白糖： 昨日原糖期货价格反弹，主力合约收于18.73美分/磅。2024/25榨季截至1月21日，泰国累计甘蔗入榨量为3972.19万吨，甘蔗含糖分11.95%，产糖率为9.979%，产糖量为396.37万吨。其中，白糖产量65.21万吨，原糖产量316.41万吨，精制糖产量14.74万吨。广西制糖集团报价5920~6030元/吨，个别企业上调10元/吨；云南制糖集团新糖报价5890~5930元/吨，持平。原糖方面印度出口消息明朗、靴子落地，期价受益于投机性买盘，重回18美分/磅以上。国内方面当前压榨正常进行，现货报价持平，成交基本暂停，并无太多消息。糖浆及预拌粉进口受限及成本支撑仍存，昨日夜间时段跟随原糖小幅反弹，节前仍以震荡对待，注意长假风险。 棉花： 周四，ICE美棉上涨0.54%，报收67.5美分/磅，CF505下跌1.18%，报收13455元/吨，新疆地区棉花到厂价为14537元/吨，较前一日增加6元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14814元/吨，较前一日增加4元/吨。国际市场方面，近期美棉维持低位震荡走势，全球棉花供需宽松的格局制约棉价，宏观层面扰动因素也相对有限，缺乏趋势性驱动。国内市场方面，昨日郑棉午盘后跳水，主要受外部情绪带动，基本面的支撑力度也相对有限，长假临近，纺织企业连续放假，开机负荷明显下降，节前预计棉价震荡运行，注意持仓风险。 免责声明 本报告的信息
商品指数 小亚 01月24日 12:01 29
铜： 隔夜铜价震荡偏弱。宏观方面，美国总统特朗普表示，如果俄罗斯拒绝与乌克兰就结束俄乌冲突举行谈判，美国可能对俄罗斯实施制裁，其曾表示24小时结束俄乌冲突的承诺失败，地缘环境短期难有较大改善。另外，特朗普上任后立即采取行动撤销拜登政府的“绿色新政”，使得新能源基建存在较大的搁浅风险。国内方面，六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，关注市场情绪表现。库存方面来看，LME库存下降1350吨至259050吨；SHFE铜仓单增加2948吨至20367吨；BC铜仓单维持2102吨。川普上台，美元指数走弱，推动铜价持续偏强，但其抑制新能源发展的政策，对铜潜在利空。不过，在渐进式加征关税影响下，市场情绪总体仍偏乐观，春节期间着重关注其对华态度，此前提到节前铜价震荡偏强看待，但也有所透支，因此节中不确定性在增强，谨慎对待。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍跌0.95%报15640美元/吨，沪镍跌0.64%报124210元/吨。库存方面，昨日LME镍库存增加858吨至173064吨，国内SHFE仓单减少75吨至28319吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌50元/吨至-150元/吨。据mysteel，据印尼镍矿商协会（APNI）透露，政府已批准的2025年镍矿RKAB配额已达2.9849亿吨。2024-2026年期间，能源矿产资源部（ESDM）批准了29
商品指数 小亚 01月24日 12:01 34
来源：中粮期货研究中心 作者简介 陈心仪 中粮期货研究院原油研究员 交易咨询资格证号：Z0017987
商品指数 小亚 01月24日 12:01 30
1月23日，COMEX黄金价格下跌0.32%至2762.10美元/盎司，沪金主连上涨0.11%至646.90元/克。 数据方面，美国至1月18日当周初请失业金人数22.3万人，预期22万人，前值21.7万人。 降息方面，特朗普在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛上表示随着油价下跌，我将要求立即降息，同样全世界都应该降息。最新CME“美联储观察”数据显示，1月维持利率不变的概率为99.5%，降息25个基点的概率为0.5%。到3月维持当前利率不变的概率为71.6%，累计降息25个基点的概率为28.2%，累计降息50个基点的概率为0.1%。 综合而言，继续关注特朗普对美联储政策的影响，观察美黄金能否向上突破整数关口。 资料来源：Wind、金十数据、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
来源：国投期货 随着春节假期的临近，建筑钢材需求基本进入“真空”期，短流程钢厂也陆续休假停产，螺纹钢等建筑钢材呈现出供需双弱的状态。虽然热卷等工业板材的终端需求不像螺纹钢那么高度依赖建筑行业开工，但部分下游如管厂等主体仍会放假停产，因此热卷需求环比也会有所下滑。从本周最新周度数据来看，相较2024年四季度峰值水平来看，热卷表需下滑了5%左右（还没有考虑出口订单的回暖），螺纹钢周度表需已经快速回落至117万吨的低水平。那么春节假期后，螺纹钢和热卷的累库幅度会处于一个什么样的水平呢，我们参照去年农历同期表需（加上出口的略有抬升）和当前的利润及供应水平尝试做一个粗略的估算。 今年同比去年农历同期来看，钢材供应上恐存在较明显的差异。主要得益于铁水成本和废钢的持续让利，当前钢价估值水平虽然显著低于去年，但炼钢利润却显著好于去年同期水平。从下图可以清晰看到，当前长、短流程钢厂的炼钢利润都不错，甚至利润相对较差的热卷都存在百元左右的生产利润，这是显著好于去年盈亏平衡线附近挣扎的状态的。所以今年春节假期前后，热卷等工业材供应恐将继续维持高位水平，而螺纹钢产量虽然已经快速降至低位，但节后存在快速复产的风险，短流程尤为如此。 基于这样的一个判断，我们对全国螺纹钢样本总库存（涵盖了钢厂+35城社会库存）在农历二月十四之前的累库幅度做了一个理论性测算，结果如下图。可以看到今年春节螺纹钢的整体累库幅度虽然并
商品指数 小亚 01月24日 12:01 38
来源：期货日报 编者按 2024年，受国内外宏观环境复杂多变影响，大宗商品市场跌宕起伏，各板块走势分化明显，氧化铝、橡胶、黄金等品种价格涨幅居前，红枣、焦煤、纯碱、玻璃等品种价格跌幅居前。新的一年，这些品种价格会有怎样的表现，又有哪些新的机会？新春佳节之际，期货日报采访市场和行业人士，推出“观大势掘新机”系列报道，就相关品种2025年的大势和新机进行分析和展望，敬请关注。 2024年，氧化铝期货作为国内大宗商品期货市场中的一匹“黑马”，以年度超30%的涨幅位居涨幅榜前列，其活跃度也持续提升。统计数据显示，2024年，氧化铝期货累计成交量7914.84万手，月均成交量659.57万手；累计成交额6.59万亿元，月均成交额5494亿元。全年持仓量持续增加，成交量也逐步放大，呈现量价仓齐升的态势。 然而，进入2025年，氧化铝较2024年呈反转之势，出现一轮较大幅度的调整，成为1月份以来商品市场跌幅较大的品种之一。其中，氧化铝期货主力2502合约从最高的4780元/吨一线跌至3600元/吨以下，跌幅约25%。同期，氧化铝现货价格从5700元/吨一线跌至4100元/吨一线，跌幅约28%。 对此，受访的市场人士表示，这一走势在预期之中。 事实上，2024年1月份，氧化铝期货同样上演了高位回落走势，走势的反转与基本面变化有关。 “2024年上半年，受国外供应偏紧、欧美制裁等因素影响，氧化铝期货
商品指数 小亚 01月24日 12:01 42
来源：期货日报 纯碱期货自2025年1月8日触底反弹，2505合约从最低1379元/吨上涨至最高1536元/吨，最大涨幅11.4%；重碱现货沙河市场价从1月3日最低1333元/吨上涨至最高1481元/吨，最大涨幅11.1%，与期货涨幅相差无几，期现联动越来越紧密。随后期货又冲高回落并连续下跌，市场情绪迅速由强转弱。纯碱基本面多空交织，价格呈现区间波动。 前期支撑因素 1．净出口量持续增长 自2024年9月纯碱价格跌破1500元/吨后，出口利润打开，纯碱从进出口基本均衡转为净出口状态，从9月净出口8.83万吨，到12月净出口17.65万吨，呈现逐月增长态势。2024年四季度月平均净出口15.39万吨，若2025年能够维持该净出口水平，全年将净出口超过180万吨，预计可以有效化解国内新增产能的影响。因此，在1月初海关数据公布后，纯碱价格触底反弹。 2．下游补库拉动需求 春节备货补库是纯碱下游的常规性操作。截至2025年1月16日，46%的样本玻璃企业原材料“场内+待发”库存24.90天，相比2024年12月底增加1.72天。据钢联数据，截至2025年1月20日，浮法玻璃熔量15.74万吨/日，光伏玻璃熔量8.11万吨/日，合计23.85万吨/日，折重碱需求4.77万吨/日（按1吨玻璃消耗0.2吨纯碱核算，下同）。玻璃企业补库1.72天，相当于增加重碱需求8.20万吨。再加上轻碱下游的春
来源：期货日报 1月9日以来，豆一持续反弹。 1月23日，豆一主力2505合约盘中最高触及4069元/吨，相比1月8日的低点3825元/吨，累计上涨超200元/吨。市场人士认为，豆一期货强势反弹主要是受美豆供应收紧等因素影响。 物产中大期货农产品分析师陶圣炎告诉期货日报记者，通常国产大豆与进口大豆的价差保持在700元/吨以上，国产大豆较少进入油用压榨领域。受CBOT大豆创近3个月以来新高、国内2—4月大豆到港量同比下降等因素影响，二者价差大幅收窄，在压榨领域出现了一定的替代情况，需求端的提振带动国产大豆价格反弹。 值得注意的是，利多政策预期逐渐加强。 浙商期货农产品分析师向博介绍，近期，农业农村部多次公开表态将加大国产大豆产销衔接相关政策的支持力度，稳定价格来保障农民收益，叠加农业农村部前往黑龙江调研大豆生产、销售、加工等情况，进一步强化了市场预期。 事实上，豆系整体走强也助推了豆一上涨。 2024/2025年度美豆产量及结转库存下调，供应过剩情况有所改善，叠加新作美豆播种面积预期下降，CBOT大豆价格中枢抬升。国联期货农产品分析师苏亚菁表示，目前，南美大豆供应不确定性增加，巴西收割进度偏慢，上市进度预计推迟，阿根廷产区天气干燥，产量存在下调的可能，市场开始修正前期看空预期。另外，国内1—3月大豆到港量逐月减少，3月国内大豆供应预期较为紧张，油粕现货和基差得到了有力支撑。 “此外，
商品指数 小亚 01月24日 12:01 35
来源：一德菁英汇 辅助研究员：宋沫儒/F03118634/ 一德期货黑色金属分析师 1．本次交割大部分为滚动交割，无论焦煤或焦炭，除个别日期结算价反弹，其余多数因盘面明显走弱，最终体现为贴水交割。 2．焦炭最终交割3.1万吨，交割量较少；交割的卖方为现货贸易企业及部分焦化厂，盘面一度升水现货仓单100元/吨以上，给出较好交割利润，但由于最适交割品湿熄焦较少，且交割月前曾多次给出期现解套机会，实际交割量较小，亦有部分交货方为前期仓单流转至2501合约。买方部分贸易商为盘面正套参与者及现货需求方，计划2501合约接货后转抛后续合约。 3．焦煤最终交割21.6万吨，为较高水平。焦煤的卖方为现货贸易商及洗煤厂，本次卖方较多，较为分散，不同于以往合约，本次2501合约期现利润空间较小，但年底现货销售及回款压力偏大，导致本次交割量较多。本次交割日期距离春节时间较近，且临近交割月，2505合约升水2501合约一度达到150元/吨附近，2502、2503、2504合约均不同程度升水2501合约，给予较好的远月移仓机会，实际交割量小于预期。交割货源中，大部分为蒙煤，1/4为山西煤，另有少量为澳煤。本次交割煤种，均获得较高的升水奖励。接货方为现货贸易企业、洗煤厂及钢厂，部分为盘面正套参与者及现货需求方，计划2501合约接货后转抛至后续合约。由于交割期间，现货仍在下跌，接货没有明显优势。 4．本次交割中
商品指数 小亚 01月23日 23:02 19
来源：牛钱网 导读 柯俊年，浙江前程石化新能源事业部期现业务员，毕业于英国雷丁大学亨利商学院ICMA中心国际证券，投资银行专业，国际数量金融工程师持证人（COF）。曾任职于汇丰集团（环球银行&资本市场部）、中信建投期货和中粮期货，具有权证，外汇，期货交易经验，目前从事碳酸锂期现贸易工作。 核心观点：1月份因为集中检修，供应会有几千吨左右的减量，2月份春节回来，下游开工率应该不高，所以2月可能供需双弱，会有5000吨左右的累库，碳酸锂短期可能在76000—82000底部震荡。 正文 从供应角度来看，2025年增量主要来自非洲和南美，非洲增产4万吨左右，南美供应增量9万吨左右。 国内供应增量不多，主要来源是新疆的2万吨左右增量，江西云母供应可能会减少，蓝科锂业会在下半年有4万吨的产线投产，有1—1.5万吨左右的增量。 全球总体增量16万吨左右。 从下游需求增速来看，今年新能源车的渗透率可能会继续上升，假设渗透率能够到56%，乘用车的需求增量在2%左右，那么今年新能源车的需求量在1300万左右。储能方面增速40%—45%，比较保守。 整体来看，偏保守估计2025年碳酸锂过剩量在10万吨左右，并不大。因为盐湖投入成本高，计算完全成本大概在1—1.5万美金，如果碳酸锂价格持续在8万以下，市场上没有资金愿意进行开发，所以增量有限。 碳酸锂从2024年9月份到现在，连续去库5个月，往年1
专题：光大期货热点追踪视频合集
商品指数 小亚 01月23日 23:02 20
来源：紫金天风期货研究所 【20250123】LPG周报：3-4月差高位回落 观点小结 核心观点：中性近期油价高位小幅回落，外盘现货略有回调。PG2503期价周内重心下移明显，主要地区民用气现货价对PG2503合约基差延续回落至往年同期中性略偏低位。上周PDH装置开工率大幅回升至历年同期中性位置，化工需求延续小幅增量，燃烧需求仍有好转预期。港口库存大幅回落，但库存持续的大幅回落恐难以为继，内盘估值相较于外盘仍偏低，3-4月差高位回落，短期主力期价以震荡对待。 基差：中性近期主要地区民用气现货价多有小幅回落，山东地区现货价回调明显。PG2503期价重心下移，主要地区民用气价格对PG2503合约基差多延续回落，基差多处于往年同期中性略偏低位置。 供应：中性偏多上周国内液化气商品量略有回落，商品量整体仍处历年同期偏高位；上周京博石化气分装置停工且催化装置降负，国内供应量略有下降，预计本周国内供应仍有小幅下滑。 需求：中性偏多上周国内PDH装置开工率延续大幅回升，化工需求有小幅增量；国内液化气市场整体产销率略有回落，山东地区产销率回落至历年中性位置。 库存：中性偏空上周国内液化气港口延续大幅去库，但港口库存仍处历年高位；华南、华东港口去库明显，山东港口小幅累库。 风险—地缘因素、原油价格大幅波动、宏观因素不确定性较高。 价格价差 国内价格数据一览 国外价格价差数据一览 国内—主要地区民用气
商品指数 小亚 01月23日 23:02 22
来源：紫金天风期货研究所 【20250121】硅：乍暖还寒 工业硅观点小结 核心观点：震荡当前供应端减产量级较为充分，但下游需求暂难提振，叠加高库存压力，工业硅现货价格不断调降、期货价格上行乏力，关注节后下游采货力度。 月差：中性暂无新驱动。 工业硅产量：偏多上周产量环比减少0.25万吨至6.6万吨，环比减3.68%。 工业硅利润：偏空上周毛利润、毛利润率环比分别增加34.2元/吨、0.28个百分点至-406.78元/吨、-3.56%。 社会库存（百川）：偏多上周工厂库存环比减少0.07万吨至21.56万吨，市场库存环比持平于15.7万吨，社库合计37.26万吨。 注册仓单：偏空截至1月17日，注册仓单共5.98万手、29.88万吨，环比1月10日增加0.17万手、0.86万吨。 多晶硅利润：中性上周多晶硅毛利润及毛利率环比分别持平于-3616.67元/吨、-9.6%。 多晶硅产量：偏空上周多晶硅产量环比减少0.05万吨至2.42万吨。 有机硅利润：偏空上周毛利润、毛利润率环比分别减少175元/吨、1.44个百分点至-1621.88元/吨、-12.58%。 有机硅库存：偏多上周库存环比减少0.1万吨至4.84万吨，环比减2.02%。 硅铝合金开工率：偏空上周再生铝合金开工率环比减少1.3个百分点至53.1%，原生铝合金开工率环比持平于55%。 多晶硅观点小结 核心观点：震荡多晶硅期
商品指数 小亚 01月23日 23:02 26
随着春节假期的临近，建筑钢材需求基本进入“真空”期，短流程钢厂也陆续休假停产，螺纹钢等建筑钢材呈现出供需双弱的状态。虽然热卷等工业板材的终端需求不像螺纹钢那么高度依赖建筑行业开工，但部分下游如管厂等主体仍会放假停产，因此热卷需求环比也会有所下滑。从本周最新周度数据来看，相较2024年四季度峰值水平来看，热卷表需下滑了5%左右（还没有考虑出口订单的回暖），螺纹钢周度表需已经快速回落至117万吨的低水平。那么春节假期后，螺纹钢和热卷的累库幅度会处于一个什么样的水平呢，我们参照去年农历同期表需（加上出口的略有抬升）和当前的利润及供应水平尝试做一个粗略的估算。 今年同比去年农历同期来看，钢材供应上恐存在较明显的差异。主要得益于铁水成本和废钢的持续让利，当前钢价估值水平虽然显著低于去年，但炼钢利润却显著好于去年同期水平。从下图可以清晰看到，当前长、短流程钢厂的炼钢利润都不错，甚至利润相对较差的热卷都存在百元左右的生产利润，这是显著好于去年盈亏平衡线附近挣扎的状态的。所以今年春节假期前后，热卷等工业材供应恐将继续维持高位水平，而螺纹钢产量虽然已经快速降至低位，但节后存在快速复产的风险，短流程尤为如此。 基于这样的一个判断，我们对全国螺纹钢样本总库存（涵盖了钢厂+35城社会库存）在农历二月十四之前的累库幅度做了一个理论性测算，结果如下图。可以看到今年春节螺纹钢的整体累库幅度虽然并不算小，但绝对水
商品指数 小亚 01月23日 23:02 23
来源：搜猪 >soozhu总评（1月23日） 1、今日全国均价15.29元/公斤较昨日下跌了0.21元/公斤 2、猪价重心进一步下移南北各地跌幅有所加大 3、养殖端出栏处于集中抛售高峰需求增速不及供应增速 4、未来两天受供应宽松影响猪价或延续偏弱震荡 5、仔猪价格持续逆势上涨全国仔猪平均价连涨三周至34.07元/公斤 今日全国瘦肉型猪出栏均价15.29元/公斤，较昨日的15.5元/公斤下跌了0.21元/公斤，单日跌幅1.35%；较去年同期的14.28元/公斤上涨了1.01元/公斤，同比涨幅7.07%。 今日猪价呈现进一步下跌态势，南北各地跌幅再次加大，整体来看除北方部分地区报价跌幅相对较小，较昨日微幅走低0.05-0.15元/公斤，其余绝大多数地区报价普遍下跌0.2-0.5元/公斤左右，整体猪价重心继续下移，至此西南全线报价跌至14.6-14.9元/公斤，东北部分地区猪价再次跌破15元/公斤至14.9元/公斤，其余地区主流报价在15-15.7元/公斤。截止发稿时，大部分地区报价回涨0.1-0.3元/公斤。 >搜猪观点： 现距离春节放假不到一周，规模企业仍在放量出栏抢跑节后市场，普通散户为规避节后猪价下跌风险出栏积极性亦较高，养殖端出栏处于集中抛售高峰；需求端方面，节前猪肉购销偏旺对猪价存在支撑，但消费增长主要集中在北方，而南方猪肉消费由于务工人员外流出现下滑，整体需求增
商品指数 小亚 01月23日 23:02 21
昨日纸浆2503合约涨近2%，今日盘中继续上冲，欲试探1月6日高点的阻力情况。 来看看背后的基本面，供应方面，2024年国内纸浆进口总量在下滑，考虑到纸浆进口依存度较高，大部分纸浆以海运的方式运输到国内，目前国际航运运费上调，叠加浆厂外盘报价坚挺，使得进口成本对盘面具有一定支撑。2024年12月纸浆进口总量323.7万吨，同比下降8.8%，累计总量3434.9万吨，累计同比减少6.3%。需求方面，去年全年消费不错，春节前下游消费在转弱，但是节后市场预期金三银四会有所改善。2024年12月全国机制纸及纸板产量1440.9万吨，同比增长4.9%，全年机制纸及纸板产量15846.9万吨，同比增长8.6%。昨日山东针叶浆（银星）报价6550元/吨，华南地区以及江浙沪地区针叶浆（银星）报价6600元/吨。 综合来看，当前盘面正在进行基差修复，短线以偏强震荡去看待。 资料来源：WIND、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 01月23日 23:02 28
卓创资讯生猪市场分析师范晴晴 【导语】2024年生猪产能逐步恢复，理论上，2月生猪养殖端出栏量将有所增加，并且养殖端继续降重的需求，出栏积极性搞。春节假期结束后，生猪需求进入传统淡季。卓创资讯认为2月生猪供应增加，需求减少，供应大于需求的局面将使得猪价承压下滑。 前期生猪产能逐步恢复，预计2月生猪出栏量环比增加 理论上来说，当月的生猪出栏量是由10月前能繁母猪存栏量以及前4个月生猪出栏量决定的。2024年饲料价格处于低位水平，生猪养殖利润丰厚，养殖端养殖积极性提升，生猪产能不断增加。据卓创资讯统计，2024年4月样本企业能繁母猪存栏量为808.74万头，环比增加3.60%；样本企业生猪存栏量为7102.44万头，环比增加1.72%，所以，理论上来说2025年2月生猪出栏量降呈现环比增加走势。 1月养殖端出栏均重下降不快，仍处于偏高水平 春节过后是生猪需求淡季，尤其是对大猪需求量降将至低位水平，通常情况下，养殖端在春节前有降重动作，今年也是同样的需求。据卓创资讯统计，样本企业出栏均重自1月初持续下滑，截止到2025年1月16日，样本企业养殖端出栏均重为123.04公斤，环比1月初下滑0.76公斤，下滑幅度为0.61%，出栏均重下降速度不快，并且与往年同期相比仍处于偏高水平。1月份终端需求未达到市场预期，养殖端生猪出栏速度不快，预计春节前出栏均重仍处于偏高水平。春节假期结束后，随着气温
商品指数 小亚 01月23日 12:02 32
来源：广发期货研究 证监许可【2011】1292号 徐艺丹Z0020017 2025年1月23日星期四 摘要： 特朗普将于2025年1月20日正式就职，这是他第二次担任美国总统。在第一次就任执政期间，他奉行“美国优先”政策，对国内减税、强硬贸易政策、加大外交军事布局、放松金融监管，并发起对于中国的贸易战，由于当年房地产市场处于复苏阶段，在此期间黑色系商品价格先抑后扬，影响并不明显。此次上台可能延续之前的相关政策，在竞选期间特朗普提出来一系列贸易贸易保护政策，包括对中国等国家加征关税，这些政策如果实施，可能会对中国的商品出口产生负面影响，进而影响到国内的工业生产，包括钢铁行业及上游煤炭产业；另外能源政策方面，特朗普倾向于支持传统能源行业，如煤炭和石油，这可能有助于美国国内煤炭行业的复苏。 具体政策而言，涉及煤炭的主要体现在以下几个方面： 1、支持煤炭产业、特朗普政府倾向于化石能源，包括煤炭、石油和天然气，他提出的“美国第一能源计划”，强调能源自给自足，加大本土能源生产，减少对能源的依赖，并支持清洁煤技术，重振美国煤炭工业。 2、环保监管放松，特朗普政府放松了环保监管，包括削减环保署的预算和裁员，以及放松对煤炭行业的碳排放限制，促使煤炭行业有更宽松的发展空间。 3、特朗普推行的美国能源独立和促进经济就业政策，可能会为煤炭行业带来更多投资，促进能源行业就业和发展。 4、特朗普政府支持通过
商品指数 小亚 01月23日 12:02 30
周三，国际油价延续回落，其中WTI原油主力收跌0.63%，布伦特原油主力收跌0.48%。 API最新数据显示，截至1月17日当周，美国原油库存增加了95.8万桶，同时汽油库存和馏分油库存分别增加了323万桶和188万桶。此外，胡塞武装释放了此前扣押的货船船员，以此支持巴以停火协议的达成，进一步推动了中东地区地缘局势的缓和。地缘局势的缓和叠加原油与成品油库存的增长或令油价在短期内延续偏弱运行。 特朗普的石油增产政策以及俄罗斯总统近期愿意与美国就俄乌冲突进行停战谈判的表态预计将对油价产生深远影响，若均能顺利实施，则大概率令油价中长期承压运行。 信息来源：光大期货研究所、Wind、公开资料 撰稿：姚涛 从业资格：F3082336 投资咨询资格：Z0018553 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 01月23日 12:02 34
铜： 隔夜LME铜宽幅震荡，下跌0.6%至9235美元/吨；SHFE铜下跌0.08%至75490元/吨；国内现货进口窗口关闭。宏观方面，美国总统特朗普表示，如果俄罗斯拒绝与乌克兰就结束俄乌冲突举行谈判，美国可能对俄罗斯实施制裁，其曾表示24小时结束俄乌冲突的承诺失败，地缘环境短期难有较大改善。另外，特朗普上任后立即采取行动撤销拜登政府的“绿色新政”，使得新能源基建存在较大的搁浅风险。国内方面，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，关注市场情绪表现。库存方面来看，LME库存下降125吨至260400吨；SHFE铜仓单增加502吨至17419吨；BC铜仓单下降50吨至2102吨。川普上台，美元指数走弱，推动铜价持续偏强，但其抑制新能源发展的政策，对铜潜在利空。不过，在渐进式加征关税影响下，市场情绪总体仍偏乐观，春节期间着重关注其对华态度，此前提到节前铜价震荡偏强看待，但也有所透支，因此节中不确定性在增强，谨慎对待。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍跌1.59%报15790美元/吨，沪镍跌1.74%报125430元/吨。库存方面，昨日LME镍库存增加1992吨至172205吨，国内SHFE仓单减少31吨至28394吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至100元/
白糖： 昨日原糖期货价格反弹，重回18美分/磅，主力合约收于18.16美分/磅。广西制糖集团报价5920~6030元/吨，下调10~20元/吨；云南制糖集团新糖报价5890~5930元/吨，下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间6350~6660元/吨。原糖方面印度出口消息明朗、靴子落地，期价从低点反弹，未来关注北半球生产进度，另外宏观因素影响仍较大。国内方面当前压榨正常进行，现货报价小幅下调，成交基本暂停。糖浆及预拌粉进口仍受到制约对糖价形成一定支撑。压力来自于原糖价格走弱，进口利润打开。节前预计难以走出单边行情，仍以震荡对待，注意长假风险。 棉花： 周三，ICE美棉下跌0.74%，报收67.16美分/磅，CF505下跌0.37%，报收13610元/吨，新疆地区棉花到厂价为14531元/吨，较前一日下降4元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14810元/吨，较前一日增加5元/吨。国际市场方面，市场更多关注特朗普上台之后的政策变化，近期美棉价格驱动更多在于宏观层面，基本面边际变化有限，美棉低位震荡运行。国内市场方面，昨日郑棉依旧维持震荡运行走势，基本面的驱动力度有限，春节假期临近，纺织企业连续放假，开机负荷明显下降，节前预计棉价平稳运行，注意持仓风险。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任
来源：湖畔新言 一、概要 浮法玻璃下游需求主要需求领域包括房地产、汽车、电子电器及其他。从下游需求占比来看，房地产行业应用比例在70%-75%，汽车行业占比约15%-20%，电子电器及其他占比5%-10%。近年来，国内乘用车市场呈稳步增长的态势，此外新能源汽车增长更为迅猛，2024年新能源车渗透率达40%以上。本文将深入浮法玻璃下游需求行业——汽车玻璃，进行梳理、介绍。 图表1浮法玻璃产业链 二、汽车玻璃行业 1．行业简介 汽车玻璃行业具有高资金壁垒、重资产、认证严格等特点，行业集中度相对较高。在国内建设一条产能超100万套的汽车玻璃产线需要约2亿元人民币，配套浮法玻璃产线还需额外投资约3亿元。全球范围来看，该市场主要参与者包括福耀玻璃、艾杰旭（日）、板硝子（日）、圣戈班（法）、Vitro（墨）和耀皮玻璃等，其中前四大汽车玻璃厂商（福耀玻璃、艾杰旭、板硝子、圣戈班）占据了超75%的全球市场份额，此外福耀玻璃在国内市场份额超60%，呈现出较为典型的寡头垄断格局。 2．汽车玻璃分类 汽车玻璃主要使用的是汽车级浮法玻璃，这种玻璃的特点是高质量、平整度好、透明度高、抗冲击性强等。通常按照功能、位置和制造工艺的不同，有多种分类方式： 2.1．按位置分： 按照使用的位置，汽车玻璃可分为前挡风玻璃、侧窗玻璃、后挡风玻璃、天窗玻璃。前挡风玻璃位于汽车前部，是汽车玻璃中最重要的部分，通常采用夹层玻璃
商品指数 小亚 01月23日 12:02 37
早盘开盘，国内期货主力合约涨跌不一。集运指数（欧线）涨超5%，焦炭涨超2%，锰硅、纯碱、纸浆、工业硅、菜粕涨超1%。跌幅方面，沪镍、棕榈油、燃料油跌超1%，20号胶（NR）、甲醇跌近1%。
商品指数 小亚 01月23日 12:02 44
期货日报 昨日下午，纸浆期货主力合约2503盘中突然拉涨，收于6102元/吨，上涨1.8%。 在弘业期货金融研究院分析师梁明月看来，昨日纸浆期货价格盘中拉涨，更多的可能是受到集运指数（欧线）期货大幅上涨的带动。纸浆进口依存度较高，大部分纸浆以海运的方式运输到国内，集运指数（欧线）期货上涨可能引发市场对海运成本增加的担忧，进而造成纸浆价格上涨。 对此，国泰君安期货研究院纸浆期货高级研究员高琳琳表示认同。据介绍，近期阔叶浆外盘价格止跌回稳，针阔叶价差回调，对针叶浆的拖累减轻。另外，我国纸浆主要从加拿大、智利、芬兰、巴西等国进口，运费上涨也会在一定程度上影响进口成本。 不过，考虑到目前纸浆基本面整体供大于求，高琳琳预计节后在供需双增下市场或延续震荡。 据期货日报记者了解，春节临近，造纸链条的市场氛围转淡，节前备货趋于收尾。生活用纸市场价格持稳，行业头部纸企以及部分中小型纸企公布2月涨价计划，但是临近春节假期，物流受限，部分区域发货缓慢，终端消费市场尚存部分小单，加工厂陆续放假停工。铜版纸停产企业暂未恢复生产，部分企业出口订单尚可，支撑工厂产销相对平衡，纸企多维持挺价意愿。终端消费逐渐转淡，用户采买意愿降低，需求端无明显利好。双胶纸市场稳定为主。目前行业供应端利好仍存，且成本面变动不大，盈利水平延续低位，企业多维持挺价态度。春节将至，下游消费支撑趋弱，用户补库意愿有限。 事实上，在梁明月看
商品指数 小亚 01月23日 08:16 32
2024年，纯碱随着大投产逐步兑现，叠加光伏和浮法玻璃进入去产能阶段，供高需弱，行业持续累库，价格一路下滑，由上半年高点2471元/吨下行至9月份低位1317元/吨，下跌幅度达到46.7%。进入2025年，纯碱又将如何演绎呢？ 1、今年仍面临新增产能压力 纯碱近几年是大投产模式，2023年新增投产650万吨，2024年继续投放190万吨，目前产能达到3828万吨，供应压力大增，周度产量大部分时间处于70万吨以上运行，高位时达到75万吨，同比往年大幅增加。再看2025年的投产计划，近期江苏德邦60万吨即将释放供应压力，连云港碱业110万吨大概率在一季度投产，中天碱业30万吨产量压力主要在2025年释放，另外湖北地区还有合计产能100万吨计划投放，远兴二期280万吨产能计划在2025年底投产，但按之前的投放节奏，大概率会延期，除去远兴二期的产能，2025年新增产能有300万吨，占目前产能比重约7.8%。 随着上游煤炭和原盐价格下跌后，成本端有所下移，联碱盈亏均衡附近，氨碱小幅亏损。纯碱行业集中度很高，尤其龙头金山和远兴能源存在成本优势，目前联合挺价意愿不强，整体行业开工仍处于高位水平，行业供应压力较大。 2、需求端亮点不足 浮法玻璃经过2024年去产能后，目前供需得到一定改善，行业库存压力不大。当前玻璃行业煤炭和石油焦产线小幅盈利，但天然气仍处于亏损阶段，预计供给或窄幅震荡运行为主，上
商品指数 小亚 01月23日 07:56 32
北京时间23日凌晨，美国WTI原油周三小幅收跌。原油交易商密切关注美国总统特朗普政策及其在上任首日宣布国家能源紧急状况的潜在影响。 纽约商品交易所2月交割的西得州中质原油（WTI）期货价格下跌45美分，跌幅为0.51%，收于每桶75.44美元。 分析师称，随着关于能源生产与贸易协议的更多细节浮出水面，投资者将关注经济增长、能源安全以及政策风险等方面的平衡。 特朗普在周二晚间表示，他的政府正在考虑从2月1日起对中国商品征税10%，对墨西哥和加拿大征税约25%。
商品指数 小亚 01月23日 07:48 27
策略摘要 受春节停工影响，轮胎企业产能利用率走低，企业进入收尾阶段，产能利用率下行，橡胶需求有所减少。天然橡胶方面，原料价格有所调整，但成本支撑仍存，节日气氛渐浓，交投转弱，目前宏观、产业均无驱动因素，预计短期震荡运行。顺丁橡胶方面，业者对节后市场情绪较乐观，但现货市场价格缺乏实单成交支撑，盘面也有示弱，预计短期缺乏上涨动力。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：1月22日，RU基差-660元/吨（-295），RU与混合胶价差910元/吨（+45），烟片胶进口利润-4197元/吨（+212），NR基差-157元/吨（-50）；全乳胶16775元/吨（-250），混合胶16525元/吨（0），3L现货17225元/吨（-125）。STR20#报价2080美元/吨（+10），全乳胶与3L价差-450元/吨（-125）；混合胶与丁苯价差1125元/吨（0）； 原料：泰国烟片73.8泰铢/公斤（-1.03），泰国胶水69泰铢/公斤（-1.00），泰国杯胶60.45泰铢/公斤（+0.15），泰国胶水-杯胶8.55泰铢/公斤（-1.15）； 开工率：1月24日，全钢胎开工率为0.00%（-57.81%），半钢胎开工率为0.00%（-77.56%）； 库存：1月24日，天然橡胶社会库存为126.9万吨（+1.50），青岛港天然橡胶库存为520714吨（+16420），RU期货库存为0吨
商品指数 小亚 01月23日 07:48 35
来源：紫金天风期货研究所 【20250122】一图看懂历年春节前后大宗商品涨跌规律 从过去5年所有品种的平均涨跌概率看，春节前两周上涨概率为48%。春节后两周上涨概率为47%。究其原因，可能是由于节后随着下游需求兑现，库存持续累积，现实端的压力转为主导力量，压制了市场的情绪的表达。 后附历年春节前后两周大宗商品价格涨跌分布图，供大家参考。 作者：贾瑞斌 从业资格证号：F3041932 交易咨询证号：Z0015195
商品指数 小亚 01月22日 23:02 17
来源：紫金天风期货研究所 【20250121】钢材周报：迎峰度假 观点小结 核心观点：中性盘面大幅反弹，黑色板块情绪好转。当前钢厂利润逐渐恢复，电炉平电成本盈亏平衡附近，247家钢铁企业盈利率为50.22%，供给端日均铁水回升至224.48万吨。螺纹产量继续下行，需求季节性大幅回落，库存累库，板材需求端有所回升，产量增加，整体钢材累库。基本面来看节前铁水相对稳定，需求端季节性回落，整体市场对冬储意愿较差，短期内需求暂无好转支撑，节后重点关注板材部分需求情况，以及特朗普上台后关税政策变动对于出口的实际影响量。当前库存有所累库但仍处于绝对低位，临近年底，贸易商多开始放假，操作频率减少。 月差：中性成材整体为弱现实强预期，基本面反应在月差上呈contango结构。 钢厂利润：偏空本周247家钢铁企业盈利率为50.22%，环比略有回升。 高炉检修：中性根据我们对于高炉检修统计，1月钢厂检修计划环比有所减少，钢厂利润恢复，华北地区部分厂家复产，当前新增检修计划较少。 废钢：中性根据我们的测算，目前华东电炉厂平电生产吨钢13元/吨，谷电吨钢盈利189元。 成材库存：偏多成材库存端累库，但绝对值仍处于较低水平，暂不存在较大库存压力。 行情回顾 盘面情况 日均铁水224.48万吨 铁水继续小幅回落 截至2025年1月17日，日均生铁产量为224.48万吨，环比上行0.11万吨，略高于近年同期水平。
商品指数 小亚 01月22日 23:02 15
来源：紫金天风期货研究所 【20250122】聚酯周报：节前关注成本和政策影响 PTA观点小结 核心观点：中性PTA供应有检修，平衡略改善，PTA自身仍有累库压力。短期成本驱动为主，PX供应有好转，弹性加大，关注低买机会。 月差：中性目前成本偏强，供需改善，月差走强，关注累库落地后反套机会。 现货：中性PTA现货市场商谈氛围一般，2月成交集中，现货基差稳定。个别主流供应商有出货。1月货商谈稀少，零星在09贴水85~90附近商谈，价格商谈区间在5080~5120附近。 成本：中性12月-1月韩国芳烃有出口美国，PXN210美金估值修复，短期PX供需改善。装置变动：谨慎偏多PTA装置检修按计划，YS新材料检修中，英力士125月中检修，YS宁波计划下旬停车，YS海南计划2月检修，YS大连计划3月检修。 下游需求：中性织造陆续放假中，聚酯聚酯负荷降至83%。1-2月评估85%、88%。 供需平衡：谨慎偏空PTA供需有改善，但仍在累库通道。加工利润：中性PTA-原油价差低位修复，PXN略修复至210美元。成本上移，价格修复。 PX观点小结 核心观点：中性PX供应有改善，进口预计收缩，调油预期下PX弹性加大，短期回调低多思路，关注原油驱动。月差：中性月差有支撑。现货：中性PX现货有改善盘，实货3月在884/895商谈，4月在887/893商谈。3/4换月在-6有买盘，PX估价在888美元/吨。
商品指数 小亚 01月22日 23:02 16
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