CFC金属研究 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 作者|王贤伟中信建投期货研究发展部 研究助理|刘城鑫中信建投期货研究发展部 本报告完成时间|2025年2月7日 作者姓名：王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983 电话：023-81157343 研究助理：刘城鑫 期货从业信息：F03130820
商品指数 小亚 02月08日 07:48 23
来源：紫金天风期货研究所 核心观点：短期区间震荡春节之后，市场各环节库存压力较大，特别是生产端为避险，库存转移到贸易端，造成贸易端库存快速累积，而春节之后属于需求淡季，终端采购意愿较差，造成市场阶段性供需宽松，节后开秤价低于预期，现货尽显颓势，市场情绪相对低迷。 从中长期的角度来看，1月在产蛋鸡存栏量以及鸡苗补栏量呈现环比增加的趋势，上半年供给端将较为充裕。随着饲料原料价格上涨，养殖成本呈现增加趋势，而鸡蛋现货价格已经跌至饲料成本一线，若继续往下跌，市场将逐步进入被动去产能阶段。 从历史数据和供需节奏来看，元宵节后至学生返校、务工人员返城之前，市场需求通常处于年度最淡季。在供给充裕、库存压力较大的背景下，现货价格难以出现有效反弹。此外，近月合约与现货价格基本持平，预计近月合约将跟随现货价格波动。而远月合约则因近期现货价格低迷，可能促使养殖端加快淘鸡节奏，从而缓解后期供应压力，因此远月合约表现相对强势。整体来看，市场呈现“近弱远强”的格局，投资者可关注反套机会。 合约月差：中性观望 主力合约：区间震荡阶段性供需宽松施压盘面，饲料成本增加支撑底部 供给面：偏空1月蛋鸡存栏量环比继续增加 淘鸡：中性春节之后现货价格低于预期，淘鸡节奏或将略有加快 需求面：偏空春节之后传统需求淡季 养殖成本：偏多饲料价格上涨抬升底部区间 基差：中性期现价格平水，处在合理范围内 行情回顾 春节后节假日第一天，
商品指数 小亚 02月07日 23:01 22
来源：紫金天风期货研究所 今日盘面大幅反弹，主要受到市场消息影响。1月中旬曾有市场传言称新一轮能耗控制政策即将出台，今日再度传出类似消息，进一步激发了投资者情绪。但需要注意到，从当前供应格局来看，市场并未呈现紧缺态势，春节过后国产煤已经进入全面复工阶段，进口煤方面同样承压，短期内市场供需过剩格局难以改善，价格反转需要看到焦煤供应端的实质性收缩。目前双焦盘面均已在较大升水区间。建议投资者谨慎操作，贸易商关注高位套保的机会。 1行情回顾 2月7日，焦煤主力合约收于1153.5元/吨，上涨2.76%，日内最高达到1169元/吨，焦炭主力合约收于1786.5元/吨，上涨2.97%，日内最高达到1818元/吨。受到市场消息影响，今日焦煤、焦炭出现快速拉涨，春节后价格表现较强势，品种间焦炭稍强于焦煤。 图1：JM2505及J2505价格走势（元/吨） 2控能耗传言主导市场情绪 今日盘面大幅反弹，主要受到市场消息影响。1月中旬曾有市场传言称新一轮能耗控制政策即将出台，而今日再度传出类似消息，进一步激发了投资者情绪。炼焦、炼钢的过程会消化大量煤炭等能源，并产生大量工业排放气体，均包含在高耗能行业中。因此有部分市场参与者预期焦化、钢铁行业控产，从而推动焦炭及钢铁价格上涨，并带动原料涨价。 另外从基本面来看，春节假期刚过，焦煤产地供应尚未完全恢复，而下游钢厂盈利尚可，日均铁水快速回升至228.4万吨，
商品指数 小亚 02月07日 23:01 21
来源：紫金天风期货研究所 核心观点：中性偏空假期期间油价震荡回落，FEI价格也有小幅回调。PG2503期价节后重心略有上移，主要地区民用气现货价对PG2503合约基差略有回升。节后PDH装置开工率略有下滑且预计仍有小幅回落可能，化工需求近期有小幅减量，节后燃烧需求预计也将逐步回落。港口库存自假期高点近日有所回落，但港口库存仍显著高于历年同期水平，当前3-4月差高位，策略方面可以考虑逢高反套机会，但需密切关注民用气现货价格及注册仓单变动情况。 基差：中性偏多近期主要地区民用气现货价多有小幅上涨，节后PG2503期价重心略有上移，主要地区民用气价格对PG2503合约基差略有回升，华东、山东地区基差仍处于往年同期中性略偏低位置。 供应：中性偏空节前国内液化气商品量延续小幅回落；节后第一周国内液化气商品量小幅反弹，接近历年同期高位，广西石化装置恢复，华联石化自用增加，扬子石化有出货。 需求：中性偏空节前国内PDH装置开工率延续小幅上涨，化工需求有小幅增量，节后第一周PDH装置开工率略有回落；节后燃烧需求预计将有回落；节前国内液化气市场整体产销率多小幅回落，华南产销率节前回落明显。 库存：中性偏空节前国内液化气港口延续大幅去库，港口库存仍处历年高位；近日最新数据显示港口库存略有回落，华东、华南两地港口延续累库。 风险：—地缘因素、原油价格大幅波动、宏观因素不确定性较高。 价格价差 国内价格数
来源：牛钱网 春节期间发生了很多事件，美国加了关税，国内Deepseek一鸣惊人（简化算法可能影响AI方向），之后阿里也推出AI产品，性能可能超过前者。 但市场承压后很快反弹，出人意料的乐观。表明现在的市场对国外的利空产生了钝化，靴子落地反而是利好。对国内的信心也开始变强，一改“国内没有高科技，只有仿造”的自卑阴霾，科技竞赛，我们或许非常擅长，因为我们努力、聪明，有集体能量。 回到商品这边，鸡蛋现货在春节期间跌了15%—20%，匪夷所思，但期货端在第二个交易日才跌了2%作为回应。 第一，年内周期性的大跌很正常；第二，鸡蛋节前供应充足，期货端在24年年末大跌，提前兑现了基本面预期。 生猪品种，节前也是预期供应增多，但需求不如鸡蛋（鸡蛋有廉价蛋白替代作用），导致养殖端节前出栏较快，惯性作用致使节后出现短缺。和鸡蛋对比，生猪鲜肉不易储存（非白条），只能以活体存栏存在，可以控制屠宰量，但鸡蛋无法控制产蛋速度，节前有库存积压。 简而言之，生猪更容易被控制供应源头，而鸡蛋有库存调节作用。 节后大肥猪短缺，加上养殖端压栏，让节后生猪现货稳定（已超预期），期货端开市第一天大涨，但第二日回落。 猪强蛋弱，总体而言，就是供应在时间上的错配，生猪节前杀得有点多，鸡蛋节前存得有点多，加上鸡蛋现货节后断崖式下跌的特点（此特点可能和养殖节奏有关，生猪年内集中出栏消化，但是蛋鸡还会一直养，春节不消费，但节中蛋却
商品指数 小亚 02月07日 23:01 24
专题：光大期货热点追踪视频合集
商品指数 小亚 02月07日 23:01 27
2025/02/07PX-PTA-MEG周报：成本支撑+低估值+基本面预期好转=逢低做多 大地期货研究院 观点小结 PX 核心观点：偏多原油基本面数据较为强劲，远期受特朗普加关税及OPEC+增产影响仍然偏弱，近强远弱，前一轮大幅回调之后，下方空间不大。PXN和短流程利润维持偏低水平，估值中性偏低。基本面现实端仍偏弱，但随着3-4月份装置集中检修，供应压力将得到缓解。预期向好发展。成本支撑，低估值，且基本面过剩局面好转，关注单边PX价格逢低做多的机会。 成本：偏多当前市场关注点在于特朗普对伊朗石油出口的制裁带来的供应减量，需要持续观察油轮运量的变化，从全球范围来看，原油基本面仍然处于低库存且去库的状态，现货价差持续走强，不支持油价继续走弱。石脑油下游刚需保持强劲支撑石脑油裂解价差维持强势。当前PX-MX及PXN位置均不高，估值整体中性偏低。 供应：偏多开工维持高位，国内福佳140万吨略有降幅至8成附近，中海油惠州负荷略有恢复，大概在95%附近。海外方面，日本一套35万吨PX装置1月底按计划停车检修，预计检修45天。3月份亚洲检修将增加。 需求：偏空2月平均月均负荷（365天计算）预计在86-87%左右，3月-4月负荷会显著下降。 供需平衡：偏空PX供应维持高位，而需求维持高位，基本面暂时偏宽松，但3月份以后基本面边际改善。 PTA 核心观点：偏多PX估值偏低，跟随成本反弹。PTA装置
商品指数 小亚 02月07日 23:01 28
中国1月末外汇储备3.209万亿美元，环比增加66.79亿美元；中国1月末黄金储备7345万盎司，环比增加16万盎司，为连续第三个月增持黄金。
商品指数 小亚 02月07日 23:01 32
来源：锦桥纺织网 据巴西棉花种植者协会（Abrapa）报告显示，2024年12月份，巴西出口了35.29万吨的棉花（其中向中国出口了86195吨棉花，占棉花总出口的24%），同比增加1%，环比增加18%。 考虑到整个2024年巴西棉花出口同比增加71%及2024年10月、11月份巴西棉出口同比增幅分别达到25%、18.05%，显然12月份出口增幅现断崖式下滑，因此部分国际棉商、巴西棉出口企业对2025年上半年棉花出口增长形势预期有所减弱。 2024/25年度，美棉不仅产量同比大幅增长，而且等级、品质等指标也明显回升，对东南亚/南亚各国企业而言吸引力持续回升。随着12月-3月美棉销售、装运进入高峰，巴基斯坦、越南、印度等采购商入场、下单力度显著增强，也给后期巴西棉出口带来压力。而且，特朗普政府只对中国进口商品加征10%关税，会刺激东南亚各国纱厂/贸易商加大美棉采购。一方面美国中高档棉纺织品、服装订单“东南飞”继续提速；另一方面作为“投桃报李”操作，越南、印巴、土耳其等各国棉花进口的重心大概率回归美棉，这也对巴西棉花出口不利。 据业内人士分析，巴西棉保税及船货资源性价比优势有待修复。从部分棉企业报价来看，2024年12-2025年3月船期巴西棉-5/32（强力28/29GPT）基差多在7.5-10.25美分/磅（对标ICE2503），而1-3月船期美棉41-437（强力28/29GPT
商品指数 小亚 02月07日 23:01 51
来源：猪事邦 据猪事邦平台汇总的数据，2月7日全国生猪均价为7.47元/斤，较昨日下跌2.41%，同比下跌0.27%（去年同期全国生猪均价7.49元/斤）。 猪肉批发价格 据农业农村部“全国重点农产品市场信息平台”监测数据，2月7日全国农产品批发市场猪肉平均价格为22.93元/公斤，较昨日下跌0.7%，同比上涨0.1%（去年同期猪肉批发价格22.91元/公斤）。 （转自：猪事邦）
商品指数 小亚 02月07日 23:01 53
每经记者胥帅每经编辑魏官红 对于锂行业从业人士来讲，期待一个“开门红”。不过从目前锂价反馈来看，这一时间可能要推迟。 今年春节假期后的第一天（2月5日），碳酸锂期货价格下跌1.5%。自去年8月以来，碳酸锂价格在每吨7万元到8万元之间左右震荡。尽管节后碳酸锂价格没有出现立马上涨的情形，但业内人士看好后面的“躁动”行情，预计时间节点是在今年一季度。 综合《每日经济新闻》记者对多位锂企上市公司董秘和总经理的采访，根据分析判断，2025年上半年应该会比2024年下半年情况稍好，价格或维持在每吨8万元以上，但9万元/吨将触及压力位。 锂企称价格在不断波动 春节假期后的价格走势在不少业内人士的预计之外。比如国泰君安期货1月26日研报显示，春节前锂盐生产企业纷纷进入减产检修状态，上下游产量均走弱，其中上游减产幅度大于下游。根据2025年1月22日的调研，大部分碳酸锂冶炼企业春节期间集体保持正常生产，但仍有10家企业计划进行检修，主要集中在四川、江西、河北和广东等地。需求方面，电池企业在春节期间维持相对较高开工水平，带动节后材料和锂盐的补库需求。分析人士认为，春节期间碳酸锂市场会受到检修和需求的双重影响，价格预计不会出现大幅波动，可能偏强震荡，供需错配下库存延续去化。 一位锂企董秘表示，节后碳酸锂价格表现弱势与节后汽车销量“淡一些”有关，“可能和过剩有关”。新能源汽车销量在2025年1月前两周同比
商品指数 小亚 02月07日 13:48 36
来源：财联社 ①上个月成为了史上有纪录以来最热的1月，这一幕让许多科学家大吃一惊；②他们原本预计热带太平洋的拉尼娜效应能延缓近两年来持续被打破的高温记录。 财联社2月7日讯（编辑潇湘）上个月成为了史上有纪录以来最热的1月，这一幕让许多科学家大吃一惊——他们原本预计热带太平洋的拉尼娜效应能延缓近两年来持续被打破的高温记录。 气象学家通常用拉尼娜代指赤道太平洋东部和中部海表温度大范围持续异常变冷的现象。自然出现的拉尼娜天气现象，通常会导致全球气温降低，而在与之相反的厄尔尼诺现象下，全球气温则往往会升高。 但今年的1月却违反人们的传统直觉判断。 根据欧盟气候监测机构哥白尼气候变化服务局周四发布的报告，上月的全球平均地表气温为13.23℃，比工业化前的平均气温高出1.75℃。这是自1940年有记录以来最热的1月份。 英国伦敦大学地球物理和气候灾害荣誉教授BillMcGuire表示，1月份的数据令人震惊，坦率地说——令人恐惧。 他指出，“从（西班牙）瓦伦西亚洪水到洛杉矶灾难性的山火，我认为毫无疑问，危险的、无所不在的气候崩溃已经到来。而排放量仍在继续上升。” 拉尼娜下仍反常更热 负责监督哥白尼项目的欧洲中期天气预报中心气候战略负责人SamanthaBurgess也表示，“1月是又一个令人惊讶的月份。尽管热带太平洋地区出现了拉尼娜现象，对全球气温产生了暂时的降温效应，但过去两年的创纪录高温仍在
商品指数 小亚 02月07日 12:08 16
来源：Mysteel电解铜价格 一、今日价格 二、市场总结 上海市场：早间盘初，少数持货商主流平水品牌如ONSAN、金川ISA等始报于升20~升30元/吨，好铜品牌如3C-P、金川大板、贵溪等报至升50~升60元/吨，由于日内铜价上涨明显，下游加工企业入市采购情绪较差，市场现货成交氛围较为清淡，同时由于部分其他市场炼厂节假期间有所到货，日内表现积极下调出货，现货升水因此快速转至贴水行情运行，然部分贸易商主流国产品牌仍稍显挺价情绪，贴水出货意愿亦相对有限；至第二个交易时段，市场平水铜如铁峰PC、金川ISA、紫金等货源报价下调至贴80~贴50元/吨，此时因铜价继续表现走高，现货成交难以提振，仅少数加工企业刚需入市压价接货，部分平水铜品牌货源贴80元/吨附近成交，主流平水铜如韩国贴20元/吨少量成交；好铜品牌如贵溪等升0元/吨部分成交。 佛山市场：广东市场现货库存增至5.24万吨，铜价震荡上涨，早间市场贸易商对平水铜报价贴300~贴60元/吨，个别持货商积极甩货，低价出售，但多数贸易商降价意愿不高，交割换月将近，可交割平水铜不愿大幅贴水，下游企业陆续复工复产，询价较为积极，但多数企业仍刚需采购为主。 天津市场：目前华北市场现货供应表现充足；今日铜价上涨，天津市场及山东市场纷纷下调升水出货，下游企业畏高情绪浓厚，采买动作不积极，市场交投氛围不佳，整体成交有限。 重庆市场：今日市场交易情绪依
卓创资讯鸡蛋市场分析师刘梅 【导语】受到大日龄蛋鸡数量减少以及春节下游放假、休市影响，1月份老母鸡出栏量减少，而新开产蛋鸡数量增加，导致月内在产蛋鸡存栏量提升。2月份老母鸡出栏量有减少预期，且新开产蛋鸡数量仍在高位，存栏量或将继续增加，供应方面将持续利空蛋价。 1月份在产蛋鸡存栏量增加 据卓创资讯监测数据显示，1月全国在产蛋鸡存栏量约为12.89亿只，环比增幅0.70%，同比增幅6.35%，在产蛋鸡存栏量止降回升；主产区鸡蛋月均价4.17元/斤，环比跌幅7.74%，同比涨幅2.21%。1月在产蛋鸡存栏量增加，鸡蛋供应较为充足，月内蛋价弱势走低。 老母鸡出栏量减少、新开产蛋鸡数量增加 由于元旦前养殖单位多顺势出栏前期压栏的老母鸡，进入1月份以后适龄出栏老母鸡数量减少，虽春节前养殖单位多积极出栏大日龄蛋鸡，但下旬随着春节临近，屠宰企业陆续停工放假，收购量逐渐减少，市场成交量缩减。根据卓创资讯监测数据显示，1月全国老母鸡出栏量约为7543万只，环比减幅16.75%，老母鸡出栏量明显减少。另外，1月新开产的蛋鸡主要是2024年9月前后补栏的鸡苗，当月全国补栏量环比增加5.88%，1月新开产蛋鸡数量也呈增加趋势。因此受到老母鸡出栏量减少、新开产蛋鸡数量增加影响，1月份在产蛋鸡存栏量增加。 2月在产蛋鸡存栏量或维持增加趋势 根据影响产蛋鸡存栏量的重要指标补栏量、出栏量、上月存栏基数等，可推断2
商品指数 小亚 02月07日 12:08 14
卓创资讯豆油市场分析师杨光红 【导语】春节假期内，国际贸易关系问题多发，国际油料市场纷纷走高，成本端提振国内油脂市场。春节后的2-3月，南美大豆尚未上市，同时美豆供应季节性缩减，预计国内大豆到港缩减，因此将影响到阶段内豆油产出，当前港口豆油库存不足80万吨，供应收紧预期将支撑2月豆油市场，叠加国际利多因素仍存，春节后豆油市场将偏强运行。 节后首日豆油行情高开运行 节后首个工作日，国内豆油现货价格随盘走高，现货基差亦有走强。截至2月5日，全国一级豆油现货均价8384元/吨，较节前上涨255元/吨，涨幅3.14%；一级豆油现货基差Y2505升水511元/吨，较节前走强63元/吨。春节假期期间，国际各国贸易问题带动油料价格走高给国内豆油带来成本端提振，同时节后国内供应收紧预期亦对行情有所支撑。 春节长假期间贸易问题多发扰动油料市场 美加互征关税措施推迟，加拿大油菜籽市场走高。特朗普2月1日宣布将对加拿大进口商品加征25%关税后，加拿大2月2日公布了对价值1550亿加元的美国进口产品征收25%的关税。但随后加拿大总理特鲁多2月3日转而公布，美加互征关税措施将暂缓至少30天实施。短短几日，贸易争端由尖锐至暂缓的转变令市场对加拿大油菜籽出口需求的担忧缓解，带动油菜籽期价先跌后涨。截至2月4日，ICE油菜籽期货收于647.20加元/吨，较1月底上涨1.43%。 中美贸易问题未牵扯美豆，美豆需求担
【ccmnn摘要】特朗普重申增产后原油急跌，隔夜伦铅收跌0.9%；下游多观望询价接货氛围改善有限现货成交寡淡，资金主导下追涨谨慎，预计今现铅下跌。 【ccmn.cn铅期货市场】隔夜伦铅震荡走弱，开盘报2004美元/吨，高点报2014美元，低点1985.5美元，尾盘收于1988.5美元，跌18美元，跌幅0.90%；成交量8722手减少470手，持仓量85281手。沪铅2503主力合约低开向上，收于17085元/吨，涨90元，涨幅0.53%。 长江铅业网（pb.ccmn.cn）今日现货铅价行情预估：特朗普推动对伊朗实施更严格的制裁，原油价格上涨，但持续时间并不长，特朗普还表示美国政府将提高石油产量，并且将降低价格，原油价格盘中急跌，加上美国上周首申失业金人数21.9万人小幅回升高于预期，有色板块受到一定压力，伦铅震荡走弱收跌0.90%至1988.5美元。下游企业春节放假时间较长，尚未完全复工复产，且节后铅价受振上涨突破万七关口，下游企业整体观望情绪较浓厚，高价接受度有限，入市询价接货意愿改善有限，现货市场成交较为寡淡，导致持货商挺价持续性相对有限。节后资金增仓带动铅价突破万七高位，但价格持续上涨后资金追高较为谨慎，部分多头止盈减仓，沪铅高位有所回落，预计今现货铅下跌。（长江有色金属网cjys.cn研发团队0592-5668838）
商品指数 小亚 02月07日 12:08 24
白糖： 昨日原糖期货冲高回落，主力合约收于17.53美分/磅。广西制糖集团报价5940~6070元/吨；云南制糖集团新糖报价5910~5950元/吨，下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间6350~6750元/吨。截至1月31日，广西全区已有3家糖厂收榨，同比增加3家；累计入榨甘蔗3652.77万吨，同比增加546.63万吨；产混合糖481.70万吨，同比增加107.91万吨；混合产糖率13.19%，同比提高1.15个百分点；累计销糖238.09万吨，同比增加37.36万吨；产销率49.43%，同比下降4.27个百分点。1月单月产糖206.56万吨，同比增加18.41万吨；销糖74.87万吨，同比减少11.32万吨，工业库存243.61万吨，同比增加70.55万吨。原糖方面最近并无太多新的消息指引，北半球两大主产国近期天气良好，利于收割压榨。盘面在总体供应充足的压制下冲高回落，未来关注印度出口落地情况。国内现货成交回暖需到元宵节后。部分省份产销数据公布，从广西数据看，1月春节使得销售同比偏弱，叠加增产因素工业库存回升显著。盘面短期震荡受原糖带动略偏强，中期预计仍将承压。关注全国1月产销数据情况。 棉花： 周四，ICE美棉上涨0.02%，报收66.05美分/磅，CF505下跌0.7%，报收13535元/吨，新疆地区棉花到厂价为14537元/吨，较前一日增加22元/吨，中国棉花价格指数3
商品指数 小亚 02月07日 12:08 22
集运指数（欧线）主力合约日内涨超9.00%，现报1559.8点。
商品指数 小亚 02月07日 12:08 25
铜： 隔夜LME铜冲高回落，上涨0.2%至9289美元/吨；SHFE铜主力上涨0.29%至76130元/吨；现货进口窗口小幅打开。宏观方面，美国财长贝森特表示特朗普政府希望保持强美元政策，美债发行规模近期不变，与美联储主席鲍威尔举行了会谈。此前美联储副主席PhilipJefferson发表讲话称，只要经济和劳动力市场保持强劲，决策者在调整利率时保持谨慎就是合适之举。国内方面，关注稳增长政策及金融市场情绪。库存方面来看，LME库存下降3050吨至249275吨；SHFE铜仓单增加20268吨至46727吨；BC铜维持在5528吨；截至2月6日，SMM全国主流地区铜库存对比节前增加10.73万吨至27.31万吨，总库存较去年节后的28.57万吨少1.26万吨。节后内外铜价均出现了回涨，说明市场仍较为看重国内经济修复，2月要关注国内房地产、基建等项目的开工情况以及国内下游加工企业接单情况和开工热情，另外从首周累库情况来看弱于去年，关注后续进展。从当前美元、黄金以及美股表现来看，市场流动性依然较为充沛，对铜价或有一定带动性，总体仍以震荡偏强看待。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍跌0.5%报16000美元/吨，沪镍涨0.17%报128110元/吨。库存方面，昨日LME镍库存增加978吨至173562吨，国内SHFE仓单增加1040吨至29300吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数
商品指数 小亚 02月07日 12:08 26
来源：湖畔新言 青岛保税区库存虽然只是总库存的一部分，但能非常好的反应国内天然橡胶的库存压力。一方面，青岛保税区库存真实性和可靠性较高。另一方面，山东是轮胎的生产大省，是天然橡胶的需求大省，青岛港也是天然橡胶的主要进口港。值得一提的是，市场对青岛保税区库存存在一定争议，认为该数据包括了部分2024年国储局抛储的货源。据我们了解，保税区库存数据目前有两个版本，本文使用的数据不包括国储局货源。 青岛保税区库存自2024年10月末起进入累库通道。由于累库起点很低，仅有40万吨左右，因此市场一直担心其最终的累库高度。截止目前，保税区绝对库存水平依旧不高。 但我们也发现，青岛保税库区累库速度很快，且不断加速。2024年11月和12月，分别累库1万吨和5.5万吨，2025年1月截止春节前的1月24日，累库7.5万吨。由于1月涉及到春节假期，因此我们统计了近年春节前后青岛保税区的累库情况。2021年，2022年和2024年春节前保税区都呈现去库态势。2020年，2023年和2025年春节前，保税区均呈现累库态势。2025年春节前的累库速度快于2020年，略慢于2023年。2023年快速累库一是由于2022年11月之后中国天胶进口量大增；二是2022年12月-2023年1月，由于疫情的缘故，国内天胶需求几乎停滞，轮胎负荷大幅下滑。 2024年11月之后，中国天然橡胶供需格局由供需双弱，供应更弱逐；
商品指数 小亚 02月07日 12:08 29
来源：湖畔新言 【前言】 在过往的报告和路演中，我们曾多次提及己内酰胺单环节亏损然开工不降反升的根本原因，在于生产企业一体化发展程度较深，配备下游装置，故综合效益尚可，并且终端存在表现亮眼领域，能够承接住己内酰胺及PA6近几年的高增长。本文将围绕己内酰胺及下游产业链为核心，详细解读行业发展格局，进一步分析己内酰胺-PA6-锦纶产业链高增长还有多大空间，以及还能为纯苯提供多少正向反馈。 1、2023-2024年锦纶长丝高产高销，景气度提升 自下而上来看，首先我们需要了解合成纤维概况，合成纤维种类繁多，除了涤纶外，占比最高的就是锦纶（PA），而这两种材质最大区别就在于锦纶具备更强的耐磨性、吸湿性和弹性，相较于其他合成纤维，锦纶综合性能更为优良，应用在纺织品上也有品类差异，更适合制作登山服、冬季服装、弹力袜、丝袜等。锦纶自身细分品种也较多，其中90%以上都是PA6和PA66，PA6下游锦纶长丝占据了60%以上份额，因此下文重点分析锦纶长丝行业格局。 总体而言，锦纶长丝供应呈现逐年增长趋势，但部分年份小幅缩减，近5年以来供应增长最快的年份即为2024年，当年产能增长至410万吨，产量增长至316万吨，实际供应累计增速高达16%，此外还能发现，2023-2024年连续两年锦纶长丝产量增速超过产能增速，这表明行业整体负荷在此期间不断提升。开工提升、供应增长并未让锦纶长丝行业陷入亏损，相反202
商品指数 小亚 02月07日 12:08 31
早盘开盘，国内期货主力合约涨跌不一。丁二烯橡胶、锰硅、集运欧线涨超2%。跌幅方面，菜粕跌超2%，液化石油气（LPG）跌超1%。
本文源自：期货日报 本周，纯碱市场呈现双弱状态。纯碱期货价格连续两个交易日走弱，主力合约2月6日报收1433元/吨，较春节假期前最后一个交易日下跌48元/吨。同时，春节假期后纯碱现货价格也有所下调。截至2月6日，沙河地区重碱自提价格为1403元/吨，较1月23日的1461元/吨下跌58元/吨。 受访人士告诉期货日报记者，春节假期后纯碱期货持续下跌的主要原因是供需压力较大。 “一方面，纯碱供应水平处于历史高位，且仍在增加。截至2月6日，纯碱周度产量达72.65万吨。另一方面，纯碱需求也受到考验。”据光大期货资源品高级分析师张凌璐介绍，春节假期前重碱下游浮法玻璃、光伏玻璃产线仍有冷修，持续压制重碱需求。此外，春节假期前中下游补库力度较强，透支采购需求。目前轻碱下游尚未完全复工，碱厂订单也不多。 值得注意的是，春节假期期间，纯碱企业持续累库，本周库存已创历史新高。隆众资讯数据显示，截至2月6日，国内纯碱厂家总库存为184.51万吨，较节前增加41.56万吨，涨幅达29.07%。其中，轻质纯碱83.31万吨，环比增加26.22万吨，重质纯碱101.20万吨，环比增加15.34万吨。 对此，中盐红四方股份有限公司采购相关负责人于文艺告诉期货日报记者，2025年纯碱厂家库存增量显著高于往年同期，部分企业库存甚至创历史新高。 据于文艺回忆，2024年春节假期后，国内纯碱厂家的总库存较春节假期前增
2月6日，据国家气候中心消息，最新海温监测结果显示，赤道中东太平洋海温已进入拉尼娜状态。预测显示，拉尼娜状态2月3月将维持，到了春季中后期将会减弱至中性状态。 拉尼娜是赤道中东太平洋海表温度大范围持续异常偏冷的现象，会引起全球气候异常。 国家气候中心首席预报员丁婷介绍，在拉尼娜发生的年份，部分地区出现干旱和强降雨的风险增加。 对我国而言，在拉尼娜发生的当年冬季，我国东部地区易出现降水偏少的情况。这主要是因为受拉尼娜影响，菲律宾附近气旋式环流异常，我国东部地区受偏北风影响，水汽输送偏弱，从而造成降水偏少。 气候监测显示，去年入冬以来，由于拉尼娜出现，我国东部地区受偏北风异常影响，水汽输送条件极差，降水明显偏少，华北东部、华东、华中东部、华南大部降水较常年同期偏少八成以上。 从全球范围看，南美洲沿岸国家，如阿根廷，通常降水会变少，而印度尼西亚、澳大利亚东部则雨水增多。当拉尼娜长时间持续时，非洲中部、美国东南部等地常发生干旱，巴西东北部、印度和非洲南部等地易出现洪涝。 据国家气候中心监测，2024年12月，海温监测关键区的海温指数为-0.66℃，热带中东太平洋大部海表温度较常年同期偏低。
商品指数 小亚 02月07日 12:08 30
能源研发中心 原油供应 当周原油产量有小幅回升，环比增加23.8万桶/日，至1347.8万桶/日；贝克休斯石油钻井数环比增加7台。中长期来看，美国原油单周产量有望续创新高，但产量增速预计逐步放缓。美国原油进出口量环比增多，出口增量环比大于进口，导致净进口量环比小幅减少。 原油消费 需求方面，美国原油表需小幅减少，但需求表现仍然处于历史中高位水平。虽然美国原油加工量探底回升，由于春季检修来临，预计后期加工量持续保持低位。 原油库存 从短期库存跟踪来看，1月31日当周美国商业库存显著累库866.4万桶，主要是由于产量增加以及需求不佳的原因；不同地区看，库欣地区库存变化不大；需求地PADD3输入量大于输出量，累库661.3万桶。 成品油供应 从成品油供应方面来看，上周炼厂开工率小幅回升1%至84.5%，美国炼厂检修量在春季检修季中的平均水平。裂解价差走势向好，汽柴油均有上行趋势。 成品油消费 从成品油消费端来看，成品油表需环比小幅回落，各类主要油品表需走势较好。出行方面，主要油品汽油和航煤都有不同程度的反弹；工业油品方面，馏分油表需持续走强，丙烷&丙烯表需有大幅走弱。 美国或因12月和1月假期后的放缓，在2月通常会经历道路流量的季节性下降。 成品油库存 总结来看，原油商业库存显著累库866.4万桶；成品油方面，汽油在产量和需求双增的情况下累库223.3万桶，馏分燃料油在产量小幅减
商品指数 小亚 02月07日 08:24 79
周四美国WTI原油期货价格经历震荡的交易之后收跌0.6%。当天美国总统特朗普重申提高美国产量以降低油价的承诺，再次点燃了市场对原油供应过剩的担忧。 纽约商品交易所3月交割的西得州中质原油（WTI）期货价格收跌0.42美元，跌幅为0.59%，收于每桶70.60美元。 周四早间，美国总统特朗普重申了提高美国石油产量以降低原油价格的承诺，他表示，美国的石油产量将比以往任何时候都多。 自1月15日——即特朗普接任美国总统之前五天以来，WTI原油价格已下跌约10%。市场受到美国对其主要贸易伙伴迅速变化的税收政策的打击。
商品指数 小亚 02月07日 08:24 71
来源：财联社 最新民调显示，经历最近的“特朗普关税”波折后，加拿大公众强烈支持对出口石油征出口税报复特朗普——即便这会对他们自己也造成伤害。 强大的支持也显示出加拿大公众对特朗普行为的愤怒程度，这可能使得加拿大政府接下来面对特朗普威胁时有更强硬的底气。 作为背景，特朗普本月1日签署行政令，对进口自加拿大的商品加征25%的关税，唯一的特例是能源类商品，关税加征幅度为10%。加拿大总理特鲁多随即宣布报复措施。在关税政策生效前不久，特朗普又宣布加拿大同意采取措施保障美国边境安全，所以对加拿大加征关税措施暂缓30天实施。 NanosResearchGroup最新进行的调查显示，整体而言，82%的加拿大人支持在特朗普对加拿大加征关税但豁免石油的情况下，单方面提高出口美国石油的价格。 分地域来看，加拿大西部草原省份的居民中，有72%的人支持这一观点。该地区包括阿尔伯塔省等加拿大主要产油区。 阿尔伯塔省省长丹妮尔·史密斯上个月曾拒绝签署加拿大政治领导人的联合声明，因为该声明没有排除限制能源出口的措施。虽然地方省长已经明确反对石油出口税，但气头上的加拿大民众似乎有着不同的想法。 而在沿大西洋海岸的4个省份中，90%的受访民众支持在必要时征税反制，该地区也有离岸石油项目。 在另一个问题中，79%的加拿大民众支持对进口美国商品额外征收关税，即便这意味着他们自己要为商品支付更高的价格。 就加美贸易而言，
商品指数 小亚 02月07日 08:24 72
根据WoodMackenzie的报告，美国总统唐纳德·特朗普对加拿大和墨西哥的拟议关税将引发北美原油流向的变化，从而降低美国2026年的石油需求。 预计特朗普的关税将使美国石油需求减少5万桶/日。 墨西哥的出口预计将转向欧洲和亚洲市场，以应对25%的关税，而加拿大原油流向美国的情况预计将继续，因为对能源的关税降至10%。
2月6日，COMEX黄金价格下跌0.45%至2880.10美元/盎司，沪金主连下跌0.49%至668.50元/克。 数据方面，1月ADP就业人数增加18.3万人，远超预期的15万人，且前值大幅上修至17.6万人，显示劳动力市场韧性。但1月ISM服务业PMI为52.8，低于预期54，表明服务业扩张放缓。 降息方面，美联储洛根表示2025年的选择可以归结为“尽快”恢复降息或“相当长一段时间”维持利率不变。最新CME“美联储观察”数据显示，3月维持利率不变的概率为85.5%，降息25个基点的概率为14.5%，到5月维持当前利率不变的概率为61.1%，累计降息25个基点的概率为34.7%，累计降息50个基点的概率为4.1%。 综合而言，盘面向上突破后表现出偏强姿态，但是进一步上冲需要新的题材提振。 资料来源：Wind、金十数据、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 02月07日 08:08 24
来源：国元期货研究 策略观点 原油价格近期震荡走低，带动油化工品种下跌。塑料近期呈现震荡下跌走势，库存季节性累库，油价波动较大，底部仍有支撑。短期预期区间震荡行情为主，投资者可考虑继续持有5月塑料双卖策略。 化工期权策略回顾 图表1化工期权策略回顾 图表2化工板块已平仓策略回顾 化工期权策略提示 图表3化工板块后市展望 图表4塑料宽跨式策略损益图 写作日期：2025年2月6日 作者： 张霄 高级分析师 期货从业资格号：F3010320 投资咨询资格号：Z0012288 王兆玮 助理分析师 期货从业资格号：F03113608
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