瑞银发布研报称，海底捞(06862)去年收入及净利润分别增长3%和5%，达到428亿元及47.08亿元人民币。这意味着去年下半年的收入及净利润为213亿元和26.7亿元人民币，该行将估值基础延展一年，目标价相应由19.35港元升至20.66港元，评级“买入”。 该行称，公司下半年净利润超出预期5%，这得益于：金融资产和自营转加盟门店带来的一次性收益;去年下半年毛利率达63.2%，同比提高4.2个百分点，高于该行预期2.2个百分点，受原材料价格下降和供应链优化推动。去年下半年净利润率达到12.5%，为2018年以来最高。2024年的股息派发比率为95%，与2024年上半年一致。
香港股市 小亚 03月27日 23:07 3
瑞银发布研报称，海底捞（06862）去年收入及净利润分别增长3%和5%，达到428亿元及47.08亿元人民币。这意味着去年下半年的收入及净利润为213亿元和26.7亿元人民币，该行将估值基础延展一年，目标价相应由19.35港元升至20.66港元，评级“买入”。 该行称，公司下半年净利润超出预期5%，这得益于：金融资产和自营转加盟门店带来的一次性收益；去年下半年毛利率达63.2%，同比提高4.2个百分点，高于该行预期2.2个百分点，受原材料价格下降和供应链优化推动。去年下半年净利润率达到12.5%，为2018年以来最高。2024年的股息派发比率为95%，与2024年上半年一致。
香港股市 小亚 03月27日 23:07 1
亚汇网实时数据统计：截至3月27日收盘，小米集团﹣W（01810）、中芯国际（00981）、阿里巴巴﹣W居港股通（沪）成交前三，小米集团﹣W（01810）、中芯国际（00981）、阿里巴巴﹣W居港股通（深）成交前三。 港股通（沪）买卖前十股（单位：港元）： 小米集团﹣W（01810）成交金额：78.04亿 中芯国际
香港股市 书瑶 03月27日 18:04 45
港股收盘行情： 香港恒生指数3月27日（周四）收盘上涨95.48点，涨幅0.41%，报23578.8点； 香港恒生科技指数3月27日（周四）收盘上涨16.08点，涨幅0.29%，报5589.12点； 国企指数3月27日（周四）收盘上涨23.42点，涨幅0.27%，报8677.68点； 红筹指数3月27日（周四）收盘上涨25.74点
香港股市 书瑶 03月27日 16:22 45
一、里昂：升泡泡玛特（09992.HK）目标价至170港元维持“跑赢大市”评级 里昂发表研报指，泡泡玛特（09992.HK）2025财年展望大幅超出预期，同店销售增长及开设新店将为公司带来增长空间，展望未来毛利率及经营利润率可稳步提升。去年下半年的增长驱动力将在今年延续，将今明两年销售额及经调整净利润预测上调32%
香港股市 书瑶 03月27日 16:20 48
里昂发表研报指，泡泡玛特(09992)2025财年展望大幅超出预期，同店销售增长及开设新店将为公司带来增长空间，展望未来毛利率及经营利润率可稳步提升。去年下半年的增长驱动力将在今年延续，将今明两年销售额及经调整净利润预测上调32%至42%及48%至59%，预测今年销售额及经调整净利润同比增长56%及66%，目标价从104港元上调至170港元，维持“跑赢大市”评级。
香港股市 小亚 03月27日 15:00 47
高盛发布研报称，巨子生物(02367)去年下半年业务继续超出预期，将其2025至2027财年净利润预测微调不足1%，目前料今年销售及净利润同比增长28%与24%，至71亿及25.5亿元人民币。该行对其目标价由64港元上调至72港元，重申“买入”评级。 报告显示，公司销售及净利润各同比增长56%与38%，超过该行预期8%与2%，并较市场预期高9%及5%。去年收入与净利润分别同比升57%及42%，亦均超出管理层的最新指引，分别高出该行预测4%和1%，及较市场预期高5%与3%。该行认为公司派息率达60%带来正面惊喜，意味着股息率达2%。
香港股市 小亚 03月27日 15:00 48
大摩发布研报称，泡泡玛特(09992)料今年销售增长逾50%，净利润率有所改善，胜于该行预期，同时公司目标今年海外销售增长约100%至100亿元人民币，相对于2023年为10亿元人民币;又认为今年首季销售同比增长逾100%，至少30款受欢迎产品已售罄或只有少量库存，意味着大量需求尚未满足。该行将泡泡玛特目标价由135港元上调至164港元，重申“增持”评级。 该行指，泡泡玛特毛利率扩大表明毛绒玩具利润率已显著改善，又指规模效益和供应链改善也有推动作用。该行将公司今明两年销售预测分别上调至208亿元及274亿元人民币，料中国及海外市场的贡献各为50%;毛利率预测分别上调68.3%及68.8%;资本开支预测分别上调19%及23%;经调整净利润分别录得72%及34%的增长;经调整净利润率分别达26.5%及27%。
香港股市 小亚 03月27日 15:00 29
瑞银发布研报称，蒙牛乳业(02319)去年收入跌10.1%，净利润跌98%，符合早前盈警指引范围。公司业绩反映其已进入高质量增长阶段，成本控制变得更为严谨。该行憧憬今年下半年原奶价格将见底，市场竞争格局可能会改善，将蒙牛今明两年每股盈利预测上调1%至2%，以反映高效的成本管理，目标价从20.5港元升至23.3港元，重申“买入”评级。
香港股市 小亚 03月27日 14:42 24
瑞银发布研报称，将威高股份(01066)今明两年收入预测下调，各年每股盈测则分别升2%及降1%，同时将公司预测范围内年度派息率预测提高至50%。该行指，将其目标价由7港元上调至7.4港元，维持中国医疗科技板块首选股之一，重申其评级为“买入”。 该行指，威高股份去年收入同比跌1.1%至130.9亿元人民币，低于该行及市场预期，纯利同比升3.2%至20.7亿元人民币，胜于该行预期，惟逊市场预期。集团提供今年收入达10%至15%增长指引，料今年派息率达50%。该行认为，即使今年收入预测看似乐观，料股东回报呈显著改善将成为股价上涨的关键催化剂。
香港股市 小亚 03月27日 14:42 20
瑞银发布研报称，信达生物(01801)2024年下半年业绩胜预期，Non-IFRS首度实现收支平衡。基于2024年业绩，以及即将来临的新一轮集中采购，瑞银下调信达生物生物类似药的收入预测，同时上调公司今年开支预测，以反映对于新产品上市的营销费用增加，相应略微下调今年每股盈利预测，目标价从61.4港元降至59港元，评级“买入”。
香港股市 小亚 03月27日 14:42 16
建银国际发布研报称，昆仑能源(00135)2024年增长疲软。该行微调其对公司2026年至2027年核心盈利预测2%至3%，将目标价由8.4港元升至8.7港元，维持评级“跑赢大市”，料今年燃气销售利润增长将重新加快，可持续的股息增长将支持估值。 报告称，公司2024年净利润同比增长5%，达到60亿元人民币。除去一次性项目，核心利润同比增长3.5%，达到64亿元人民币。盈利主要由于液化天然气(LNG)加工厂的税前利润同比增长310%和液化石油气(LPG)销售的税前利润同比增长40%，这大大抵销了工程、采购和施工(EPC)业务税前利润同比下降43%以及LNG终端和天然气销售的微薄利润。零售气量同比增长8%，而美元利润率同比下降3美分至每立方米0.47元人民币。液化天然气终端气化及装卸量同比下降2%，而液化天然气工厂加工量同比增长26%。
香港股市 小亚 03月27日 14:26 14
建银国际发布研报称，上调对海底捞(06862)今年盈利预测8%，以反映毛利率预测获上调，将目标价由16.9港元升至20.5港元，维持评级“跑赢大市”。该行指，海底捞2024年净利润超出预期，纯利同比增长5%，达到47.08亿元人民币，高过该行及市场预期，这要归功于超出预期的毛利率扩张。这一结果意味去年下半年纯利增长19%，达到26.75亿元人民币，平均销售价格提高了2%。同时，公司坚持保守的门店扩张策略，在2024年下半年净增12家门店。
香港股市 小亚 03月27日 14:26 15
建银国际发布研报称，华润医药(03320)2024年下半年销售额只同比增长5.9%，达到129.1亿元人民币，低过该行预期，下调对公司今明两年销售预测4.9%，降今明两年的每股盈利预测5.2%，至0.69元人民币及0.77元人民币，将目标价由6.4港元降至5.9港元，维持“跑赢大市”评级。 报告指，公司制造销售额同比增长7.5%，达到22.5亿元人民币，低于该行预期，原因是化学药品销售疲软，这受到API价格波动的影响。分销销售额同比增长6%，达到107.3亿元人民币，低于该行预期，因为医疗器械业务放缓。零售销售额同比增长2.1%，达到5.2亿元人民币，低于该行预期，因为强劲的DTP(直接面向患者)增长能够抵销实体零售业务的疲软。
香港股市 小亚 03月27日 14:26 20
高盛发布研报称，将2025年底的金价预测价格上调至每盎司3,300美元(此前为3,100美元)，预测范围调整到3,250至3,520美元，这反映了ETF流入的意外增长以及央行对黄金持续强劲需求的推动。尽管不确定性较大，该行估计大型亚洲央行买家可能在未来三至六年内继续快速购买黄金，以达到该行估计的潜在黄金储备目标范围。该行的基本情景预测假设投机性持仓从当前高位正常化，而价格范围的上限则反映了在高度不确定性下持仓持续紧张的情况。中期价格风险仍偏向上行，该行展示了在极端风险场景下，黄金到2025年底可能超过每盎司4,200美元。 该行重申长仓黄金的交易建议，但也认识到两个潜在(虽不确定)的事件可能提供更有吸引力的进场点。首先，俄乌和平协议可能引发投机性卖盘，尽管该行认为协议不太可能显著改变供需结构的紧张局面，因为俄罗斯生产的黄金出口实际上高于制裁前水平，且俄罗斯央行资产冻结已树立重要先例，应会维持央行的高需求。其次，虽然不是该行投资组合策略师的基本情景，但潜在的股市剧烈抛售可能引发因保证金需求导致的黄金清算，这种情况可能短暂，因为在高度不确定性下持仓会迅速恢复。与此同时，中国保险公司新获准的黄金配置(约280吨)可能为价格设定下限，需求可能在价格下跌时显现。
香港股市 小亚 03月27日 14:19 20
一、中泰证券：将今年铜精矿增量下调至33.4万金属吨供需紧张驱动铜价中枢向上 中泰证券研报指出，基于全球铜矿企2025年生产指引以及冶炼厂亏损加大将带来减产的判断，将2025年铜精矿增量下调至33.4万金属吨，同时下调全球冶炼厂开工率1个百分点，对应全球精铜产量增速仅为1%，全球精炼铜将继续维持去库状态。铜的
香港股市 书瑶 03月27日 13:00 19
里昂发布研报称，药明生物（02269）去年下半年收入同比增长18%，调整后非国际财务报告准则净利润同比增长36%，符合市场预期，维持“跑赢大市评级”，并将目标价从26港元上调至28.8港元。 展望未来，药明生物预计2025年总收入将同比增长12%至15%，其中持续营运业务（不包括爱尔兰疫苗业务收入）将实现15%至17%的同比收入增长，这一收入指引略超预期。该行将2025至2027财年的收入和净利润预测分别上调4%至7%和10%至11%，以反映2024年下半年的业绩和2025年的指引。
香港股市 小亚 03月27日 12:27 20
交银国际发布研报称，维持中集安瑞科（03899）估值标准在10.8倍2025年市盈率，下调目标价至8.12港元，维持“买入”评级。该行认为目前公司仍处于盈利构成的重整期：1）化工/液态食品分部仍有待盈利增长加速及可见度改善；2）氢能相关的合营公司在2025-27年间的贡献将持续增厚。按公司订单增长趋势及合营公司的发展情况，该行下调公司2025/26年盈利3%及5%，预期公司2024-27年的盈利复合增长为8%。 报告指，公司2024年核心盈利同比增长4%至13.4亿元人民币，与该行预期相若。其中，整体毛利低于该行预期约10%，主要原因是该行对公司清洁能源的收入及毛利率预测偏高，但期内的管理费用及税费较预期低，使核心盈利仍合乎预期。
中信里昂发布研报称，将万洲国际（00288）目标价从7.55港元上调9%至8.24港元，并将评级从“跑赢大市”升至“高确信跑赢大市”。报告指，公司2024年销售额同比减1.1%至259亿美元，调整后营业利润为23亿美元，营业利润率同比增3个百分点至9%。 展望2025年，该行预计尽管面临平均售价压力，但中国内地包装肉类销量仍将受销量推动，而猪肉销量应会有所改善。该行预计美国将受益于生猪价格的高企和产量的平稳减产。该行认为，派息比率50%、股息率约7%，使公司具有吸引力。
香港股市 小亚 03月27日 12:27 19
中信里昂发布研报称，将华润置地（01109）目标价从30港元上调7%至32.2港元，维持“跑赢大市”评级。鉴于较低发展项目入账利润率，该行将2025/26年盈利预测下调3.2%及3.6%。报告指，华润置地2024年盈利下降8.5%，与该行的预测基本一致，并受到开发物业减损拖累。2025年首2个月合约销售额同比增长21.8%。该行预计，该公司合约销售额将在2025年重新增长，盈利则在2026年反弹。
香港股市 小亚 03月27日 12:27 21
花旗发布研报称，泡泡玛特（09992）管理层预期2025年营业收入同比增逾50%至超过200亿元人民币，经营指引高于该行和市场预期，相信主要由于海外业务增长前景更为乐观。基于更好的销售前景及利润率状况，该行将泡泡玛特今明两年盈利预测上调24%及28%，目标价从120港元上调至162港元，评级“买入”。 管理层亦预计海外销售占比提升及供应链优化，将推动2025年毛利率继续提升，净利润率料持平或略有上升。基于较低基数以及与哪吒相关产品销售强劲，泡泡玛特预测今年首季收入同比增长超过一倍。
香港股市 小亚 03月27日 12:27 22
建银国际发布研报称，药明生物（02269）料今年资本开支会由55亿元人民币升至60亿元人民币，主要用于在中国内地及新加坡的设施，并料今年销售增长会录得同比12%至15%。该行将目标价由21.9港元升至30港元，维持“跑赢大市”评级。 公司去年下半年的销售额同比增长18.2%，达到101亿元人民币，高过该行预期。临床前项目的增长最快，同比增长54.1%，达到40亿元人民币，超出该行预期，这得益于海外生物技术公司的强劲需求，导致无锡生物新增了79个临床前项目，从2024年上半年的52个增加而来。2024年下半年的毛利率为42.6%，基本符合市场预期。
香港股市 小亚 03月27日 12:27 17
瑞银发布研报称，蒙牛乳业（02319）已进入优质增长阶段，成本控制将更有纪律，并预计原奶价格在2025年下半年触底反弹，有助提升市场竞争力。蒙牛乳业2024年液体奶/冰淇淋/配方奶粉/乳酪，在经济放缓的情况下销售额受压，同时毛利率受原奶价格影响而下跌。但整体而言，蒙牛乳业去年业绩基本符合预期。该行小幅调高集团2025-2026年每股盈利1-2%，以反映有效的成本管理。基于新的DCF估值，上调目标价14%，由20.5港元升至23.3港元，重申“买入”评级。
香港股市 小亚 03月27日 12:27 16
建银国际发布研报称，万洲国际（00288）去年第四季的业绩超出预期，期内调整后纯利飙升至14.64亿美元，由美国上游业务的强劲复苏推动。这一结果意味第四季的调整后纯利比该行和市场预期高出95.4%，收入增长从去年首季、次季、第三季的跌8%、跌4%、升3%逐季改善至第四季的5%，这得益于包装肉及猪肉销量分别增加1%及3%。该行上调其对公司今年核心盈利预期14%，将目标价由7.4港元升至8.4港元，维持“跑赢大市”评级。
香港股市 小亚 03月27日 12:27 12
上午盘面： 港股三大指数继续上涨，尤其是恒生科技指数一度冲高至2.4%，午间收涨1.34%，恒生指数、国企指数分别上涨1.05%及0.95%。盘面上，大型科技股普遍继续反弹，百度涨3.11%，美团涨近3%，阿里巴巴、腾讯、京东、快手涨超1%，小米逆势跌近3%；高盛称中国半导体前景向好，半导体芯片股拉升明显，龙头中芯国际
香港股市 书瑶 03月27日 12:15 8
中金发布研报称，考虑毛利率优化和折摊费用下降，上调海底捞(06862)25/26年归母净利润4%/4%至49.8亿元和54.6亿元，维持跑赢行业评级，考虑行业估值中枢上行，上调目标价15%至19.5港元，对应25/26年P/E20.6倍/18.5倍。该行称，海底捞2024年业绩略超该行预期，主因毛利率优化及转让餐厅给加盟商等收益好于预期。 中金主要观点如下： 2024年业绩略超该行预期 海底捞公布24年业绩：收入同比+3.1%至427.5亿元;归母净利润同比+4.6%至47.1亿元;对应2H24收入212.6亿元，归母净利润同比+19.1%至26.7亿元。2H24核心经营利润同比+23.9%、核心经营利润率同比+3.9ppt至16.1%。业绩略超该行预期，主因毛利率优化及转让餐厅给加盟商等收益好于预期。24年末海底捞餐厅1,368家(直营1,355家/加盟13家)、净关6家(新开62家/关闭或搬迁70家/重启2家)。24年整体翻台4.1次/天(vs.23年3.8次/天，24年新店4.4次/天);客单价同比-1.6%至97.5元(其中2H24环比提升0.3元、同比提升1.6元)。2H24宣派末期股息25.3亿元，24年共派发股息44.7亿元，分红率达95%。 毛利率优化超预期。24年毛利率同比+3.0ppt，主要受益于供应链优化及原材料采购价格降低;折摊费用率(剔除使用权资产折旧)同
香港股市 小亚 03月27日 12:05 17
中金发布研报称，维持威高股份(01066)2025年核心净利润不变，并首次引入2026年核心净利润预测26.22亿元，当前股价对应2025/26年市盈率9.3/8.2倍。该行维持跑赢行业评级和目标价6.4港元不变，对应2025/26年市盈率11.6/10.3倍。公司公布2024年业绩，其中，收入130.9亿元，同比-1.1%;归母净利润20.7亿元，扣除2023年一次性收益影响，同比+4.2%，2024年收入利润均符合该行的预期。 中金主要观点如下： 各业务表现分化，骨科收入修复明显 2024年分业务来看：1)医疗器械收入65.1亿元，同比-6.5%;经营利润10.7亿元，同比+1%。该行判断主要产品销量和市占率均有稳步提升。2)骨科收入14.4亿元，同比+13.2%;经营利润2.2亿元，同比+196%。该行判断脊柱、关节等大规模集采影响已经基本出清。3)药品包装收入22.8亿元，同比+12.6%。4)介入板块收入同比+2.5%。5)血液管理收入8.8亿元，同比-15.8%;经营利润(不考虑无形资产摊销)同比-41.4%，该行判断该板块业绩波动的原因可能包括国内采血量下降、设备周期性影响以及新品前期投入较大。 关注第二增长曲线打开，公司或步入双位数增长阶段 该行判断在存量业务逐渐走出集采影响的同时，公司正开拓多个新业务作为第二增长曲线。包括医疗器械板块的围手术期产品、泌尿、内分泌、
高盛发布研究报告称，基于企业价值倍数(EV/EBITDA)，该行给予京东物流(02618)“买入”评级，12个月目标价为17.70港元。公司2024财年的成本削减主要通过提高仓储运营效率和优化外包运输成本来实现。对于2025财年，公司将延续2024财年的成本削减举措。 此外，京东物流维持年度资本支出计划，约占营收的3-4%，主要用于自有车辆(电动汽车的成本结构优于内燃机汽车)和自动化设备。仓库的自动化水平高于行业平均水平，公司预计未来仓库内的分拣操作效率将进一步提高。在广泛的运营流程中应用人工智能，包括用于监控车辆装载率的图像识别、便于包装过程的语音控制、减少不当分拣行为的视频识别等。 高盛主要观点如下： 该行于3月25日在北京接待了京东物流的投资者关系团队与投资者，这是中国互联网之旅的一部分。讨论的主要投资者关注点/主题包括： 2025年营收增长与盈利展望：公司预计来自京东零售内部的营收(占总营收的30%)将与京东零售的增长同步，同时稳步提升外部客户的市场份额以推动外部营收增长。 今年的主要投资领域：包括最后一公里配送人员、运输能力(如生鲜品类)、农村地区的网络覆盖、技术投资/自动化以及国际业务。这些投资也是公司预计今年利润增长低于营收增长的原因。 国际业务将成为关键增长领域：公司目标是在2025财年将国际仓库的总建筑面积(GFA)翻倍，并且最近已将国际业务重组为四个主要国际区域
高盛发布研报称，维持海螺水泥(00914)“买入”评级，并将海螺水泥(600585.SH)评级从“中性”上调至“买入”，调整后的12个月目标价为29.0港元/29.0元人民币(原目标价为27.0港元/27.0元人民币)，对应2025年预期市盈率分别为9.7倍和10.5倍。该行表示，基于海螺水泥H股和A股扩大利润率的前景更加明朗，2025年预期市净率为0.70倍/0.76倍(原为0.67倍/0.72倍)，净资产收益率为7.7%(原为7.3%)，这促使该行将海螺水泥A股评级上调。 高盛主要观点如下： 业绩回顾：2024年因销售、一般及行政费用(SG&A)降低超预期，2025年预期乐观 海螺水泥公布2024年净利润为81亿元人民币，每股收益为1.519元人民币，同比下降23%。剔除一次性因素(主要是公允价值损失和外汇损失)后，经常性净利润为83亿元人民币，同比下降23%。由于销售、一般及行政费用低于预期，该业绩高于该行的预期，但低于路孚特(Refinitiv)的市场普遍预期。公司提议每股派发现金红利0.74元人民币，派息率为49%，而2023年派息率为51%。 该行将2025-2026年的盈利预期上调4-8%，并引入2027年每股收益预期为2.997元人民币，以纳入好于预期的销售、一般及行政费用情况，不过海外业务和骨料业务的利润预期下调部分抵消了这一利好，同时维持该行目前对中国区
香港股市 小亚 03月27日 12:05 16
中金发布研报称，考虑开发结算毛利率压力或延续，小幅下调华润置地(01109)2025/2026年核心净利润3.5%/3.6%至243.9亿元(同比-4%)/244亿元(同比持平)。维持跑赢行业评级和目标价32.80港元，对应0.77倍2025年目标P/B(隐含2025年股息收益率4.1%)。公司交易于0.6倍2025年P/B、5.2%2025年预期股息收益率和7.1倍2025年核心P/E。 中金主要观点如下： 华润置地2024年业绩符合市场预期 公司公布2024年业绩：收入同比增长11%至2,788亿元，毛利润同比下降14%至603亿元(毛利率同比-3.5ppt至21.6%)，归母核心净利润同比下降8.5%至254亿元，符合市场预期。公司宣告全年股息1.319元/股，派息率同比持平于37%，对应当前股息收益率5.4%。 利润结构持续优化：2024年公司经常性业务收入及核心净利润分别同比增长7%和8%，贡献收入及核心净利润比重分别达15%和41%，业绩及现金流稳健性进一步夯实。其中，购物中心零售额同比增19%至1,953亿元(同店增速4.6%)，租金收入同比增8.4%至193亿元，经营利润率同比提升2.5ppt至61.0%，经营表现及盈利能力全面稳健。 销售排名稳中有进，结算利润率有所承压：2024年公司合约销售金额2,611亿元，同比降15%但韧性领先同业，带动销售排名升至行业第三
香港股市 小亚 03月27日 12:05 14
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