来源：Mysteel电解铜价格 本周（2.13~2.20）国内市场电解铜现货库存35.81万吨，较13日增2.83万吨，较17日增0.47万吨； 上海库存21.52万吨，较13日增2.12万吨，较17日增0.36万吨； 广东库存7.37万吨，较13日增0.68万吨，较17日持平； 江苏库存6.07万吨，较13日增0.16万吨，较17日增0.25万吨； 本周上海市场库存延续垒库趋势，周内国产货源仍有陆续到货，且进口铜清关流入补充市场，加之铜价维持高位震荡运行，下游消费提振空间有限，库存因此增加；下周来看，国产货源到货逐渐表现减少，同时由于进口比价亏损，后续进口铜到货亦相对有限，但考虑到目前高铜价背景下，下游需求难有明显增加，因此库存或将小幅累库。 广东市场库存小幅有所增加，冶炼厂仍有所发货，但总量有所减少，加之下游消费表现回升，因此库存累库量相对有限；后续来看，下周市场到货量不多，且消费预计表现平稳，因此库存或将小幅减少。 保税区库存 本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计4.50万吨，较13日增1.2万吨，较17日增0.12万吨； 上海保税区3.90万吨，较13日增1.3万吨，较17日增0.2万吨； 广东保税区0.60万吨，较13日降0.10万吨，较17日降0.08万吨；具体来看，上海市场保税区仓库仍有部分冶炼厂出口货源以及进口抵港到船货源入库，库存因此增加；广东市场保税区仓库
商品指数 小亚 02月21日 12:02 16
【ccmn.cn摘要】特朗普重申俄乌谈判信心，隔夜伦锌收涨1.69%；两会政策不确定偏强多空交投谨慎，但消费小阳春预期带动市场情绪回暖，料今现锌上涨。 【ccmn.cn锌期货市场】隔周伦锌坚挺走强，开盘报2876美元/吨，高点报2923美元，低点2873美元，尾盘收于2923美元，涨48.5元，涨幅1.69%；成交量8265手减少926手，持仓量227230手增加3560手。沪锌2504主力高开小幅回落，收于24075元/吨，涨100元，涨幅0.42%。 长江锌业网（pb.ccmn.cn）今日现货锌价行情预估：近期美国数据指标显示经济活动呈现稳健扩张状态，尽管特朗普关税新政策抬高通胀使经济前景存在不确定性，但就业数据和通胀目标风险整体相对平衡，叠加饿美针对俄乌谈判进展顺利，特朗普重申对俄乌挺火谈判有足够的信心，市场避险风险稍显回落，美元指数跌至两月低位，有色板块受振全线上涨，隔夜伦锌坚挺走强收涨1.69%至2923美元。中国两会政策前存在较强政策预期不确定性，沪锌持仓回落多空交投谨慎性偏强，短线获利了结居多。锌矿进口量大幅增加，加工费回升冶炼厂亏损缩小，精炼锌产量恢复，供给端紧张支撑减弱，但随着“金三银四”消费小阳春到来，下游需求有望好转，带动市场情绪回暖，持货商挺价，预计今现货锌上涨。（长江有色金属网cjys.cn研发团队0592-5668838）
商品指数 小亚 02月21日 12:02 19
【ccmnn摘要】原油反弹创一周新高，隔夜伦铅收涨0.58%；原料成本上涨限制再生铅炼厂复产计划，供给存支撑但库存高企抑制上方空间，料今现铅小涨。 【ccmn.cn铅期货市场】隔周伦铅震荡有所回落，开盘报1993.5美元/吨，高点报2011美元，低点1990美元，尾盘收于2004美元，涨11.5元，涨幅0.58%；成交量5459手减少1765手，持仓量149652手增加2064手。沪铅2504主力合约高开偏稳震荡，收于17135元/吨，涨55元，涨幅0.32%。 长江铅业网（pb.ccmn.cn）今日现货铅价行情预估：特朗普发布新一轮的关税威胁，增强市场对通胀增加的担忧情绪，但俄美对于俄乌冲突谈判进展相对顺利，市场避险情绪有所回落，原油价格反弹创一周新高，同时美元指数及美债收益率跌落高位，提振有色板块上涨动力，隔夜伦铅高开震荡小幅回落收涨0.58%至2004美元。上周原生铅冶炼厂陆续恢复生产，整体开工率有所回升，电解铅产量恢复预期提升，但由于废电瓶报废量有限，价格上涨带动成本对铅价支撑力，同时限制再生铅冶炼厂复产计划，供给端存有支撑，但当前库存偏高抑制铅价上方空间，以及下游铅蓄电池企业复工偏完，铅锭采购氛围欠佳，铅价呈现震荡趋势，预计今现货铅小涨。（长江有色金属网cjys.cn研发团队0592-5668838）
商品指数 小亚 02月21日 12:02 14
来源：天然橡胶 橡胶胶价震荡走强。 在工业品整体回调的背景下，橡胶走势偏强。 多空讲述不同的故事。涨因减产预期看多，跌因需求证伪。 天然橡胶RU多头认为东南亚尤其是泰国的天气可能有助于橡胶减产。市场对收储轮储也或有预期。政策的利好扭转了需求的预期。 天然橡胶空头认为需求平淡。胶价高会刺激全年大量新增供应，减产或落空，增产可预期。 行业如何？ 截至2025年2月20日，山东橡胶轮胎企业全钢胎开工负荷为66.67%，较上周走高4.24个百分点，较去年同期走高23.47个百分点。国内橡胶轮胎企业半钢胎开工负荷为79.98%，较上周走高6.50个百分点，较去年同期走高16.80个百分点。 截至2025年2月16日，中国天然橡胶社会库存136.97万吨，环比增加0.64万吨，增幅0.47%。中国深色橡胶社会总库存为79.05万吨，环比减少0.27%。中国浅色胶社会总库存为57.92万吨，环比增1.5%。截至2025年2月14日，青岛保税区橡胶库存43.07（-1.11）万吨。 橡胶现货 泰标混合胶17100（200）元。STR20报2140（30）美元。STR20混合2090（30）美元。 山东丁二烯11600（50）元。江浙丁二烯11500（0）元。华北顺丁13800（0）元。 橡胶胶价震荡走强。 建议短线交易。或者观望。 我们前期推荐买20号橡胶现货空RU2505，我们认为RU升水回归大
商品指数 小亚 02月21日 12:02 80
（卓创资讯分析师邓秋宇） 【导语】纯碱市场价格的变动受供需影响明显，2020-2024年纯碱供需呈增长态势，纯碱供需由宽松走向紧平衡再度走向过剩，市场价格先走高后下行。未来五年纯碱供应、需求预计均呈增长态势，但供应压力之下，产能、产量增速放缓。 近五年纯碱产能、产量、消费量均呈现增长态势，整体需求增速略高于供应增速。纯碱行业供需从宽松走向偏紧，再度走向过剩，行业库存先降后增。 纯碱行业供需平衡变化背后的根本原因是供应和需求增速不匹配。2020-2024年影响纯碱供应的因素主要是行业盈利、资本开支、产能投放情况。2020-2022年，受环保、搬迁影响，一部分小产能淘汰出市场，纯碱产能下降。在高价格、高利润驱动下，行业资本开支扩大，2023-2024年纯碱行业产能扩张速度加快。2020-2024年纯碱总供应量持续增加，进口量整体呈先降后增态势。2020-2024年影响纯碱需求变动最大的两个领域是新能源行业、房地产行业。2020-2024年光伏玻璃、碳酸锂对纯碱用量持续增加，浮法玻璃对纯碱消费量先增后降。2020-2024年纯碱总需求量持续增加，出口量整体先增后降。 2020-2024年纯碱行业库存消费比先降后增，库存消费比维持在5.9%-13.8%之间。2020年供应增速高于需求增速，纯碱行业库存显著增加。2021-2023年库存消费比下降，整体供应增速不及需求增速。2021-2023
商品指数 小亚 02月21日 12:02 77
卓创资讯豆油市场分析师阳光红 【导语】因原料大豆依赖进口的原因，使得豆油行情呈现供应端主导的特征，2-3月正值大豆到港节奏偏慢，现阶段豆油供应偏紧格局支撑现货市场高位波动；而随着3月底至二季度大豆到港量增大，国内压榨企业开工回升，豆油供应预期逐步宽松，对行情支撑力度将逐步减弱。 2月中旬后豆油行情跌后震荡 2月中旬后的国内一级豆油行情并未延续上旬的接连上行走势，高位回落后趋于震荡。截至2月19日，全国一级豆油现货价格8413元/吨，较上旬末跌230元/吨，跌幅2.77%。中旬起，在大豆产区降水缓解阿根廷旱情及巴西大豆丰产背景下，国际大豆价格震荡不前令国内豆油行情上行乏力，但国内供应偏紧托底豆油市场。 短期豆油供应偏紧托底现货 由于国内大豆产量有限，无法满足国内市场需求，中国长期依赖进口大豆。2-3月正值美豆供应末期及南美大豆上市初期，原料大豆供应处于空窗阶段。根据中华人民共和国海关总署数据显示，过去五年2-3月中国大豆月均进口量不足600万吨，处于全年进口量的低谷。进口量的缩减直接影响进入企业的压榨量，同时在春节假期停工背景下，国内豆油产量一般在一季度出现年内低点。 2025年春节假期后国内大多数压榨企业开工逐步恢复，据卓创资讯调研，2月（截至2月18日）国内重点大豆压榨企业平均开工负荷率43%，环比上月同期下滑20个百分点；豆油产量66.39万吨，环比上月同期下滑31.8%。春节
卓创资讯鸡蛋市场资深分析师刘晓莹 【导语】2025年鸡蛋市场迎来挑战，多因素共同影响下，2月鸡蛋价格刷新近五年低点。短期在产蛋鸡存栏量预期继续增加，鸡蛋供应延续宽松局面；然而随着市场需求逐渐回暖，叠加成本支撑作用增强的影响，预计3月蛋价或低位稍涨。 2月鸡蛋价格创近五年新低 如图1所示，2月全国主产区鸡蛋价格呈震荡下滑走势，1-19日鸡蛋均价为3.22元/斤，较1月均价跌幅超23.00%，其中19日鸡蛋均价为3.02元/斤，为近五年蛋价最低点。节后鸡蛋供应量继续增加，市场需求恢复不及预期，养殖户、经销商库存压力较大。尽管蛋鸡养殖成本提升，但其支撑作用甚微，鸡蛋市场交投迟缓，蛋价承压下滑。 在产蛋鸡存栏量增多：鸡蛋供应量主要受到在产蛋鸡存栏量和库存影响。数据显示，1月在产蛋鸡存栏量环比增加0.70%，2月新增开产蛋鸡数量虽略有降低，但年后老母鸡出栏量明显减少，预计2月全国在产蛋鸡存栏量继续提升，鸡蛋供应进一步增多。此外，受春节假期期间企业放假影响，鸡蛋市场流通速度放缓，截至19日，2月鸡蛋生产和流通环节库存天数较1月平均水平分别增加0.53天和0.47天，导致鸡蛋供应压力进一步加剧。 节后鸡蛋需求恢复不及预期：销区鸡蛋销量是衡量鸡蛋需求的主要指标。节后虽然企业开工水平逐步提升，学生开学等导致需求增加，但企业订单量不大，总体需求恢复速度较慢，导致鸡蛋销量不及预期。根据卓创资讯监测数据显
商品指数 小亚 02月21日 12:02 23
来源：新世纪期货 东南亚棕油库存偏紧 1月马棕油产量由于产区多地出现连续强降雨天气大幅下滑，处于近三年同期最低水平，2月份马来西亚棕榈油仍处于季节性减产周期，预估产量继续下滑。1月马棕油库存环比下降7.55%，降至158万吨，低于机构预估，也远低于十年均值水平，库存偏紧，因东马降雨较多及工作日偏少，预计2月产地棕榈油库存有望继续下降。 图1马棕油月度库存 斋月节需求值得期待 马来棕榈油需求依然疲软，不过后期斋月节需求值得期待。船运调查机构ITS和AmSpec表示，马来2月1-15日棕榈油出口量环比下降了12.3%至19.9%。2025年印度斋月在3月1—31日，相比去年更加提前。印度作为全球第一大油脂进口国，是影响油脂市场的关键力量，过去几个月印度减少棕油进口，植物油库存降至217.6万吨中性偏低水平，面临即将到来斋月需求、印度潜在的精炼棕油提税及印尼出口专项税上调风险，棕油进口利润好转或有望驱动印度在近期增加棕榈油采购。 随着B40实施节点临近，短期内刺激了市场情绪，印尼能矿部还表示，将在2026年尝试实施B50计划，这将继续提振棕榈油市场对生物柴油需求的信心。不过执行的主要障碍还没有完全清除，如技术测试尚未完成，补贴资金严重不足等。 大豆到港延迟会影响开机率 巴西大豆装运偏慢于去年同期，局部地区进口大豆到货和卸港推迟，可能会增加后续供应量，JCI数据，截至2月17日，巴大豆对华
商品指数 小亚 02月21日 12:02 24
来源：中国能源网 元宵节过后，煤矿陆续开工提产，坑口供应紧张局面改善。而受环渤海港口行情疲弱、企业复工缓慢等因素影响，下游采购复苏进程较为迟缓，煤炭市场供求关系总体趋于宽松，迫使部分库存较高煤矿加力降价促销，从而引发产地煤价大幅下调。本周，环渤海港口煤价继续偏弱运行，市场交投活跃度未有改善；港口贸易商出货难度较大，情绪不佳，报价继续承压。截止目前，环渤海港口市场煤交易价格较春节期间下跌了25元/吨，实际交易价格创四年来新低。 环渤海港口煤炭库存持续处于高位水平，下游用户多继续保持观望，采购积极性未有改善，需求端仍难以对市场形成有效支撑；贸易商出货难度较大，情绪不高，报价继续承压。市场交投活跃度未有改善，港口煤价继续偏弱运行。调入方面，随着煤矿复产范围扩大，上游长协发运量逐步恢复高位，大秦线日发运量推高至110万吨，助力港口集港水平强势回归，秦港库存升至710万吨。考虑到节后市场走势偏弱、电煤旺季已处末段，贸易商发运趋向谨慎。在环渤海港口，某大型主力煤企500万吨港口库存亟待降价出货，给港口煤价走势蒙上一层阴影。鉴于近期煤炭价格的不断走低的形势，部分贸易商采取了搁置出货或暂时观望的策略，不轻易囤煤锁货，而是等待市场好转和煤价触底再说，这也导致了市场上的实际成交大幅减少。 下游方面，由于自身库存高企、日耗上涨缓慢；叠加“买涨不买跌”心态加持，终端北上采购依然不多，环渤海港口下锚船保持零
周四，国际油价延续小幅上行，其中WTI原油主力收涨0.62%，布伦特原油主力收涨0.64%。 EIA最新数据显示，截至2月14日当周，炼油厂维护导致美国原油库存增加460万桶，高于分析师此前预测的310万桶，但汽油、馏分油库存分别下降15.1万桶、210万桶，同样超出了市场预期，成品油库存的超预期回落在一定程度上支撑了油价。不过，考虑到市场仍普遍认为美国的关税政策将抑制原油需求，同时近期美俄之间的积极接触令市场对俄罗斯原油出口制裁的逐步解除产生了一定预期，再加上近期国际原油期货盘面接连走出长上影线，因此油价短期或偏弱运行，不建议交易者追涨。 信息来源：光大期货研究所、Wind、公开资料 撰稿：姚涛 从业资格：F3082336 投资咨询资格：Z0018553 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
白糖： 昨日原糖期价继续上行，主力合约收于19.76美分/磅。广西制糖集团报价6040~6150元/吨，部分企业上调10元/吨；云南制糖集团报价5930~5980元/吨；加工糖厂主流报价区间6550~6850元/吨。泰国最大的糖和生物能源生产商MitrPholGroup预计，2024/25榨季泰国甘蔗产量将增至1.05亿吨，食糖产量或攀升至1150万吨。同时，Marex和GreenPool等行业分析机构预计，2025/26榨季泰国甘蔗种植面积将继续扩大，糖产量可能达到1320万吨高位。原糖方面3月合约交割在即，巴西库存有限，新榨季仍受到天气的困扰，能否如期开榨仍存疑。印度方面产量不及预期影响100万吨出口兑现也令市场受到提振。原糖期价短期仍有望保持偏强走势。国内受原糖提振，表现较强，期价持续在6000元/吨附近展开争夺，市场仍存分歧。短期这种强势仍将持续，中期仍处于增产周期中，追涨需谨慎。 棉花： 周四，ICE美棉下降0.22%，报收67.53美分/磅，CF505上涨0.04%，报收13890元/吨，新疆地区棉花到厂价为14729元/吨，较前一日上涨17元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14979元/吨，较前一日上涨4元/吨。国际市场方面，近期扰动扔更多在于宏观层面，美联储1月议息会议纪要显示，当前通胀率略高，经济前景不确定性较强，昨日美元指数震荡走弱。短期美棉驱动有限。国内市
商品指数 小亚 02月21日 12:02 84
来源：湖畔新言 近年来随着聚丙烯新产能的持续投放，聚丙烯产能已经过剩，在当前这个产能过剩的背景之下，部分聚丙烯厂家为了尽可能降低过剩风险，开始从基础的通用料更多地转向技术难度更大利润空间也更加丰厚的高端料，提高自身的差异化优势，因此部分聚丙烯非标品的受关注程度明显提升。 聚丙烯分品种产量情况 近年来，聚丙烯新产能持续投放，10年年均产能增速达到9.3%，特别是自2019年开始，民营大炼化企业以及PDH装置的接连投产让聚丙烯进入集中投产周期，近5年年均产能增速上升至10.9%，聚丙烯产能不断提高。根据未来的投产计划以及已公布的开工项目来看，预计到2027年聚丙烯都将处于产能投放周期，中国聚丙烯的产能增速将继续维持在较高水平。 聚丙烯产能维持高速增长，但受到包括卫生事件、宏观经济变化等因素的影响，中国整体消费增速有所放缓，居民消费意愿好转速度较慢，进而导致聚丙烯的下游需求增速无法跟上高速增长的供应，聚丙烯逐渐由供不应求向结构性过剩转变，自2021年开始，聚丙烯粒料与粉料的产能利用率都开始持续下行，聚丙烯市场的竞争日益加剧，特别是生产难度较低的通用料，生产厂家盈利水平的降低趋势在所难免。 从中国聚丙烯的实际产量来看，国内的聚丙烯生产主要集中在生产难度较低但售价也更加低廉的通用料，其中拉丝料是聚丙烯最主要的生产选择。虽然近几年随着生产技术的升级以及厂家排产意愿的变化，拉丝料在聚丙烯国产产量
早盘开盘，国内期货主力合约涨多跌少。20号胶涨近3%，焦煤涨超2%，橡胶、铁矿、焦炭、菜油、沪锡、棕榈油、螺纹、豆二、豆粕涨超1%；跌幅方面，液化石油气（LPG）跌近1%。
商品指数 小亚 02月21日 12:02 25
本文源自：期货日报 近期，氧化铝期现结构明显收敛，通过期货与现货同步下跌的方式，完成了基差价值回归。当前，氧化铝价格已回落至生产边际成本3300元/吨附近，处于低位盘整震荡状态。 生产成本重心上移 铝土矿海外发运量增加。几内亚作为主要原料供给国，在度过传统雨季后出货量显著上升；澳大利亚在前期本国氧化铝产能关停后，对外出口铝土矿量也有所增加。加之氧化铝厂原料储备充足，进口铝土矿近期降价幅度较大。几内亚CIF矿价年初达到114美元/吨后，回落至97美元/吨；澳大利亚CIF矿价维持在82美元/吨的高位，较去年同期分别上涨38.5%和57.7%。矿价上涨显著抬升了氧化铝生产成本重心。根据上海有色网消息，目前氧化铝生产完全成本为3287元/吨，盘面价已阶段性触及成本支撑位。 图为氧化铝现货价格及生产利润情况 供应投放节奏放缓 从氧化铝产能情况来看，截至2025年1月，国内氧化铝运行产能为8975万吨，产能利用率达84%，较去年同期增长9个百分点。春节假期期间，氧化铝产量不降反升，氧化铝需求量稳定在160万吨/周。目前，氧化铝市场供应趋向宽松。近期氧化铝价格快速下跌，致使海外进口氧化铝利润窗口再度关闭，海外氧化铝出口数量小幅增加。澳洲氧化铝大幅减产停产后，年内海外氧化铝新投产能主要集中在印度和印尼地区，而澳洲、欧洲复产产能进度缓慢。在海外氧化铝生产增量有限的情况下，后续氧化铝出口需求仍持乐观预
商品指数 小亚 02月21日 08:24 26
本文源自：期货日报 周四午后，黑色系商品集体拉升，焦煤2505合约上涨2.89%，至1121元/吨。焦炭、铁矿石和螺纹钢全线上涨。 谈及黑色系商品午后大涨，国投期货高级分析师何建辉表示，一方面，周四的周度行业数据好于预期，终端需求恢复节奏较快，库存整体仍处于偏低水平。在铁水产量相对较低的背景下，钢厂有望逐步复产。随着铁矿石价格不断上涨，煤焦价格企稳反弹，成本上升推动钢价中枢上移，黑色系商品形成联动上涨局面。另一方面，美国“关税战”的影响暂时有限，重要会议临近，政策利好有望兑现，当前阶段宏观氛围相对乐观，股市和商品均震荡走强。 “受钢材产销数据较好、产业矛盾有限、国内政策利好预期不断发酵、市场乐观情绪高涨等因素影响，本周黑色系商品探底回升，周四午后全线上涨。”宝城期货黑色系研究员涂伟华说。 记者在采访中发现，春节过后建材需求超预期，但离完全恢复正常尚需一段时间。螺纹钢库存累积节奏逐步放缓，库存绝对值仍处于近年同期偏低水平。热卷需求向好，产量高位稍有回落，累库压力也有所缓解。 “目前铁水产量偏低，产业链整体库存水平不高，旺季临近钢厂有复产动能，产业链有望步入‘正反馈’通道。从下游行业来看，制造业景气度有所放缓，积极的财政政策对基建形成支撑，地产投资依然疲弱，‘金三银四’复苏力度有待观察。”何建辉说。 在涂伟华看来，现阶段黑色板块各品种供需格局出现明显分化。具体来看，螺纹钢供需两端出现季
商品指数 小亚 02月21日 08:24 24
本文源自：期货日报 近日，DeepSeek的关注度持续高涨，其在与各行各业的场景融合中展现出了深远的变革潜力。那么，在期货、现货乃至大宗产业领域，DeepSeek将如何重塑行业发展？ 笔者认为，DeepSeek的核心价值是数据驱动的智能化升级，具体在期货、现货乃至大宗产业领域的应用场景包括资讯、交易、管理等多个方面。 资讯方面，DeepSeek让信息获取更及时、更准确、更全面。期货与现货市场的价格波动受宏观经济、政策调整、供需关系等多重因素驱动。传统的信息获取方式依赖人工筛选与分析，效率低下且易遗漏关键信息。DeepSeek凭借先进的自然语言处理技术，能够实时抓取并分析全球新闻、行业报告及社交媒体数据，利用语义分析从海量信息中提取关键洞察。 交易方面，DeepSeek可以带来智能驱动的高效执行。期货交易对时效性要求极高，人工操作易受情绪波动或疲劳影响。DeepSeek通过机器学习与大数据分析，能够模拟多种市场情景，训练并优化交易策略，同时实时监控市场动态，调整交易参数。这种智能化模式不仅可以显著提升策略优化的效率，还能大幅降低人为失误的风险。 管理方面，可以让供应链运营更透明高效。在大宗商品现货领域，供应链的透明度和效率直接关乎企业竞争力。DeepSeek集成图像识别与物联网传感器数据，能够实时监控仓储、物流等环节动态。 可以说，DeepSeek的应用潜力可以做到从交易策略到风险管
商品指数 小亚 02月21日 08:24 30
2月20日，COMEX黄金价格上涨0.66%至2955.60美元/盎司，沪金主连下跌0.30%至686.06元/克。 关税方面，美国总统连续释放关税政策信号，计划对汽车、半导体、药品等加征25%关税，并威胁扩大制裁范围。 降息方面，美联储理事库格勒表示美联储应该在一段时间内保持政策利率不变。最新CME“美联储观察”数据显示，3月维持利率不变的概率为97.5%，降息25个基点的概率为2.5%，到5月维持当前利率不变的概率为80.8%，累计降息25个基点的概率为18.8%，累计降息50个基点的概率为0.4%。 综合而言，一方面是特朗普继续挥舞关税大棒，另一方面是近期国内或有刺激政策落地，贵金属受此助力持续走高。 资料来源：Wind、金十数据、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 02月21日 08:16 26
来源：盛达期货 每日数据更新： 核心逻辑 （转自：盛达期货）
商品指数 小亚 02月21日 08:16 31
来源：盛达期货 导语：从2024年12月中旬以来，烧碱一跃成为了炙手可热的明星品种。价格在短短三周的时间里从最低点2580迅速拉升至最高点3358，涨幅超过20%，同时持仓量也从原本的25549手，暴涨至301242手。而年后盘面出现大幅跳水，短短三天内价格从3295大幅下跌至2916，跌幅约13%，伴随着价格大跌，持仓也大幅回落至23万手左右。烧碱量价波动如此巨大是由什么引起的，后续是维持跌势还是再创辉煌呢，本文将对此进行分析。 一、 烧碱走势回顾 1、2024年底烧碱、氧化铝上下游利润分配不合理，资金推动烧碱上涨，实现利润再分配；后续1月烧碱存供应缺口，期现共振上涨。 2024年由于烧碱最大下游氧化铝供应紧张，利润处在近年来的最高位。氧化铝利润过高，导致资金空配较多，同时多配烧碱用以对冲风险，带动盘面首次大幅上行。在前期高利润的刺激下2025年一、二季度约有600万吨氧化铝新装置投产；而相应的烧碱新增产能却极为有限，导致1月烧碱供应偏紧，期现价格共振上行，盘面价格在年前再次大幅拉涨至高点3358元/吨。 2、供应短缺阶段性证伪，在高仓单压制下，多头资金平仓止盈，盘面价格大幅下行 供应端，烧碱企业在高利润的刺激下，年后仍维持着高产量。需求端，由于氧化铝的价格持续走低，导致氧化铝企业利润持续压缩，而在近几日氧化铝的价格更是跌破了部分氧化铝厂的生产成本，导致部分氧化铝厂开始降负检修，
商品指数 小亚 02月21日 08:01 21
来源：广金期货 核心观点 今年1月份以来，玻璃期价迎来先涨后跌的行情。具体来看：1月初赶工期和冬储带来市场情绪好转，FG2505从1350元/吨附近涨至年内最高1466元/吨，后期随着春节淡季到来，需求走弱拖累玻璃期价，春节假期前后玻璃一路下行，并在2月13日破位下行跌超3.6%，跌至1250元/吨关口，2月17日-19日玻璃出现企稳迹象，FG2505在1260-1280元/吨区间，继续下行的动力减弱。 当前浮法玻璃企业利润小幅修复，减产进度有所放缓，供应小幅回升，叠加春节后玻璃需求处于季节性低位，工厂库存走高，多重因素打压春节前后的玻璃期价。目前市场价格已反映当下的供需基本面，期价下方空间有限，后期随着下游企业陆续复工，玻璃需求将逐步启动，在需求淡季影响逐步退去后，若玻璃供给能维持当前水平，无明显回升的情况下，行业基本面将有所好转，玻璃期价或能向上修复。 风险点：玻璃企业大面积恢复生产，上游成本面坍塌，房地产预期转向。 一 行情回顾 今年1月份以来，玻璃期价迎来先涨后跌的行情。具体来看：1月初赶工期和冬储带来市场情绪好转，FG2505从1350元/吨附近涨至年内最高1466元/吨，后期随着春节淡季到来，需求走弱拖累玻璃期价，春节假期前后玻璃一路下行，并在2月13日破位下行跌至1250元/吨关口，跌幅超3.6%，2月17日-19日期价逐步企稳，FG2505在1260-1280元/吨
商品指数 小亚 02月21日 08:01 24
WTI延续小幅连涨的势头，收于72美元上方，全球供应面临不确定性，同时美元下跌使得以美元计价的大宗商品更具吸引力。 哈萨克斯坦一条关键管道停运，报道称OPEC+正在考虑推迟增产，这令市场预期原油供应收紧，油价已连续三个交易日走高。 周四到期的3月交割WTI原油期货在纽约上涨0.4%，结算价报每桶72.57美元。 交投更为活跃的4月合约结算价报每桶72.48美元。 4月交割的布伦特期货上涨0.6%，结算价报每桶76.48美元。 经历了开年的动荡，交易已经归于平静，不过在到期前对WTI即期价差合约进行平仓的投资者在尾盘令期货承压。 不过，随着市场对特朗普寻求实施的一系列变动愈发麻木，价格本月仍在窄幅区间内波动。 “价格可能会保持区间波动，继续跟随新闻而变化，”BrianLeisen等加拿大皇家银行分析师在报告中写道，并补充称“随着时间的推移，如果市场没有出现实质性的催化剂，”交易员就会倾向于趋于平均价格。 EIA数据显示美国上周原油库存增加463万桶，高于行业团体和彭博用户的预期。
商品指数 小亚 02月21日 07:56 18
北京时间21日凌晨，美国WTI原油周四收高。数据显示美国汽油和馏分油产量下降，并且俄罗斯的原油供应有中断之忧，这些因素均支撑了原油价格上涨。 纽约商品交易所3月交割的西得州中质原油（WTI）期价上涨32美分，涨幅为0.44%，收于每桶72.57美元。 欧洲洲际交易所4月交割的布伦特原油期价上涨44美分，涨幅为0.58%，收于每桶76.48美元。 美国能源信息署（EnergyInformationAdministration）周四表示，由于炼油厂的季节性维护导致加工量减少，上周美国原油库存增加略高于预期，而燃料库存下降。 这份报告公布后，原油期价格继续走高。
商品指数 小亚 02月21日 07:56 21
美国能源信息管理局（EIA）库存报告还显示上周有如下变动。 汽油库存减少15.1万桶，预估减少100万桶。 馏分油库存减少205.1万桶，预估减少150万桶。 库欣原油库存增加147.2万桶。 炼厂开工率下降0.1个百分点，预估为下降0.6个百分点。 原油进口减少48.9万桶/日。 原油产量增加3，000桶/日。
商品指数 小亚 02月21日 07:48 29
作者：董良/F3065228、Z0020800/ 一德期货黑色金属分析师 正月十五（2月12日）过后，钢铁产业链上下游生产经营活动正式恢复常态。市场对于降息降准预期、发债规模量级以及关税影响等因素的关注度有所下降，侧面反映出当前宏观经济预期较为平稳，产业复苏是近期黑色市场交易的主要逻辑。 目前可以确定的是，钢材市场需求在恢复，房地产市场成交情况有所好转。但房建的恢复整体低于非房建的恢复。同时，钢厂正进行季节性常规检修，预计至3月上旬，钢铁市场将进入供需双增的周期。由于“需求弹性＜供给弹性”这一问题依然存在，再加上3月宏观预期中的利多因素与成本下移带来的利空因素相互矛盾，总体来看，不会形成大规模、长时间的供需错配。基于此，钢厂产品价格以及钢厂利润预期将处于一个温和上涨/扩张的区间。 进一步看铁矿石，现货价格依然偏强，基差有所走扩。除了特殊天气因素的影响外，短期内铁矿石和废钢供给相对不足也对进口铁矿石价格提供了利多支撑。从运行角度看，随着钢厂复产阶段，海外铁矿石供给也将逐步恢复，同时国内铁矿石生产也将进入实质性复产阶段。因此，铁矿石市场将与成材市场同步进入供需双增状态，整个产业链不存在明显的供应缺口或过剩矛盾。 综合来看，黑色品种市场并未脱离大震荡格局。短期内，现实层面的利好因素仍是市场价格的最大支撑。目前，对于2505合约价格上涨高度的预期在850元/吨附近。 编辑：王舟青 审核：马
陆家嘴黑金俱乐部 这两天黑色系市场反弹了一点，焦煤焦炭在期货盘面也有点企稳的迹象。然后这两三天有产业的客户，就问我，黑色系按照您的预期反弹了，您觉得这个行情有多高呢？企稳反弹，就问我看多高，说实话，市场的东西由市场说了算，我算哪根葱啊，侥幸蒙对了，问我行情看多高，看来贪婪的本性又犯了。就我而言，当然是希望价格涨到4000去哈，这样对于未来做空，是不是也有很高的安全边际呢？价格越高释放的产量就越多，越容易在淡季里积累市场矛盾。可市场又不是我能说了算的。在这里姑且讨论讨论吧，主要讨论需求市场会大超市场预期，刺激价格后期拉涨；以及需求是否平稳，矛盾不大，市场死水一滩，区间震荡；需求是否会后劲不足，短暂释放后，持续萎缩，价格大幅下跌。 1、从最近这几天的螺纹钢需求表现来看，杭州区域市场出库情况快速好转，有贸易商也反馈福建市场螺纹钢库存出现转折点，福建区域内春节复工后螺纹市场成交缓慢复苏等。从各项情况来，今年春节复工后南方的螺纹钢需求表现好于2024年农历同期，特别是杭州市场表现较为明显，是否能够持续，仍有待观察；而北方现在受天气影响，即使需求要释放，快则要到3月中旬左右，慢则要至4月初，主要还是看天气回暖的情况。南方的需求较去年同期好，并不代表全国的需求较去年同期好，特别是接下来北方的需求回升情况才是关键，大家都知道南方制造业发达，经济活跃，而北方经济基础薄弱，工业欠发达，地方财政收入明显
纽约市场咖啡期货下跌，在经历了长期的急剧反弹之后，市场出现了剧烈波动。 最活跃的阿拉比卡咖啡合约周四一度下跌4.2%。库存吃紧和最大种植国巴西的恶劣天气对市场构成影响，加剧了价格的剧烈波动，并导致30天波动率指标从一年多以来的最低水平反弹。 交易清淡加剧了价格波动，未平仓合约数量处于十年来最低水平。 阿拉比卡咖啡在纽约市场下跌3.7%，报每磅3.9660美元。 罗布斯塔咖啡在伦敦市场下跌约1.7%。
商品指数 小亚 02月21日 07:48 32
来源：牛钱网 导读 嘉宾介绍：韩增茂，杭实化工建材部副经理，主要负责纯碱、玻璃、PVC期现业务及基本面研究，紧密联系产业，服务上下游企业，多次深入调研纯碱产业链，并参与品种期现操作。 核心观点：从中期供需角度来看，纯碱依旧是相对过剩的格局，只是因为短期供应扰动带来了一定支撑，可以等这波检修过半后，有更好的价格或者更明确驱动再观察。05的上方边际我们锚在1550-1600左右，贴着目前碱厂最高的成本。 正文 本文来自于02.16晚上“牛转钱坤”直播中关于玻璃纯碱 的分享内容。 春节前后纯碱玻璃的行情不算小，纯碱从1536跌到最低1420，最近又有一些抬头的迹象，玻璃从1466跌到1253，情绪很差。 纯碱 纯碱节后的上游库存已经达到接近190万吨，中游交割库环节在35万吨左右，下游玻璃厂原料库存在17-20天左右，整体来看上中下的绝对库存都比较高。 价格来看，节后重碱的送到价基本在1400-1450左右，轻碱的出厂价在1350-1400左右，个别地区碱厂挺价可能会稍高。 节后盘面跌下来之后，期现出现一定的负反馈，但整体幅度不大，主要是绝对价格挂单偏低，下游的期望拿货价在1400以下，并且没有很强的补货情绪。但尽管现货市场比较平淡，盘面却相对坚挺，周五晚上也相对强势，主要原因是下周阿拉善的检修，目前了解到检修力度相对偏大，从2月18日开始检修，可能会持续一个月，这也是为何节后第一天跌到
商品指数 小亚 02月20日 23:02 18
来源：紫金天风期货研究所 【20250220】一图看懂工业品近3年供需结构变化
商品指数 小亚 02月20日 23:02 17
来源：紫金天风期货研究所 核心观点：中性偏空油价震荡，FEI、CP价格延续回落。PG2503期价震荡，主要地区民用气现货价对PG2503合约基差多小幅回落。PDH装置开工率回落明显且预计本周仍有小幅回落可能，化工需求总体有小幅减量，近期国内多地气温有所回升，燃烧需求总体转弱。当前，港口库存延续小幅回落但难以持续，3-4月差达历年高位，主力即将换月，短期PG2504在基本面无明显利多的背景下仍以震荡偏弱看待。 基差：中性偏多近期主要地区民用气现货价涨跌不一，山东地区价格持稳。PG2503期价震荡，主要地区民用气价格对PG2503合约基差多小幅回落，华东、山东民用气对03基差处历年中性略偏低位置。 供应：中性偏空上周国内液化气商品量延续回升，达历年同期高位水平。上周无棣鑫岳燃化装置检修，但其他企业装置多平稳运行，个别提负或自用减少，预计本周国内商品量略有增加。 需求：中性偏空PDH装置开工率回落明显，化工需求总体有小幅减量；近期国内多地气温有所回升，燃烧需求总体转弱；国内液化气市场主要地区产销氛围多小幅改善，华南地区产销回升明显。 库存：中性偏空液化气港口延续小幅去库，但仍显著高于历年同期，预计本周库存有小幅回升；华东港口延续小幅累库。 风险—地缘因素、原油价格大幅波动、宏观因素不确定性较高。 价格价差 国内价格数据一览 国外价格价差数据一览 数据来源：彭博，紫金天风期货 国内—山东民
商品指数 小亚 02月20日 23:02 21
专题：光大期货热点追踪视频合集 光大期货0220热点追踪：棕榈油，不仅仅是单边机会！
商品指数 小亚 02月20日 23:02 27
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