摩根士丹利发布研报称，给予创科实业（00669）“增持”评级，目标价116港元。创科实业去年下半年净收入同比增长14%，大致符合该行及市场预期。下半年毛利率达40.7%，属有纪录以来新高，并超出预期。不过，期内营运开支比率达32%，较预测高。另外，集团期内利润溢利率为8.7%，同比上升0.4个百分点，符合预测。
香港股市 小亚 03月05日 23:06 15
高盛发布研报称，维持小米集团-W（01810）“买入”评级，目标价58港元。小米于MWC2025上宣布向全球市场推出最新旗舰智能手机小米15和15Ultra系列，售价为999欧元及1499欧元起，与前代版本持平。小米还展示了其模块化镜头系统原型，可通过其专有技术LaserLink将智能手机变为一部数码照相机。 此外，集团亦公布了大家电及智能电动汽车业务海外扩张计划。高盛建议投资者未来几个月关注小米SU7Ultra于纽伯灵赛道的表现、电动汽车工厂一期扩产、二期建设以及第二座厂房进展，以及可能会在4月举行的新品发布会，及6月至7月推出小米YU7等一系列消息。
香港股市 小亚 03月05日 23:06 19
里昂发布研报称，维持澳博控股(00880)“跑赢大市”评级，目标价3.9港元，预计集团将在2025财年派发末期股息。该行指澳博控股上季业绩胜预期，经调整Ebitda按季下跌4%，但仍较市场预期高2%。该行表示，虽然集团第四季的市占率轻微下滑至13.5%，但由于其赌收增长速度超越整个澳门同业，其市占率由今年至今可能已扩大至14%。
香港股市 小亚 03月05日 23:06 11
国泰君安发布研报称，AI技术渗透加速CXO产业范式革新。AI技术在生物医药领域深度应用有望重构CXO产业价值链。DeepSeek等通用大模型在蛋白质折叠预测准确率突破90%(AlphaFold基准测试)，叠加生成式AI实现分子结构生成效率提升5-8倍，推动AI+CXO融合进入新阶段。 全球药企降本增效诉求升级，叠加AI技术成熟度提升，驱动CXO企业加速智能化转型。头部CXO企业如药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药等已通过自研或合作构建AI技术壁垒，在靶点发现、患者招募、工艺优化等环节实现效率提升，行业正从“人力密集型”向“技术驱动型”演进。 国泰君安主要观点如下： 临床前CRO：AI重塑药物发现范式，头部企业构建数据壁垒 AI技术在靶点识别、ADMET预测等环节具备独特优势，通过高通量数据挖掘与分子模拟，显著缩短靶点筛选与化合物优化周期。药明康德基于DEL库(DNA编码化合物库)与AI毒性预测模型联动，成功实现“分子设计-体内毒理验证”闭环，临床前开发周期从18个月缩短至12个月。生成式AI在虚拟化合物生成中的应用有望深化，企业需通过积累独家实验数据(如DEL库、PB级生物数据库)优化模型精度。 临床CRO：AI破解患者招募瓶颈，数据合规成竞争关键 患者入组效率低下是临床试验核心痛点，AI通过多源数据整合与动态匹配优化试验流程。泰格医药AI患者动态匹配系统整合全国800+医院脱敏
高盛发布研报称，看好中远海能(01138)和中国国航(00753)，给予“买入”评级。该行认为中远海能潜在的原油补货可能成为运费率和股价上行催化剂，而国航因为其对商务旅客的敞口最高，或受惠于潜在行业供应短缺。 高盛指出，石油输出国组织及其盟友(OPEC+)表示由4月起恢复增产，每月单日增加13万至14万桶。这意味着对运输业有一定的影响，包括石油供应增加达每日220万桶，占全球石油产量的2%。高盛相信油下跌及库存低于历史平均值，可能会刺激备货活动，同时油下跌能降低航空公司、空运和航运的燃料成本。
香港股市 小亚 03月05日 23:06 14
麦格理发布研报称，维持普拉达(01913)“跑赢大市”评级，目标价由86港元上调至88港元，并上调对公司今明两年净利润预测2.1%及4.6%。普拉达去年第四季零售销售按固定汇率计同比升18%，高于该行预期约3%，受“MiuMiu”品牌销售同比升84%，以及“Prada”增长由第三季1.7%加快至第四季4%支持。 麦格理指出，普拉达日本及欧洲市场继续录得31%及16%稳定增长，亚太区市场增长由第三季10%加快至第四季16%。中国销售由第三季低单位数下跌转为第四季低单位数增长，北美市场同期由低单位数增长加快至高单位数增长。公司满意现财年首两个月表现，纵使按季变动受高基数影响，有信心今年跑赢同业。 该行又指，公司去年下半年毛利率同比跌0.7个百分点，扣除汇兑影响则持平，经营溢利率升1.6个百分点至24.4%，高于该行预测60点子。公司去年净开设7间MiuMiu品牌店，并将增加MiuMiu店面面积10%至15%，Prada店面面积亦有低单位数增加。公司今年资本开支5.5亿欧元，高于去年的4.93亿欧元。公司仅表示考虑策略性并购，未提及收购Versace问题。
花旗发布研报称，中国的IP商品市场具有巨大的增长潜力，因为其人均消费支出与发达市场相比仍然较低。授权业务深度连接所有消费领域，为实现IP的商业价值提供广泛机会，而IP商品是其中的主要途径。 该行重申对泡泡玛特的(09992)“买入”评级，目标价120港元，因其具备孵育成功专有/独家IP的能力。该行亦维持对名创优品(09896)的“买入”评级，H股目标价47.5港元，因其IP商品销售贡献上升带来的利润率扩张潜力。该行认为，高品质IP供应、产品创新和供应链能力将推动IP消费的上行潜力。泡泡玛特和名创优品是这一领域的两个突出参与者，它们以各自的方式应对行业的快速增长并争夺市场份额。
香港股市 小亚 03月05日 23:06 18
瑞银发布研报称，维持长和（00001）“中性”评级，目标价43港元。该行指出，观察长和于2020至2022年在旗下欧洲塔资产的100亿欧元处置计划，大部分现金收益（86亿欧元）用于减少债务（约56亿欧元），12亿港元（约1.4亿欧元）用于回购股票。截至去年6月，长和的净债务为1380亿港元或177亿美元，190亿美元的现金收益可能使该公司处于净现金状态，为再投资其他业务和/或股票回购提供充足的灵活性。 据悉，长和或以142亿美元出售其在和记港口集团的权益，长和宣布已与BlackRock-TiL财团（包括贝莱德，Inc．、GlobalInfrastructurePartners及TerminalInvestment）组成的财团达成原则性协议，出售其在和记港口控股（HPHS）及和港口集团（HPGHL）的全部股份。此交易将以142亿美元（以100%权益计算为178亿美元）的应占股权价值为基础，预计将为长江和记带来超过190亿美元的现金收益。消息传出后，长和今早（5日）股价曾飙升24.7%，一度高至48.2港元，最新报价46.85港元，涨幅21.2%，成交额33.2亿港元。 瑞银表示，在财团背景及潜在综效方面，据TerminalInvestment官方网站，其成立于2000年，旨在为其大股东和主要客户MSC地中海航运公司确保主要港口的码头容量。根据贝莱德官方网站，贝莱德于2024年10月收
里昂发布研报称，维持澳博控股（00880）“跑赢大市”评级，目标价3.9港元，预计集团将在2025财年派发末期股息。该行指澳博控股上季业绩胜预期，经调整Ebitda按季下跌4%，但仍较市场预期高2%。该行表示，虽然集团第四季的市占率轻微下滑至13.5%，但由于其赌收增长速度超越整个澳门同业，其市占率由今年至今可能已扩大至14%。
香港股市 小亚 03月05日 23:06 16
高盛发布研报称，看好中远海能（01138）和中国国航（00753），给予“买入”评级。该行认为中远海能潜在的原油补货可能成为运费率和股价上行催化剂，而国航因为其对商务旅客的敞口最高，或受惠于潜在行业供应短缺。 高盛指出，石油输出国组织及其盟友（OPEC+）表示由4月起恢复增产，每月单日增加13万至14万桶。这意味着对运输业有一定的影响，包括石油供应增加达每日220万桶，占全球石油产量的2%。高盛相信油下跌及库存低于历史平均值，可能会刺激备货活动，同时油下跌能降低航空公司、空运和航运的燃料成本。
里昂发布研报称，维持吉利汽车（00175）“高确信跑赢大市”评级，目标价23港元。该行相信吉利的短期催化因素仍然维持不变，集团的电动车在销量和利润仍有增长潜力及可见性，维持2025财年销量280万辆及每辆车利润达5100元人民币的预测，吉利短期内没有融资压力，增长催化因素仍然完好。该行认为，透过其价格策略及ADAS升级，吉利将巩固其作为中国第二大电动车巨头的地位。
麦格理发布研报称，维持普拉达（01913）“跑赢大市”评级，目标价由86港元上调至88港元，并上调对公司今明两年净利润预测2.1%及4.6%。普拉达去年第四季零售销售按固定汇率计同比升18%，高于该行预期约3%，受“MiuMiu”品牌销售同比升84%，以及“Prada”增长由第三季1.7%加快至第四季4%支持。 麦格理指出，普拉达日本及欧洲市场继续录得31%及16%稳定增长，亚太区市场增长由第三季10%加快至第四季16%。中国销售由第三季低单位数下跌转为第四季低单位数增长，北美市场同期由低单位数增长加快至高单位数增长。公司满意现财年首两个月表现，纵使按季变动受高基数影响，有信心今年跑赢同业。 该行又指，公司去年下半年毛利率同比跌0.7个百分点，扣除汇兑影响则持平，经营溢利率升1.6个百分点至24.4%，高于该行预测60点子。公司去年净开设7间MiuMiu品牌店，并将增加MiuMiu店面面积10%至15%，Prada店面面积亦有低单位数增加。公司今年资本开支5.5亿欧元，高于去年的4.93亿欧元。公司仅表示考虑策略性并购，未提及收购Versace问题。
兴证证券发表研报称，南下资金成为本轮做多港股的主力之一，与外资流入节奏形成鲜明对比，且在流入节奏上更为坚决。从资金流向板块来看，AI和医药等成长板块备受青睐，同时南下资金对红利板块也持续流入。此外，港股当前估值虽有所上涨，但整体仍处于可挖掘区间，与美股相比，多数港股行业存在显著折价，部分行业在估值和盈利上具备优势。港股科技龙头较美股科技也显著折价，不少港股公司相对美股对标企业性价比突出。 一、谁在买港股? 根据港股托管机构拆分来看，南下资金或是本轮做多港股的主力资金之一。1月14日至2月26日，港股通累计净流入1672.1亿港元，而同期国际中介、中资中介和香港本地中介分别减仓787.0亿港元、554.6亿港元、97.7亿港元。 节奏上，春节前后，外资净流入规模抬升，但又于2月中旬止盈，而内地资金持续南下。具体而言，DeepSeek引发了海外资金对于中国资产的重估，代表外资的国际中介自1月27日起转为快速加仓港股，但又于2月17日开始转为净流出。与之相对的是，南下资金为港股持续贡献增量。 此外，相比于过去港股几次反弹，本轮南下资金流入更坚决。和22-24年期间4次由宏观因子驱动的反弹相比，由于本轮的改善更多源自产业趋势迭代和企业盈利修复，叠加港股仓位和估值在大涨后仍较低，因此本轮南下资金净流入节奏逐渐加速，尤其是在近一周震荡调整的市场环境中呈现出了“越跌越买”的特征。 二、各类资金主
香港股市 小亚 03月05日 23:06 20
亚汇网实时数据统计：截至3月05日收盘，小米集团﹣W（01810）、阿里巴巴﹣W（09988）、腾讯控股（00700）居港股通（沪）成交前三，小米集团﹣W（01810）、阿里巴巴﹣W（09988）、腾讯控股（00700）居港股通（深）成交前三。 港股通（沪）买卖前十股（单位：港元）： 小米集团﹣W（01810）成交金额：82.75
香港股市 书瑶 03月05日 18:04 34
港股收盘行情： 香港恒生指数3月5日（周三）收盘上涨652.44点，涨幅2.84%，报23594.21点； 香港恒生科技指数3月5日（周三）收盘上涨222.3点，涨幅4.02%，报5757.94点； 国企指数3月5日（周三）收盘上涨262.93点，涨幅3.14%，报8630.4点； 红筹指数3月5日（周三）收盘上涨48.87点，涨幅1.29%
香港股市 书瑶 03月05日 16:19 39
一、花旗发布研报称，维持澳博控股（00880.HK）“沽售”评级，目标价2.05港元 花旗发布研报称，维持澳博控股（00880.HK）“沽售”评级，目标价2.05港元。该行称，澳博旗下“上葡京”项目的市场份额至上季持续改善，但幅度正在放缓。另外，澳博的负债比率有显著改善，但仍然处于过高水平，因此料难以在短期内恢复
香港股市 书瑶 03月05日 16:17 46
花旗发布研报称，维持澳博控股(00880)“沽售”评级，目标价2.05港元。该行称，澳博旗下“上葡京”项目的市场份额至上季持续改善，但幅度正在放缓。另外，澳博的负债比率有显著改善，但仍然处于过高水平，因此料难以在短期内恢复派息，加上集团所经营的卫星场仍存在不确定性。 花旗提到，澳博上季净收入同比增长19%;经调整EBITDA改善42%至9.93亿港元，大致符合该行预测的9.96亿港元，并胜市场预期2%。另外，管理层指引今年首两个月的赌收同比录得双位数增长，而2025财年的开支预计介于15亿至20亿港元，又对卫星场业务模式改变可能带来的影响保持乐观。
香港股市 小亚 03月05日 14:50 40
花旗发布研报称，维持猫眼娱乐（01896）“买入”评级，目标价由9.2港元上调至10.8港元，并将猫眼影业视为电影行业的优质投资目标。该行将公司今明两年的收入预测调整为增3%及跌1%，至47亿和49亿元，经调整纯利预测分别升10%及升2%，至9.69亿及10亿元。 花旗指，对猫眼开启30天上行催化剂观察。2025年上半年票房市场预期存上行风险，该行料票房为330亿元人民币（下同），而市场预期为260亿元，反映《哪吒2》的贡献以及猫眼影业的《唐人街探案1900》表现强劲；而公司将在3月下旬公布2024财年业绩，预期管理层对今年上半年展望将持正面态度。 基于最新票房表现，该行上调了今年上半年票房预测至555亿元，并指公司目前估值具吸引力。目前估值为今财年调整后每股盈利8倍，相比历史低双位数倍数范围仍有较大提升空间。最后是2025财年电影片单表现出色，包括《她没有名字》。
香港股市 小亚 03月05日 14:31 38
里昂发布研报称，维持长和（00001）“跑赢大市”评级，目标价61港元。长和拟出售和记港口集团80%股权，作价142亿美元。受此消息影响，长和股价今早一度飙升24.7%，最高触及48.2港元，最新报价为46.8港元，涨幅达21.1%，成交额为24.56亿港元。 里昂表示，长和拟可能出售和记港口集团之全部80%实际权益的交易令人意外，预期交易将为集团带来超过190亿美元现金所得款。若交易落实将意味出售估值相当于企业价值对EBITDA的13倍，对比同业目前估值约10倍。作价较该行估计其港口估值高出43%，190亿美元将使的整体预测今年资产净值提升13%。此外，一旦出售发生，该集团的综合资产负债表也将转为净现金状况。该行仍然认为从收益中向股东返还现金是合理的，而长和股价较资产净值折价56%。 该行指，长和出售的资产涉及23个国家的43个港口、199个泊位，其中包括巴拿马港口，相关非上市港口的企业价值约为220亿美元，债务约50亿美元，而新加坡上市的和记港口信托（HPHT）并不包括在上述出售项目内。若出售事项在今年年底完成，长和的综合资产负债表将转为净现金状态。虽然目前还不清楚交易所得款项将如何使用，但考虑到当前的估值情况以及强劲的资产负债表，里昂认为向股东返还更多现金仍是合理的。总体而言，此次出售不仅能够增加资产净值，还有望对企业集团的股价产生积极影响。
里昂发布研报称，维持长和(00001)“跑赢大市”评级，目标价61港元。长和拟出售和记港口集团80%股权，作价142亿美元。受此消息影响，长和股价今早一度飙升24.7%，最高触及48.2港元，最新报价为46.8港元，涨幅达21.1%，成交额为24.56亿港元。 里昂表示，长和拟可能出售和记港口集团之全部80%实际权益的交易令人意外，预期交易将为集团带来超过190亿美元现金所得款。若交易落实将意味出售估值相当于企业价值对EBITDA的13倍，对比同业目前估值约10倍。作价较该行估计其港口估值高出43%，190亿美元将使的整体预测今年资产净值提升13%。此外，一旦出售发生，该集团的综合资产负债表也将转为净现金状况。该行仍然认为从收益中向股东返还现金是合理的，而长和股价较资产净值折价56%。 该行指，长和出售的资产涉及23个国家的43个港口、199个泊位，其中包括巴拿马港口，相关非上市港口的企业价值约为220亿美元，债务约50亿美元，而新加坡上市的和记港口信托(HPHT)并不包括在上述出售项目内。若出售事项在今年年底完成，长和的综合资产负债表将转为净现金状态。虽然目前还不清楚交易所得款项将如何使用，但考虑到当前的估值情况以及强劲的资产负债表，里昂认为向股东返还更多现金仍是合理的。总体而言，此次出售不仅能够增加资产净值，还有望对企业集团的股价产生积极影响。
香港股市 小亚 03月05日 14:05 34
一、平安证券：大幅上涨后港股科技股估值优势仍在关注科技领域催化剂、两会政策信号 平安证券发研报，展望3月，大幅上涨后港股科技股估值优势仍在，关注科技领域催化剂、两会政策信号，以及美国总统特朗普政策扰动。其一，虽然港股经历大幅上行，但恒生科技指数估值仅略高于近10年均值减一倍标准差，在全球比较下
香港股市 书瑶 03月05日 13:00 34
上午盘面： 港股上午盘三大指数集体走强，恒生科技指数盘初一度冲高至3.1%，午间收涨1.85%，恒生指数、国企指数分别上涨1.65%及1.82%，二者盘中皆涨至2.5%，短暂回调后市场做多情绪再度回升。盘面上，作为市场风向标的大型科技股全线上涨，美团涨超4%，小米、腾讯涨超2%，百度、京东涨近2%，网易、阿里巴巴、快手
香港股市 书瑶 03月05日 12:19 34
华兴证券发布研报称，重申华虹半导体(01347)“买入”评级，上调目标价从30.40港元至44.00港元。该行将2025年目标P/B倍数上调至1.5倍(原为1.0倍)，以反映该行在华虹整合华力微电子之后，对其行业定位更为乐观的看法。华虹目前的P/B较联华电子的1.7倍有23%的折让、较中芯国际的2.5倍(在中国本土AI故事下的曝光度更高)有48%的折让，凸显其估值吸引力。 华兴证券主要观点如下： 从管理层变动到2025年资产整合 华虹半导体新任总裁白鹏博士于2025年1月1日正式上任。作为一名在IDM(集成器件制造)和晶圆代工领域拥有丰富经验的行业资深人士，白博士在公司4Q24的业绩电话会上明确了华虹作为特色工艺平台的增长驱动战略。该行认为，他将部分产品迁移至更先进制程以提升性能和效率的规划很合理。在该行看来，白博士实施这一增长计划的背景十分有利： 1)“ChinaforChina(立足中国、服务中国)”的路径只会愈发突显，而华虹在定价方面相比海外同行具有竞争力。 2)无锡新12英寸生产线将于今年逐步投产，并于2026-2027年持续爬坡。 3)华虹已接近其子公司华力微电子生产整合的预定时间点。在华力微电子经营的三家晶圆厂中，于2015年投产的晶圆五厂(该行预计月产能约为3.8万-4万片)目前折旧年限已接近尾声。 根据2024年数据，该行估计晶圆五厂的潜在整合可能为华虹带来约1亿美
香港股市 小亚 03月05日 12:04 29
国投证券发布研报称，维持理想汽车-W(02015)“买入”评级，预计公司2024-2026年归母净利润分别为81、135、184亿元，对应当前市值PE分别为20、12、9倍。参考可比公司估值，给予25年20xPE，对应6个月目标价126.96元，折合港币135.84元(按照3月4日实时汇率1人民币=1.07港元折算)。 事件：理想汽车发布公告，2月交付2.6万台、同比+30%、环比-12%。 国投证券主要观点如下： 2月销量下滑主要受春节假期影响，优惠政策有望拉动交付回升 1)公司2月交付量环比下滑主要受到春节假期以及2月销售天数较少影响，根据周度零售数据估算，2月各车型零售销量分别为：L61.3万台、L75600台、L83300台，L93300台，MEGA600台; 2)2月28日公司发布L系列3月购车优惠，在3年0息金融方案基础上，新增尾款减免1-1.6万元不等，叠加后到手优惠2.5-3.8万不等，优惠政策下L系列交付量有望回升;此外，将于5月推出L系列智驾焕新版，ADPro芯片由J5切换为J6M、新增激光雷达，ADMax芯片由双Orin-x切换为单Thor-U，预计进一步增强产品竞争力; 3)公司超充站布局日益完善(2月底超充站布局1874个、充电桩10008个，较1月底分别增加29个、188个)，同时随着产品口碑逐渐积累以及营销思路调整，后续MEGA销量有望持续突破。 销售
香港股市 小亚 03月05日 12:04 32
国信证券发布研报称，关注纺织业品牌新亮点与低估值港股配置机遇。1)品牌服饰：重点推荐2025年具有新亮点的公司;港股估值性价比高、中期成长性好的运动龙头，并关注业绩披露和指引催化。2)纺织制造：1月越南纺织品和鞋类出口在高基数基础上维持正向增长，成衣代工厂营收表现亮眼，当前订单能见度高、2025年预期乐观，纺织制造行业维持高景气度。建议重点关注具有份额提升能力、中长期增长持续性强的企业。 国信证券主要观点如下： 品牌服饰观点 2025年1月品牌服饰销售受春节时间错期、春节前旺季拉动，同比增速相对较好，但春节期间销售相较去年春节增速相对平稳，未出现明显的趋势改善。1月户外、女装、家纺、运动行业，天猫+京东+抖音三平台销售额分别同比+56%/+45%/+14%/+11%，户外和女装表现亮眼。重点关注品牌中，可隆/比音勒芬/歌力思/江南布衣增速超50%;阿迪/迪桑特/萨洛蒙/哈吉斯/森马/巴拉巴拉/太平鸟/全棉时代增速超30%。 纺织制造观点 宏观层面，1月越南纺织品和鞋类出口在高基数基础上分别同比+3.4%和2.7%;2月印尼、印度、越南、中国PMI环比均有上升。微观层面，代工台企中，1月裕元、志强、钰齐、儒鸿、聚阳、广越实现同比增长，其中志强、儒鸿、聚阳增速超过20%。聚阳1月营收创同期新高，主要由于美国客户在关税前积极拉货，管理层表示2025年订单量有望向上，具体幅度有待特朗普上任
香港股市 小亚 03月05日 12:04 25
国联民生证券发布研报称，光伏玻璃供需有改善信号，维持信义光能（00968）“买入”评级。2024H2以来光伏玻璃产能冷修加速，春节后行业库存持续降低，显示供需呈改善态势，期待装机需求等积极变化。公司持续强化成本等竞争优势，同时海外产能持续落地，有望贡献业绩增量。预计2025-2027年收入分别为230/259/289亿元，同比+5%/+13%/+11%；归母净利润分别为24/28/32亿元，同比+133%/+17%/+15%。EPS分别为0.26/0.30/0.35元。 国联民生主要观点如下： 公司公告2024年业绩，2024年公司收入219亿元，同比-9%；归母净利润10亿元，同比-74%。其中，2024H2公司收入103亿元，同比-20%，环比-11%；归母净利润-8亿元，同环比转亏。光伏玻璃价格压力是业绩承压关键因素。此外，2024年公司厂房设备减值、存货减值拨备增加等亦有负面影响（2024年公司厂房、存货减值亏损分别为3.9/1.6亿元，2023年分别为-/0.01亿元）。 2024H2公司光伏玻璃量增价减，毛利率首次转负 2024年公司光伏玻璃收入188亿元，同比-12%；毛利率9.7%，同比-11.9pct。其中，2024H2收入87亿元，同比-25%，环比-14%；毛利率-4.1%，同比-31.0pct，环比-25.6pct。公司光伏玻璃业务收入和盈利均承压，该行预计
华兴证券发布研报称，重申华虹半导体（01347）“买入”评级，上调目标价从30.40港元至44.00港元。该行将2025年目标P/B倍数上调至1.5倍（原为1.0倍），以反映该行在华虹整合华力微电子之后，对其行业定位更为乐观的看法。华虹目前的P/B较联华电子的1.7倍有23%的折让、较中芯国际的2.5倍（在中国本土AI故事下的曝光度更高）有48%的折让，凸显其估值吸引力。 华兴证券主要观点如下： 从管理层变动到2025年资产整合 华虹半导体新任总裁白鹏博士于2025年1月1日正式上任。作为一名在IDM（集成器件制造）和晶圆代工领域拥有丰富经验的行业资深人士，白博士在公司4Q24的业绩电话会上明确了华虹作为特色工艺平台的增长驱动战略。该行认为，他将部分产品迁移至更先进制程以提升性能和效率的规划很合理。在该行看来，白博士实施这一增长计划的背景十分有利： 1）“Chinafor China（立足中国、服务中国）”的路径只会愈发突显，而华虹在定价方面相比海外同行具有竞争力。 2）无锡新12英寸生产线将于今年逐步投产，并于2026-2027年持续爬坡。 3）华虹已接近其子公司华力微电子生产整合的预定时间点。在华力微电子经营的三家晶圆厂中，于2015年投产的晶圆五厂（该行预计月产能约为3.8万-4万片）目前折旧年限已接近尾声。 根据2024年数据，该行估计晶圆五厂的潜在整合可能为华虹带来约1亿
香港股市 小亚 03月05日 12:04 33
国投证券发布研报称，维持理想汽车-W（02015）“买入”评级，预计公司2024-2026年归母净利润分别为81、135、184亿元，对应当前市值PE分别为20、12、9倍。参考可比公司估值，给予25年20xPE，对应6个月目标价126.96元，折合港币135.84元（按照3月4日实时汇率1人民币=1.07港元折算）。 事件：理想汽车发布公告，2月交付2.6万台、同比+30%、环比-12%。 国投证券主要观点如下： 2月销量下滑主要受春节假期影响，优惠政策有望拉动交付回升 1）公司2月交付量环比下滑主要受到春节假期以及2月销售天数较少影响，根据周度零售数据估算，2月各车型零售销量分别为：L61.3万台、L75600台、L83300台，L93300台，MEGA600台； 2）2月28日公司发布L系列3月购车优惠，在3年0息金融方案基础上，新增尾款减免1-1.6万元不等，叠加后到手优惠2.5-3.8万不等，优惠政策下L系列交付量有望回升；此外，将于5月推出L系列智驾焕新版，ADPro芯片由J5切换为J6M、新增激光雷达，ADMax芯片由双Orin-x切换为单Thor-U，预计进一步增强产品竞争力； 3）公司超充站布局日益完善（2月底超充站布局1874个、充电桩10008个，较1月底分别增加29个、188个），同时随着产品口碑逐渐积累以及营销思路调整，后续MEGA销量有望持续突破。 销售
香港股市 小亚 03月05日 12:04 22
花旗发布研报称，维持周大福（01929）“买入”评级，目标价9.9港元，并对其展开30天正面催化观察。该行称周大福固定价格黄金产品的收入规模和利润状况与老铺黄金（06181）相匹配，但市值较老铺黄金滞后13%，这意味着周大福其他业务估值需要重估。 花旗指出，周大福今年1月和2月同店销售跌幅已持续收窄，预计后续同店销售趋势在3月的低基数效应下可能回稳。由于黄金价格从高位回落，预期以重量为基础的黄金首饰产品的潜在需求将被释放。另外，虽然预期净关闭店铺的趋势将在2026财政年度持续，但料不会成为新的负面因素。
香港股市 小亚 03月05日 12:04 18
大和发布研报称，维持万国数据-SW(09698)“买入”评级，目标价从39港元上调至46港元。该行指，万国数据房地产投资信托基金(REIT)即将上市，将成熟资产注入REIT上市预期将加快其去杠杆及增设新融资渠道，相信该公司目前正处于高速增长的早期阶段。 大和指出，渠道调研显示万国数据-SW今年首季从阿里巴巴-W(09988)手中取得廊坊数据中心约140兆瓦的订单，新订单占万国数据已使用容量的约15%，亦反映出核心城市推理运算需求正在增长，预料推动2026年收入增长超越预期。该行有信心在各企业承诺加大对云计算的投资下，万国数据有机会从其他互联网企业手中取得更多新订单，把握今明两年行业需求增长趋势。
香港股市 小亚 03月05日 12:04 17
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