瑞银发布研报称，维持安踏体育（02020）“买入”评级，目标价由108.6港元升至115.7港元。该行表示，现料公司盈利增长5%，收入增长10%。管理层同时表示，目标将海外收入占比在未来五年由1%提升至15%。 瑞银指出，安踏体育去年业绩大致符合预期，至于今年的指引，管理层料今年安踏及Fila品牌的销售增长分别为高单位数和中单位数，Descente及Kolon的销量增长会逾30%，另目标安踏及Fila的经营利润会分别达20%至25%、大约25%左右。
香港股市 小亚 03月20日 23:06 8
瑞银发布研报称，维持小米集团-W（01810）“中性”评级，目标价由60港元上调至62港元。该行将小米今明两年核心盈利预测上调8%及12%，料首季业绩呈稳健表现。 瑞银指出，小米集团去年第四季收入同比升48.8%至1，090亿元人民币，稍高于预期，经调整净利润达83亿元人民币，超预期，毛利率按季改善0.3个百分点至12%。该行指，小米上调今年汽车交付量目标至35万辆，为今明两年电动车销售带来上行空间。随着进一步扩充产能的可见性提升，该行对小米持更积极的看法，并将小米今明两年电动车销售预测上调24%及11%，交付量预测由原预期的30.5万及58万辆，上调至37.8万辆及64万辆。
星展发布研报称，维持金蝶国际（00268）“买入”评级，目标价由12.4港元升至19.2港元。该行称，金蝶国际是中国第二大ERP服务供应商，市场份额达约20%，考虑到ERP行业前景保持强劲，预期金蝶的收入增长将继续跑赢市场，加上公司将全面的人工智能能力整合到其产品中，相信有助推动收入增长加快，预计2025年可实现收支平衡。
香港股市 小亚 03月20日 23:06 1
花旗发布研报称，给予香港中华煤气（00003）“中性”评级，目标价由6.3港元上调至7港元，将煤气2025至2026财年净利润预测上调3.8%至4%。另外，该行更看好粤海投资（00270），该公司2025财年预测股息收益率高达6.8%。 花旗指出，香港中华煤气2024财年营运利润略高于预期，同比增长5%，增幅主要来自中国内地的燃气及可再生能源业务。该行给予中性评级，主要基于中国内地燃气业务的利润增长预计将保持温和，基于2025财年预计零售燃气增长4%至5%，但新增家庭接驳数减少；该行对公司在五年内预计减少100亿元的债务计划感正面，但需时实现；以及公司估值相当于预测2025财年市盈率19.8倍及市账率2.2倍，在香港公用事业中属最贵。
花旗发布研报称，给予德昌电机控股（00179）“买入”评级，目标价由19港元调升至22港元。该行称，德昌电机产品均价上升，同时商品成本稳定，因此2025财年下半年的毛利压力似乎较预期小。该行上调集团2025至27财年的每股盈测6%、2%及6%。该行预计，集团2025财年下半年的收入将下降约6%，对比上半年则下降约4%。
摩根士丹利发布研报称，给予长江基建集团(01038)“与大市同步”评级，目标价48港元。长江基建集团去年净利润同比增1%，营业利润同比升10%，增幅较上半年有所加快。去年集团派息每股2.58港元，同比升1%或2港仙，略逊预期。
花旗发布研报称，将电能实业（00006）评级由“买入”下调至“中性”，目标价由61港元降至48港元，基于今年预测股息率5.7厘，吸引力不足，下调对电能今明两年净利润预测2%，反映汇价及加权平均资本成本假设调整。 该行指，电能股息对比美十年期国债资息的过去五年、十年及二十年平均差距分别为3.2厘、2.7厘及1.9厘，目前有关差距降至1.4厘。在美国加关税后的通胀忧虑下，美十年期国债孳息或有较坚挺表现。该行又指，电能与长江基建集团（01038）或收购泰晤士水务（ThamesWater），但利好催化需时，因泰晤士水务债务重组或较复杂。
里昂发布研报称，维持和黄医药（00013）“跑赢大市”评级，目标价由27.1港元上调至30.7港元。该行将公司今年及明年收入预测分别降25%及28%，而各年纯利预测则分别上调12.8%及4.3%。 里昂指出，和黄医药去年肿瘤科产品销售同比升65%，纯利达3，800万美元，胜于预期。集团渠道更新符合该行预期，其中脾酪氨酸激酶（Syk）批准、赛沃替尼（savolitinib）在美国的新药申请、近期SAVANNAH研究数据结果，均是值得关注。
里昂发布研报称，将腾讯控股（00700）评级由“跑赢大市”升至“高度确信跑赢大市”，目标价由500港元上调至645港元。该行预料，腾讯今年收入增长维持双位数增长，毛利率扩张。该行表示，将公司今年及明年调整后纯利预测分别同比升4%及5%。 里昂指出，腾讯去年第四季总收入同比升11%至1，720亿元人民币，胜于预期，经调整后纯利同比升30%至553亿元人民币，高于该行原预期7.8%，本地游戏及网上广告等表现均胜于预期，各收入分别同比升22%及18%。
花旗发布研报称，将长江基建集团(01038)评级由“买入”降至“中性”，目标价由63港元下调至49港元。从基本上来看，长江基建或收购英国泰晤士水务，但该行料不会在未来数个月成事，主因有潜在收购前有复杂债务重整工作，将公司在2025年至2026年纯利预测下调8%至12%。 花旗指，长江基建去年纯利同比升1.1%，至81.15亿港元，低于市场预期3%;以经常性基础计算，去年营业利润同比升10%，末期股息同比升0.5%至1.86港元。自上市以来，公司保持提高股息趋势，去年全年每股股息同比升2港仙。
中银国际发布研报称，维持腾讯音乐-SW(01698)“买入”评级，目标价上调至64.8港元。该行维持今年音乐付费会员数净增800万以及2028年底达到1.5亿总付费会员数的预测，认为广告会持续成为未来音乐非会员业务的主要增长动能，而上调利润预测主要是ARPPU会员策略导向能提升其毛利率。 中银国际指出，腾讯音乐第四季总收入同比增长8%，超出预期，期内音乐付费会员数量净增200万，与市场预期一致，月均音乐用户平均收入(ARPPU)达11.1元人民币，略超出预期。经营利润率达32.3%，超出市场预期。该行预计，公司会追求可持续的高质量音乐会员收入增长，更关注如何令用户平均收入呈健康增长的营运手段，通过缩减折扣以及超级VIP的营运贡献。
中银国际发布研报称，重申中国联通(00762)“买入”评级，目标价由14.77港元上调至15.02港元。该行称，受惠严格成本控制，中国联通下半年及全年盈利同比增长7.7%及10.1%，符合该行预期。 该行指，股息支付同比提高5个百分点，凸显管理层致力于提高股东回报。资本支出同比增加28%，将会用于计算能力，而总资本支出减少10%，反映重点转移，同时提高回报，其可借助网络、数据及应用优势，乘上AI浪潮。
香港股市 小亚 03月20日 23:06 2
里昂发布研报称，维持美图公司(01357)“跑赢大市”评级，目标价由3.3港元上调至7.8港元。该行称，美图2024年下半年收入同比增长19.8%，经调整净利润增长44%，期内照片、影片和设计产品等核心业务都保持强劲增长势头，每月活跃用户数和付费率等指标稳健。 该行表示，考虑到美图明确聚焦全球化发展，目标拓展生产力应用场景，并将人工智能功能融入现有产品当中，对其发展前景仍持乐观看法，预计一系列举措可进一步提高用户付费率和每用户平均收入。
高盛发布研报称，维持瑞声科技(02018)“买入”评级(列确信名单)，目标价59港元。该行对智能手机外形设计变革持乐观态度，并认为瑞声是声学、光学和麦克风规格升级的主要受益者。与此同时，公司正多元化发展至汽车、可折叠铰链及AR/VR业务。 高盛指出，瑞声科技2024年下半年毛利率持续改善至22.5%(相较于2023年下半年19.2%及2024年上半年21.5%)，其中手机摄像头毛利率在2024年下半年升至7.9%(相较于2024年上半年4.7%)，声学业务毛利率提升至30.4%(相较于2024年上半年29.9%)，射频及机械部件毛利率改善至23.4%(相较于2024年上半年23%)，而PSS汽车声学业务保持高毛利率。随着各业务板块规模扩张和产品组合升级，该行预计瑞声的毛利率将继续改善。
兴证策略团队发表研报称，股息率对比看，考虑分红税后，当前部分A股红利个股股息率已经高于其对应港股。不考虑分红税的情况下，港股红利个股目前较其对应A股仍有股息率优势。但考虑分红税后（H股20%，红筹股28%)，则当前部分A股红利个股股息率已经高于其对应港股，包括交通银行、农业银行、民生银行、海螺水泥、中国移动、中国银行等。 红利板块AH比价看，目前A股红利较港股红利溢价已下降至历史较低水平。2024年以来，随着内地资金不断南下填补港股红利估值沟壑，红利板块AH比价大幅下行，目前已来到2018年以来33.7%分位数的较低水平。 红利个股AH比价看，多数已下降至历史较低水平。当前多数红利个股AH比价下降至2018年以来30%分位数以下的历史较低水平，其中已有部分个股AH比价下降至历史底部，包括中国电信、中国人民保险集团、中煤能源、中信银行等。
亚汇网实时数据统计：截至3月20日收盘，腾讯控股（00700）、小米集团﹣W（01810）、阿里巴巴﹣W（09988）居港股通（沪）成交前三，腾讯控股（00700）、阿里巴巴﹣W（09988）、小米集团﹣W（01810）居港股通（深）成交前三。 港股通（沪）买卖前十股（单位：港元）： 腾讯控股（00700）成交金额：100.69亿
香港股市 书瑶 03月20日 18:14 28
港股收盘行情： 香港恒生指数3月20日（周四）收盘下跌551.19点，跌幅2.23%，报24219.95点； 香港恒生科技指数3月20日（周四）收盘下跌204.91点，跌幅3.39%，报5836.28点； 国企指数3月20日（周四）收盘下跌213.49点，跌幅2.33%，报8950.18点； 红筹指数3月20日（周四）收盘下跌61.99点，跌
香港股市 书瑶 03月20日 16:20 35
一、高盛：予安踏体育（02020）“买入”评级目标价110港元 高盛发布研报称，该行对安踏体育（02020）的评级为买入，12个月目标价为110港元，基于2026年预期市盈率20.5倍折现至2025年预期。安踏公布2024年下半年营收/核心净利润表现亮眼（不包括出售Arort股权所得收益）：安踏2024年下半年营收/核心净利润超出市场
香港股市 书瑶 03月20日 16:17 37
瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪表示，过去三个月AH溢价收窄约20%，目前已接近五年低点。将此归结于以下因素：1)DeepSeek驱动的股市上涨使H股受益更多，H股估值之前比A股低;2)内地政策预期较弱;3)在岸公募基金流入有限;4)迄今中美关系似乎比担心的要好。 他表示：由于AH溢价接近历史低点，在岸公募基金的H股持有量处于历史高位，以及宏观经济出现一些改善迹象，AH溢价可能逆转。尽管很难预测地缘政治将如何演变，但地缘政治恐慌指标显示市场似乎仅反映了非常有限的地缘政治风险。当前，相对于H股，仍然更看好A股。 王宗豪认为消费行业，尤其是汽车、智能手机和白电，可能受益于以旧换新补贴政策的延续，而休闲相关企业也可能从中受益，因为会议更强调支持服务消费。对AI发展的支持基调可能继续为数据中心和AI相关企业提供良好的环境。 王宗豪指出，从行业表现的角度来看，初期白酒、消费金融等顺周期行业通常在AH溢价扩大前的一个月跑赢。这一次似乎也有相似之处，白酒和餐饮近期开始走强。
香港股市 小亚 03月20日 14:27 34
摩根大通发布研报称，将中国平安(02318)评级升至“增持”，目标价由50港元上调至70港元。小摩指出，中国平安去年主要财务指标表现超出该行及市场预期。该行又指，公司去年每股总股息2.55元人民币，同比升5%，超出该行及市场预期。该行指出，认为中国平安有充足资本支持可持续派息增长，H股现估值相当于预测今年市盈率6倍或预测市账率0.8倍并不昂贵，估值折让将逐步消退。
香港股市 小亚 03月20日 14:27 31
麦格理发布研报称，给予华润啤酒(00291)“跑赢大市”评级，目标价由30.2港元上调至46.7港元，将润啤2025及2026财年纯利预测，分别上调10.3%及8.8%，以反映啤酒销售复苏、高端化及经营杠杆效应。 麦格理指出，华润啤酒2024财年下半年啤酒销售额同比下降0.4%;销量同比下降1.2%(相对行业同比下降1.5%);平均售价同比上升0.8%。若全个财年计，高端啤酒销量同比增长超过9%，其中喜力增长20%。至于2025财年首两个月，润啤的啤酒销量实现单位数增长，尽管基数较高，喜力仍实现双位数增长。润啤有信心今年啤酒利润将因较低的基数而恢复。另外，上财年派息比率达52%，低于2023年的58.9%(计及特别息)，以往正常派息为40%，润啤亦计划将派息比率提升至不少于60%。
香港股市 小亚 03月20日 14:18 29
美银证券发布研报称，将光大环境(00257)评级由“跑输大市”上调至“买入”，目标价由3.2港元上调至4.2港元。该行将光大环境2024至26年的每股盈测分别下调24%、7%及5%，以反映2024年的减值上升及非现金建筑利润下降。 美银证券指出，光大环境疲弱的2024财年业绩已在股价反映，集团去年的自由现金流约为20亿元，有助支持其平稳派付股息，又认为集团是地方政府债务解决计划的主要受惠者。该行预计集团2025年的股息收益率为6.9%，估值不高。
香港股市 小亚 03月20日 14:18 28
招银国际发布研报称，维持金蝶国际(00268)“买入”评级，目标价由10.8港元上调至19.3港元。该行认为，尽管宏观环境的不确定性，但金蝶国际管理层维持其今年收支平衡的目标，并目标自由现金流今年超过10亿元人民币，年度经常性收入料同比增逾20%。 此外，该行指金蝶国际的“AI优先”策略目标加快AI与企业资源规划(ERP)的整合，以及优先考虑可应用AI的情景，或有助拉高每用户平均收入的长期扩张，并在宏观环境复苏时重新加快收入增长。该行料公司今明两年的收入增长恢复至同比升12.5%及15.2%，认为AI相关变现成关键。
香港股市 小亚 03月20日 13:50 23
一、交银国际指重卡行业今年老旧营运货车报废政策加码燃气车有可能首次纳入新购补贴范围 交银国际表示，交通运输部、国家发改委、财政部联合发布《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》，其中补贴范围扩展到国四，燃气车有可能首次纳入新购补贴范围超出市场预期。该行指，国三和国四营运重卡的保有量可能在100万
香港股市 书瑶 03月20日 13:13 21
上午盘面： 港股三大指数集体下挫，恒生科技指数一度跌至2.5%，午间收跌1.68%，昨日再度刷新阶段新高的恒生指数、国企指数均下跌1.18%，市场情绪表现谨慎。盘面上，作为市场风向标的大型科技股集体下跌拖累大市走低，其中，百度跌超4%，京东跌3.5%，美团跌近3%，腾讯、阿里巴巴跌超2%，快手跌近2%，网易跌超1%，
香港股市 书瑶 03月20日 12:16 24
高盛发布研报称，该行对安踏体育(02020)的评级为买入，12个月目标价为110港元，基于2026年预期市盈率20.5倍折现至2025年预期。安踏公布2024年下半年营收/核心净利润表现亮眼(不包括出售AmerSports股权所得收益)：安踏2024年下半年营收/核心净利润超出市场普遍预期(GSe)(分别比市场普遍预期高出2.5%/约4%)。2024年下半年公布的营收同比增长13%(市场普遍预期为11%)，增长动力来自斐乐(比市场普遍预期高出2%)和其他小品牌(比市场普遍预期高出11%)，而安踏核心品牌表现与预期相符。 高盛主要观点如下： 初步分析：营收/核心净利润表现亮眼，核心营业利润符合预期且政府补助超预期 核心品牌(安踏+斐乐+迪桑特+可隆)营业利润比市场普遍预期高出1%：得益于斐乐和其他品牌较高的营业利润，但安踏品牌可能仍在加大投入(不过其他收入有所抵消)。对于安踏品牌，该行认为在达到一定规模后仍有运营费用优化空间，公司在奥运会后可能会潜在降低运营费用。即使不包括2024年下半年出售AmerSports股权获得的21亿元非现金收益，非运营收入也超出市场普遍预期，主要得益于较高的政府补助。总体而言，核心净利润比市场普遍预期高出4%，同比增长约5%。全年派息率为51.4%(不包括来自AmerSports的两笔收益)，与市场普遍预期相符。 该行预计投资者会关注以下方面：第一，各品
香港股市 小亚 03月20日 12:05 23
高盛发布研报称，该行对安踏体育（02020）的评级为买入，12个月目标价为110港元，基于2026年预期市盈率20.5倍折现至2025年预期。安踏公布2024年下半年营收/核心净利润表现亮眼（不包括出售AmerSports股权所得收益）：安踏2024年下半年营收/核心净利润超出市场普遍预期（GSe）（分别比市场普遍预期高出2.5%/约4%）。2024年下半年公布的营收同比增长13%（市场普遍预期为11%），增长动力来自斐乐（比市场普遍预期高出2%）和其他小品牌（比市场普遍预期高出11%），而安踏核心品牌表现与预期相符。 高盛主要观点如下： 初步分析：营收/核心净利润表现亮眼，核心营业利润符合预期且政府补助超预期 核心品牌（安踏+斐乐+迪桑特+可隆）营业利润比市场普遍预期高出1%：得益于斐乐和其他品牌较高的营业利润，但安踏品牌可能仍在加大投入（不过其他收入有所抵消）。对于安踏品牌，该行认为在达到一定规模后仍有运营费用优化空间，公司在奥运会后可能会潜在降低运营费用。即使不包括2024年下半年出售AmerSports股权获得的21亿元非现金收益，非运营收入也超出市场普遍预期，主要得益于较高的政府补助。总体而言，核心净利润比市场普遍预期高出4%，同比增长约5%。全年派息率为51.4%（不包括来自AmerSports的两笔收益），与市场普遍预期相符。 该行预计投资者会关注以下方面：第一，各品
香港股市 小亚 03月20日 12:05 22
野村发布研报称，安踏体育(02020)2025年销售增长指引符合预期。该行上调目标价26%，由104.1港元升至131.3港元，维持“买入”评级。 报告表示，安踏体育2024年全年销售超预期。其中，集团核心及FILA品牌的收入超出该行预期1-2%，致使集团2024年下半年收入同比增长13%至371亿元人民币，亦超机构预期4%。 整体而言，安踏体育管理层重申2025年的销售增长目标，即其核心品牌同比增长高个位数百分比，FILA品牌同比增长中个位数百分比，以功能为重点的DESCENTE和KOLON高档品牌，同比增长不少于30%，该行认为大致符合市场的预期。
香港股市 小亚 03月20日 12:05 21
野村发布研报称，按照高端化策略，华润啤酒(00291)应该能够在2025财年维持收入及盈利复苏，预计将同比增6%及13%。该行认为最糟糕的情况可能已经过去，因此将目标价从40.1港元上调2%至40.9港元，潜在上涨空间为36%，重申“买入”评级。 报告指，集团2024财年收入及利润同比减1%及8%，至386亿及47亿元人民币(下同)，比彭博预期低4%及15%，主要由于整个产业面临阻力。虽然基数较大，集团的啤酒销量在2025年首2个月呈现明显复苏势头;喜力继续表现良好，继2024财年实现20%的强劲同比增长后，继续保持两位数的同比增长。
交银国际发布研报称，上调金山软件(03888)目标价51.5%，从33港元升至50港元，维持“买入”评级，主要基于2025年游戏/WPS业务10倍及25倍市盈率，以及金山云(03896)的市值上升。 该行称，公司2024年游戏业务在新游的带动下实现31%的收入增长，游戏业务运作利润率同比增15个百分点至42%。预计2025年在新游的带动下仍有稳定增长的潜力。WPSAI功能应用预计将继续推动WPS365及WPS个人订阅业务快速增长。
香港股市 小亚 03月20日 12:05 18
扫一扫，关注公众号
扫一扫，下载亚汇通
欢迎咨询广告投放
您正在访问亚汇网香港分站，本站所提供的内容均遵守中华人民共和国香港特别行政区法律法规。您正在访问亚汇网香港分站，本站所提供的内容均遵守中华人民共和国香港特别行政区法律法规。
