野村发布研报称，维持比亚迪股份(01211)“买入”评级，目标价由375港元上调至496港元。该行将比亚迪今明两年的电动车出货量预测上调9%及13%，分别至550万和680万辆，同时将营业额预测上调9%及10%。该行又将集团今年的毛利率和经营利润率分别调升0.3个百分点，并预期公司在2023至26年间的收入和盈利年复合增长率分别为23%及28%。 野村指，随着比亚迪在汽车搭载天神之眼智能驾驶系统，相信中国电动车市场的领导者已进入汽车业进化的下一阶段。虽然这将进一步提升比亚迪在市场发展步伐方面的竞争优势，但该行认为，集团今年在价格竞争方面会减低进取程度，从而减低利润率压力。
香港股市 小亚 02月27日 12:11 10
野村发布研报称，下调阅文集团(00772)评级至“中性”，目标价由29.8港元下调至27港元。该公司计划进一步专注于一流的电影和剧集内容，预期利润贡献将会降低，料2025财年盈利前景疲弱。 野村指，阅文集团发盈警称，净利润和经调整净利润均低于市场预期，主要是由于新丽传媒产生的非现金商誉减值达10.5亿至11.5亿人民币。该行认为，新丽传媒去年下半年表现弱于预期，是由于剧集延迟发布。
香港股市 小亚 02月27日 12:11 13
02月27日港股回购概况： 瑞声科技（02018）、信星集团（01170）、太古地产（01972）、枫叶教育（01317）、美因基因（06667）、美亨实业（01897）、太古股份公司A（00019）、中国东方航空股份（00670）、捷利交易宝（08017）、太古股份公司B（00087）、力鸿检验（01586）于2025年2月26日进行了回购。其中，回购金
香港股市 书瑶 02月27日 09:11 40
热点聚焦 2月27日，铁货（01029.HK）发布公告，截至2024年12月31日止三个月的第四季，Ka产量较上一季（即截至2024年9月30日止三个月，“2024年第三季”）上升4.5%。截至2024年12月31日止十二个月（即“2024年12个月”）的产量较去年下降3.6%，主要由于2024年上半年的矿石品质问题；销量较2024年第三季上升5.1%，
香港股市 章天 02月27日 08:28 41
里昂发布研报称，上调网易云音乐(09899)评级至“高度确信跑赢大市”，目标价由165港元调升至200港元，认为集团的长期主题稳健，料未来3至5年的核心EBIT年复合增长率将达17至19%，上调2025至27年的经调整净利润预测7至19%。里昂指，云音乐去年下半年的利润令人惊喜，经调整EBIT同比增长119%，分别较市场及该行预测高出39%和30%。
香港股市 小亚 02月26日 23:04 49
里昂发布研报称，予香港交易所（00388）“跑赢大市”评级，目标价由338港元上调至374港元。而基于更高的上市费收入以及日均成交额展望改善，将2024年至2026年的盈利预测上调分别3%、5%及10%，同期收入预测上调分别3%、4%及7%。 里昂指，相信IPO复苏和南向资金流入将成为港交所今年的两大基本面动力。该行预计公司在去年第四季的业绩表现强劲，预计税后纯利将同比增长46%，经调整每股盈利为10.28港元，并实现派息比率90%。该行指，港交所潜在的催化剂包括内地政策的积极惊喜、潜在的股息税减免，以及更创新的三年战略计划。
香港股市 小亚 02月26日 23:04 44
花旗发布研报称，给予ASMPT（00522）“买入”评级，目标价105港元。公司2025年第一季度收入指引中位数，预示同比持平/按季下降9%，较市场预测低出9%。该行认为毛利率和指引令人失望，但同时注意到现有客户在HBM方面的进展令人鼓舞，且另一新客户的初步订单也带来积极信号。 花旗指，ASMPT2024年第四季度盈利跌至盈亏平衡，主要因半导体（SEMI）和表面贴装技术（SMT）的毛利率下降，表现令人失望。先进封装（AP）保持强劲，而SMT因季节性疲软进一步下滑。订单出货比（Book-to-Billratio）按季稳定于0.96，主要受半导体订单（1.09）推动，尤其是高带宽记忆体（HBM）热压键合（TCB）获得订单。
香港股市 小亚 02月26日 23:04 51
高盛发布研报称，给予ASMPT（00522）“买入”评级，目标价100港元。ASMPT2024年第四季度收入按季增长2%，与该行预测基本一致，但毛利率为37.2%，则低于该行及市场预期的41.3%和40.8%。 报告指，公司对2025年第一季度收入指引为按季下降15%至降1%，弱于该行及市场预测的按季下降4%和增长2%。管理层将2025年第一季度展望疲软归因于主流半导体和SMT工具需求低迷，特别是来自汽车和工业市场的影响；不过，他们预计先进封装业务将保持增长。第四季度的订单对付运比率为0.96，低于1.0，相比第三季度的0.95略有上升，主要因SMT领域订单减少所致。 ASMPT对2025年第一季度的收入指引为3.7亿至4.3亿美元（约29亿至34亿港元），意味同比变化为降8%至增7%之间；中间值4亿美元（约31亿港元）计，则低于该行及市场预测的34亿港元。高管表示，先进封装需求强劲，包括热压键合（TCB），但汽车和工业终端需求的缓慢复苏压制ASMPT主流工具的销售。公司持续看好汽车、工业、绿色基础设施及先进封装市场的长期机会，这些领域受到生成式AI需求、高性能计算（HPC），以及高带宽记忆体（HBM）等的推动。
香港股市 小亚 02月26日 23:04 45
星展发布研报称，重申汇丰控股（00005）“买入”评级，目标价由84.2港元升至98.7港元，认为ROTE可见度高支持进一步估值重评，并料股东回报吸引及今年股息率料约5厘。该行对汇丰今明两年的税前利润预测上调5%至7%，以反映在高息环境持续更长时间下更强的净利息收入预期，整体而言，料2025年至2027年间收入及盈利会录得同比轻微增幅。 星展指，汇丰去年业绩符合预期，税前利润同比增8%至323亿美元，而在其重组后，对今年银行净利息收入以及2025年至2027年的减省成本的指引强劲。随其重组的正面展望，该行将其今明两年的有形股本回报（ROTE）预期由原先介乎14.2%至14.7%，上调至介乎15%至15.5%。另料今明两年的回购会与2024年的水平相若，主要受强劲资本状况及可持续ROTE支撑，相信会是股价的关键催化剂。
香港股市 小亚 02月26日 23:04 38
里昂发布研报称，下调阅文集团（00772）投资评级至“持有”，目标价由32港元降至28.5港元，下调对阅文2024年至2026年经调整净利润预测18%至19%，反映新丽传媒未来利润减少及销售与市场费用增加，市场对盈利的不确定性增加。 里昂指，阅文集团发布盈警，预计去年国际财务报告准则（IFRS）净亏损介于1.5亿至2.5亿人民币，主要因为新丽传媒商誉减值10.5亿至11.5亿人民币。去年非IFRS净利润预计11亿至11.5亿人民币，与对上年度持平，但较市场预期低18%至22%。该差异或源于去年下半年新丽传媒剧集延迟发布、内容推广支出超预期及生成式AI研发投资增加。
香港股市 小亚 02月26日 23:04 39
野村发布研报称，维持翰森制药(03692)“中性”评级，目标价由17.95港元上调至18.36港元，同时预计翰森制药2024财年下半年营收下跌0.5%，盈利同比跌35%。 野村指，将翰森制药2024财年收入及盈利预测，分别下调0.6%及4.2%;2025财年则分别上调4.5%及1.8%，主要由于公司去年12月将其HS-10535授权给默沙东;以及公司销售业绩优于预期。该行表示，对翰森制药2024及2025财年的营收预测，分别较市场一致预期高出0.4%及2.1%;盈利预测则较市场一致预期低3%及1%。
香港股市 小亚 02月26日 23:04 34
花旗发布研报称，给予百威亚太(01876)“买入”评级，目标价16.2港元。该行表示，在百威亚太业绩看到两个积极因素，第一为去年第四季中国销量下降中，有三分之一是公司主动进行渠道去库存，为今年重新出发奠定基础;第二为去年基于核心净利润计算的派息比率同比升20个百分点至96%，增加对股东现金回报。 花旗报告指，百威亚太去年核心净利润同比跌15%，基本符合该行及市场预测。该行认为，投资者的预期在公司公布去年第四季业绩前已得到有效管理。尽管亚太东部地区去年第四季实现8%的内生销售增长及9%内生销量增长，但中国同期业务疲软，内生销售额同比跌20%，令亚太西部地区同期内生收入及销量均同比跌17%。
香港股市 小亚 02月26日 23:04 19
招银国际发布研报称，调用成本更低且更好用的开源大模型的出现降低了B端软件甚至大模型的开发门槛，更多中小开发者基于前沿模型二次开发或有望推动软件生态繁荣。对于AI应用市场的玩家而言，如何找到优质的细分应用领域和场景、并通过不同API的组合调用来开发出优秀的AI应用满足用户需求或逐步成为市场的关注重点。 该行表示，对生成式AI目前在中国及全球不同行业的应用场景及对应的潜在市场规模进行了匡算，认为在线广告、搜索、CRM、办公协同、开发编程等领域或有望享有相对更高的AI贡献率及相对更快的AI营收贡献起量速度，电商零售、在线广告、旅游、游戏、医疗、金融、教育、工业制造等行业将享有相较其他行业更大的潜在变现规模。 从股票推荐的维度而言，互联网及软件板块招银国际主要看好三类公司：AI云公司、具有成熟AI应用产品的公司、AI能够较好赋能主业的公司，同时在基础设施端该行仍看好算力产业链、端侧产业链、晶圆代工厂等细分板块的投资机会。
香港股市 小亚 02月26日 23:04 16
大摩发布研报称，给予石药集团(01093)“增持”评级，目标价6.8港元。集团早前发盈警，意味第四季销售同比跌16%至约65.6亿元人民币，符合该行预期的67.6亿元人民币，而初步纯利或跌63%至约5.68亿元人民币，则低于该行预期的8.11亿元人民币。 该行表示，由于传统药品价格在集中采购(VBPs)渠道内下跌，很大程度上投资者已预料其利润下跌，故认为是次盈警对其股价影响不大。从正面来看，管理层早前表示，旗下药物恩必普(NBP)第四季销售呈按季良好复苏，而新药销售业务去年贡献20亿元人民币，料今年将会倍增。
香港股市 小亚 02月26日 23:04 14
花旗发布研报称，给予百威亚太（01876）“买入”评级，目标价16.2港元。该行表示，在百威亚太业绩看到两个积极因素，第一为去年第四季中国销量下降中，有三分之一是公司主动进行渠道去库存，为今年重新出发奠定基础；第二为去年基于核心净利润计算的派息比率同比升20个百分点至96%，增加对股东现金回报。 花旗报告指，百威亚太去年核心净利润同比跌15%，基本符合该行及市场预测。该行认为，投资者的预期在公司公布去年第四季业绩前已得到有效管理。尽管亚太东部地区去年第四季实现8%的内生销售增长及9%内生销量增长，但中国同期业务疲软，内生销售额同比跌20%，令亚太西部地区同期内生收入及销量均同比跌17%。
香港股市 小亚 02月26日 23:04 12
花旗发布研报称，上调地平线机器人-W（09660）评级至“买入”，目标价由6港元调升至12.3港元，并开启90日上行催化观察。该行上调地平线今明两年的销售量预测25%，分别达524万及838万，又调升集团收入预测29%及30%，该行料今年净亏损为6.96亿元人民币（原预期净亏损11.1亿元人民币），而明年则为净利润14.7亿元人民币（原预期净利润6.07亿元人民币）。
香港股市 小亚 02月26日 23:04 15
大摩发布研报称，给予石药集团（01093）“增持”评级，目标价6.8港元。集团早前发盈警，意味第四季销售同比跌16%至约65.6亿元人民币，符合该行预期的67.6亿元人民币，而初步纯利或跌63%至约5.68亿元人民币，则低于该行预期的8.11亿元人民币。 该行表示，由于传统药品价格在集中采购（VBPs）渠道内下跌，很大程度上投资者已预料其利润下跌，故认为是次盈警对其股价影响不大。从正面来看，管理层早前表示，旗下药物恩必普（NBP）第四季销售呈按季良好复苏，而新药销售业务去年贡献20亿元人民币，料今年将会倍增。
香港股市 小亚 02月26日 23:04 17
中金发布研报称，伴随AI发展引领中国资产价值重估、以及提振资本市场举措陆续推出，机构与居民权益投资需求进一步回暖，1Q25至今A股ADT达14,681亿元、同比+64%。结合估值来看，当前A/H股券商分别交易于1.47x/0.84xP/B(MRQ)、位于过去10年33%/47%分位，较历史中枢及市场活跃期仍有较大空间(去年4季度A/H股最高交易于1.76x/0.95x估值)。 港股市场方面，2025年以来港股市场单月/单季ADT均已突破历史最高值(1Q25至今ADT2,047亿港币)，根据测算，若2025年ADT在基准假设基础上每提升10%，对应全年利润提升4.8%；参考过往成交额高点港交所交易估值，当前成交活跃度下，港交所估值亦存较大上行空间。 中金主要观点如下： 传统券商：估值低位隐含上行弹性 伴随AI发展引领中国资产价值重估、以及提振资本市场举措陆续推出，机构与居民权益投资需求进一步回暖，1Q25至今A股ADT达14,681亿元、同比+64%。预计在交易活跃催化下，1Q25年传统券商行业利润同比+59%；保守假设下2025年A股日均股票交易额1.3万亿对应行业利润+16%，静态测算ADT每提升1,000亿元利润增速提升~5ppt(2.1万亿ADT假设下利润+50%)，若考虑市场活跃下投行/两融/投资/财富资管等各业务回暖及利润率提升，盈利弹性将更大。 结合估值来看，当前A/H
香港股市 小亚 02月26日 23:04 13
花旗发布研报称，维持阿里巴巴-W(09988)“买入”评级，目标价166港元。今日阿里股价上涨近4.6%，报136.6港元，成交额逾139亿港元。花旗认为，阿里仍致力于以更快的速度抓住人工智能机会，公司最近宣布承诺未来三年投入3800亿元人民币。 花旗指出，据内媒报道，阿里旗下通义千问团队推出QwQ-Max-Preview深度思考模型，将在QwenChat中引入全新推理模型QwQ，且在Qwen2.5-Max基础上构建QwQ-MaxPreview。该模型虽处于预览阶段，但具有很强的数学理解、编码和代理能力，比Qwen2.5-Max更具优势。Qwen团队表示很快会发布QwQ-Max正式版，并将在iOS和安卓应用程式上提供，未来还会发布用于当地部署的较小型号如QwQ-32B。
交银国际发布研报称，维持网易云音乐（09899）“买入”评级，目标价由120港元上调至184港元。由于集团的线上音乐业务利润扩张，上调其今年经调整净利润26%至18.2亿元人民币。 交银国际指，云音乐去年会员订阅维持稳健增长（+19%），经调整净利8.2亿元人民币，优于预期。该行预计，今年网易云音乐的线上音乐收入同比增13%，其中会员订阅收入维持稳健增长，考虑到集团节约成本费用，利润贡献或基本维持稳定。
亚汇网实时数据统计：截至2月26日收盘，小米集团﹣W（01810）、阿里巴巴﹣W（09988）、腾讯控股（00700）居港股通（沪）成交前三，腾讯控股（00700）、阿里巴巴﹣W（09988）、小米集团﹣W（01810）居港股通（深）成交前三。 港股通（沪）买卖前十股（单位：港元）： 小米集团﹣W（01810）成交金额：106.
香港股市 书瑶 02月26日 18:10 39
港股收盘行情： 香港恒生指数2月26日（周三）收盘上涨753.91点，涨幅3.27%，报23787.93点； 香港恒生科技指数2月26日（周三）收盘上涨254.97点，涨幅4.47%，报5953.79点； 国企指数2月26日（周三）收盘上涨293.7点，涨幅3.46%，报8792.89点； 红筹指数2月26日（周三）收盘上涨64.74点，涨幅
香港股市 书瑶 02月26日 16:24 39
一、高盛发布研报称，给予AT（00522.HK）“买入”评级，目标价100港元 高盛发布研报称，给予AT（00522.HK）“买入”评级，目标价100港元。AT2024年第四季度收入按季增长2%，与该行预测基本一致，但毛利率为37.2%，则低于该行及市场预期的41.3%和40.8%。投行对该股的评级以增持为主，近90天内共有1家投行给出增持
香港股市 书瑶 02月26日 16:18 45
星展发布研报称，重申汇丰控股(00005)“买入”评级，目标价由84.2港元升至98.7港元，认为ROTE可见度高支持进一步估值重评，并料股东回报吸引及今年股息率料约5厘。该行对汇丰今明两年的税前利润预测上调5%至7%，以反映在高息环境持续更长时间下更强的净利息收入预期，整体而言，料2025年至2027年间收入及盈利会录得同比轻微增幅。 星展指，汇丰去年业绩符合预期，税前利润同比增8%至323亿美元，而在其重组后，对今年银行净利息收入以及2025年至2027年的减省成本的指引强劲。随其重组的正面展望，该行将其今明两年的有形股本回报(ROTE)预期由原先介乎14.2%至14.7%，上调至介乎15%至15.5%。另料今明两年的回购会与2024年的水平相若，主要受强劲资本状况及可持续ROTE支撑，相信会是股价的关键催化剂。
香港股市 小亚 02月26日 14:51 45
高盛发布研报称，给予ASMPT(00522)“买入”评级，目标价100港元。ASMPT2024年第四季度收入按季增长2%，与该行预测基本一致，但毛利率为37.2%，则低于该行及市场预期的41.3%和40.8%。 报告指，公司对2025年第一季度收入指引为按季下降15%至降1%，弱于该行及市场预测的按季下降4%和增长2%。管理层将2025年第一季度展望疲软归因于主流半导体和SMT工具需求低迷，特别是来自汽车和工业市场的影响;不过，他们预计先进封装业务将保持增长。第四季度的订单对付运比率为0.96，低于1.0，相比第三季度的0.95略有上升，主要因SMT领域订单减少所致。 ASMPT对2025年第一季度的收入指引为3.7亿至4.3亿美元(约29亿至34亿港元)，意味同比变化为降8%至增7%之间;中间值4亿美元(约31亿港元)计，则低于该行及市场预测的34亿港元。高管表示，先进封装需求强劲，包括热压键合(TCB)，但汽车和工业终端需求的缓慢复苏压制ASMPT主流工具的销售。公司持续看好汽车、工业、绿色基础设施及先进封装市场的长期机会，这些领域受到生成式AI需求、高性能计算(HPC)，以及高带宽记忆体(HBM)等的推动。
香港股市 小亚 02月26日 14:35 43
交银国际发布研报称，容量型长时储能是发展趋势，预计2025-2030年中国内地新增新型储能装机约190GW，是现有装机规模的2.4倍，到2030年4小时以上储能装机占比达到50%。在长时储能，技术格局仍在演变中，看好液流电池和压缩空气储能的发展，当前压缩空气储能在成本上具有优势，但液流电池仍有降本空间，未来两者的市占率要视乎其降本节奏。氢储能是长时储能的终极目标，考虑到当前技术成熟度不足，预计氢储能的商业化有望在2035年之后加速。 交银国际主要观点如下： 储能需求强劲，新型储能技术百花齐放 新能源随机性、间歇性与波动性的特征导致其利用率偏低，配储成为解决该问题的重要途径。传统的抽水蓄能由于建设周期长和资源限制，未能满足未来电网储能的需求，迫切需要发展新型储能技术。2024年，中国内地可再生能源发电占比已超30%，预计到2025/2030年中国内地仅风电和太阳能发电量合计占比将达到23%/35%，储能装机规模也有望提升至188/366GW，其中新型储能装机占比接近65%/73%。 新型储能技术路径多样，当前锂离子电池得益于成本和技术优势，仍是新型储能主流。但由于锂离子电池在安全性和储能时长上无法满足未来储能行业发展的需求，行业内涌现了其他新型储能技术。综合考虑成本、安全性、技术成熟度等因素后，压缩空气储能、液流电池、熔盐储热和锂电池处于第一梯队。 2025年有望成为长时储能发展的拐
香港股市 小亚 02月26日 13:58 47
里昂发布研报称，予香港交易所(00388)“跑赢大市”评级，目标价由338港元上调至374港元。而基于更高的上市费收入以及日均成交额展望改善，将2024年至2026年的盈利预测上调分别3%、5%及10%，同期收入预测上调分别3%、4%及7%。 里昂指，相信IPO复苏和南向资金流入将成为港交所今年的两大基本面动力。该行预计公司在去年第四季的业绩表现强劲，预计税后纯利将同比增长46%，经调整每股盈利为10.28港元，并实现派息比率90%。该行指，港交所潜在的催化剂包括内地政策的积极惊喜、潜在的股息税减免，以及更创新的三年战略计划。
香港股市 小亚 02月26日 13:58 41
一、中银国际：上调内地三大电讯股目标价首推中国电信（00728） 中银国际发布研报称，随着电讯云成为其业务不可或缺的一部分并展现较高增长，有必要对其与传统电讯营运显著不同的云业务进行合理估值。该行首推中国电信（00728），上调内地三大电讯股目标价，按云业务市销率2倍计算，中国电信和中国联通（00762）
香港股市 书瑶 02月26日 13:03 39
中银国际发布研报称，随着电讯云成为其业务不可或缺的一部分并展现较高增长，有必要对其与传统电讯营运显著不同的云业务进行合理估值。该行首推中国电信（00728），上调内地三大电讯股目标价，按云业务市销率2倍计算，中国电信和中国联通（00762）目标价分别升至9.84港元和14.77港元；中国移动有限公司（00941）目标价升至87.4港元，其传统电讯业务的EV/EBITDA估值为4倍。 中银国际指，越来越多的新闻显示，主要国有企业行业领导者已部署DeepSeek大模型，以利用人工智能技术提升营运效率。凭借端到端完全专有的硬件、操作系统和应用软件，电讯公司自然成为国有企业和政府机构人工智能创新的合作伙伴。
香港股市 小亚 02月26日 12:34 36
建银国际发布研报称，维持京东健康（06618）“跑赢大市”评级，延展估值基础至今年，以预测市销率1.8倍计（低于过去两年均值），目标价由37港元升至41.5港元。该行表示，京东健康股价受AI情绪刺激，本年至今跑赢恒生科技指数约10%，但AI应用对京东健康前线业务影响有限，其估值增速快过每股盈测增速。 建银国际称，料京东健康去年第四季销售同比增8.7%，符市场预期；料其下半年毛利率22.1%，同比升63点子。该行对京东健康末季经营利润率预测较保守，仅为0.6%。此外，京东健康在2023年实施的免运费政策推高了相关成本，该行料京东健康末季非国际财务报告准则下纯利录4.86亿元人民币，净利润率料3%，这主要归因于较低的基于股票的薪酬支出。
香港股市 小亚 02月26日 12:34 34
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