“中性”上调至“买入”，目标价由10港元大幅上调至19港元。该行表示，虽然内房近期销售出现复苏，但预计市场仍下调对发展商预测。绿城中国最近发盈警，预期去年盈利同比跌50%，该行估算净利润率约1%左右。该行表示，当内地一线及核心二线城市的销售变得稳定，预期集团今年的净利润率将会上升，又上调其今明两年的利润率预测1至2个百分点，而盈利预测则调升到5%至28%。
香港股市 小亚 03月12日 14:28 29
东吴证券发布研报称，首次覆盖蜜雪集团(02097)给予“买入”评级，目标价509港元。该行预计，集团2024至2026财年归母净利润将分别为43.8亿、51.2亿及59.4亿元人民币，对应市盈率分别为28、24及21倍。 东吴证券指出，蜜雪集团作为平价现制饮品龙头，自建端对端全流程供应链体系打造核心壁垒，IP化品牌营销塑造品牌心智。另外，该公司以加盟模式深耕下沉市场，推进品牌出海，持续巩固行业地位。 东吴证券亦指，蜜雪集团的核心优势是品牌势能及在平价现制饮品市场的统治力，且在出海方面值得期待，类比近一年新上市的一些强势能品牌，例如毛戈平(01318)和老铺黄金(06181)，蜜雪集团有望享有估值溢价，2026财年目标市盈率为30倍。
香港股市 小亚 03月12日 14:19 23
瑞银发布研报称，将越秀地产(00123)评级由“中性”上调至“买入”，目标价由5港元调升至6.5港元。该行称，越秀地产的土地储备较优质(较新)，积极购地，且活跃于核心城市，将集团今明两年的毛利率预测增加各0.3个百分点，并上调期内盈测介乎5%至20%。 瑞银指出，内房行业经过四年的低迷时期，一线及核心二线城市的市场渐见稳定迹象。去年年中中国放宽价格上限措施后，发展商更有动力提升楼盘品质，增加与邻近二手房的差异化。该行上调内地今明两年的新屋销售量预测7%至16%，上调现存房屋销售预测7%至10%，预期全国楼价将提早于2026年初稳定下来，原先料2026年中。
香港股市 小亚 03月12日 13:59 22
一、瑞银：预计内房全国价格明年初回稳偏好地区性国营地产商 瑞银发布研报称，该行将绿城中国（03900）、越秀地产（00123）、建发国际投资集团（01908）评级由“中性”调至“买入”，分别将目标价上调至19港元、6.5港元及19港元，认为地产商的分化会更明显，因为只有一线及核心二线城市靠稳，偏好地区性的国营地
香港股市 书瑶 03月12日 13:02 27
中银国际发布研报称，给予华润饮料（02460）“买入”评级，目标价18.22港元。该行对华润饮料2025财年市盈率预测为14.9倍，看好软性饮料行业前景及华润饮料较稳固的基本面，获纳入港股通后，有望进一步推动该公司的价值重估。 中银国际指出，华润饮料在获纳入恒生综合指数成份股后，再获纳入沪港通及深港通下之港股通股票名单，自今年3月10日起生效。该行认为，华润饮料本次获纳入港股通股票名单，有望推动公司进一步触及更多元化的投资者，并提升股份流动性，对尤其是近两周的股价上涨产生一定的催化作用。
香港股市 小亚 03月12日 12:35 24
上午盘面： 港股三大指数高开低走，恒生科技指数午间收跌1.03%，恒生指数、国企指数分别下跌0.67%及0.63%，继昨天大幅低开强势回升后，市场情绪持续谨慎。盘面上，大型科技股集体表现低迷但总体跌幅不大，美团、小米跌超2%，京东、腾讯跌超1%，百度、快手跌幅在1%以内；Dk概念股、AI医疗概念股普遍弱势，京东健康
香港股市 书瑶 03月12日 12:19 33
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