■市场分析 国际方面，美国农业部出口销售报告显示，截至3月27日当周，美国2024/2025年度出口净销售为117.3万吨，前一周为104万吨；美国2024/2025年度出口装船180.6万吨，前一周为165.2万吨。世界粮农组织谷物价格指数3月平均为109.7点，环比下跌2.6%，同比下跌1.1%。玉米价格下跌包括巴西近期降雨使作物条件改善、阿根廷开始收获、美国对下一季的悲观预测、中国进口需求的低预期以及各国贸易政策变化的担忧。近期美国对我国出口美国产品加征34%关税，4日国务院出手反制，10日起对所有进口的美国产品全部加征34%关税。 国内方面，供应端，本月地趴粮基本结束，市场上以流通干粮为主。基层农户手中剩余数量有限，主要集中在贸易商手中。南北方港口库存压力大，短期也抑制玉米价格的上涨。需求端，深加工企业库存也处于相对高位，饲料企业，签订远期合同为主，需求平稳。心态方面，关税的政策，积极影响了市场心态，恐慌卖粮的心态有所减弱。但是影响程度有限，目前和替代品小麦价差小，6月份面临小麦大量上市，替代品充足。重点关注关税政策。预计4月份玉米价格窄幅震荡下行。 参考咨询来源：USDA ■策略 中性 ■风险 无 （来源：华泰期货）
期货要闻 小亚 今天12:16 0
■市场分析 国际方面，本月USDA供需报告并未对南北美产量情况做出明显调整，但美国农业部本月发布的意向种植面积报告将美豆新季的种植面积下调至了8350万英亩，低于2月展望论坛的8400万亩，也略低于市场预期，同比减少约355万英亩，偏低的种植面积预期在短期内给到美豆一定的提振。巴西国家商品供应公司数据显示，3月29日，巴西2024/25年度大豆收获进度为81.4%，一周前为76.4%，高于去年同期的71.0%，这也是连续第五周超过去年同期收获进度。作为对比，过去五年同期的平均收获进度为67.2%。其中马托格罗索收获进度99.1%，去年96.2%，五年均值96.3%；帕拉纳州90.0%，去年同期87.0%，五年均值68.8% 整体来看，本月的意向种植面积报告虽然对美豆价格有一定影响，但是市场更多聚焦于月末的政策情况，由于美国选择对全球征收10%的基准关税，且对美国贸易逆差最高国家征收额外关税，其中对中国征收34%的对等关税，4月9日生效，使得中美贸易紧张局势进一步升级，因此国务院也出手反制，10日起对所有进口的美国产品全部加征34%关税。这无疑对中美大豆贸易将造成较大的影响，虽然未来一段时间我国到港主要以巴西大豆为主，且本年度巴西大豆丰产，但是随着其它国家在关税政策的影响下也将进口需求转向巴西，使得巴西升贴水进一步走强，拉高了国内的进口成本，支撑国内价格易涨难跌。虽然国内下游当前需求
■市场分析 原糖方面，24/25榨季北半球生产基本结束，印度食糖减产的消息已经基本在盘面反映，而是否由出口转进口是远期话题，当前市场焦点仍在巴西25/26榨季开榨进度及产区天气。短期原糖库存低位，原糖05合约又临近交割，下方支撑较强，关注20美分/磅压力。中期巴西丰产预期仍存，糖价中期或依旧承压，关注巴西天气情况。 郑糖方面，国内本榨季维持增产，但前期加工糖厂存洗船情况，短期进口糖源十分有限，糖浆及预拌粉政策又继续收紧，放开的时间或有推迟，在进口糖源补充之前，国内糖价预计高位震荡，近期资金做多情绪并未消退，郑糖表现明显强于外盘，但6300一线阻力预计较强。中期走势预计跟随原糖，重点关注糖浆政策以及进口节奏。 ■策略 中性。郑糖大方向跟随原糖波动为主，重点关注巴西天气及政策变化。 ■风险 宏观及政策影响、主产国天气 （来源：华泰期货）
■市场分析 国际方面，本年度全球棉市供应宽松的局面难以改变，叠加全球贸易战加剧，需求端预计进一步受到制约，外盘05合约还面临巨量的On-call采购未点价订单压制。假期中国宣布对产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税，美棉期价在“对等关税”恐慌下连续大幅收跌。不过3月底USDA意向种植面积公布，美棉新年度缩种预期增强，随着特朗普关税落地，美棉交易重心或逐渐转移到新季供应。 国内方面，供应端，24/25年度国内超预期增产，商业库存处于历史同期高位，新年度国内植棉面积预期增加，种植端目前来看缺乏明显的利好驱动。需求端，3月下游表现环比有所改善，不过对比旺季同期水平依旧偏弱，4月后纱厂库存压力或将逐步增大。本次特朗普“对等关税”对中国及东南亚国家大幅加征关税，对中国纺织品服装的利空影响较大，外需压力在二季度或将逐渐显现。 ■策略 中性偏空。短期受关税影响不确定性增加，盘面波动或有加剧。基本面来看，旺季不旺，4-5月需求预期进一步走弱，郑棉短期震荡偏弱，关注前低支撑性。 ■风险 宏观及政策风险、主产国天气风险 （来源：华泰期货）
■市场分析 供应端来看，清明节前供应端的出栏量没有显著增加，由于前期二育的入场及压栏情况的出现整个3月份的出栏量相较于2月的涨幅是偏低的，随着标肥价差的收窄，后期供应的逐步释放，预计4月份的出栏量相较于3月份会稳步增加。 消费端来看，从3月的屠宰数据来看消费是稳步增加的，春节之后整体屠宰开工率有所上升，并且未来仍将保持稳定增长，但同比去年出现小幅下滑。目前标肥价差已经开始收窄，前期二育滚动入场，当下二育积极性已经减弱，预计未来短期内二次育肥的不会对市场价格产生较大影响。 综合来看，清明节并没有对价格产生太大的支撑，节前屠宰量相较上周并没有明显增加，节后屠宰量预计会缓慢上涨。当前生猪基本面仍维持供强需弱的情况，未来需要关注屠宰数据和出栏均重的变化幅度，屠宰数据的上升可能引起出栏体重的下降，4月生猪供应压力可能将会逐步释放。 ■策略 谨慎偏空 ■风险 需求提振 （来源：华泰期货）
■市场分析 供应方面，受蛋价回调和淘汰鸡价格下行影响，养殖企业亏损加剧，养殖企业淘汰积极性增加，大多养殖企业顺势淘汰大龄老鸡，但因消费淡季，下游农贸市场走货不畅，屠宰企业逢低压价补库且订单有限，不过因屠宰企业开工率上升导致上月淘鸡出栏量大幅增加，考虑到养殖企业亏损现状，预计本月淘鸡出栏量维持增加趋势；本月新开产蛋鸡主要为24年12月份前后补栏鸡苗，12月鸡苗销量环比减少1.96%，虽然淘汰鸡存在增加预期，但增量有限，预计本月在产蛋鸡存栏变化不大，叠加产蛋率增加因素影响，供应面较为宽松。 需求方面，月初清明提振不足，当前维持淡季常态需求，各环节按需采购，食品企业逢低补库，市场情绪以观望为主，月底临近五一，学校需求停滞，不过旅游餐饮需求增加，商超、电商亦有备货需求以应对节日消费，考虑到南方销区进入梅雨季节，贸易商担忧存储问题，拿货较为谨慎，市场心态较为悲观，整体需求疲软。 综合来看，在消费淡季，短期内供大于求的供需格局难以改变，养殖成本对现货价格支撑力度有限，预计本月现货价格维持低位震荡运行。短期来看，因主力2505合约价格已回调至成本线附近，预计盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 （来源：华泰期货）
4月7日盘中，主力合约遭遇一波急速下挫，最低下探至3057.00元。截止发稿，主力合约报3057.00元，跌幅7.03%。 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 -- ? 燃料油期货主力跌超7%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 机构 核心观点 南华期货 假期受国际大跌影响，燃料油开盘以补跌为主 瑞达期货 预计燃料油后市呈现震荡下行走势 南华期货：假期受国际原油大跌影响，燃料油开盘以补跌为主 供给端：3月份，科威特供应+36万吨，阿联酋进口+2万吨，中东供应+23万吨，巴西+44万吨，西北欧市场供应-45万吨，非洲供应+7万吨，3月份出口端有小幅增量；需求端，3月份中国进口+3万吨，日韩进口-0.2万吨，新加坡+60万吨，马来西亚进口-13.5万吨，市场流入新加坡的增加，货源充裕；库存端，新加坡库存+209万桶；舟山+8万吨。观点：3月份随着科威特和巴西出口增加，低硫供应充裕，在需求端，中国第二批低硫出口配额下放，共计520万吨，进口需求减少，船运市场低迷，需求端整体依然疲软，库存端上周新加坡累库，舟山累库，短期供应充裕。整体来看，低硫供应充裕，需求端疲软，基差低位拖累盘面价格，假期受国际原油大跌影响，开盘以补跌为主。 瑞达期货：预计燃料油后市呈现震荡下行走势
中美关税对弈升级，节间大幅下挫，海外市场情绪恐慌，预计化工品多数面临估值冲击，价格有下行预期。具体产业链看，纯苯端国内检修增多但周内市场传闻下游大厂计划停车，纯苯需求预期亦有减少。此外纯苯仍面临进口冲击，韩国货源9成发往中国，导致4月去库预期并不乐观。方面，下游3S开工同比优于24年当期，但采买刚需谨慎逢低部分投机。终端白电方面或面临关税冲击，当前看3S整体累库至偏高水平且利润逐步承压，预计后续需求面临考验。综上苯乙烯自身在季节性去库阶段矛盾暂看有限但需求侧预期并不乐观，当前主要交易点在于原油大跌下的化工品估值重估，预计苯乙烯节后下跌，思路上维持高空，下方暂看7000-7200一线，关注跌后现货成交情况。 期货策略建议：预计下跌为主，下方一线暂看7000-7200。 策略建议：卖出EB2505-C-8000。
北京时间4月7日，芝加哥商业交易所(CBOT)期货价格震荡走低，今日开盘报45.10美分/磅，现报每吨45.21美分/磅，跌幅1.12%，盘中最高触及45.61美分/磅，最低下探44.97美分/磅。 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 -- ? 行情回顾： 4月3日芝加哥商业交易所(CBOT)豆油 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌幅 美豆油 47.25 48.04 46.16 46.81 -3.17% 【豆油市场消息速递】 4月3日，阿根廷豆油（5月船期）C&F价格1095美元/吨，与上个交易日相比上调20美元/吨；阿根廷豆油（7月船期）C&F价格1073美元/吨，与上个交易日相比上调18美元/吨。 4月3日，全国一级豆油成交量6000吨，环比上个交易日减少60.00%。
北京时间4月4日，美国洲际交易所（）期货价格延续弱势运行，今日开盘报62.22美分/磅，现报每吨62.55美分/磅，跌幅1.23%，盘中最高触及63.23美分/磅，最低下探61.81美分/磅。 更新时间：---- 最新价 -- 涨跌值 -- 涨跌幅 -- ? 棉花回顾： 4月3日美国洲际交易所（ICE）行情 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌幅 美棉 66.06 66.19 64.80 64.80 -4.58% 【棉花市场消息速递】 4月3日，美棉M1-1/8到港价跌103元/吨，至13893元/吨；国内3128B皮棉均价跌151元/吨，至14745元/吨。 4月3日，郑商所棉花期货仓单12753张，环比上个交易日减少39张。
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